Investieren

Bankaktien werden Hilfe von dieser Benchmark benötigen

Nach einem rasanten Jahresauftakt haben sich die Bankaktien zuletzt abgekühlt. Seit der KBW Nasdaq Bank Index Juni seinen Höchststand erreichte – seit Ende 2020 um 38 % gestiegen – und um etwa 10 % gesunken.

Es ist nicht gerade die Schuld der Banken. Sie haben in diesem Jahr stark verbesserte Gewinne gemeldet, angeführt von einer starken Kreditqualität und umfangreichen Kapitalfreisetzungen, die zuvor für potenzielle Kreditverluste in die Gewinne zurückgestellt wurden. Während das Kreditwachstum noch nicht eingetreten ist, haben sich die Ausgaben erholt und das Niveau von 2019 übertroffen.

Ein Hauptgrund für die Verlangsamung war der unerklärliche Einbruch der Rendite 10-jähriger Staatsanleihen, der auch an den breiteren Märkten für Verwüstung gesorgt hat. Aus diesem Grund brauchen Bankaktien die Hilfe der 10-Jahres-Note, wenn sie ihren Erfolg aus dem ersten Halbjahr auch in der zweiten Jahreshälfte fortsetzen wollen.





Mann, der mit verwirrter Haltung auf Computerbildschirme starrt.

Bildquelle: Getty Images.

Der 10-Jahres-Effekt auf Bankaktien

Die 10-jährige Treasury Note ist eine Anleihe der US-Regierung mit einer Laufzeit von 10 Jahren. Indem Sie darin investieren, leihen Sie im Wesentlichen der Regierung Geld und werden mit Zinsen zurückgezahlt. Da Schatzwechsel von der Regierung unterstützt werden, gelten sie als unglaublich sicher, und die darauf gezahlten Zinsen sind minimal, wobei längerfristige Schatzanweisungen höhere Zinsen auszahlen als kürzerfristige Schuldscheine.



Die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen ist ein sehr wichtiger Wirtschaftsindikator. Das liegt zum Teil daran, dass sie von der Marktstimmung und den Überzeugungen über die Richtung der Wirtschaft beeinflusst wird, aber auch, weil sie als Proxy für die Hypothekenzinsen dient und stark beeinflusst, in welche Richtung sich Bankaktien bewegen werden. Während kürzerfristige Zinsen wie die Leitzins von der Federal Reserve kontrolliert werden und weniger empfindlich sind, kann die 10-Jahres-Rendite von selbst höher steigen, wenn der Markt ein verbessertes Wirtschaftswachstum, Inflation oder zukünftige Zinserhöhungen durch die Fed erwartet.

Wenn die Rendite zehnjähriger Staatsanleihen steigt und die kurzfristigen Zinsen dort bleiben, wo sie sind, profitieren Bankaktien in der Regel, da Banken sich kurzfristig Geld leihen und langfristig verleihen. Bankinvestoren neigen dazu, den Unterschied zwischen den Renditen der zweijährigen Staatsanleihen und der zehnjährigen Staatsanleihen zu beobachten, um eine grobe Vorstellung davon zu bekommen, wohin die Bankgewinne gehen. Dies wird als Zinskurve bezeichnet.

2 Jahre Treasury Rate Chart



2 Jahre Treasury Rate Daten von YCharts

Wie Sie in der obigen Grafik sehen können, wurde die Zinsstrukturkurve Anfang des Jahres steiler, da die Zweijahresrendite unverändert blieb, während die Zehnjahresrendite zeitweise auf einen Höchststand von etwa 1,75 % stieg. In dieser Zeit florierten Bankaktien. Dies ist sinnvoll, wenn man darüber nachdenkt, denn wenn die 10-Jahres-Rendite höher ist, werden neue Hypothekendarlehen mit höheren Zinsen vergeben. Andere längerfristige Renditen – wie die der fünfjährigen Staatsanleihe, eine Benchmark für viele gewerbliche Kredite – können ebenfalls mit der 10-Jahres-Rendite steigen, was sich auf andere Kreditzinsen auswirkt. Und Banken investieren direkt in 10-jährige Schatzanweisungen mit Überschussliquidität, sodass sie auch höhere Gewinne in ihren Wertpapierordnern sehen, wenn die 10-jährige Rendite höher ist.

