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Sind die bevorstehenden Börsengänge von LegalZoom und Intapp einen Blick wert?

In dieser Folge von Branchenfokus: Wildcard , Motley Fool-Analyst Asit Sharma schließt sich dem Moderator Nick Sciple an, um die S-1-Einreichungen für LegalZoom und Intapp aufzuschlüsseln, zwei Legal-Tech-Unternehmen, die auf sehr unterschiedliche Marktsegmente abzielen. Hören Sie außerdem einige Tipps, wie Sie neue Börsengänge angehen und worauf Sie bei ihrem S-1 achten sollten.

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Dieses Video wurde am 09.06.2021 aufgenommen.





Nick Sciple: Willkommen zu Branchenfokus. Ich bin Nick Sciple. Diese Woche werfen wir einen Blick auf zwei bevorstehende Börsengänge im Bereich Legal Tech, LegalZoom und Intapp. Zusammen mit mir, um alles aufzuschlüsseln, ist Motley Fool Analyst Asit Sharma. Asit, danke, dass Sie sich mir angeschlossen haben.

Asit Sharma: Nick, danke, dass du mich hast. Ich freue mich immer, bei diesem Podcast mitzumachen und zu fachsimpeln.



Schema: Ja, es ist toll, dich hier zu haben, Asit. Du bist immer einer meiner Ansprechpartner, wenn es Zeit für S-1 ist. Sie sind ein großer Fan von neuen Börsengängen. Wenn Sie ein S-1 sehen, wonach suchen Sie? Was sind die ersten Dinge, die Sie tun, wenn Sie dieses Dokument erhalten?

Scharma: Nick, eines der allerersten Dinge, die ich neben der Geschäftsbeschreibung anschaue, sollte ich sagen, vielleicht ist das das Erste, was ich mir ansehe. Es gibt einen von der SEC vorgeschriebenen Abschnitt namens 'The Business'. In diesem Abschnitt erhält das Management die einzige Chance, den Anlegern einen ersten Eindruck von ihrem Unternehmen zu vermitteln. Ich schaue, wie gut sie diesen Job machen, und wenn es leicht zu verstehen ist, sollte ich sagen, dass das das allererste ist, was ich tue. Aber gleich danach bin ich immer neugierig, warum ist das Unternehmen auf den Markt gekommen? Warum nicht privat bleiben, wenn es so gut wächst? Diese Investoren-Präsentationen geben immer wieder an, wie gut das Unternehmen wächst. Warum würden Sie sich überhaupt die Mühe machen? Es gibt gute Gründe, auf den Markt zu kommen. Vielleicht möchten Sie einen neuen Markt für Ihre Aktien schaffen, um in den kommenden Jahren Nachfolgeangebote oder Zweitangebote zu machen, Sie möchten Ihr Unternehmen einer größeren Gruppe von Anlegern gegenüber Privatanlegern vorstellen.

Es gibt so viele Gründe und Sie möchten vielleicht tatsächlich Kapital beschaffen, Geld von der Öffentlichkeit holen, um es in neue Unternehmungen zu stecken. Das könnte der Bedarf an Betriebskapital sein, es könnte vielleicht der Erwerb anderer Unternehmen sein, und ich suche hier nach gelben Flaggen. Vielleicht geht ein Unternehmen an die Börse, um einige der Kredite, die es aufgenommen hat, zu retten. Dies ist ein weiterer Abschnitt von S-1 namens Verwendung von Erlösen, den ich mir immer anschaue. Abgesehen davon, die Dinge, die jeder vernünftige Investor sich ansehen möchte. Wer leitet die Show? Seit wann sind sie im Unternehmen? Wie hoch ist ihr Anteil an diesem Unternehmen? Was ist der technologische Vorteil, den das Unternehmen gegebenenfalls auf den Markt bringt? So viele S-1s, die wir in den letzten Jahren gesehen haben, haben eine Technologiekomponente. Es ist selten, dass Sie heutzutage eine Firma sehen, Nick, die das nicht auf den Tisch bringt.



Schema: Ja, ich denke, die Idee von Technologieunternehmen und allem anderen, diese Dichotomie, fällt sehr stark auf. Wenn Sie ein Unternehmen sind, das keine Technologie in Ihr System integriert hat, verlieren Sie wahrscheinlich gegenüber der Konkurrenz an Boden. Aber vielleicht ärgern Sie sich, wenn wir darüber sprachen, dass Technologie in einige dieser Bereiche eindringt. LegalZoom ist ein Unternehmen, das daran beteiligt war. Sie haben erst letzte Woche ihre S-1-Papiere eingereicht, um mit dem vorgeschlagenen Ticker, LZ, an die Nasdaq zu gehen. Es müssen noch einige Lücken in diesem S-1 ausgefüllt werden, aber wir haben einige Grundlagen über das Unternehmen. Sie bezeichnen sich selbst als führende Online-Plattform für Rechts- und Compliance-Lösungen in den USA. Ich denke, wenn Sie in den letzten fünf Jahren einen Podcast gehört haben, haben Sie wahrscheinlich von LegalZoom gehört. Asit, wenn Sie sich diese Ablage aus der Wanne ansahen, was ist Ihnen da aufgefallen?

Scharma: Zunächst war ich nicht überrascht, dass das Unternehmen im Jahr 2000 gegründet wurde. Investoren, darunter Robert Shapiro, gibt es schon seit einiger Zeit. Robert Shapiro ist ein ziemlich bekannter Anwalt. Diese Mission, von der das Unternehmen in seinem Leitbild spricht, das Recht demokratisieren zu wollen, ist auch sehr sinnvoll. Wenn Sie sich eine dieser Werbespots angehört haben, bietet dieses Unternehmen im Wesentlichen ein Do-it-yourself-Rechtsdokument an, das von Staat zu Staat genug Muster besteht, dass sie die Grenze bei der Erteilung von Rechtsberatung nicht überschreiten, um die Ich denke, dass es darum geht, Anwaltskammern zu regieren, und sie machen das ziemlich gut. Sie haben sich wirklich zu einer Abonnementplattform entwickelt, also sind sie ein Software-as-a-Service-Unternehmen.

Das erste, was mir aufgefallen ist, ist, dass Sie, obwohl ich verstehe, was diese Firma tut, online gehen und ein Testament für sich selbst erstellen können, ohne die Hilfe eines Anwalts, wie in vielen Staaten, was ich wirklich davon habe, ist Folgendes: nicht viel anders als SaaS, Software-as-a-Service-Geschäftsmodelle, die wir uns jede Woche ansehen und die auf den Markt kommen. Ich möchte aus etwas vorlesen, das du in unseren Notizen dazu ausgeschnitten hast, Nick. Unsere Plattform hilft bei der Gründung neuer Unternehmen. Sobald ein kleines Unternehmen gegründet wurde, bieten wir Abonnementdienste an, um das Unternehmen, seine Ideen und die Familien, die sie gründen, zu schützen. Was Sie hier im Nugget sehen, ist die Entstehung jedes Sektors seiner späteren Märkte, das Geschäft schützen, das verstehen wir alle, seine Ideen, das ist geistiges Eigentum, die Familien, die sie erschaffen, also gibt es eine weitere vertikale Reihe von Dienstleistungen, die sich an die Menschen richten, die dieses Geschäft aufbauen. Wenn Sie dieses Konzept nehmen, können Sie sehen, dass das Unternehmen einen sehr großen Markt hat, über den wir sprechen werden. Nun, wie viel von diesem Markt ist wirklich wirklich zugänglich? Ich werde mich auf Ihren Rat stützen, aber Nick, als jemand mit juristischem Hintergrund, was halten Sie von der Struktur dieses Unternehmens und der Art und Weise, wie es seine Dienstleistungen anbietet?

