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Besser kaufen: Lululemon vs. Gap

lululemon Athletica ( NASDAQ: LULU )hat die Einzelhandels-Apokalypse in den letzten zehn Jahren überstanden, als die Käufer weiterhin hochwertige Yoga- und Sportbekleidung kauften. Es baute seinen Direktkundenkanal aggressiv aus, förderte die Kundenbindung mit kostenlosen Yoga-Kursen und -Events und übertraf mit seinem zweistelligen Umsatzwachstum wiederholt die Erwartungen der Wall Street.

Lücke (NYSE: GPS), der Muttergesellschaft von Gap, Old Navy und Banana Republic, erging es schlechter. Es kämpfte mit dem schleppenden Verkehr in Einkaufszentren und dem intensiven Wettbewerb durch Fast-Fashion-Einzelhändler, während seine unordentlichen Turnaround-Bemühungen, abrupte CEO-Wechsel und ein schwaches Umsatzwachstum die Anleger enttäuschten.

Aus diesem Grund stieg die Aktie von Lululemon in den letzten fünf Jahren um fast 420 %, während die Aktie von Gap nur um 35 % zulegte. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit garantiert jedoch nie zukünftige Gewinne, daher sollten wir uns beide Bekleidungseinzelhändler neu ansehen, um zu sehen, ob Lululemon Gap weiterhin übertreffen wird.





Eine Frau in Yogakleidung mit gefalteten Beinen auf einer Yogamatte.

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Welches Unternehmen wächst schneller?

Der Umsatz von Lululemon stieg im Geschäftsjahr 2019 um 21 % auf 4 Milliarden US-Dollar. Die Umsätze in vergleichbaren Geschäften stiegen um 17 % und die Direktverkäufe an Verbraucher stiegen um 35 % und machten 29 % des Umsatzes aus. Die Brutto- und Betriebsmargen des Unternehmens stiegen und der Gewinn stieg um 37 %.



Im Jahr 2020 stieg der Umsatz von Lululemon um 11 % auf 4,4 Milliarden US-Dollar, obwohl die meisten seiner Geschäfte während der Pandemie in der ersten Jahreshälfte vorübergehend geschlossen wurden. Aufgrund dieser Schließungen wurde nicht das Gesamtjahreswachstum der Comps gemeldet, aber der Direktumsatz stieg um 101 % und machte 52 % seines Umsatzes aus.

Der Gewinn von Lululemon ging um 9 % zurück, da höhere Erfüllungskosten für Online-Bestellungen und steigende pandemiebedingte Ausgaben die operative Marge drückten. Die Bruttomarge hat sich jedoch noch ausgeweitet. Im Laufe des Jahres wurden 30 neue Filialen eröffnet, um die Gesamtzahl der Filialen auf 521 Standorte zu erhöhen.

Ein paar Geschäfte in einem Einkaufszentrum.

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Der Umsatz von Gap sank im Geschäftsjahr 2019 um 1 % auf 16,4 Milliarden US-Dollar und die Gesamtkosten sanken um 4 %. Old Navy, Gap und Banana Republic verzeichneten alle negative Ergebnisse, was das Wachstum von Athleta, seinem kleineren Yoga- und Activewear-Banner, das gegen Lululemon konkurriert, wettmachte.

Die Brutto- und Betriebsmargen von Gap gingen zurück, der Gewinn um 64 % und der CEO, Art Peck, trat Ende 2019 abrupt zurück. Sonia Syngal, die CEO von Gaps Marke Old Navy, trat die Nachfolge von Peck an und stellte sich sofort den beispiellosen Herausforderungen der Pandemie.

Der Umsatz von Gap ging im Geschäftsjahr 2020 um 16 % auf 13,8 Milliarden US-Dollar zurück, wobei rückläufige Umsätze bei seinen drei Kernbannern das Wachstum von Athleta erneut wettmachten. Auch Gap hat im ersten Halbjahr die meisten seiner Filialen geschlossen. Die Brutto- und Betriebsmargen des Unternehmens schrumpften erneut und beendeten das Jahr mit einem Nettoverlust.

Auf der positiven Seite sind die Online-Umsätze von Gap im Gesamtjahr um 54 % gestiegen und machten 45 % des Umsatzes aus, verglichen mit nur 25 % des Umsatzes im Jahr 2019. Der Umsatz von Athleta stieg auch im Gesamtjahr um 16 % und übertraf die 1 Milliarde US-Dollar Marke, die anzeigt, dass die kleinere Marke im Schatten von Lululemon immer noch wachsen kann.

Aber als Lululemon seine Präsenz im stationären Handel ausbaute, schloss Gap im Laufe des Jahres 228 Gap- und Banana Republic-Geschäfte und reduzierte die Gesamtzahl der Geschäfte (einschließlich seiner anderen Marken) um 5 % auf 3.715.

Alle Augen auf 2023

Lululemon und Gap erwarten beide, bis 2023 zu wachsen. Der 2019 eingeführte „Power of Three“-Plan von Lululemon zielt darauf ab, bis 2023 ein zweistelliges jährliches Umsatzwachstum zu erzielen Verdoppelung die Einnahmen der Männer, Verdoppelung seinen digitalen Vertrieb und Vervierfachung seine internationalen Einnahmen.

Gap hat im vergangenen Oktober seine Initiative „Power Plan 2023“ gestartet. Das Unternehmen plant, seine wachstumsstärkeren Marken Old Navy und Athleta auszubauen, Hunderte von zusätzlichen Geschäften von Gap und Banana Republic zu schließen und seine E-Commerce-Plattformen zu stärken. Das Unternehmen geht davon aus, dass es bis zum Geschäftsjahr 2023 70 % seines Umsatzes mit Old Navy und Athleta erzielen kann, gegenüber etwa 55 % im Jahr 2020 und 80 % seines Gesamtumsatzes aus Online- und Off-Mall-Standorten.

Basierend auf diesen Annahmen erwarten Analysten, dass der Umsatz und das Ergebnis von Lululemon in diesem Jahr um 28 % bzw. 37 % steigen werden. Diese Wachstumsraten rechtfertigen wohl den etwas höheren Termin KGV von 40.

Die Wall Street erwartet, dass der Umsatz von Gap in diesem Jahr um 17 % steigen wird, wenn das Unternehmen wieder in die Gewinnzone zurückkehrt. Die Aktie scheint mit dem 17-fachen der zukünftigen Gewinne billiger zu sein, aber dieser Abschlag spiegelt die Skepsis des Marktes gegenüber den Turnaround-Plänen von Gap wider.

Gap hat jedoch Anfang dieses Jahres seine Dividende wieder eingeführt, und es zahlt sich aus Terminrendite von knapp 3 %. Diese niedrige Bewertung und die hohe Rendite können sein Abwärtspotenzial begrenzen, aber seine Erholung bleibt noch ungewiss.

Der Gewinner: Lululemon

Die Aktie von Lululemon wird zu einer höheren Bewertung gehandelt und zahlt keine Dividende, aber das Unternehmen hat jahrelang ein zweistelliges Umsatzwachstum erzielt beim Erweitern sein Direct-to-Consumer-Geschäft. Gap hat jedoch eine lange Geschichte, in der er die konservativen Erwartungen der Wall Street verfehlt hat.

Daher fällt es mir leichter, an die Wachstumsziele von Lululemon für 2023 zu glauben als an die ehrgeizigen Turnaround-Bemühungen von Gap. Gap ist noch nicht zum Scheitern verurteilt, aber ich bezweifle, dass es Lululemon in den nächsten Jahren übertreffen wird.



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