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Besser kaufen: AT&T vs. T-Mobile US

Anteile an AT&T (NYSE: T)und T-Mobile ( NASDAQ: TMUS )(ehemals T-Mobile US), zwei der größten Mobilfunkanbieter Amerikas, haben sich in den letzten drei Jahren in entgegengesetzte Richtungen entwickelt.

Der Aktienkurs von AT&T brach in diesem dreijährigen Zeitraum um etwa 20 % ein, da das Unternehmen mit dem anhaltenden Verlust von Pay-TV-Nutzern, dem harten Wettbewerb auf dem Mobilfunkmarkt und der kostspieligen und unhandlichen Übernahme von Time Warner zu kämpfen hatte. Selbst nach Berücksichtigung reinvestierter Dividenden lieferte die Aktie von AT&T eine negative Gesamtrendite von 4 %.

Der Aktienkurs von T-Mobile hat sich mehr als verdoppelt, da die Mobilfunkabonnenten von AT&T und Verizon (NYSE: VZ). Im vergangenen April schloss das Unternehmen auch seine Fusion mit Sprint ab, wodurch es AT&T überholte und nach Verizon der zweitgrößte Mobilfunkanbieter des Landes wurde. T-Mobile zahlt keine Dividende, beeindruckt aber die Anleger mit seinem robusten Wachstum.



Eine junge Frau überprüft ihr Smartphone, während sie draußen einen Kaffee trinkt.

Bildquelle: Getty Images.

T-Mobile war eindeutig die stärkere Investition als AT&T, aber die Wertentwicklung in der Vergangenheit garantiert nie zukünftige Gewinne. Werfen wir einen neuen Blick auf beide Telekommunikationsunternehmen, um zu sehen, welches die bessere Investition ist.

Was ist bei AT&T schief gelaufen?

Die Übernahme von DirecTV durch AT&T im Jahr 2015, die das Pay-TV-Geschäft stützen sollte, schlug in den letzten sechs Jahren nach hinten los, da die Plattform Abonnenten an übertriebene Streaming-Dienste wie . verlor Netflix .

Um diesen Kabelschneidern entgegenzuwirken, erwarb AT&T 2018 Time Warner, um ein eigenes Streaming-Geschäft aufzubauen. Diese beiden massiven Übernahmen sowie der Kauf teurer Spektrumlizenzen erhöhten seine Gesamtverschuldung von 82,1 Milliarden US-Dollar Ende 2014 auf 147,5 Milliarden US-Dollar Ende 2020.

Erschwerend kommt hinzu, dass die Pandemie das Fernseh- und Filmgeschäft von Time Warner störte, als AT&T damit begann, das weitläufige Geschäft zu integrieren. Diese Störungen führten zusammen mit dem anhaltenden Verlust von Pay-TV-Nutzern und dem verhaltenen Wachstum der Mobilfunkabonnenten dazu, dass der Umsatz im Jahr 2020 um 5 % zurückging.

Es ist bereinigtes EBITDA Die Marge sank von 32,7% auf 31,8%, während der bereinigte Gewinn je Aktie um 11% sank. Der freie Cashflow ging um 5 % auf 27,5 Milliarden US-Dollar zurück, und die Gesamtverschuldung reduzierte sich um weniger als 10 % – selbst nachdem sie Kosten gesenkt und einige nicht zum Kerngeschäft gehörende Vermögenswerte veräußert hatte. AT&T befindet sich derzeit in Gesprächen über den Verkauf von DirecTV, aber es wurde kürzlich eine Wertberichtigung in Höhe von 15,5 Milliarden US-Dollar auf das Geschäft vorgenommen, da sich diese Gespräche hinziehen.

All diese Gegenwinde wecken Bedenken hinsichtlich der Dividendenrendite von 7,2 %. AT&T kann diese Auszahlung, die letztes Jahr fast 15 Milliarden US-Dollar gekostet hat, mit seinem FCF leicht decken – aber es wäre wohl klüger, diese Auszahlung auszusetzen und dieses Geld in das Streaming-Ökosystem von WarnerMedia zu reinvestieren.