Schema: Eines der Dinge, die mir wirklich aufgefallen sind, ist, wie bedeutungsvoll ihre Marke ist und wie stark sie in diesem Bereich sind. Einige der Zahlen, die sie im S-1 zitieren, 10 % der neuen LLC-Anmeldungen in den USA im Jahr 2020, bearbeitet von LegalZoom, 5 % der neuen Unternehmensgründungen, super aussagekräftig. Zwei Drittel der kleinen Unternehmen, die 2020 über LegalZoom gegründet wurden, hatten ihre Geschäftstätigkeit noch nicht aufgenommen, als sie mit ihnen Geschäfte machten. 60 % der Kunden, die ein Geschäft mit LegalZoom gründen, fügen auch einige dieser anderen Abonnementmodelle hinzu, sei es für Markenfragen oder Aufenthaltspläne oder Steuern oder ähnliches. Ihr Ansatz ist für mich in dem Sinne sinnvoll, dass Sie, wenn Sie ein Unternehmen gründen, die Haftung schützen, Ihre LLC gründen und Ihr Geschäftsvermögen von Ihrem persönlichen Vermögen trennen möchten, weil Unternehmen riskante Dinge sind. Die Verbindung mit Kunden zu diesem Zeitpunkt ist sinnvoll und bietet auch die Möglichkeit, einige dieser anderen Umsatzmodelle daran zu hängen, ob es sich um Markenanmeldungen oder ähnliches handelt.

Eine Sache, die meiner Meinung nach für LegalZoom eine Herausforderung darstellt oder die Navigation in der Umgebung kompliziert macht, ist, wie Sie bereits erwähnt haben, dass die Rechtspraxis in den USA von Bundesstaat zu Bundesstaat durch Anwaltskammern geregelt wird. Da gibt es ein paar Einschränkungen. Einer ist, wenn Sie kein zugelassener Anwalt sind, können Sie nicht als Anwalt praktizieren. Das bedeutet wirklich, dass Sie Formulare bereitstellen können, Sie können grundlegende Bildungsinformationen bereitstellen. Dies sind die Überlegungen, die Sie bei der Gründung Ihres Unternehmens oder bei der Übernahme des Markenschutzes berücksichtigen sollten, oder was auch immer Sie tun, aber Sie können keine persönliche Beratung anbieten. Genauso wie wir personalisierte Finanzberatung anbieten können, können wir personalisierte Rechtsberatung anbieten, sagen wir, hey, für Ihr spezielles Unternehmen sie zu einigen Risiken.

Im Laufe seiner Geschichte gab es verschiedene Male, in denen Leute von Anwaltskammern nach LegalZoom gegangen sind, die sie der autorisierten Rechtsausübung beschuldigten, zu viele kundenspezifische Ratschläge anboten, und sie sagen in ihren Unterlagen: 'Wir gehen davon aus, dass wir weiterhin ein Ziel für solche Klagen in der Zukunft.' Es gibt hier eine Spannung, wo ich denke, auf der Kundenseite gibt es eine große Anziehungskraft auf ein Pauschalhonorarmodell für die Gründung Ihres Unternehmens, eine große Anziehungskraft auf etwas, auf das ich einfach über das Internet zugreifen kann. Aber auf der Seite der Rechtsabteilung gibt es viel Widerstand dagegen, dass LegalZoom seine Angebote ausbaut. Sie haben ein Netzwerk von unabhängigen Anwälten im ganzen Land und Steuerberatern aufgebaut, an die sie die Leute verweisen können, aber auch hier befinden Sie sich in dieser Grauzone, wenn es darum geht, was Sie als Anwalt tun dürfen. Aufgrund dieser Vorschriften veranschaulicht es tatsächlich, warum es so wenige Online-Dienste gibt. Aus der S-1 geht hervor, dass laut der ABA-Umfrage der American Bar Association 8% der Rechtsdienstleistungen in den Vereinigten Staaten im Jahr 2020 online durchgeführt wurden, zu diesem Zeitpunkt ist alles gesperrt, verglichen mit 70% in der Finanzdienstleistungsbranche. 30%-45% im Gesundheitswesen. Einer anderen Umfrage der American Bar Association zufolge haben 40 % der Alleinanwälte nicht einmal eine Website. Es gibt einfach nicht viel Technologie in der Rechtsbranche, zum Teil aufgrund der Beschränkungen für Rechtspraktiker.

Zu erwähnen sind auch die ethischen Beschränkungen, die es Nichtanwälten verbieten, Anteile an Anwaltskanzleien zu besitzen. Das ist eine weitere Komplikation. Die Tatsache, dass LegalZoom an die Börse geht und sich im Besitz öffentlicher Aktionäre befindet, steht per Definition im Widerspruch zu der Idee, dass Nicht-Anwälte keine Anwaltskanzleien besitzen können. Alles in allem denke ich, dass die Marke, die LegalZoom hat, in diesem Bereich unglaublich stark ist, und ich denke, in dem Maße, in dem sich die Vorschriften in Zukunft lockern, was meiner Meinung nach angesichts des Drucks der Kunden wahrscheinlich ist, ist LegalZoom in einer wirklich starken Position Position, um von der Verlagerung der juristischen Dienstleistungen auf mehr Online zu profitieren. Das Beispiel, das mir in den Sinn kommt, ist, wenn du dich erinnerst DraftKönige Vor ein paar Jahren, als sie in Bezug auf DFS ein wenig rechtlich auf dem Vormarsch waren, wurde ihre Fusion mit FanDuel aufgrund einiger rechtlicher Probleme vereitelt. Aber wann immer der Oberste Gerichtshof die Beschränkungen für Sportwetten aufhob, hatten sie eine so starke Marke und der Markt öffnete sich so sehr, dass sie wirklich auf wirklich bedeutende Weise florierten. Ich denke, wenn ich mir LegalZoom ansehe, sehe ich dort wirklich viel Potenzial in dem Ausmaß, in dem die Beschränkungen der Rechtsausübung aufgehoben werden und sie wirklich mehr direkte Rechtsdienstleistungen für die Menschen anbieten können. Da wird es richtig interessant und dieses Unternehmen wird zum Regelbrecher. Im Moment denke ich, dass sie eine superstarke Marke in diesem Bereich sind und bieten, was sie tun, aber es ist schwer für mich zu erkennen, wo sie nach dem Hyperwachstum starten werden.

Scharma: Ja. Ich kann mir vorstellen, dass dieses Unternehmen für die kommenden Jahre ein starker Züchter sein wird, vielleicht kein Hyperwachstum. Interessant ist, dass sich diese Wirtschaft in den letzten 40-50 Jahren von einer produktionsbasierten zu einer konsumbasierten Wirtschaft entwickelt hat. Dann sind wir in den letzten fünf Jahren natürlich eher zu einer technologiebasierten Konsumwirtschaft geworden. Im letzten Jahr haben wir eine Beschleunigung des Potenzials für den Anteil der Gig Economy am gesamten Bruttoinlandsprodukt festgestellt. All die Menschen, die während der Pandemie entwurzelt wurden, weil sie ihren Arbeitsplatz verloren oder vielleicht nach einer anderen Karriere gesucht haben, und die Menschen, die ihre Jobs aus der Ferne behalten, aber jetzt nicht in eine physische Umgebung zurückkehren möchten und darüber nachdenken, vielleicht zu expandieren eine Nebenbeschäftigung, die sie während der Pandemie aufgegriffen haben. Dies sind alles Trends, die den unternehmerischen Aspekt unserer aktuellen Wirtschaft, den Zustand unserer aktuellen Wirtschaft, beschleunigen.

