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Free Cashflow definiert und berechnet

Free Cashflow (FCF) ist das Geld, das verbleibt, nachdem ein Unternehmen zur Unterstützung seiner Geschäftstätigkeit bezahlt und Investitionen getätigt hat (Käufe von Sachanlagen wie Sachanlagen). Der Free Cashflow bezieht sich auf den Nettogewinn, ist jedoch nicht mit diesem identisch. Der Nettogewinn wird häufig verwendet, um die Rentabilität eines Unternehmens zu messen, während der freie Cashflow einen besseren Einblick in das Geschäftsmodell eines Unternehmens und die finanzielle Gesundheit des Unternehmens bietet.

Was ist freier Cashflow?

Der Free Cashflow wird anhand mehrerer Posten aus der Kapitalflussrechnung eines Unternehmens berechnet. Um den FCF zu bestimmen, subtrahieren Sie „Investitionen“ vom „Netto-Geldfluss aus betrieblicher Tätigkeit“ (manchmal auch als „durch operatives Geschäft bereitgestellte Barmittel“ oder ein ähnlicher Begriff aufgeführt). Die Formel sieht so aus:

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  • Free Cashflow = Cashflow aus betrieblicher Tätigkeit - Investitionen

Wenn ein Unternehmen (wie viele wachstumsstarke Technologieunternehmen) „Softwareaufwendungen“ aktiviert hat oder regelmäßig „Unternehmenserwerbe“ in seiner Kapitalflussrechnung ausweist, werden diese Barauslagen ebenfalls vom „Nettogeldfluss aus operativer Tätigkeit“ abgezogen, um den FCF zu berechnen .





Um diese Elemente in den vierteljährlichen oder jährlichen Unterlagen eines Unternehmens zu finden, suchen Sie nach der Kapitalflussrechnung. Diese Tabelle gliedert sich in drei Abschnitte: Betriebstätigkeit, Investitionstätigkeit und Finanzierungstätigkeit. „Nettozahlungsmittel aus betrieblicher Tätigkeit“ (oder ähnliches) ist im Abschnitt „Betriebliche Tätigkeit“ zu finden, während „Investitionen“ und andere qualifizierte Aufwendungen unter Investitionstätigkeit aufgeführt sind.

Eine Frau mit einer Tüte Bargeld in einer Gedankenblase über ihrem Kopf.

Bildquelle: Getty Images.



So berechnen Sie FCF

Hier sind zwei FCF-Beispiele aus der Praxis von zwei verschiedenen Unternehmen: Chevron und Nike . Erstens, aus der Cashflow-Rechnung von Chevrons aus seiner Öffentliche Einreichung im dritten Quartal 2020 :

  • (Nettomittelzufluss aus betrieblicher Tätigkeit in Höhe von 8,3 Millionen US-Dollar) - (Investitionen in Höhe von 6,9 Millionen US-Dollar) = Free Cashflow von 1,4 Millionen US-Dollar in den ersten neun Monaten des Jahres 2020.

Und von Nikes neuestem Einreichung im zweiten Quartal laut Konzern-Kapitalflussrechnung:

  • (Mittelzufluss aus dem operativen Geschäft in Höhe von 3,4 Milliarden US-Dollar) - (Zugänge zu Sachanlagen in Höhe von 344 Millionen US-Dollar) = Free Cashflow von 3,02 Milliarden US-Dollar in den sechs Monaten zum 30. November 2020.

Wie Sie sehen, wird der FCF für alle Arten von Unternehmen berechnet – für Unternehmen, die hohe Investitionen in Immobilien und Ausrüstung erfordern, wie Chevron, und für Unternehmen mit vielen nicht-physischen Vermögenswerten wie Marken- und E-Commerce-Sites wie Nike. Was auch immer das Unternehmen für das Geschäft tut, FCF ist ein einfaches Maß für das übrig gebliebene Bargeld am Ende eines bestimmten Zeitraums. Diese verbleibenden Barmittel stehen dem Unternehmen zur Tilgung von Schulden, zur Zahlung von Dividenden an die Aktionäre oder zur Finanzierung zur Verfügung Aktienrückkauf Programme (die alle im Abschnitt „Finanzierungstätigkeit“ der Kapitalflussrechnung aufgeführt sind). Die Free-Cashflow-Zahl kann auch in einem Discounted-Cashflow-Modell verwendet werden, um den zukünftigen Wert eines Unternehmens zu schätzen.



