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Besser kaufen: Verizon Communications vs. T-Mobile

Verizon Communications (NYSE: VZ)und T-Mobile ( NASDAQ: TMUS )eine enorme Marktmacht ausüben. Zusammen mit AT&T , bilden diese Telekommunikationsaktien ein 5G-Oligopol, das durch hohe Fixkosten und die schnellsten drahtlosen Geschwindigkeiten gestützt wird. Im Laufe der Zeit hat T-Mobile höhere Renditen für Investoren bei niedrigeren Preisen für seinen Service erzielt. Jetzt, da die 5G-Abdeckung erweitert wird, müssen Investoren feststellen, ob die Netzqualität und der First-Mover-Status von Verizon höhere Renditen als die von T-Mobile bringen.

Wo Verizon steht

Trotz langsamerem Aktienwachstum in den letzten Jahren behält Verizon Wettbewerbsvorteile. Es begann als Unternehmen, das das „größte und zuverlässigste“ Netzwerk im 4G-Bereich anbot. Verizon hat auch das Rennen um den schnellsten 5G-Netzstart gewonnen und im April 2019 Teile von Chicago und Minneapolis mit Diensten versorgt.

Jetzt bietet es 5G für mehr als 200 Millionen Kunden in über 1.800 Städten an. Darüber hinaus hat es in 55 Städten sein schnellstes 5G, 5G Ultra Wideband, eingeführt, das Geschwindigkeiten von bis zu 4 Gigabyte pro Sekunde (Gbps) bietet.





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Techniker in einem Bauarbeiterhelm, der sein Smartphone überprüft, während er in der Nähe eines Turms steht, der Service anbietet.

Bildquelle: Getty Images

Dies hat Verizon geholfen, eine Cash-Cow zu werden. Im Jahr 2020 gab das Unternehmen 18,2 Milliarden US-Dollar für Investitionen aus und generierte dennoch einen freien Cashflow von 23,6 Milliarden US-Dollar. Damit blieb Verizon mehr als genug Barmittel übrig, um die Dividendenkosten von 10,2 Milliarden US-Dollar im Jahr 2020 zu decken. Darüber hinaus hat Verizon die Dividende im Jahr 2020 zum 14. Mal in Folge erhöht. Da die Ausschüttung weniger als die Hälfte des freien Cashflows verbraucht, kann sich das Unternehmen wahrscheinlich weitere Dividendenerhöhungen leisten. Bei 2,51 USD pro Aktie jährlich beträgt die Dividendenrendite etwa 4,4%. Darüber hinaus liegt das KGV von 13 unter dem 19-fachen von AT&T, was diesen Cashflow als günstig erscheinen lässt.



Jedoch, Das geringe Umsatzwachstum von Verizon hat wahrscheinlich den Gewinnmultiplikator gedrückt. Der Wettbewerb von T-Mobile und AT&T hat sowohl die Nettozugänge als auch die Umsätze lange Zeit in Schach gehalten. Der operative Umsatz im Jahr 2020 ging gegenüber dem Vorjahr um 3 % auf 128,3 Milliarden US-Dollar zurück. Der GAAP-Gewinn sank im gleichen Zeitraum ebenfalls um fast 8 % auf 4,30 USD je Aktie.

Darüber hinaus haben die Netzwerkkosten dazu beigetragen, dass die Gesamtverschuldung auf etwa 129 Milliarden US-Dollar gestiegen ist. Dies stellt einen beträchtlichen Aufwand für ein Unternehmen mit einem Eigenkapital von nur 69,3 Milliarden US-Dollar dar – dem Betrag, der nach Abzug der Verbindlichkeiten von den Vermögenswerten übrig bleibt – und das Verhältnis von Verschuldung zu Eigenkapital beträgt knapp 1,9.

Darüber hinaus stiegen im Jahr 2020 die Schulden um mehr als 17 Milliarden US-Dollar, während das Eigenkapital um rund 6,4 Milliarden US-Dollar anstieg. Obwohl dies die Schulden zunehmend belastete, trug es auch dazu bei, die Liquidität des Unternehmens um fast 20 Milliarden US-Dollar zu erhöhen, was Verizon während der Pandemie Liquidität gegeben hat. Die Cashflows des Unternehmens ermöglichen es ihm, die jährlichen Zinsen in Höhe von 4,2 Milliarden US-Dollar zu zahlen, die zur Bedienung der Schulden erforderlich sind, was die Bedenken hinsichtlich dieser Verpflichtungen verringern sollte.



Dennoch belasten diese Schulden die Verizon-Aktie, die im letzten Jahr keine Nettogewinne verzeichnete. Im gleichen Zeitraum wurde die S&P 500 um 31 % gestiegen. In den letzten 10 Jahren stieg die Aktie von Verizon um 58 %, verglichen mit 192 % beim S&P.

