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Burlington-Gewinn: Schnelles Wachstum wieder aufgenommen

Die COVID-19-Pandemie drückte den Umsatz bei Burlington Stores (NYSE: BURL)letztes Jahr. Die Auswirkungen der Pandemie hielten jedoch für den Nr. 3 Off-Price-Händler nicht lange an. Burlington kehrte im letzten Quartal des Geschäftsjahres 2020 zum Wachstum zurück. Letzte Woche berichtete das Unternehmen, dass sich seine Wachstumsrate im ersten Quartal des Geschäftsjahres 2021 dramatisch beschleunigt hat, was sein enormes langfristiges Wachstumspotenzial unterstreicht.

Ein unglaubliches Viertel

Der Umsatz von Burlington erreichte im letzten Quartal 2,19 Milliarden US-Dollar, gegenüber rund 800 Millionen US-Dollar im ersten Quartal des Vorjahres. Noch wichtiger ist, dass der Umsatz im Vergleich zum ersten Quartal des Geschäftsjahres 2019 um 35 % gestiegen ist, was auf einen vergleichbaren Umsatzzuwachs von 20 % und neue Ladeneröffnungen zurückzuführen ist.

Bemerkenswerterweise übertraf die Verkaufsleistung von Burlington im ersten Quartal die starken Ergebnisse seines engsten Konkurrenten, Ross Stores ( NASDAQ:ROST ). Ross Stores verzeichnete eine solide 19% Umsatzsteigerung im Vergleich zum ersten Quartal des Geschäftsjahres 2019 bei einem Umsatzwachstum von 13 %.





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Die Erholung der Nachfrage, die Burlingtons beeindruckende Verkaufsergebnisse katalysierte, ermöglichte es dem Unternehmen auch, seine Rentabilität zu verbessern. Die Bruttomarge stieg auf 43,3 % von 41 % im Vorjahr. Gleichzeitig sanken die Betriebskosten im Verhältnis zum Umsatz aufgrund der gesteigerten Produktivität der Filialen. Zusammen haben diese Faktoren die operative Marge des Einzelhändlers von 7,2 % im ersten Quartal 2019 auf 10,8 % gesteigert.

Infolgedessen verdoppelte sich der bereinigte Betriebsgewinn von Burlington auf 238 Millionen US-Dollar von 117 Millionen US-Dollar im ersten Quartal des Geschäftsjahres 2019. Der bereinigte Gewinn pro Aktie erreichte 2,59 US-Dollar und verdreifachte damit die durchschnittliche Analystenschätzung von 0,83 US-Dollar.



Das Äußere eines Burlington-Geschäfts

Bildquelle: Autor.

Eine klare Chance für Umsatz- und Ergebniswachstum

Burlington-CEO Michael O'Sullivan räumte ein, dass der Nachholbedarf und die jüngste Runde von Stimulus-Checks dem Unternehmen geholfen haben, im letzten Quartal sein phänomenales Umsatzwachstum zu erzielen. Das Wachstum könnte sich später in diesem Jahr verlangsamen, da dieser Rückenwind nachlässt. Darüber hinaus warnte O'Sullivan die Anleger, dass steigende Lieferketten- und Frachtkosten die Rentabilität von Burlington in den nächsten Quartalen beeinträchtigen könnten.

Trotz dieser kurzfristigen Unsicherheit verfügt Burlington über ein unglaubliches langfristiges Umsatz- und Gewinnwachstumspotenzial. Anfang dieses Jahres verdoppelte das Management sein Ziel für die Anzahl der Geschäfte. Burlington erwartet nun, seine landesweite Präsenz auf 2.000 Geschäfte zu erhöhen, gegenüber 784 am Ende des letzten Quartals.



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Ein neues, kleinformatiges Ladenkonzept ist der Schlüssel zu diesem Wachstumsplan. Zu Beginn des Jahres 2014 betrug die durchschnittliche Ladengröße von Burlington 80.000 Quadratfuß. In den letzten Jahren wurden viele dieser Geschäfte geschlossen oder verlegt, während neue Geschäfte mit einer Fläche von etwa 40.000 bis 45.000 Quadratmetern eröffnet wurden. In diesem Jahr eröffnet das Unternehmen noch kleinere Geschäfte mit durchschnittlich rund 32.000 Quadratmetern.

Die Umstellung auf einen kleineren Ladenprototyp erhöht das langfristige Ladenpotenzial von Burlington erheblich. Es soll dem Unternehmen auch helfen, bessere Ladenstandorte zu sichern. Diese Änderungen sollten es ihm ermöglichen, seine Verkaufsproduktivität zu verbessern. In den letzten Jahren haben erstklassige Einzelhändler wie Ross Stores – die normalerweise kleinere Geschäfte betreiben – ungefähr den doppelten Umsatz pro Quadratfuß von Burlington erzielt. Höhere Verkäufe pro Quadratfuß sollten wiederum die Margenausweitung unterstützen.

Ist die Burlington-Aktie ihre Premium-Bewertung wert?

Die Burlington-Aktie hat sich bereits weit über ihren Höchststand vor der Pandemie erholt. Die Marktkapitalisierung hat 21 Milliarden US-Dollar erreicht: etwa die Hälfte der von Ross Stores, die etwa doppelt so viel Umsatz erwirtschaften. Mit anderen Worten, die beiden Off-Price-Händler handeln fast identisch Preis-Umsatz-Verhältnis . Burlington handelt jedoch für mehr als das 30-fache der Forward-Gewinne, verglichen mit dem 23-fachen der Forward-Gewinne für Ross.

BURL-Diagramm

Burlington vs. Ross Stores Vergleich, Daten von YCharts .

Es ist ungewöhnlich, dass Aktien eines Einzelhändlers mit niedrigeren Margen zu einem Aufschlag gegenüber einem erstklassigen Konkurrenten gehandelt werden. Die Anleger wetten, dass Burlington seinen Umsatz weiterhin viel schneller steigern wird als Ross Stores – dank seiner heute geringeren Größe – und schließlich eine ähnliche Gewinnspanne erzielen wird.

Dies ist kein ausgefallenes Szenario. Burlington Stores verfügt über ein erstklassiges Managementteam – angeführt von zwei Ross Stores-Veteranen – und hat einen klaren Plan, die Rentabilitätslücke im Vergleich zu seinen größeren Konkurrenten zu schließen.

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Allerdings hat Ross auch viel Raum für Wachstum. Es ist geplant, im Laufe der Zeit auf mindestens 3.000 Geschäfte zu expandieren, gegenüber heute weniger als 1.900. Inzwischen hat es ein weitaus geringeres Ausführungsrisiko. Das lässt Ross Stores bei ihren aktuellen Bewertungen etwas attraktiver erscheinen als Burlington.



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