Investieren

Aurora Cannabis: Die Aktionäre mit einem Gewinn von 12.200%, nach denen nicht gefragt wurde

Nur wenige Branchen sind derzeit heißer als Marihuana. In den USA., 36 Staaten haben medizinisches Cannabis grünes Licht gegeben, von denen 15 auch den Konsum durch Erwachsene erlauben. In der Zwischenzeit öffnete Kanada im Oktober 2018 die Tür für den Verkauf von Freizeitpflanzen. Diese beiden Märkte, plus Mexiko, könnten bis 2030 jährlich etwa 75 Milliarden US-Dollar an Cannabisverkäufen einbringen.

Als Investoren wissen wir aber auch, dass nicht jedes Unternehmen ein Gewinner sein kann. Manchmal sind die Unternehmen, die bei Next-Big-Thing-Investitionen die deutlichsten Vorteile zu haben scheinen, diejenigen, die am härtesten fallen.

Cannabisknospen verpackt in ein Glas, das

Bildquelle: Getty Images.





Jahrelang war Aurora Cannabis die am meisten gelobte Pot-Aktie

Vor nicht einmal zwei Jahren war keine Marihuana-Aktie heißer als Aurora Cannabis (NASDAQ: ACB). Bis Mitte 2019 hatte Aurora 15 Anbauanlagen auf der ganzen Welt aufgebaut und war auf dem besten Weg, der führende Cannabisproduzent zu werden. Unter der Annahme, dass alle Anlagen voll ausgelastet wären, hätte sie mehr als 650.000 Kilo pro Jahr liefern können. Da Aurora über eine Reihe von Großanlagen verfügte, wurde erwartet, dass sie zu den kostengünstigsten Cannabissorten der gesamten Branche zählen.

warum ist es so schwer Geld zu sparen

Aurora Cannabis hatte auch viele globale Verbindungen mit einer Präsenz in 24 Märkten außerhalb Kanadas. Keine Pot-Aktie hatte eine größere Reichweite über ihre Landesgrenzen hinaus. Diese Überseemärkte wurden von der Investmentgemeinschaft als Rückhalt für das Überangebot in Kanada und als Mittel für Aurora Cannabis angesehen, seine Betriebsmargen zu erhalten.



Das i-Tüpfelchen ist, dass Aurora im März 2019 den milliardenschweren Aktivisten-Investor Nelson Peltz als strategischen Berater geholt hat. Peltz' aktivistischer Hintergrund war hauptsächlich in der Lebensmittel- und Getränkeindustrie. Mit der Einführung von höhermargigen Derivaten Mitte Dezember 2019 und Aurora, der letzten der großen kanadischen Pot-Aktien ohne Eigenkapitalinvestor, schien klar, dass Peltz dazu beitragen würde, das Unternehmen zu einem Partner für Konsumgüter zu machen.

Weniger als zwei Jahre später kam nichts davon zum Tragen.

Eine schwelende Cannabisknospe, die

Bildquelle: Getty Images.



Kurz gesagt, Aurora ist gescheitert

Ohne um den Cannabis-Busch herumzureden, konnte Aurora nicht liefern.

Ein Teil der Schuld für sein Scheitern liegt bei den Bundes- und Provinzaufsichtsbehörden in Kanada. Die Bundesaufsichtsbehörden haben die Anbau- und Verkaufslizenzen vor dem 17. Oktober 2018, dem Startdatum für Freizeittöpfe, erst langsam genehmigt, und sie verzögerte die eventuelle Einführung von höhermargigen Derivaten (Esswaren, Vapes, infundierte Getränke, Konzentrate und topische Produkte) um zwei Monate.

Was ist die Zukunft von Dogecoin?

In der Zwischenzeit haben einige Provinzen mächtig darum gekämpft, Versorgungsengpässe zu beheben. Ontario, Kanadas bevölkerungsreichste Provinz, verließ sich bis Ende 2019 auf ein ineffektives Lotteriesystem, um Apothekenlizenzen zu vergeben. Obwohl es sich um einen traditionelleren Antragsprüfungsprozess handelte ist jetzt da , Ontario versucht immer noch, aufzuholen.

Dieses Überangebot hat auch die Ränder der getrockneten Cannabisblüten völlig zerstört. Da Marihuana im Überfluss vorhanden ist und der Schwarzmarkt für lizenzierte Produzenten immer noch eine große Bedrohung darstellt, hatten Züchter wie Aurora keine andere Wahl, als sich auf hochwertige Topfprodukte zu konzentrieren. Der Versuch, sich mit illegalen Produzenten zu messen, hat für Aurora Cannabis nicht gut funktioniert.

