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American Homes 4 Rent sieht mehr Konkurrenten, die in sein Revier eindringen

Eine der angesagtesten Anlageklassen sind derzeit Einfamilienhäuser. Die Attraktivität der Anlageklasse liegt auf der Hand: Der Bestand an verkäuflichen Wohnungen ist auf Rekordtiefstständen, die Immobilienpreissteigerungen liegen im zweistelligen Bereich. Dies lockt mehr Wettbewerber in den Markt. Was bedeutet das für Einfamilien-Real Estate Investment Trust (REIT) Amerikanische Häuser 4 Miete (NYSE: AMH)?

Makler, der einer Familie ein Haus zeigt.

Bildquelle: Getty Images.

Renditen bei Einfamilienhäusern sind durchaus attraktiv

Einst eine reine „Mom-and-Pop“-Affäre, ist das Einfamilienhaus-Vermietungsgeschäft zu einem Schwerpunkt für institutionelle Investoren geworden. Historisch gesehen war es eine stark fragmentierte Branche, und da Größenvorteile begrenzt zu sein schienen, eignete sie sich nicht leicht für professionell verwaltetes Geld.



Dann kam der Wohnungscrash von 2008, zusammen mit einem ausgefeilteren Datenmanagement, das die Gelegenheit eröffnete. Institutionen kauften von der Regierung abgeschottete Häuser und vermieteten sie dann. Dieses 'REO-to-Rental'-Geschäft war die Geburtsstunde des heutigen Einfamilienhauses.

Goldman Sachs hat kürzlich eine strategische Investition in Fundrise getätigt, die es Kleinanlegern ermöglicht, bereits ab 500 US-Dollar in Einfamilienhäuser zu investieren. Hausbauer mögen DR. Horton verstärkt ihren Fokus auch auf Build-to-Rent. Die Attraktivität der Investition ist leicht zu erkennen.

Die Kapitalisierungsraten von Wohnimmobilien lagen in der Vergangenheit im mittleren einstelligen Bereich, was im aktuellen Zinsumfeld eine ausreichend attraktive Rendite darstellt. Darüber hinaus explodiert die Aufwertung der Eigenheimpreise; Der neueste CoreLogic-Hauspreisindex verzeichnete im April einen Anstieg von 13 % gegenüber dem Vorjahr. Addieren Sie die beiden zusammen, und Sie haben eine ziemlich gute Rendite.

Während immer mehr professionell verwaltetes Geld in den Bereich fließt, ist das Geschäft reif für eine Konsolidierung, und das war schon immer Teil der Geschichte von American Homes 4 Rent. American Homes 4 Rent besitzt zum 31. März 53.984 Einfamilienhäuser. In den USA gibt es rund 42 Millionen Mieteinheiten, so dass die professionell verwalteten Einfamilien-Mietflächen noch reif für eine Konsolidierung sind. Es ist kaum überfüllt.

Der Buchwert des Unternehmens ignoriert das jüngste Wachstum der Immobilienpreise

Hier ein kurzer Blick auf das Immobilienportfolio. American Homes 4 Rent hat 53.348 Immobilien in Betrieb. Der durchschnittliche Bruttobuchwert (der eine Annäherung an das sein sollte, was sie für die Immobilie bezahlt haben) beträgt 190.498 US-Dollar. Das durchschnittliche Kauf- oder Auslieferungsjahr war 2015. Der Case-Shiller-Hauspreisindex ist seitdem um rund 44 % gestiegen, sodass der Buchwert des Unternehmens viel höher ist, als die Bilanz vermuten lässt.

Obwohl American Homes 4 Rent ein REIT ist, kann es nicht wirklich als Einkommensbestand betrachtet werden. Die vierteljährliche Dividende von 0,10 USD verleiht der Aktie eine Rendite von etwa 1%, was für einen REIT eher niedrig ist. Diese Rendite spiegelt die Tatsache wider, dass American Homes 4 Rent durch den Kauf und die Entwicklung von Immobilien den Cashflow wieder in das Geschäft reinvestiert.

Das Unternehmen ging bei seiner Telefonkonferenz zu den Ergebnissen von Funds from Operations (FFO) zwischen 1,24 und 1,30 US-Dollar pro Aktie aus. Funds from Operations ist die beste Rentabilitätskennzahl für immobilienbasierte Unternehmen, da die Abschreibung dazu führt, dass der Nettogewinn den Cashflow unterbewertet. Zu den Preisen vom Freitag wird American Homes 4 Rent mit etwas weniger als dem 31-fachen des erwarteten FFO 2021 pro Aktie gehandelt. Dies ist teuer für einen REIT, aber American Homes 4 Rent wächst viel schneller als der typische REIT und verdient wahrscheinlich ein Premium-Multiple.



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