Analysten gehen davon aus, dass der Umsatz von AT&T in diesem Jahr um weniger als 1 % steigen wird und die Gewinne um 1 % sinken, während dieser chaotische Balanceakt fortgesetzt wird.

Was lief bei T-Mobile richtig?

Während AT&T versucht hat, all diese Platten am Laufen zu halten, hat T-Mobile auf dem Mobilfunkmarkt aufgeholt, indem es eine 'Un-Carrier'-Strategie fördert, die Pläne durch die Abschaffung von Verträgen, subventionierten Telefonen, Datenübertragungsgebühren und Gebühren für vorzeitige Kündigung vereinfacht. Es bot auch kostenloses internationales Roaming, datenfreies Medienstreaming und unbegrenzte Text-, Gesprächs- und Datenpläne.

Eine Illustration eines 5G-Chips.

Bildquelle: Getty Images.

Im Gegensatz zu AT&T und Verizon wurde T-Mobile nicht durch alte Festnetz-, Breitband-Internet- und Pay-TV-Dienste belastet. Seine kleinere Streaming-Video-Einheit bietet dünne Bündel von übertriebenen Kanälen, aber es versucht nicht, ein Medienmoloch wie AT&T zu werden.

Stattdessen hat T-Mobile drei Dinge priorisiert. Erstens behielt es seine aggressiven Werbestrategien bei, um Abonnenten von AT&T und Verizon abzuziehen. Zweitens verfolgte das Unternehmen weiterhin eine Fusion mit Sprint, die ursprünglich im Jahr 2018 angekündigt wurde, aber vor dem endgültigen Abschluss im Jahr 2020 mit regulatorischen Hürden konfrontiert war.

Schließlich hat T-Mobile seine 5G-Netze weiter mit Niedrigband-Spektren aufgerüstet, die größere Bereiche abdecken als die Hochband-Spektren von AT&T und Verizon. Damit verfügt das 5G-Netz von T-Mobile nun über fast zweieinhalb mal die Abdeckung des 5G-Netzes von AT&T und fast vier Mal die Abdeckung des 5G-Netzes von Verizon.

Diese Erfolge spiegeln sich in den Ergebnissen wider. Der Umsatz von T-Mobile stieg im Jahr 2020 um 60 %, und Analysten erwarten, dass der Umsatz in diesem Jahr nach der Fusion mit Sprint um weitere 15 % steigen wird. Der Gewinn ging im Jahr 2020 aufgrund von fusionsbedingten Ausgaben um 34 % zurück, und Analysten erwarten in diesem Jahr einen weiteren Rückgang von 6 %, bevor es im nächsten Jahr zu einer Erholung im zweistelligen Prozentbereich kommt.

Die langfristigen Schulden von T-Mobile haben sich im vergangenen Jahr nach der Fusion fast versechsfacht auf 61,8 Milliarden US-Dollar, aber das Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital bleibt viel niedriger als das von AT&T.

Der klare Gewinner: T-Mobile

Die Wahl zwischen AT&T und T-Mobile ist einfach. Ersteres sinkt unter dem Gewicht seiner verworrenen Geschäfte, hohen Schulden und Dividendenverpflichtungen, während letzteres ein rationalisiertes Spiel auf dem Mobilfunkmarkt ist.

Die Aktie von AT&T sieht mit dem Neunfachen der Forward-Gewinne billig aus, während T-Mobile einen viel höheren Forward hat KGV von 36. Aber nach meinen Beobachtungen sollte AT&T mit einem Abschlag handeln, während T-Mobile eine leichte Prämie verdient. Daher glaube ich, dass T-Mobile im weiteren Jahresverlauf AT&T leicht übertreffen wird.



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