Für LegalZoom bedeutet dies, dass sie, wenn sie diese Öffnung der Regulierung nie erhalten, immer noch einen Markt haben, der auf absehbare Zeit mit einer anständigen Wachstumsrate wachsen wird. Wir sollten über die Marktchancen sprechen, die das Management sieht. Ich liebe Nicks Meinung, dies ein wenig auseinander zu nehmen. Sie sagen, dass ihr gesamter adressierbarer Markt und dies der wartungsfähige adressierbare Markt oder SAM ist. Sie sind es gewohnt, den gesamten adressierbaren Markt oder TAM für Nicht-Dienstleistungsunternehmen zu hören. Es ist im Grunde dasselbe. Es sind ungefähr 48 Milliarden Dollar. Daraus ergibt sich, dass 18,3 Milliarden US-Dollar an Dienstleistungen vorhanden sind, die kleine Unternehmen zum Zeitpunkt der Unternehmensgründung nutzen. Das ist wichtig, wenn ich mir dieses Unternehmen ansehe, weil ich einen Trend sehe, dass Leute entscheiden, dass sie nicht mehr im Büro arbeiten wollen. Wir haben bereits erlebt, dass Unternehmen, insbesondere mittelständische Unternehmen und große Unternehmen, sich mit weniger Mitarbeitern und mehr Auftragnehmern immer wohler fühlen. Nun, wenn Sie ein Auftragnehmer einer großen Firma sind, lassen Sie mich nehmen IBM aus dem Kopf, im Gegensatz zu einem Angestellten, führen Sie Ihr eigenes Geschäft. Irgendwann, wenn Sie genug verdienen oder eine andere Firma hinzuziehen, sagen wir, Ihre Arbeit mit IBM nimmt ab, dann befinden Sie sich tatsächlich in einer so genannten steuerlichen Situation gegenüber einem Angestellten. Das bedeutet, dass Sie sich überlegen müssen, ob Sie vielleicht als Einzelgesellschafter LLC gründen, vielleicht als Einzelunternehmer bleiben und eine geplante SE in Ihrer Steuererklärung haben.

Aber was bedeutet das auch? Es bedeutet, dass Sie sich besser auskennen und anfangen werden, jedes Jahr darüber nachzudenken, was Sie mit diesen Rücksendungen tun, und wie sich dies auf Ihre rechtlichen Auswirkungen auswirkt, wie es sich auf alle Vertrauensauswirkungen auswirkt, wenn Sie als Geschäftsinhaber beginnen und dann darüber nachdenken Erhaltung Ihres Vermögens. Ich sehe, dass dieser Trend schon lange andauert. Um diese Marktchance fortzusetzen, sehen sie nun auch 21,5 Milliarden US-Dollar an Dienstleistungen, die kleine Unternehmen später in ihrem Leben nutzen. Wenn Sie wachsen, benötigen Sie zusätzliche rechtliche Dienstleistungen, genauso wie Sie zusätzliche Steuerdienstleistungen benötigen. Ich sollte sagen, Nick, das erinnert mich an ein Unternehmen, das wirklich gut darin ist, ein ähnliches Serviceniveau in der Kleinunternehmenswelt zu bieten, nicht den rechtlichen Teil davon, sondern Buchhaltung, Lohnsteuern usw Intuition , der Eigentümer von TurboTax und viele persönliche Finanzen, kleinere Unternehmen unter ihrem Dach. Sie sind sehr gut darin, Leute anzuziehen. Nehmen wir an, Sie sind Einzelunternehmer oder haben sich als Unternehmen gegründet, sie helfen Ihnen bei Ihrer Steuererklärung. Wenn Sie einen komplexeren Bedarf haben, haben sie ein Netzwerk von CPAs und anderen Arten von Buchhaltern und Buchhaltern, die Ihnen helfen können, damit sie Sie als Kunden nicht verlieren. Dafür hat LegalZoom auch ein Talent.

Sie haben, wie Sie erwähnt haben, Nick, ein Netzwerk von Anwälten. Wenn Sie also die Grenze zwischen dem Ausfüllen eines Rechtsformulars und der Notwendigkeit einer echten Rechtsberatung überschreiten, können sie Ihnen dies bieten und Sie in diesem Rahmen halten. Schließlich sehen sie 8,8 Milliarden US-Dollar für staatliche Planungsdienste für Verbraucher, und darauf habe ich mich vorhin bezogen. Wenn Sie als Unternehmer Vermögen aufbauen, denken Sie vorausschauend: Wie soll ich dieses Geld an meine Erben weitergeben? Wenn Sie das Ende dieses Zyklus der Gelegenheiten sehen und sich vielleicht entscheiden, in Rente zu gehen und weiterzumachen. Dies ist eine natürliche Entwicklung einer Person, die sich als Kleinunternehmer oder Unternehmer versteht. Sie begleiten Sie durch den gesamten Wachstumszyklus und haben in jedem Teil dieses Zyklus einen Servicepunkt. Sie werden vielleicht nie ein Hyperwachstum erreichen, wenn sich die Vorschriften nicht ändern, aber ich könnte mir vorstellen, dass sie ein stabiles Unternehmen sind, das in den nächsten Jahren beispielsweise ein zweistelliges Umsatzwachstum hat und ein überzeugender Kauf sein könnte, wenn Sie die Software mögen-as -a-service-Geschäftsmodelle, von denen ich ein Fan dieses kapitalarmen Geschäftsmodells bin.

Schema: Ja. Ich muss sagen, dass ich ein wenig skeptisch bin, was die Größe dieses bedienbaren, adressierbaren Marktes betrifft, insbesondere was die Dienstleistungen für die Nachlassplanung für Verbraucher angeht. Nur weil ich denke, dass der größte Wert dieser Nachlassplanung liegt, wird sie auf die Leute mit sehr komplexen Nachlässen ausgerichtet sein, die sinnvolle rechtliche Dienstleistungen benötigen. Per Definition wird LegalZoom diese Art von superkomplexen Nachlässen nicht befriedigen, da sie kompliziert genug sind, dass Sie einen Anwalt einholen müssen und es viel komplexere Dinge gibt. Ich denke, sie sind auf den bedienbaren adressierbaren Märkten wahrscheinlich ein wenig großzügig. Es werden Leute sein, die sehr, sehr grundlegende Bedürfnisse haben, die, sobald Sie ein sehr geringes Maß an Komplexität überwinden, meiner Meinung nach zu einer höheren Rechtsberatung wechseln möchten. Ich habe mit einigen unserer internen Anwälte hier bei The Motley Fool gesprochen, und sie sagten im Grunde dasselbe, wenn ich ein Mindestmaß an Komplexität überwinden würde, würde ich wahrscheinlich nach einem Full-Service-Anwalt Ausschau halten Denken Sie daran, inwieweit wir diese Barriere für das Angebot von Full-Services beseitigen können, wenn es wirklich interessant wird. Aber wenn wir uns das Geschäft ansehen, heute Asit, und wir uns die Finanzen ansehen, warum sie das Geld, wie Sie es erwähnt haben, außerhalb der Show beschaffen, was Ihnen in den von LegalZoom gemeldeten Finanzzahlen aufgefallen ist.