TMUS-Diagramm

TMUS Daten von YCharts

Der Fall für T-Mobile

Als reines Mobilfunkunternehmen scheint T-Mobile möglicherweise besser geeignet, 5G bereitzustellen. Es hat durch den Kauf von Sprint mehr lizenziertes Spektrum erworben, und T-Mobile ging als großer Gewinner hervor in einer kürzlich durchgeführten Frequenzauktion. Der Besitz eines lizenzierten Spektrums gibt einem Unternehmen die exklusive Kontrolle über eine Frequenz über ein definiertes geografisches Gebiet und bietet einem Anbieter die Möglichkeit, den Service zu verbessern. Dadurch kann T-Mobile qualitativ besser konkurrieren.

T-Mobile zog Kunden zunächst durch niedrigere Preise an, und die Aktionäre reagierten positiv. Sie bieten seinen Aktienkurs in diesem Jahr um mehr als 45% und in den letzten 10 Jahren um etwa 320% höher. Dies bedeutet, dass T-Mobile, obwohl keine Dividende angeboten wird, höhere Aktionärsrenditen erzielt hat als Verizon. Dies hat das KGV auf 45 erhöht, etwa das 3,5-fache des Verizon-Multiples.

Dennoch, während T-Mobile Der Umsatz von 68,4 Milliarden US-Dollar im Jahr 2020 liegt hinter Verizon zurück und stieg im Vergleich zum Vorjahr um 52 %, als es Sprint absorbierte. Faktoren wie steigende Betriebskosten, ein Anstieg der Zinsaufwendungen um 240 % und Aufwendungen für die Schuldentilgung, die alle durch die Sprint-Fusion verursacht wurden, führten zu einem Nettogewinn von knapp 3,1 Milliarden US-Dollar, was einem Rückgang von 12 % gegenüber dem Niveau von 2019 entspricht.

Das Unternehmen hat nicht aufgeschlüsselt, wie viel seines Umsatzwachstums aus der Aufnahme von Sprint stammt. Im Vergleich dazu stiegen 2019 Umsatz und Nettogewinn von T-Mobile vor der Fusion um 4 bzw. 20 % gegenüber dem Niveau von 2018.

Darüber hinaus erhöhte die Fusion die Gesamtverschuldung dramatisch auf rund 73,6 Milliarden US-Dollar, gegenüber 27,3 Milliarden US-Dollar im Jahr 2019. Da das Unternehmen nach Abzug der Verbindlichkeiten von den Vermögenswerten jedoch rund 65,3 Milliarden US-Dollar wert ist, belastet das Verhältnis von Verschuldung zu Eigenkapital von etwa 1,1 T-Mobile weniger als seinesgleichen.

Dennoch haben die Finanzdaten von T-Mobile den freien Cashflow belastet, der sich für 2020 auf etwa 3 Milliarden US-Dollar belief. Darin enthalten sind Bruttozahlungen für die Abwicklung von Zinsswaps, die das Unternehmen zur Finanzierung der Sprint-Fusion verwendet hat. Diese Zahlungen beliefen sich auf mehr als 2,3 Milliarden US-Dollar, was bedeutet, dass T-Mobile ohne die Zahlungen nur 658 Millionen US-Dollar an freiem Cashflow erwirtschaftet hätte.

Anleger sollten auch beachten, dass das Unternehmen mehr als 11 Milliarden US-Dollar in Sachanlagen und Ausrüstung investiert hat, von denen der Großteil für die 5G-Infrastrukturausgaben verantwortlich ist. Das Unternehmen gab 2019 nur 6,4 Milliarden US-Dollar für Sachanlagen aus. Daher reduzierte der massive Anstieg der Ausgaben zur Verbesserung und Erweiterung seines Netzwerks den freien Cashflow.

Außerdem generierten die operativen Aktivitäten nur 8,6 Milliarden US-Dollar in bar. Ohne die 3,1 Milliarden US-Dollar, die aus aufgeschobenen Kaufpreisen generiert wurden, T-Mobile hätte einen negativen Cashflow ausgewiesen.

Verizon oder T-Mobile?

Trotz der höheren Bewertung und des komplizierten Cashflow-Bildes werden Investoren wahrscheinlich höhere Renditen bei T-Mobile erzielen. T-Mobile hat Verizon preislich schon lange hinter sich gelassen. Jetzt kann T-Mobile mit steigenden Frequenzen die Qualität verbessern.

Auch wenn T-Mobile einen deutlich geringeren Free Cashflow ausweisen kann, hat das Unternehmen seine Investitionen in Sachanlagen drastisch erhöht. Nicht alle diese Investitionen erwirtschaften Renditen. Dennoch steigt die Wahrscheinlichkeit, dass sich die erhöhten Investitionen im Laufe der Zeit für T-Mobile auszahlen werden, da T-Mobile in der Vergangenheit konstant höhere Umsatz- und Ergebnissteigerungen verzeichnet als Verizon.



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