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Der endgültige Leitfaden: Wie man eine Aktie bewertet

Die wohl wichtigste Fähigkeit, die Anleger erlernen können, ist die Bewertung einer Aktie. Ohne diese Kenntnisse können Anleger nicht unabhängig erkennen, ob der Aktienkurs eines Unternehmens im Verhältnis zur Performance und den Wachstumsprognosen des Unternehmens niedrig oder hoch ist.

Hand hält eine Waage mit dem Wort Preis auf der einen Seite und Wert auf der anderen Seite.

Bildquelle: Getty Images.

Was ist eine Aktie?

Eine einzelne Aktie eines Unternehmens stellt einen kleinen Eigentumsanteil am Unternehmen dar. Als Aktionär wird Ihr prozentualer Anteil am Unternehmen bestimmt, indem Sie die Anzahl Ihrer Aktien durch die Gesamtzahl der ausstehenden Aktien dividieren und diesen Betrag dann mit 100 multiplizieren Rechte und Einkünfte aus gezahlten Dividenden.



Warum Aktien Werte zuweisen?

Der innere Wert einer Aktie, der in ihren geschäftlichen Fundamentaldaten verwurzelt ist, entspricht nicht immer ihrem aktuellen Marktpreis – obwohl einige etwas anderes glauben. Anleger ordnen Aktien Werte zu, weil es ihnen hilft, zu entscheiden, ob sie sie kaufen möchten, aber es gibt nicht nur eine Möglichkeit, eine Aktie zu bewerten.

Am einen Ende des Spektrums bewerten aktive Anleger – diejenigen, die glauben, dass sie Anlagestrategien entwickeln und umsetzen können, die den breiteren Markt übertreffen – Aktien basierend auf der Überzeugung, dass der innere Wert einer Aktie vollständig vom Marktpreis getrennt ist. Aktive Anleger berechnen eine Reihe von Kennzahlen, um den inneren Wert einer Aktie zu schätzen, und vergleichen diesen Wert dann mit dem aktuellen Marktpreis der Aktie.

Passive Anleger unterschreiben die Hypothese des effizienten Marktes, die besagt, dass der Marktpreis einer Aktie immer ihrem inneren Wert entspricht. Passive Anleger glauben, dass alle bekannten Informationen bereits in einer Aktie eingepreist sind und ihr Preis daher ihren Wert genau widerspiegelt. Die meisten Anhänger der Hypothese des effizienten Marktes schlagen vor, einfach in einen Indexfonds oder einen Exchange Traded Fund (ETF) zu investieren, anstatt die scheinbar unmögliche Aufgabe zu übernehmen, den Markt zu überlisten.

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Die Eckpfeiler der Aktienbewertungskennzahl ist das KGV

Die gängigste Methode zur Bewertung einer Aktie ist die Berechnung des des Unternehmens Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) . Das KGV entspricht dem Aktienkurs des Unternehmens geteilt durch den zuletzt gemeldeten Gewinn pro Aktie (EPS). Ein niedriges KGV bedeutet, dass ein Anleger, der die Aktie kauft, einen attraktiven Wert erhält.

Als Beispiel berechnen wir das KGV für Walmart (NYSE: WMT). Für das Geschäftsjahr 2021, das am 31. Januar 2021 endete, berichtete das Unternehmen verwässertes Ergebnis je Aktie von 4,75 $. Zum Zeitpunkt dieses Schreibens beträgt der Aktienkurs des Unternehmens 139,78 US-Dollar.

Um das KGV von Walmart zu erhalten, teilen Sie einfach den Aktienkurs des Unternehmens durch seinen EPS. Die Division von 139,78 US-Dollar durch 4,75 US-Dollar ergibt ein KGV von 29,43 für den Einzelhandelsriesen.

Verwendung von GAAP-Gewinn im Vergleich zu bereinigtem Ergebnis, um das KGV zu bestimmen

GAAP ist die Abkürzung für allgemein anerkannte Rechnungslegungsgrundsätze, und die GAAP-Gewinne eines Unternehmens sind diejenigen, die in Übereinstimmung mit diesen gemeldet werden. Der GAAP-Gewinn eines Unternehmens ist der Betrag des Gewinns, den es auf unbereinigter Basis erwirtschaftet, d. Die meisten Finanz-Websites berichten über KGVs, die GAAP-konforme Gewinnzahlen verwenden.