Scharma: Es gibt eine Sache, die so groß ist, dass man sich fast zuerst darauf konzentrieren muss. Das heißt, das Unternehmen hat für die Größe seiner Bilanz viele langfristige Schulden. Wenn man sich die Bilanzsumme in den Büchern anschaut, sind das ungefähr 200 Millionen US-Dollar, die Gesamtverbindlichkeiten belaufen sich auf fast 700 Millionen US-Dollar. Der Unterschied besteht in 515 Millionen US-Dollar an langfristigen Schulden. Das ist eines der Dinge, die ich im Laufe der Zeit gelernt habe, Nick, nicht allzu viel Angst zu haben, wenn ein Unternehmen einen Plan hat, die Schulden durch sein öffentliches Angebot zu reduzieren. Hin und wieder sieht man Unternehmen, die von Risikokapitalgebern und Private-Equity-Firmen kontrolliert werden, die im Grunde nur ein schlechtes Geschäftsmodell auf die Aktionäre abschieben, und diese Investoren steigen aus, man hat als Eigentümer des Unternehmens die Schulden aufgebürdet wenn Sie sich in den Börsengang oder nach dem Börsengang einkaufen. Dies scheint nicht ganz der Fall zu sein. Für mich sieht es so aus, dass LegalZoom einige sehr strenge Verpflichtungen bezüglich seiner Schulden hat. Es sind hochverzinsliche Schulden, und sie werden damit aufgebürdet. Sie müssen einen bestimmten Teil ihres Cashflows aufwenden, um die Leverage Ratio einzuhalten, die in ihren Debt Covenants festgelegt ist. Wenn sie etwas Kapital aufbringen können, um ein wenig davon zu refinanzieren, sollte dies ihr Endergebnis erheblich verbessern. Tatsächlich ist es der Schuldendienst oder die Zinskomponente dieses Schuldendienstes, die dieses Unternehmen davon abhält, wirklich profitabel zu sein, denn auf operativer Basis sind sie ziemlich anständig.

Im Jahr 2019 erzielte das Unternehmen einen Umsatz von etwa 408 Millionen US-Dollar und ein Betriebsergebnis von 46 Millionen US-Dollar. Im Jahr 2020 erwirtschaftete das Unternehmen einen Umsatz von 470 Millionen US-Dollar und ein Betriebsergebnis von etwa 49 Millionen US-Dollar. Aber in beiden Jahren hatten Sie im Jahr 2019 einen Zinsaufwand von etwa 39 Millionen US-Dollar und im Jahr 2020 einen Zinsaufwand von ungeraden 36 Millionen US-Dollar, was das Nettoeinkommen wirklich reduziert hat. Nach Steuereffekten und sonstigen Einnahmen hatten sie 2019 einen Nettogewinn von nur 7 Millionen US-Dollar, im Jahr 2020 etwa 10 Millionen US-Dollar. Im Gegenzug haben wir ein Unternehmen, das mit einer ziemlich anständigen Wachstumsrate wächst, und sie kommen an den Punkt, an dem sie wirklich beginnen, ihre operativen Cashflows zu steigern. Der operative Cashflow für das gesamte Jahr 2020 betrug 93 Millionen US-Dollar. Das ist ein wirklich schöner Sprung von 53 Millionen Dollar im Vorjahr. Wenn sie genug Kapital aufbringen können, um einen wirklich befristeten Kredit aus dem Jahr 2018 zu tilgen, das ist die besondere Schuld, die mich stört, könnten sie beginnen, etwas stärker in das Unternehmen zu reinvestieren, als sie es getan haben. Ich denke, dies könnte ein limitierender Faktor für Ihr Wachstum gewesen sein. Wenn du einen großen Schuldendienst hast, Nick, kann dich das zurückhalten, weil du einfach nicht das Geld hast, um in Wachstumsgebiete zu pflügen. Aber das ist es, was mir bei diesen Finanzdaten aufgefallen ist. Was ist Ihnen beim Durchblättern aufgefallen?

Schema: Ja. Ich denke, das sind auch einige wichtige Dinge. Die Vergütung für Führungskräfte ist ziemlich hoch, sodass CEO, CTO und CFO letztes Jahr jeweils einen Überschuss von vier Millionen Dollar an Vergütung erhalten haben, was viel ist. Es gab eine Handvoll wesentlicher Schwächen in der Rechnungslegung, da keine wirksamen Kontrollen aufrechterhalten wurden. Das ist immer etwas, das Sie F-4 in diesen Dokumenten kontrollieren möchten, um zu sehen, was vor sich geht. Manchmal sehen Sie diese Pop-ups und Unternehmen, die von privat zu öffentlich kommen, aber immer etwas zu sehen, und zu Ihrem Punkt, Asit, in dem Maße, in dem die Zinsaufwendungen das Marketing, das sie vorbringen können, beeinträchtigen, scheint es mir wirklich zu sein einen lebenslangen Wert für das Kundenakquisegeschäft darstellen. Sie möchten Kunden so lange wie möglich gewinnen und sie dann bei sich behalten und diese anderen Dienste anhängen wie Werbung. In dem Maße, in dem die Zinsaufwendungen die Möglichkeit beeinträchtigen, mehr Werbung für das Wachstum des Unternehmens zu betreiben, ist das nicht gut. Was ich wirklich suche, ist für mich, wie kann ich diese Schuldensituation in den Griff bekommen? Werden die materiellen Schwächen korrigiert?

Dann gibt es hier bei diesem Unternehmen auch einen erheblichen Private-Equity-Besitz, der ein Überhang sein wird, wenn das Unternehmen an die Börse geht. Alles in allem meine ich, dass ich mir fast jeden Börsengang, den ich mir ansehe, ein paar Quartale ansehen möchte, aber ich denke, insbesondere hier für LegalZoom, würde ich mich zurücklehnen und zuschauen. Sehen Sie, wie sie damit umgehen, eine Aktiengesellschaft zu werden, wie sie die Bilanzprobleme in den Griff bekommen, was passiert, wenn es um einige dieser potenziellen regulatorischen/rechtlichen Probleme geht, die von Zeit zu Zeit für das Unternehmen auftauchen werden . Ich denke, in dem Maße, in dem diese Dinge passieren und die Aktien neu bewertet werden, könnte dies eine interessante Kaufgelegenheit für mich sein. Aber ich denke, hier gefällt mir die Marke wirklich gut. Ich denke, es gibt einen starken Trend zu Leuten, die mehr von ihrer juristischen Arbeit selbst erledigen möchten, insbesondere im unteren Bereich und wegen der Attraktivität einer Pauschalgebühr, aber die Durchführung ist in diesem Bereich meiner Meinung nach keine leichte Aufgabe.

