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3 Gründe, warum Goldman Sachs GreenSky kauft

Vor kurzem hat der Investmentbanking-Riese Goldman Sachs (NYSE:GS)kündigte seine Absicht an, das Point-of-Sale- und Buy-now-Pay-später-Fintech zu kaufen Grüner Himmel (NASDAQ: GSKY)in einer All-Stock-Transaktion im Wert von rund 2,2 Milliarden US-Dollar. GreenSky ist ein großer Vermittler von Darlehen für Heimwerker und elektive Chirurgie und ermöglicht es Kunden, Einkäufe zu tätigen und sie mit mehreren Zahlungen über einen festgelegten Zeitraum abzubezahlen.

GreenSky betreut derzeit ein Kreditportfolio in Höhe von 9 Milliarden US-Dollar und hat seit seiner Einführung rund 4 Millionen Verbraucher bedient, die Kredite im Wert von ungefähr 30 Milliarden US-Dollar aufgenommen haben. Hier sind drei Gründe, warum Goldman in den Bereich „Jetzt kaufen, später bezahlen“ eintaucht und GreenSky kauft.

1. Marcus weiter wachsen

In den letzten Jahren hat sich Goldman bemüht, Ausbau seines Privatkunden-Banking-Franchise um stabilere Erträge zu erzielen, die im Investmentbanking-Geschäft volatil sein können. Ein großer Teil dieser Strategie war die Einführung der digitalen Bank Marcus, die hochverzinsliche Sparkonten, Kredite und Kreditkarten anbietet und plant, irgendwann Girokonten anzubieten.





GreenSky wird Marcus dabei helfen, sein Kreditproduktangebot zu erweitern, aber noch wichtiger ist, dass es der Bank helfen wird, ihre Gesamtnutzerbasis zu vergrößern. Derzeit hat Marcus etwa 8 Millionen Kunden. GreenSky bietet eine kostengünstige Strategie, um nicht nur mehr Kunden zu gewinnen, die margenstarke Kredite aufnehmen, sondern auch Kunden, an die es andere Marcus-Produkte verkaufen kann – sei es ein Spar- oder Girokonto oder vielleicht eine Hypothek.

In einer Folie über die Übernahme glaubt Goldman, dass GreenSky eine Gelegenheit bietet, einen 430 Milliarden US-Dollar schweren Heimwerkermarkt zu erobern, der 20 % plus Rendite in großem Maßstab bietet.



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GreenSky hat auch ein Netzwerk von über 10.000 Händlern aufgebaut, mit denen es zusammenarbeitet, um die Transaktionen durchzuführen und die Kunden am Point of Sale anzuziehen. Dieses Segment könnte auch in Zukunft wertvoll sein. Goldman bietet bereits viele Kapitalmarkt- und Investmentbanking-Produkte an, die es möglicherweise an diese Kunden verkaufen kann.

Und wer weiß, vielleicht baut die Bank irgendwann ihr Privatkundengeschäft auf das Business Banking aus. Es ist sicherlich nicht geplant oder erwartet, aber dieses Segment könnte ein guter Ausgangspunkt sein, wenn Goldman sich jemals dazu entschließt.

Umriss von zwei Menschen, die sich die Hände schütteln.

Bildquelle: Getty Images.



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2. Hinzufügen der Stabilität einer Bank

Die meisten Fintechs haben Schwierigkeiten, die von den Aktionären gewünschte Rentabilität und Rendite zu erzielen, da sie die Rolle einer Bank ausfüllen, ohne eine tatsächlich lizenzierte Bank zu sein. Keine Bank zu sein hat Vorteile, vor allem weniger regulatorische Aufsicht, die es diesen schnelllebigen Technologieunternehmen ermöglicht, agiler zu sein und Kunden viel effektiver zu akquirieren als eine traditionelle Bank .

Der Nachteil ist jedoch, dass Fintechs keine billigen Einlagen zur Finanzierung von Krediten sammeln können und daher auf Partnerbanken und Lagerhäuser angewiesen sind, was ihre Finanzierungskosten erhöht. GreenSky ist auch auf Partnerbanken angewiesen, um seine Kredite zu vergeben, was sie wahrscheinlich auch kostet.

Mit der Unterstützung einer riesigen Bank wie Goldman muss sich GreenSky nicht so sehr um den Finanzierungsaspekt kümmern, insbesondere da Marcus sich beim Sammeln von Einlagen als erfolgreich erwiesen hat. Die Bank wird wahrscheinlich auch – wenn sie will – in der Lage sein, diese hochverzinslichen Kredite zu bilanzieren und monatlich wiederkehrende Zinszahlungen einzuziehen.

Das ist profitabler, als die Kredite gegen Gebühr zu verkaufen, womit GreenSky in erster Linie den Großteil seiner Einnahmen macht. Goldman wird GreenSky auch mehr Ressourcen zur Verfügung stellen können, um seine Technologieplattform zu verbessern.

3. Kein schlechter Kaufpreis

Goldmans Angebot in Höhe von 2,2 Milliarden US-Dollar ließ die GreenSky-Aktie um mehr als 50 % in die Höhe schnellen, aber der Kaufpreis ist keine so verrückte Bewertung für ein etwas vielversprechendes Fintech-Unternehmen, das jetzt kaufen und später bezahlen muss, ein Sektor, der derzeit großes Interesse bei den Anlegern auf sich zieht. Auf Terminbasis und nach der Ankündigung von Goldman wird GreenSky derzeit mit dem 3,8-fachen des Umsatzes, dem 20-fachen des Gewinns und dem 14,3-fachen des Gewinns vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisation (EBITDA) gehandelt.

Diagramm zum Vergleich von GreenSky

GSKY EV zu EBITDA (Vorwärts) Daten von YCharts

Ist es ein guter Schachzug für Goldman?

Da Marcus und das Consumer-Banking-Franchise scheinbar auf dem richtigen Weg sind, gefällt mir dieser Deal für Goldman. Es bietet dem Consumer-Banking-Geschäft einen ganz neuen, akquirierten Kundenstamm, an den es hoffentlich auch seine anderen Consumer-Banking-Produkte verkaufen kann. Ich denke auch, dass der Preis, den Goldman zahlt, in Ordnung ist, wenn man bedenkt, wie groß die Bank ist und wie die Stabilität der Bank in der Lage sein sollte, den Betrieb von GreenSky effizienter und profitabler zu machen.



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