Unterschied zwischen FCF und Nettogewinn und EBITDA

Der freie Cashflow unterscheidet sich von den Nettogewinnen oder Nettoverlusten eines Unternehmens, die zur Berechnung des beliebten Gewinn je Aktie (EPS) und Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV). FCF schließt nicht zahlungswirksame Posten wie Abschreibungen und Amortisationen (nur für steuerliche Zwecke bewertet, um den Wert der in der Vergangenheit bezahlten Vermögenswerte zu berücksichtigen), Veränderungen der Lagerwerte und aktienbasierte Mitarbeitervergütungen aus. Da FCF nur Bargeldtransaktionen umfasst, vermittelt es ein klareres Bild davon, wie profitabel ein Unternehmen ist. FCF kann auch aufdecken, ob ein Unternehmen seine Gewinne manipuliert – beispielsweise durch den Verkauf von Vermögenswerten (ein nicht operativer Posten) oder durch die Anpassung des Werts seines Bestands an zum Verkauf stehenden Produkten. Oder, wenn ein Unternehmen in der jüngsten Vergangenheit einen großen Kauf getätigt hat (z .

FCF ist auch anders als EBITDA (Ergebnis vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisationen). Das EBITDA schließt im Gegensatz zu FCF sowohl Zinszahlungen auf Schulden als auch Steuerzahlungen aus. Wie der FCF kann das EBITDA dazu beitragen, das wahre Cash-generierende Potenzial eines Unternehmens aufzudecken und kann nützlich sein, um das Gewinnpotenzial eines Unternehmens mit dem eines Mitbewerbers zu vergleichen.

FCF ist wichtig – hat aber immer noch Einschränkungen

FCF vermittelt im Vergleich zum Nettoeinkommen ein genaueres Bild der finanziellen Gesundheit eines Unternehmens und ist schwieriger zu manipulieren, aber es ist nicht perfekt. Da es die am Ende eines bestimmten Zeitraums verbleibenden Barmittel misst, kann es eine viel „uneinheitlichere“ Kennzahl sein als das Nettoeinkommen. Wenn ein Unternehmen beispielsweise neue Immobilien erwirbt, könnte der FCF negativ sein, während das Nettoeinkommen positiv bleibt. Ebenso kann der FCF positiv bleiben, während das Nettoeinkommen weitaus geringer oder sogar negativ ist. Wenn ein Unternehmen eine hohe Einmalzahlung für erbrachte Dienstleistungen erhält, kann sein FCF sehr wahrscheinlich positiv bleiben, selbst wenn hohe Amortisationsaufwendungen anfallen (wie die Kosten für Software und andere immaterielle Vermögenswerte für ein Cloud-Computing-Unternehmen).

Aufgrund der dem FCF innewohnenden kurzfristigen Variabilität entscheiden sich viele Anleger dafür, die Gesundheit eines Unternehmens anhand des Nettoeinkommens zu bewerten, da dies die Spitzen und Täler der Rentabilität ausgleicht. Bei einer Auswertung über lange Zeiträume liefert FCF jedoch ein besseres Bild der tatsächlichen Betriebsergebnisse eines Unternehmens. FCF ist auch nützlich, um die Fähigkeit eines Unternehmens zu messen, Schulden zu tilgen und Dividendenzahlungen zu finanzieren .

Ein über einen längeren Zeitraum gemeldeter negativer FCF könnte ein Warnsignal für Anleger sein. Ein negativer FCF entzieht der Bilanz eines Unternehmens Barmittel und Vermögenswerte, und wenn ein Unternehmen knapp über Mittel verfügt, muss es möglicherweise seine Dividende kürzen oder streichen oder mehr Barmittel durch den Verkauf neuer Schulden oder Aktien beschaffen .

Verwenden Sie FCF als Teil Ihres Aktienauswahlprozesses

Free Cashflow hat seine Grenzen, kann aber auch ein mächtiges Werkzeug sein. Betrachten Sie es zusammen mit anderen Kennzahlen wie dem Umsatzwachstum und dem Verhältnis von Cashflow zu Verschuldung, um vollständig zu beurteilen, ob a Aktie ist es wert Ihres hart verdienten Geldes.



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