Scharma: Ich stimme zu, und ich denke, wir sollten dies erwähnen, bevor wir zu unserem nächsten Ticker übergehen. Ich glaube, wir haben beide vergessen, hier nur die Zahlen anzugeben. Die Umsatzwachstumsrate ist solide, zweistellig. Im letzten Jahr stieg der Umsatz gegenüber 2019 um etwa 15 %. Im ersten Quartal oder tatsächlich im letzten Quartal, ich bin mir nicht sicher, ob dies das erste Geschäftsquartal ist, hatten sie ein Umsatzwachstum von 27 % gegenüber dem Vorjahr. Jetzt müssen wir verstehen, dass LegalZoom wie viele andere Unternehmen einen COVID-Boost bekam und viele Unternehmen, die gegründet wurden, als die Leute zu Hause festsaßen. Sie werden sehen, dass sich die Wachstumsrate normalisiert, aber hier haben wir ein Unternehmen, das sich vielleicht Mitte der Teenager normalisiert, und es hat viel zu mögen, aber wie Nick zu Beginn des Podcasts erwähnte , wir befinden uns in der Phase des Ausfüllens der Lücken bei den S-1-Abrechnungen, also werden wir genau sehen, wie hoch die Eigentumsprozentsätze für das Management sind. Wir werden sehen, wie viel diese privaten Investoren am Unternehmen besitzen. Viele weitere Details folgen. Auch wenn ich die nicht gesehen habe, Nick, lande ich dort, wo du bist, dass ich es nicht unbedingt kaufen möchte, gleich nachdem es an die Öffentlichkeit geht, aber ich werde es auf jeden Fall auf der Beobachtungsliste behalten. Es ist ein guter Markt, und wenn wir einige Regulierungsbewegungen sehen, die es ihnen ermöglichen, bei dem, was sie ihrem Kundenstamm anbieten, eine praktischere Rolle zu spielen, ist dies sicher. Es könnte, wie Sie sagen, ein Unternehmen sein, das von einem soliden Wachstum im mittleren Teenageralter zu einem Hyperwachstum übergeht, und das würde es viel interessanter machen.

Schema: Ja. Schließlich verwende ich immer gerne David Gardners Regelbrecher Rahmen. Es ist ein großer Teil des Ansatzes von The Motley Fool. Ich denke, ziemlich gesund, es checkt den Platzhirsch und First Mover, Nr. 1, und ich denke, man könnte argumentieren, es hat einen starken Punkt und eine starke Verbraucherattraktivität. Nr. 5, ich glaube, ich habe einige Fragen, wie nachhaltig der Vorteil ist, da immer mehr Technologie in den Weltraum vordringt. Das Management, ich möchte, dass sie mir ein bisschen zeigen, wenn es darum geht. Aber gehen wir von LegalZoom, einem Sektor dieses Legal-Tech-Marktes, weiter zu Intapp, das letzte Woche auch seine S-1-Anmeldung fallen ließ und vorschlug, mit dem Ticker I-N-T-A an die Nasdaq zu gehen. Dieses Unternehmen ist ebenfalls seit 20 Jahren im Geschäft, ähnlich wie LegalZoom, spielt jedoch in einem anderen Bereich als LegalZoom.

Scharma: Ihre Mission ist es, und ich zitiere: 'Fach- und Finanzdienstleistungsunternehmen zu ermöglichen, ihre Mitarbeiter, Prozesse und Daten durch KI-gestützte Softwarelösungen besser zu verbinden.' Denken Sie an große Anwaltskanzleien, große Wirtschaftsprüfungsgesellschaften, große Beratungsfirmen. Wie managen Sie die Beziehungen zu Ihren Kunden? Wie schützen Sie sehr vertrauliche Informationen? Solche Dinge werden durch künstliche Intelligenz verbessert. Wie arbeiten Sie mit dem Dokumentenaustausch zwischen Ihnen und Ihren Kunden? Wir werden darüber sprechen, wie dies im juristischen Umfeld und auch in der professionellen Dienstleistungen und Beratung funktioniert. Denken Sie an die Maschinen, die ein großes Unternehmen benötigt, um gut und effizient zu arbeiten. Dies macht Intapp auch auf Abonnementbasis. Aber Nick, du hast auf der Seite, auf der sie ihr Geschäft erklären wollten, auf etwas sehr Interessantes hingewiesen. Das fand ich sehr amüsant. Können Sie dies lesen?

Schema: Ja, ich ging zu ihrer Seite über mich auf ihrer Website, um zu sehen, 'Hey, was macht diese Firma?' Ich werde das lesen und du sagst mir, was sie deiner Meinung nach tun. Intapp bietet der professionellen und Finanzdienstleistungsbranche erstklassige vernetzte Unternehmensmanagementlösungen und unterstützt die weltweit größten Privatkapital-, Investmentbanking-, Rechtsberatungs- und Beratungsunternehmen. Die Intapp-Technologie hat diese Branchen mit intelligenten Cloud-basierten Lösungen transformiert, die speziell für die Komplexität partnergeführter Unternehmen entwickelt wurden und den gesamten Beziehungslebenszyklus von der Strategie über die Entstehung bis zur Ausführung operationalisieren. Können Sie das für mich ins Englische übersetzen, Asit?

Scharma: Leider kann ich nicht, Nick, und deshalb fand ich das so lustig. Ich meine, um ehrlich zu sein, vielleicht könnte ich ein bisschen. [lacht] Hier ist mein Übersetzungsversuch. Aber wir sollten sagen, dass dies nicht der Weg ist, Ihr Unternehmen im Web zu präsentieren. Das ist Kauderwelsch. Es ist so voll von Unternehmensjargon, dass selbst Leute, die Unternehmen analysieren und dieses Zeug durchlesen müssen, Sie selbst und ich, das nicht verstehen, aber ich werde es versuchen. Wir bieten die beste Software, die Unternehmen in diesen verschiedenen Branchen miteinander verbindet. Unsere Technologie, die sich in der Cloud befindet, angetrieben von künstlicher Intelligenz und maschinellem Lernen, wurde speziell für die Teile dieser Beziehungen entwickelt, die sehr komplex sind, um Unternehmen die Transaktion mit ihren Kunden zu erleichtern. Wir tun dies von Anfang an, wenn Sie versuchen, Geschäfte zu machen und Geschäfte zu machen, bis zum Ende Ihrer Beziehungen mit diesen Kunden. Egal, ob Sie eine Private-Equity-Gesellschaft, eine Investmentbank, eine Venture-Capital-Gesellschaft, eine Anwaltskanzlei, eine Wirtschaftsprüfungsgesellschaft oder ein Beratungsunternehmen sind. Das ist es, was wir versuchen, und sehen, dass selbst meine komprimierte Erklärung nicht viel besser ist, weil dies einfach so falsch ist.

Schema: Die Grundlagen davon sind in diesen Branchen, wenn Sie einen Kunden gewinnen, eine ganze Liste von Prozessen, die Sie durchlaufen müssen. Nr. 1 ist, dass Sie sicherstellen sollten, dass Sie keinen anderen Kunden haben, für den Sie arbeiten, der eine Gegenpartei ist, weil sie Ihnen vertrauliche Informationen preisgeben werden, und daher müssen Sie sicherstellen, dass Sie keine haben eventuelle Interessenkonflikte. Das kann unglaublich kompliziert sein, besonders wenn man von einigen dieser Firmen spricht, die Hunderte und Hunderte von Anwälten haben. Viele Kanzleien mit mehr als 500 Anwälten, Sie haben mehr als 500 Beziehungen auf der ganzen Welt, die Sie navigieren müssen. Außerdem müssen Sie diese Clients erstellen, und verschiedene Clients können sehr spezielle Abrechnungsanforderungen und Dienstleistungen und ähnliches haben.