Nicht wiederholende Ereignisse können zu erheblichen Anstiegen oder Abnahmen der erzielten Gewinne führen, weshalb einige Anleger es vorziehen, das KGV eines Unternehmens anhand einer um die finanziellen Auswirkungen einmaliger Ereignisse bereinigten Gewinnzahl pro Aktie zu berechnen. Bereinigte Gewinnzahlen liefern tendenziell genauere KGV-Verhältnisse.

Um mit dem obigen Beispiel fortzufahren, wurde das KGV von Walmart von 29,43 mit einem unbereinigten (GAAP) Gewinn von 4,75 USD berechnet. Das Unternehmen gibt in seinem Ergebnisbericht für das vierte Quartal an, dass sein bereinigter Gewinn je Aktie für den gleichen Zeitraum 5,48 US-Dollar beträgt. Der bereinigte Gewinn je Aktie berücksichtigt Verluste im Zusammenhang mit seinen Aktivitäten in Japan und Großbritannien, Gewinne aus seinen Beteiligungen und die Auswirkungen von Restrukturierungsgebühren.

Unter Verwendung dieses bereinigten EPS-Werts können wir das KGV von Walmart als 25,50 berechnen – das Ergebnis der Division von 139,78 US-Dollar in 5,48 US-Dollar.

Was ist ein gutes KGV für eine Aktie?

Ein für den einen Anleger gut geeignetes KGV mag für einen anderen nicht verlockend sein. Kurs-Gewinn-Verhältnisse können von verschiedenen Anlegern je nach Anlageziel, die stärker auf Wert oder Wachstum ausgerichtet sein kann, unterschiedlich beurteilt werden.

Was ist mit der Börse passiert

Value-Investoren bevorzugen eindeutig ein niedriges KGV. Eine Aktie, für die die vom Markt implizierte Bewertung deutlich unter ihrem Wert liegt innerer Wert ist wahrscheinlich attraktiv für Value-Investoren.

heißeste Aktie, die es derzeit zu kaufen gibt

Wachstumsinvestoren kaufen eher eine Aktie mit einem hohen KGV, da sie der Überzeugung sind, dass die höhere Gewinnwachstumsrate, wenn nicht der absolute Wert der Gewinne selbst, das hohe KGV rechtfertigt.

Wie Anleger Variationen des KGV nutzen können

Investoren, insbesondere wachstumsorientierte, verwenden häufig das aktuelle und vergangene KGV eines Unternehmens, um zwei weitere Kennzahlen zu berechnen: das zukunftsgerichtete KGV und das Kurs-Gewinn-Wachstums-Verhältnis (PEG).

Das Vorwärts-KGV ist einfach zu berechnen. Unter Verwendung der KGV-Formel – Aktienkurs dividiert durch Gewinn pro Aktie – ersetzt das Forward-KGV-Verhältnis das EPS aus den letzten 12 Monaten durch das für das Unternehmen im nächsten Geschäftsjahr prognostizierte EPS. Die prognostizierten EPS-Zahlen werden von Finanzanalysten und manchmal von den Unternehmen selbst bereitgestellt.

Die PEG-Ratio gibt an, mit welcher Rate die Gewinne eines Unternehmens wachsen. Es wird berechnet, indem das KGV des Unternehmens durch die erwartete Gewinnwachstumsrate dividiert wird. Während die meisten Anleger die prognostizierte Wachstumsrate eines Unternehmens in den kommenden fünf Jahren verwenden, können Sie eine prognostizierte Wachstumsrate für einen beliebigen Zeitraum verwenden. Die Verwendung von Wachstumsratenprojektionen für kürzere Zeiträume erhöht die Zuverlässigkeit des resultierenden PEG-Verhältnisses.

In Fortsetzung unseres Walmart-Beispiels prognostizieren Analysten für die nächsten fünf Jahre ein durchschnittliches jährliches EPS-Wachstum von 6,29 % pro Jahr. Dividiert man Walmarts KGV von 29,43 in 6,29, ergibt sich ein PEG-Verhältnis von 4,67. Eine Aktie mit einem PEG-Verhältnis unter 1,00 gilt aufgrund ihrer beeindruckenden prognostizierten Wachstumsrate als außergewöhnlich wertvoll.

Andere Bewertungskennzahlen

Mehrere Kennzahlen können verwendet werden, um den Wert einer Aktie oder eines Unternehmens zu schätzen, wobei einige Kennzahlen für bestimmte Arten von Unternehmen besser geeignet sind als andere.

