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Hat Activision für Candy Crush zu viel bezahlt?

Im Jahr 2015, Activision Blizzard ( NASDAQ: ATVI )eine Vereinbarung getroffen, um King Digital erwerben , die Muttergesellschaft des beliebten Handyspiels Candy Crush . King betreibt Hunderte von sozialen, kostenlosen Handyspielen mit Millionen von Nutzern auf der ganzen Welt.

Aber obwohl King einen der beliebtesten mobilen Titel aller Zeiten besaß, sanken die Aktien von King aufgrund der schlechten Geschäftsentwicklung vor der Übernahme stetig. Warum zahlte Activision eine Prämie von 20 %, um Kings Aktien zu verschlingen? Lass uns mal sehen.

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Bildquelle: Getty Images.



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Wie viel hat es Activision Blizzard gekostet?

Im November 2015 kündigte Activision an, King Digital für 5,9 Milliarden US-Dollar in bar zu kaufen. Zu dieser Zeit erzielte King Digital einen Umsatz von 2 Milliarden US-Dollar und ein Betriebsergebnis von 641 Millionen US-Dollar. Damit konnte Activision King zu einem Kurs-Umsatz-Verhältnis von knapp drei und einem Kurs-Betriebsergebnis-Verhältnis von etwa dem Neunfachen akquirieren. Als Referenz, andere Gaming-Publisher wie Electronic Arts (NASDAQ: EA)und Take-Two Interaktiv ( NASDAQ: TTWO )werden derzeit zu deutlich höheren Multiples gehandelt.

Electronic Arts Nimm zwei König (im Jahr 2015)
Preis-Umsatz-Verhältnis (TTM) 7 6 3
Kurs-Betriebs-Ertrags-Verhältnis 30,6 38,3 9.2

Quelle: Koyfin.com. TTM = Nachlauf 12 Monate

Während King anscheinend mit einem Abschlag gegenüber seinen Mitbewerbern gehandelt hat, gab es zweifellos einen guten Grund dafür. Bis Ende 2015 war die Zahl der monatlich aktiven Nutzer (MAUs) von King Digital gegenüber dem Vorjahr um 16 % gesunken. Buchungen (Gesamtumsatz, der voraussichtlich über die Lebensdauer eines Benutzers realisiert wird) und Gewinne folgten, beide gingen um 10 % zurück.

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King sah einen zunehmenden Wettbewerb im mobilen Bereich, und dies begann sich in seinen Finanzdaten niederzuschlagen. Für King war dieser Buyout der logische Ausweg aus dem wachsenden Druck.

Wie geht es King Digital jetzt?

Seit der Übernahme ist die monatliche Anzahl aktiver Nutzer von King weiter zurückgegangen. Obwohl dies einige Aktionäre beunruhigen könnte, ist dies nicht die einzige Zahl, auf die man achten sollte. In den letzten fünf Jahren hat King seine operative Marge stetig gesteigert und diente als wertvoller Trichter für die anderen bemerkenswerten Franchises von Activision Blizzard.

Im Jahr 2020 erwirtschaftete King einen Umsatz von 2,16 Milliarden US-Dollar und ein Betriebsergebnis von 857 Millionen US-Dollar. In den fünf Jahren seit der Übernahme von King durch Activision hat Activision 60 % seines Kaufpreises von 5,9 Mrd.

Neben einer besseren Rentabilität scheinen die Bemühungen von Activision, Kings massive Nutzerbasis für die Cross-Promotion seiner anderen beliebten Franchises zu nutzen, Früchte zu tragen. Call of Duty-Handy hat gerade sein erfolgreichstes Quartal aller Zeiten geliefert, und das neue Teufel Titel, Diablo Unsterblich , wurde während seiner regionalen Tests gut angenommen.

Obwohl es unmöglich ist, eine direkte Linie zwischen den Nutzern von King und dem Erfolg von Activision mit anderen Mobilfunkmarken zu ziehen, ist es nicht zu bestreiten, dass Activision ein großes und vielfältiges Publikum für die Vermarktung erreicht hat.

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Kann King Digital von hier aus wachsen?

Die größte Sorge der Aktionäre bei der Übernahme von King scheint die sinkende Nutzerzahl zu sein. Von 2016 bis 2019 sank die Nutzerzahl von King um satte 37 %! Dieser Rückgang scheint jedoch zu stagnieren. Im letzten Jahr stieg die durchschnittliche Anzahl der MAUs von King um etwa 1%. Obwohl es schön ist, diesen Zahlentrend in die richtige Richtung zu sehen, ist King sicherlich noch nicht aus dem Wald.

Ich würde lügen, wenn ich sagen würde, dass dieser kleine einmalige Anstieg der MAUs massive Veränderungen symbolisiert. Der Wettbewerb im Bereich Mobile Gaming wird wahrscheinlich nur von hier aus zunehmen, da Mobile der mit Abstand größte und am schnellsten wachsende Markt für Gaming ist. Einer Quelle zufolge machte das Handy im Jahr 2020 mehr als die Hälfte aller Gaming-Einnahmen aus, und es überrascht nicht, dass dies viel Konkurrenz angezogen hat, auch von Activision Blizzard selbst.

Dies bedeutet jedoch nicht, dass Activision zu viel bezahlt hat. Während sich der Wettbewerb unweigerlich verschärfen wird, wird es immer ein Publikum geben, das Kings Spielart zum Zeitvertreib genießt. Und Activision scheint die richtigen Wege gefunden zu haben, um das Publikum zu monetarisieren. Im Jahr 2016 kostete King Digital durchschnittlich 3,92 USD pro Monat pro aktivem Benutzer, aber bis Ende 2020 war diese Zahl auf 8,38 USD gestiegen.

Trotz der schrumpfenden Nutzerbasis hat King Digital in diesem Jahr 857 Millionen US-Dollar an Betriebseinnahmen für Activision Blizzard erwirtschaftet. Bei diesem Betriebsgewinn scheint Activision mit King Digital ein absolutes Schnäppchen gemacht zu haben.



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