Die andere Sache ist, Sie können sich ansehen: 'Okay. Wir haben in der Vergangenheit mit diesen Leuten Geschäfte gemacht. Wie lange dauern diese Projekte in der Regel? Wie viel Personal sollten wir für dieses Projekt bereitstellen? Was sollen wir diesen Kunden in Rechnung stellen?' diese Art von Ding. Die Software von Intapp hilft Ihnen, das zu lösen. Eine andere Sache, über die sie sprechen, ist, dass sie eine personalisierte Benutzeroberfläche haben, die die Arbeit für jede einzelne Anwaltskanzlei erleichtert. Das fällt mir auf, weil Sie denken, dass jede Anwaltskanzlei ihr eigenes einzigartiges Geschäft ist oder jede Art von Private-Equity-Gesellschaft auf ihre eigene Art einzigartig ist. Die Umgebung, von der ich denke, dass sie mir ähnlich ist oder die mir zum Vergleich in den Sinn kam, ist, dass es einige Unternehmen gibt, die mit Regierungssoftware arbeiten, und Sie haben die gleichen Arten von Dingen. Jede Regierung ist auf ihre besondere Weise einzigartig. Regierungen werden in der Regel von Personen geführt, die gewählt wurden, im Gegensatz zu Personen, die möglicherweise Experten in einigen der Branchen sind, in denen sie tätig sind den Geschäftsbetrieb des Unternehmens zu führen und zu versuchen, einige dieser Vorgänge aufrechtzuerhalten, ist etwas kompliziert. Es ist eines dieser Dinge, bei denen Sie einen Service benötigen, der auf der ganzen Welt skaliert werden kann.

Es gibt einige Ähnlichkeiten für alle diese Anwendungen, jedoch ist jede einzelne Entität einzigartig. Um nur einen kleinen Kontext zu ihrem Kundenstamm zu geben und wem sie Dienstleistungen anbieten: Sie haben mehr als 1.600 Kunden, 96 der MLaw 100-Kanzleien sind ihre Kunden, sieben der acht führenden globalen Wirtschaftsprüfungsgesellschaften, mehr als 900 private Kapital- und Investmentbanken. Im Grunde denke ich darüber nach, wenn Ihr Unternehmen wie ein Typ und ein anderer Typ ist, haben Sie wahrscheinlich eine Beziehung zu Intapp. Wenn Sie auf der Softwareseite stundenweise abrechnen und eine Konfliktprüfung für Ihr Unternehmen durchführen müssen, sind Sie wahrscheinlich jemand, der von Intapp profitieren könnte. Was halten Sie von der Kundenbasischance hier für das Unternehmen Asit?

Scharma: Ich denke, es ist ein wirklich guter Kundenstamm und eine große Chance. Mir gefällt besonders, dass sie sich auf den Dealflow konzentrieren, also haben die Produkte, die Sie zuvor beschrieben haben, zwei Hauptprodukte. Eine davon heißt DealCloud und liegt in der Finanzdienstleistungsbranche. Deal-Transaktionen sind bei größeren Unternehmen äußerst komplex, sodass Sie eine ganze Phase haben. Ein großartiges Beispiel [unverständlich] sind Fusionen und Übernahmen, ein Unternehmen erwirbt ein anderes. Sie müssen eine ganze Phase der Due Diligence durchlaufen, um das Unternehmen, das Sie kaufen, zu verstehen und sicherzustellen, dass das, was Sie sich ansehen, überprüft wird. In einem typischen Geschäft investieren Sie viel in das Verständnis der Informationen, die eine Partei einer anderen präsentiert, und die Software ist darauf ausgerichtet. Auch hier haben sie diese KI-Komponente, die Inkonsistenzen ausmerzen wird, und dass ein Investmentbanker nach einem Käufer suchen sollte, sagen wir, es ist ein Prinzipal oder eine Private-Equity-Firma. Die Tatsache, dass Nick all dies in verschiedenen Branchen, den Top-Firmen, hat, spricht gut für ihren Markt. Nr. 1, heißt es, dass sie wahrscheinlich den größten Teil ihres Marktes bereits adressiert haben und nun gilt es, dort zu expandieren, wo sie gelandet sind. Aber zweitens denke ich, dass dies wirklich gut für die Schicht unterhalb der größten Unternehmen der Branche ist, denn das ist wie LegalZoom. Es gleicht die Wettbewerbsbedingungen für den angehenden Unternehmer, der keine 2 oder 300 US-Dollar pro Stunde hat, um einen örtlichen Anwalt für die Erstellung aller seiner Dokumente zu bezahlen.

Auf die gleiche Weise bietet Intapp dem mittelständischen Unternehmen, das heißt, die Einnahmen eines kleineren Unternehmens können von einigen Millionen Dollar bis hin zu mehreren zehn Millionen Dollar reichen. Es ermöglicht ihnen, die gleiche Infrastruktur zu haben, die die Top-Firmen intern aufgebaut haben. Die Top-Firmen, wie Sie bereits erwähnt haben, die 96 der MLaw 100 Legal First, diese Unternehmen entwickelten Technologien im eigenen Haus, dann wurden sie Abonnenten von Intapp, aber Intapp steht viel kleineren Firmen zur Verfügung, die einfach nicht das Geld haben, wenn Sie sind, sagen wir, eine Private-Equity-Firma, um einen Due-Diligence-Dokumentenfluss aufzubauen, der durch maschinelles Lernen verbessert wird, um Ihnen zu helfen, diesen Vorsprung zu behalten. Dieser Aspekt gefällt mir sehr gut.

Schema: Gleichfalls. Wie ich bereits erwähnt habe, ist es nicht Ihre Kernkompetenz. Wenn Sie Investmentbanker sind und Partner in einer Investmentbank sind, dann ist Ihre Kernkompetenz auch nicht das Schreiben von Software für Konfliktprüfungen für den geschäftsführenden Gesellschafter einer dieser großen Anwaltskanzleien. Genau wie das Beispiel, das ich für Regierungssoftware dargelegt habe, ist dies eines dieser Dinge, bei denen es sinnvoll ist, an einen anderen Anbieter auszulagern. Die andere Sache, an die man denken sollte, ist, dass Mandanten immer höhere Anforderungen an Anwälte stellen, wenn es um ihr technisches Angebot geht. Sie sprechen mit einem Anwalt und sie werden Ihnen sagen, ja, wir haben einen Brief verschickt und es würde eine Woche dauern, bis ich ihn vom Mandanten bekomme, dann hätte ich eine Woche Zeit, um zu antworten, und dann haben sie' Ich habe eine Woche Zeit, um mir zu antworten. Jetzt sind wir in einer Umgebung, in der es immer läuft, immer funktioniert und der Druck auf Anwaltskanzleien steigt, immer effizienter zu werden, Kosten zu senken, wo immer sie können, und soweit Intapp dabei helfen kann, ist alles zu das Gute für diese Firmen. Erleichtert ihnen die Arbeit und lässt sie einige Effizienzgewinne aus dem Geschäft herausholen. Kommen wir zum Markt und zu den Finanzwerten für Intapp. Intapp sagt, dass sein wartungsfähiger adressierbarer Markt viel kleiner ist als der von LegalZoom.

Scharma: Es ist, und vielleicht, Nick, ein realistischerer Markt. Sie sagen, dass ihr adressierbarer Gesamtmarkt 9,6 Milliarden US-Dollar beträgt, und sie schreiben etwa 6,5 ​​Milliarden US-Dollar diesen großen Unternehmen mit über 500 Mitarbeitern zu. Nun, Nick, du hattest einige Gedanken dazu. Du hast einen juristischen Hintergrund, ist das realistisch oder übertreibt man das auch? Wie Sie bereits erwähnt haben, könnte LegalZoom überdeutlich sein, um zu sagen, dass sie die 8-Milliarden-Dollar-Chance allein in den Staaten haben und vertrauen.