Preis-Umsatz-Verhältnis

Neben dem KGV ist eine weitere gängige Kennzahl zur Bewertung von Aktien das Preis/Umsatz-Verhältnis (P/S) . Das P/S-Verhältnis entspricht dem eines Unternehmens Marktkapitalisierung -- der Gesamtwert aller ausstehenden Aktien -- geteilt durch den Jahresumsatz. Da das KGV auf dem Umsatz und nicht auf dem Gewinn basiert, wird diese Kennzahl häufig verwendet, um börsennotierte Unternehmen zu bewerten, die keine Gewinne erzielen, weil sie noch nicht profitabel sind. Solide Unternehmen mit konstanten Gewinnen wie Walmart werden selten anhand des P/S-Verhältnisses bewertet. Amazonas ( NASDAQ: AMZN )hat eine Geschichte von inkonsistentem Gewinnwachstum, daher ist das KGV trotz seiner enormen Größe eine Kennzahl, die Investoren immer noch bevorzugen, um den Online-Händler zu bewerten.

Die Marktkapitalisierung von Amazon beträgt zum Zeitpunkt dieses Schreibens 1,7 Billionen US-Dollar und der Umsatz im Geschäftsjahr 2020 beträgt 386 Milliarden US-Dollar. Die Aufteilung von 386 Milliarden US-Dollar in 1,7 Billionen US-Dollar ergibt ein P/S-Verhältnis für Amazon von 4,4.

Anleger, die die P/S-Verhältnisse verschiedener Unternehmen vergleichen möchten, sollten darauf achten, nur die P/S-Verhältnisse von Unternehmen mit ähnlichen Geschäftsmodellen zu vergleichen. Branchenübergreifend können die P/S-Verhältnisse stark variieren, da die Verkaufsmengen stark variieren können. Unternehmen in Branchen mit geringen Gewinnmargen müssen in der Regel hohe Umsätze erzielen.

Preis/Buch-Verhältnis

Eine weitere nützliche Kennzahl zur Bewertung einer Aktie oder eines Unternehmens ist die Preis-Buchwert-Verhältnis . Price ist der Aktienkurs des Unternehmens und Buch bezieht sich auf den Buchwert des Unternehmens pro Aktie. Der Buchwert eines Unternehmens entspricht seinen Vermögenswerten abzüglich seiner Verbindlichkeiten (Angaben zu Vermögenswerten und Verbindlichkeiten sind in den Bilanzen der Unternehmen zu finden). Der Buchwert eines Unternehmens pro Aktie entspricht einfach dem Buchwert des Unternehmens geteilt durch die Anzahl der ausstehenden Aktien.

Das Kurs-Buchwert-Verhältnis eines Unternehmens ist für die Bewertung von Unternehmen wie Software-Tech-Unternehmen mit Asset-Light-Geschäftsmodellen nur unwesentlich nützlich. Diese Kennzahl ist relevanter für die Bewertung von vermögensstarken Unternehmen wie Banken und anderen Finanzinstituten .

Es ist eine (Wert-)Falle!

Eine Aktie kann billig erscheinen, ist es aber aufgrund der sich verschlechternden Geschäftsbedingungen nicht. Diese Aktienarten werden als Value Traps bezeichnet. Eine Wertfalle kann die Aktie eines Pharmaunternehmens mit einem bald auslaufenden wertvollen Patent, eine zyklische Aktie auf dem Höhepunkt des Zyklus oder die Aktie eines Technologieunternehmens sein, dessen einst innovatives Angebot zur Massenware wird.

Andere relevante Faktoren für die Bewertung einer Aktie

Abgesehen von Kennzahlen wie dem quantitativ berechneten KGV sollten Anleger bei der Bewertung des Aktienwertes die qualitativen Stärken und Schwächen von Unternehmen berücksichtigen. Ein Unternehmen mit einem verteidigungsfähigen Wirtschaftsgraben kann sich besser mit neuen Marktteilnehmern behaupten, während Unternehmen mit großen Nutzerkreisen von Netzwerkeffekten profitieren. Ein Unternehmen mit einem relativen Kostenvorteil ist wahrscheinlich profitabler, und Unternehmen in Branchen mit hohen Wechselkosten können Kunden leichter binden. Hochwertige Unternehmen verfügen oft über immaterielle Vermögenswerte (z. B. Patente, Vorschriften und Markenbekanntheit) von erheblichem Wert.

Bruttoeinkommen ist vor oder nach Steuern

Wie Warren Buffett bekanntermaßen sagte: 'Es ist viel besser, ein wunderbares Unternehmen zu einem fairen Preis zu kaufen, als ein faires Unternehmen zu einem wunderbaren Preis.'



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