Der 10-Jahres-Markt verwirrt die Märkte

Aber offensichtlich ist die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen zurückgegangen und lag zuletzt bei 1,23%, was viele Fortschritte zunichte machte, die zu Beginn dieses Jahres gemacht worden waren, und wahrscheinlich zu einem Teil der Verlangsamung der Bankaktien geführt hat.

Der Rückgang der 10-jährigen Treasury-Rendite macht derzeit nicht viel Sinn und hat die Märkte größtenteils verwirrt. Die Renditen von Staatsanleihen werden von mehreren Faktoren oder Erwartungen beeinflusst, darunter die aktuelle Wirtschaftslage, die Nachfrage nach risikoärmeren Renditen, Angebot und Nachfrage von Schatzwechsel , Geldpolitik und Inflationserwartungen. Obwohl es viele Faktoren gibt, ist die 10-Jahres-Rendite trotz steigender Inflation gesunken. Während einige, wie die Fed, argumentiert haben, dass die Inflation vorübergehend sein könnte, stieg der Verbraucherpreisindex im Juni gegenüber Mai um 0,9% und ist im Jahresvergleich um 5,4% gestiegen. Das ist der größte Anstieg seit 2008. Die Verbraucherpreise sind ein wichtiger Indikator für die Inflation, und Inflation führt normalerweise zu Zinserhöhungen. Erwartete Zinserhöhungen sollten die 10-Jahres-Rendite nach oben, nicht nach unten treiben.

Die Fed selbst hat den Zeitplan für die erwarteten Zinserhöhungen nach oben verschoben. Zinserhöhungen waren zuvor nicht vor 2024 erwartet worden, aber im Juni gab der Offenmarktausschuss der Federal Reserve bekannt, dass er nun davon ausgeht, dass Zinserhöhungen im Jahr 2023 beginnen werden. Darüber hinaus gaben sieben der 18 Mitglieder des Ausschusses an, dass sie dachten, dass Zinserhöhungen im Jahr 2022 beginnen könnten. Wirtschaft Auch in diesem Jahr wird mit einem sehr hohen Wachstum gerechnet.

All dies sollte eine steigende Rendite 10-jähriger Staatsanleihen unterstützen. Die sinkende 10-Jahres-Rendite könnte jedoch darauf hindeuten, dass der Markt glaubt, dass das Wirtschaftswachstum ins Stocken geraten oder hinter den Erwartungen zurückbleibt.

Brauche Hilfe von der 10-Jahres-Rendite

Banken werden die 10-Jahres-Rendite brauchen, um ihren Kurs umzukehren und wieder nach Norden zu gehen, wenn sie wollen, dass die Zinsen, die sie für Kredite und Wertpapiere zahlen, höher steigen und die Gewinne steigern. Anfang des Jahres erwarteten viele Experten und Ökonomen, dass die 10-Jahres-Rendite bis Ende 2021 2 % erreichen wird. Bis dahin ist es noch ein langer Weg. Ich glaube, dass das 10-jährige Treasury am oder nahe seinem Tiefpunkt ist und bald wieder steigen sollte, aber angesichts der Unvorhersehbarkeit seit Beginn der Pandemie ist es wirklich schwer, etwas auszuschließen. Wenn die 10-Jahres-Rendite beginnt, den Kurs umzukehren und es in der zweiten Jahreshälfte zu einem gewissen Kreditwachstum kommt, sollten Bankaktien ein schönes Ende des bisher immer noch starken Jahres haben.



^