Schema: Asit, was halten Sie davon, wenn Intapp diese Beziehungen zu Kunden oder zu einzelnen Praxisgruppen aufbaut und dann in der Lage ist, an andere Teile des Unternehmens zu verkaufen? Was halten Sie von dem Potenzial für Intapp, seinen Markt zu vergrößern und seine Kundenbeziehungen in Zukunft zu vertiefen?

Scharma: Ich mag diese Gelegenheit wirklich und würde vorschlagen, dass diejenigen unter Ihnen, die sich von der Vorstellung abschrecken könnten, dass ihr gesamter adressierbarer Markt vielleicht etwa 6 Milliarden US-Dollar beträgt, abschrecken. Schauen Sie noch einmal, es passiert etwas Lustiges bei der Bewertung kleiner Unternehmen, die mit einer zweistelligen Wachstumsrate wachsen. Irgendwann beginnt sich der Markt darauf zu konzentrieren, wie viel annualisierte wiederkehrende Einnahmen Sie haben und wie diese Zahlen aussehen könnten, wie stabil sie sind, ist eine weitere wichtige Sache, die bei der Bewertung börsennotierter Unternehmen eine Rolle spielt. Nick, Sie haben in unseren Notizen darauf hingewiesen, dass diese 100 größten Kunden Möglichkeiten von mehr als 1 Milliarde US-Dollar an jährlichen wiederkehrenden Einnahmen pro Jahr bieten. Selbst wenn sie bei diesen 100 größten Kunden nur das erschließen, was sie haben, ist dies etwas, das für die zukünftigen Cashflows des Unternehmens sehr vorteilhaft ist und natürlich die Bewertung der Aktie im öffentlichen Handel unterstützt , in naher Zukunft, mit Blick auf mehrere Jahre in die Zukunft. Ich denke, das ist etwas, auf das man achten sollte. Ich habe diese Wiederholung immer und immer wieder gesehen. Ich kann einige große Unternehmen nennen wie Salesforce.com oder Service jetzt deren Wachstumsraten sich etwas verlangsamen. Autodesk ist ein weiteres Beispiel für dieses Phänomen. Trotzdem, da dieser jährliche Stapel der wiederkehrenden Einnahmen immer größer wird, mögen Anleger nichts lieber, als auf diesen Cashflows zu schlafen. Die Aktie hat also die Chance, das zu erweitern. Diese relativ kleinere Marktchance stört mich nicht so sehr, weil sie in so vielen Marktkunden in diesen wirklich gesunden Branchen tätig sind. Wenn Sie an Finanzdienstleistungen denken, auch an die Anwaltschaft, den Beruf des Buchhalters, ist dies ein idealer Ort. Wir sehen nur nicht viele Unternehmen, die in diesem Bereich tätig sind und in die wir investieren können.

Schema: Rechts. Sie haben die Gelegenheit erwähnt, die sie in der S-1 nennen, dass, hören Sie, wenn nur unsere Top-100-Kunden unseren Service in Anspruch nehmen würden, ihn flächendeckend und für alle ihre Mitarbeiter nutzen würden, hätten wir einen jährlichen wiederkehrenden Umsatz von 1 Milliarde US-Dollar. Vergleichen wir das mit was? Sie haben derzeit einen wiederkehrenden Jahresumsatz, Asit. Wir hatten zum 31. März einen Umsatz von 201 Millionen US-Dollar in den letzten 12 Monaten, 89 % davon sind wiederkehrender Natur. Sie sehen einen wiederkehrenden Umsatz von 150 bis 170 Millionen US-Dollar. Sie prüfen Möglichkeiten, bis zu 1 Milliarde US-Dollar zu verdienen, wenn die Kunden die Akzeptanz fortsetzen. Scheint ziemlich gut zu sein, oder?

Scharma: Es tut. Nun, wenn nur der Rest des Bildes aufholen würde, was ich denke, es wird. Aber für mich ist das ein wirklich schöner Teil ihres Gesamtumsatzes. Ich liebe die Tatsache, dass dieses Stück im Jahresvergleich um 32 % wächst. Nun, der Rest der Geschichte ist, dass sie mit Verlust arbeiten, sie hatten letztes Jahr einen Umsatz von 24 Millionen. Stimmt das, Nick, ungefähr 24?

Schema: Das ist im professionellen Dienstleistungsgeschäft. Es tut mir Leid.

Scharma: Professionelle Dienste. Lassen Sie mich weitermachen und für diejenigen von Ihnen, die zuhören, zurückblättern. Ich habe an der falschen Stelle gesucht. Lassen Sie mich hier die richtigen Zahlen zitieren. Wir nehmen die neun Monate bis zum 31. März aus der S-1, die sie eingereicht haben, Gesamteinnahmen von 154 Millionen US-Dollar für diese neun Monate. Aber sie hatten einen Nettoverlust von etwa 31 Millionen Dollar davon. Das liegt daran, dass das Unternehmen derzeit, obwohl es eine ziemlich anständige Bruttomarge hat, viel in Vertrieb und Marketing investiert. Die Kosten der Dienste werden ein wenig durch die Notwendigkeit unterschritten, Einnahmen aus dem Support für ihre professionellen Dienste bereitzustellen, und das läuft mit Verlust. Wenn Sie darüber nachdenken, ist dies wie eine Investition in den Kundenservice, die dazu beitragen wird, die Menschen in diesen größeren Unternehmen über die Software und ihre Fähigkeiten zu unterrichten. Wir nennen das einen Beratungsverlust im Software-as-a-Service-Geschäft, und das ist eines der Dinge, die das Endergebnis belasten. Die Bruttomargen könnten wahrscheinlich höher sein, aber sie nehmen jetzt eine Investition vor, um in Zukunft mehr Möglichkeiten zur Expansion bei diesen Kunden zu bieten. Was sie jetzt brauchen, denke ich, ist Nick eine gewisse Fähigkeit, zu skalieren und aus diesem Bild eine gewisse operative Hebelwirkung zu ziehen.

Schema: Absolut. In Verbindung mit diesen anderen Diensten haben sie investiert, um die Beziehungen aufzubauen. Eine andere Sache ist, dass die Kosten für wiederkehrende Einnahmen im Jahr 2020 schneller gestiegen sind als die wiederkehrenden Einnahmen selbst. Hoffentlich sind dies Investitionen, um die Kundenbeziehungen zu vertiefen und das Unternehmen in die Lage zu versetzen, diese Anhänge an angrenzende Einnahmequellen zu machen und auf die von ihnen genannte 1-Milliarde-Dollar-Zahl aufzubauen uns etwa in der S-1, negativer operativer Cashflow. Wir warten immer noch auf diese Wende. Aber bei diesem Land- und Erweiterungsmodell sehen wir dies häufig bei SaaS-Unternehmen. Das bedeutet nicht, dass die Dinge in Zukunft nicht funktionieren werden, aber es bedeutet, dass noch mehr Ausführung bevorsteht, um dorthin zu gelangen. Es beruhigt mich, dass zwei der Gründer immer noch als XVP für Technologie und Hauptproduktangebote im Unternehmen sind. Dieser Offizier, das sind die Leute, die Produktinvestitionen anführen. Wie wir bei LegalZoom erwähnt haben, gibt es auch hier einen großen Private-Equity-Besitz, bei dem wir nicht alle Antworten darauf haben, was mit ihnen passieren wird und wie ihre Positionierung ist.

