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4 Gründe, den Robinhood-IPO zu vermeiden

Robinhood-Märkte (NASDAQ: HOOD) wird in diesem Jahr einer der am meisten diskutierten Börsengänge sein. Die beliebte mobile Trading-App ist gemunkelt wird in Kürze seinen Börsengang machen und bietet seinen Nutzern sogar die Möglichkeit, Pre-IPO-Aktien des Unternehmens zu kaufen.

Während viele Anleger wahrscheinlich begeistert sind, die Aktie ihrer bevorzugten Handels-App zu kaufen, ist eine Investition in Robinhood mit großen Risiken verbunden. Hier sind vier Gründe, warum Anleger den Börsengang von Robinhood vermeiden sollten.

Ersatzzahlungen anstelle von Dividenden oder Zinsen
Eine Person, die lächelt, während sie auf ihr Telefon schaut.

Bildquelle: Getty Images.





Potenzielle Vorschriften und Klagen

Das Geschäft von Robinhood basiert darauf, die Eintrittsbarrieren für neue Investoren zu senken. Aber in einer stark regulierten Branche kann ein disruptives Unternehmen mit harten Strafen rechnen, wenn etwas schief geht.

In den letzten Monaten musste Robinhood 65 Millionen US-Dollar an Geldstrafen an die Securities and Exchange Commission (SEC) und 57 Millionen US-Dollar an die Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) zahlen – sowie fast 13 Millionen US-Dollar an Rückerstattungen an die Benutzer – für Probleme von Dienstausfällen bis hin zu grundlegenden Kontoinformationen.



Das Unternehmen sieht sich auch mit möglichen Regulierungen zur Zahlung des Auftragsflusses (PFOF) konfrontiert. PFOF ist die Vergütung, die Robinhood für die Weiterleitung von Kundenaufträgen an Market Maker erhält – Unternehmen, die Käufer und Verkäufer zusammenbringen. Robinhood erhebt zwar keine Gebühren für den Handel mit Aktien, Optionen und Kryptowährungen, profitiert jedoch von den Aktivitäten seiner Kunden – PFOF machte im vergangenen Quartal 81% des Umsatzes des Unternehmens aus. Kürzlich sagte SEC-Vorsitzender Gary Gensler, die Agentur überprüfe die Praxis von PFOF und sagte, es stelle einen Interessenkonflikt für Broker dar.

Wir haben auch in Robinhoods jüngster S-1-Einreichung (dem Standarddokument der SEC, das Unternehmen vor dem Börsengang einreichen) erfahren, dass das Unternehmen 50 Sammelklagen hat, die sich aus den Beschränkungen ergeben, die Robinhood für den Handel mit Aktien von GameStop und andere Meme-Aktien Anfang 2021; 15 Klagen rund um seine Anwendungsausfälle im März 2020; und andere Klagen rund um seine PFOF-Praktiken. In den PFOF-Klagen wird behauptet, Robinhood habe seine Benutzer nicht angemessen darüber informiert, dass es ihre Bestellungen an Market Maker schickte.

Es ist unklar, wie viel Schaden der Verlust dieser Klagen Robinhood verursachen würde, aber sie fügen jedem, der darüber nachdenkt, in das Unternehmen zu investieren, eine weitere Risikoebene hinzu.



Clearinghouse-Sicherheiten

Robinhood ist einem weiteren Risiko ausgesetzt, das während des GameStop-Fiaskos Anfang dieses Jahres ans Licht kam – es muss möglicherweise Sicherheiten hinterlegen, wenn Aktien der Aktien, die es im Namen von Kunden besitzt, mit starker Volatilität gehandelt werden.