Aber auch das Unternehmen und sein Management-Team (meist sein ehemaliges Management-Team) sind schuld.

in was investieren, wenn trumpf gewinnt

Zum Beispiel hat Aurora Cannabis die benötigte Kapazität massiv überschätzt und das Unternehmen für die erworbenen Vermögenswerte massiv überbezahlt. Es wurde erwartet, dass Kanada nur in der Nähe von 800.000 Kilo Gras pro Jahr nachfragen würde, doch Aurora verfügte über ein Portfolio, das in der Lage war, mehr als 80% dieser Menge selbst zu produzieren.

Dann waren da noch die Akquisitionen. Auroras kanadischer All-Stock-Deal in Höhe von 2,64 Milliarden US-Dollar zum Kauf von MedReleaf ist zweifellos der schlimmste Aktien-Buyout in der Geschichte. Nach der Schließung der kleinsten Anbauanlage von MedReleaf und dem Verkauf des größten Gewächshauses, das nie für die Cannabisproduktion umgerüstet wurde, beliefen sich die Nettokosten für Aurora auf 2,63 Milliarden CAD für 28.000 kg Jahresproduktion und eine Handvoll Eigenmarken. Dies führte dazu, dass Aurora Cannabis im Kalenderjahr 2020 einige erhebliche Abschreibungen vornahm.

Ein sichtlich frustrierter professioneller Trader, der sich den Kopf fasst, während er Verluste auf einem Computerbildschirm betrachtet.

Bildquelle: Getty Images.

401k ist Geldverschwendung

Der Gewinn von 12.200%, den niemand kommen sah

Doch das größte Risiko von allen sahen viele Investoren nicht: Auroras Hang, alles mit Stammaktien zu finanzieren. Das Management stützte sich immer darauf, Aktien zu verkaufen oder Aktien als Sicherheiten zu verwenden, sei es im Tagesgeschäft des Unternehmens oder bei den über Dutzenden von Akquisitionen, die es tätigte.

Unter Berücksichtigung des 1-zu-12-Reverse-Splits, den das Unternehmen im Mai 2020 erlassen hatte, um eine Delistung von der New Yorker Börse zu vermeiden, hatte das Unternehmen im Juni 2014 rund 1,35 Millionen Aktien im Umlauf. Dann begannen die zügellosen Ausgaben. Das Verrückteste ist, dass die Verwässerung, mit der die Investoren von Aurora zu kämpfen haben, selbst angesichts der Umwälzung der kanadischen Cannabis-Industrie kein bisschen nachgelassen hat.

Am 11. November kündigte Aurora ein öffentliches Angebot in Höhe von 150 Millionen US-Dollar an, bei dem 20 Millionen Aktien zu einem Preis von 7,50 US-Dollar angeboten werden. Zwei Monate später, am 21. Januar 2021, kündigte Aurora eine Buy-Deal-Finanzierung in Höhe von 125 Millionen US-Dollar zu 10,45 US-Dollar pro Aktie an. Abgesehen von der Tatsache, dass beide Geschäfte mit Optionsscheinen verbunden sind, die, wenn sie ausgeführt werden, die Aktienanzahl des Unternehmens noch weiter erhöhen würden, scheint Aurora jetzt mehr als 165 Millionen ausstehende Aktien zu haben. In 6,5 Jahren sprechen wir von einem Anstieg der ausstehenden Aktien des Unternehmens um 12.200 %.

Lassen Sie uns dies in einen noch leichter verständlichen Kontext stellen. In den letzten vier Jahren (Stand 22. Januar) stieg die Marktkapitalisierung von Aurora um 258 %. Das ist keine Überraschung, wenn man bedenkt, wie viele Unternehmen Aurora zwischen Anfang 2017 und Mitte 2019 übernommen hat. Aber in Bezug auf die Aktienkursentwicklung ist die Aktie von Aurora um 54 % gefallen. Dieser Unterschied von 308 Prozentpunkten zwischen Auroras erhöhter Marktkapitalisierung und seinem Kurssturz ist direkt mit seiner unaufhörlichen aktienbasierten Verwässerung verbunden.

Obwohl das neue Managementteam mit seinen Kostensenkungstaktiken aggressiv vorgegangen ist und dem Drang zu zusätzlichen Akquisitionen widerstanden hat, wird Aurora Cannabis niemals eine lohnende Investition sein, solange das Unternehmen seinen Betrieb weiterhin vollständig durch den Verkauf eigener Aktien finanziert.



^