Scharma: Das ist wahr, und ich weiß, dass viele Leute ein Dealmaker sein können, wenn Sie sehen, dass Private-Equity-Besitz nach dem Börsengang eines Unternehmens bestehen bleibt. Im Moment gibt es zwei große Private-Equity-Unternehmen, Anderson Investment und Great Hill Partners, die große Geldgeber des Unternehmens sind. Sie werden noch eine Weile da sein. Natürlich wird es nach dem Börsengang eine kleine Sperrfrist geben, und Sie können verfolgen, ob sie sich danach entscheiden, weitere Aktien zu verkaufen. Aber ich denke, mit zwei Mitgründern gibt es dieses kommende Projekt seit 20 Jahren, wie du erwähnt hast, Nick, die immer noch sehr stark involviert sind, insbesondere auf der Produktseite. Dieses Sprungloch als Chief Product Officer verheißt Gutes für die Produktentwicklung des Unternehmens. Auch dieser ganze Vorteil, über den wir gesprochen haben, der Wettbewerbsvorteil, den sie in diesen großen Unternehmen haben, ist jetzt die Aufgabe, zu expandieren. Ich denke, alles in allem haben sie eine Chance, die ihr öffentliches Angebot hoffentlich nutzen kann. Sie werden etwas Kapital in ihre Bilanz aufnehmen und in neue Produkte investieren und in alle Teile der unteren Märkte, in die sie nicht bereits einen guten sichtbaren Einstieg in den mittleren Markt haben, über den ich immer wieder rede. Sie werden auch einen Teil ihrer Verkaufsartillerie in diese Richtung richten.

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Schema: Ja. Alle letzten Gedanken zu Intapp, bevor wir hier unsere endgültigen Entscheidungen zu Intapp und LegalZoom treffen.

Scharma: Lassen Sie uns unsere endgültigen Entscheidungen treffen.

Schema: Alles klar, Asit. Nun, was gefällt dir zwischen diesen beiden besser und warum?

Scharma: Mein Wort, sie sind beide wirklich interessant, Nick. LegalZoom ist so verbraucherorientiert und ich bin so verzaubert von dieser Bewegung in Richtung einer Gig Economy und einer unternehmerischen Wirtschaft, dass ich denke, dass diese Art von Investition überzeugend ist. Wir haben alle Gründe angegeben, warum wir jetzt nicht so aufgeregt sind, auszugehen und zu kaufen. Aber ich konnte mir vorstellen, dieses Unternehmen buchstäblich drei bis fünf Jahre lang auf einer Watchlist zu verfolgen. Zu gegebener Zeit fallen vielleicht einige Vorschriften in zumindest einigen bevölkerungsreichen Staaten, die Stellung beziehen. Wenn ich heute jedoch investieren müsste, denke ich, wäre es Intapp, einfach weil Intapp viel eher der Art von Software-as-a-Service-Markt und Geschäftsmodell ähnelt, die ich gewohnt bin und gesehen habe jetzt erfolgreich. Beim Jahresüberschuss sind sie negativ, beim operativen Cashflow sind sie auf dem Weg, das zu skalieren. Es ist in gewisser Weise ein viel einfacheres Modell, und ich denke, dass es nicht viel Konkurrenz gibt, um die sie sich sorgen müssen. Dabei zielen so wenige Unternehmen auf die inneren Komplexitäten der Geschäftsabwicklung, der langsamen Informationen und des Kundenmanagements ab. Ich denke, Intapp wäre derjenige, auf den ich mich stützen müsste, wenn ich heute Entscheidungen treffen müsste. Ich würde jedoch sagen, dass beide für mich einfach nur Watchlist-Aktien sind. Ich werde sie irgendwo in der Nähe aufhalten, um ihre Fortschritte jedes Quartal zu überwachen, wenn Berichte herauskommen, vielleicht lese ich einige Protokolle von Management-Anrufen. Aber soweit ich sehe, schreit keiner von beiden, und was ist mit dir?

Schema: Ja, ich würde sagen, ich sitze im selben Boot. Ich interessiere mich wirklich sehr für die LegalZoom-Geschichte, weil ich denke, dass es einen starken Antrieb der Kunden gibt, dies immer mehr selbst zu machen und immer mehr pauschale Rechtsbeziehungen zu führen. Ich denke auch, dass sie die stärkste Marke im Raum haben. Soweit sich diese Zukunft materialisiert, hat LegalZoom wahrscheinlich die beste Gelegenheit, sie einzufangen. Das heißt, es gibt viele Wolken zwischen hier und da, wenn es darum geht, mit Anwaltskanzleien zu kämpfen. Ich betrachte LegalZoom eher als Risikokapitalinvestition, bei der ich denke, dass das Potenzial sehr groß ist. Aber wenn es auf der regulatorischen Seite nicht so läuft, ist man vielleicht nicht sehr glücklich. Ich denke, wenn ich mir Intapp anschaue, ist dieser Markt so beschaffen, dass diese Kunden sehr klebrig sein werden und in einer Position, in der es ein großartiger Ort ist, um einige dieser Dienstleistungen zu verkaufen. Ich denke, wenn Sie investieren und sich in einem Szenario befinden möchten, in dem Sie Ihr Kapital um jeden Preis schützen möchten, fällt es mir schwer, Intapp eine Geschichte zu erzählen, in der diese Kunden mit der Zeit weniger klebrig werden und andere diese Beziehungen wegnehmen.

Wie ich bereits sagte, ist es wirklich schwierig, von Intapp abzuweichen, wenn dies die Software ist, die für die Gebührenerhebung verantwortlich ist und die Gebührenerhebung Ihre ganze Angelegenheit ist. Ich sehe sie eher als stetig wachsende, während die Bandbreite der Ergebnisse für LegalZoom viel größer ist. Je nachdem, welcher Anlegertyp Sie sind, kann es meiner Meinung nach in jede Art von Portfolio passen. Abgesehen davon, Asit, denke ich, dass es einige Hinrichtungen gibt, die ich mindestens für mehrere Quartale sehen möchte, sehen Sie, wie sie sich an eine Aktiengesellschaft anpassen, sehen Sie einige weitere Enthüllungen, die wir erhalten werden, wenn wir mehr und mehr erhalten Einreichungen und all diese Lücken, die auf der S-1 ausgefüllt wurden. Aber ich mag diese beiden Geschichten sehr.

Scharma: Die Geschichten sind gut und deshalb lohnt es sich, sie in den nächsten Quartalen zu verfolgen. Wie ich im Fall von LegalZoom sagte, die nächsten Jahre.

Schema: Asit, vielen Dank, dass du diese Zeit mit mir verbringst. Ich kann es kaum erwarten, dich bald wieder zu haben.

Scharma: Es war großartig, Nick, vielen Dank.

Schema: Wie immer können die Teilnehmer des Programms Unternehmen besitzen, die in der Show besprochen werden, und The Motley Fool kann formelle Empfehlungen für oder gegen die besprochenen Aktien haben, also kaufen oder verkaufen Sie nichts nur basierend auf dem, was Sie hören. Danke an Tim Sparks für das Mischen der Show für uns. Für Sharma bin ich Nick Sciple, danke fürs Zuhören und Narr!



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