Market Making ist normalerweise ein unsichtbarer Teil der Finanzindustrie. Eine große Ausnahme ist, wenn eine große Gruppe von Händlern gleichzeitig eine große Anzahl von Optionspositionen in einer bestimmten Aktie eröffnet. Da Optionen auf dem eventuellen Besitz der zugrunde liegenden Aktien basieren, müssen diese Aktien bilanziert werden – und als dies in diesem Jahr bei GameStop und anderen Meme-Aktien geschah, musste Robinhood in kürzerer Zeit als je zuvor mehr Liquidität bereitstellen Vor. Das Unternehmen war gezwungen, Wandelanleihen in Höhe von 3,4 Milliarden US-Dollar aufzunehmen, nachdem die National Securities Clearing Corporation (NSCC) ihre Sicherheitenanforderungen aufgrund des einseitigen GameStop-Handels erhöht hatte.

Ein Ereignis dieser Größenordnung wird möglicherweise nie wieder passieren, und Robinhood sammelt mit diesem Börsengang mehr Geld, das ihm in einem dieser Szenarien helfen könnte. Aber ein weiteres GameStop-Ereignis ist nicht ausgeschlossen. Anleger sollten sich überlegen, was passieren würde, wenn die NSCC Robinhood auffordern würde, Sicherheiten zu stellen, und sie nicht in der Lage wäre, die dafür erforderlichen Mittel zu beschaffen. Das wären schlechte Nachrichten für dieses Geschäft.

Abhängigkeit von Kryptowährungseinnahmen

Eine Möglichkeit, wie Robinhood so schnell wachsen konnte, ist seine robuste Kryptowährungs-Handelsplattform, die bereits 2018 eingeführt wurde. Im ersten Quartal erreichte der Umsatz des Unternehmens mit Kryptowährungstransaktionen (eine andere Definition für PFOF) 87,6 Millionen US-Dollar, was einem Anstieg von satten 2.000 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Das waren 17 % des Umsatzes von Robinhood im Quartal.

Dies ist ein fantastisches Wachstum, aber sich auf die Marktstimmung für Kryptowährungen zu verlassen, ist kein sehr vorhersehbares Geschäftsmodell. Zum Beispiel kamen 34 % des Kryptowährungsumsatzes von Robinhood aus Dogecoin , wodurch die Einnahmen aus der Münze im ersten Quartal 6% des Gesamtumsatzes des Unternehmens ausmachten. Dogecoin wurde als Scherz geschaffen, und Anleger sollten sich in Zukunft nicht auf die Dauerhaftigkeit dieser Verkäufe verlassen.

Steile Bewertung

Ein klassischeres Risiko bei Investitionen in Robinhood-Aktien ist die hohe Bewertung, die sie wahrscheinlich haben wird, wenn sie an die Börse geht. Das Management plant, das Angebot mit einer Marktkapitalisierung von 35 Milliarden US-Dollar zu bepreisen und dabei hoffentlich bis zu 2,2 Milliarden US-Dollar einzubringen. Mit einem Umsatz von 959 Millionen US-Dollar im Jahr 2020 hat Robinhood ein nachlaufendes Preis-Umsatz-Verhältnis ( P/S ) von 36,5, was höher ist als bei den meisten schnell wachsenden Technologieunternehmen.

Der Umsatz stieg im Jahr 2020 gegenüber 2019 um 245%, sodass dieses P/S ziemlich schnell sinken könnte, wenn dieses Wachstum anhält. Als Investor von Robinhood wetten Sie jedoch im Wesentlichen auf die Stimmung anderer Privatanleger beim Handel mit Aktien, Kryptowährungen und Optionskontrakten. Vielleicht ist das nachhaltig, aber aus meiner Sicht scheint das ein unvorhersehbares Geschäftsmodell zu sein, insbesondere wenn der Markt über einen signifikanten Zeitraum korrigiert.

Unter Berücksichtigung all dieser Faktoren sollte sich jeder risikoscheue Anleger von Robinhood-Aktien fernhalten. Das Unternehmen wächst schnell, birgt jedoch große Risiken für sein Geschäftsmodell, was jedem seiner Aktionäre enorme Abwärtsrisiken birgt, insbesondere wenn es zu einer so hohen Bewertung debütiert.

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