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GE gibt seine Mehrheitsbeteiligung an Baker Hughes auf

Letzten Herbst, Allgemeine Elektrik (NYSE: GE) verkaufte fast ein Viertel der Aktien in Baker Hughes, ein GE-Unternehmen (NYSE: BKR)um seine Bilanz zu stützen. Der Aktienverkauf – aufgeteilt zwischen einem Zweitangebot an externe Investoren und einem Rückkauf durch Baker Hughes – reduzierte den Anteil von GE an seinem Energiedienstleistungs-Spin-off von 62,5% auf knapp über 50%.

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Anfang dieser Woche gab Baker Hughes, A GE Company, bekannt, dass General Electric (neben einem kleineren Aktienrückkauf durch Baker Hughes) eine weitere Zweitplatzierung durchführt, die den Anteil von GE auf deutlich unter 50% reduzieren wird. Dies wird eine hohe Buchführungsbelastung verursachen und dazu führen, dass GE die Ergebnisse von Baker Hughes nicht mehr in seinen eigenen Abschlüssen konsolidiert. Sie wird jedoch in den nächsten Quartalen zu einer deutlichen Reduzierung der Schuldenlast von General Electric beitragen.

GE schließt einen weiteren Aktienverkauf ab

General Electric hat zugestimmt, 115 Millionen Aktien von Baker Hughes, einer Aktie der GE Company, zu einem Preis von 21,50 USD pro Aktie im Rahmen einer Zweitplatzierung zu verkaufen. Die Konsortialbanken haben die Option, innerhalb von 30 Tagen weitere 17,25 Millionen Aktien zu kaufen. Unabhängig davon wird Baker Hughes 250 Millionen US-Dollar ausgeben, um fast 12 Millionen Aktien von GE zum gleichen Preis zurückzukaufen.





Nach Abschluss dieser Transaktionen wird General Electric weniger als 40 % von Baker Hughes, einem GE-Unternehmen, besitzen. Der Anteilsverkauf wird GE einen Gesamterlös zwischen 2,7 Milliarden US-Dollar und 3,1 Milliarden US-Dollar erzielen, je nachdem, ob die Konsortialbanken ihre Mehrzuteilungsoption ausüben.

Wie sich dieser Schritt auf die Finanzen von General Electric auswirkt

Aufgrund seiner Position als Mehrheitseigner hat General Electric bisher Umsatz, Cashflow, Vermögenswerte und Verbindlichkeiten von Baker Hughes in seinen eigenen Jahresabschlüssen ausgewiesen. (Dies war einer von die wichtigsten kritikpunkte wurde letzten Monat von Whistleblower Harry Markopolos in seiner Breitseite gegen GE erhoben.) Das wird sich ändern.



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Der Anteil von GE an Baker Hughes, einem GE-Unternehmen, wird diesen Monat voraussichtlich unter 50 % fallen. Bildquelle: Getty Images.

Die ersten großen Auswirkungen auf den Jahresabschluss von GE werden aus der Notwendigkeit bestehen, den Wert der Baker Hughes des Unternehmens, einer Beteiligung des GE-Unternehmens, auf seinen Marktwert abzuschreiben. Dies wird im nächsten Gewinnbericht von GE zu einer einmaligen Sonderbelastung von über 7 Milliarden US-Dollar führen.

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General Electric wird auch die Einnahmen von Baker Hughes aus weiteren Gewinn- und Verlustrechnungen herausnehmen. Im vergangenen Jahr meldete GE einen Umsatz von 22,9 Milliarden US-Dollar aus seinem Öl- und Gassegment (d. h. Baker Hughes, ein GE-Unternehmen). Darüber hinaus kann General Electric den Cashflow seiner ehemaligen Tochtergesellschaft nicht mehr als seinen eigenen ausweisen. Der Anteil von Baker Hughes, einem Nettoeinkommen eines GE-Unternehmens, das in das Endergebnis von GE einfließt, wird entsprechend dem geringeren Eigentumsanteil von General Electric sinken und wird nun als nicht operatives Ergebnis ausgewiesen. Und schließlich werden die Vermögenswerte und Verbindlichkeiten von Baker Hughes (einschließlich seiner Schulden in Höhe von 6,3 Milliarden US-Dollar) aus der Bilanz von GE entfernt.



In der Praxis sind diese Veränderungen weniger bedeutend, als sie erscheinen mögen. Während Baker Hughes, ein GE-Unternehmen, viel Umsatz erwirtschaftet, betrug der bereinigte Betriebsgewinn im vergangenen Jahr nur 1 Milliarde US-Dollar. Zum Vergleich: Die Luftfahrt- und Gesundheitswesen-Einheiten von GE erwirtschafteten 2018 einen kombinierten Betriebsgewinn von mehr als 10 Milliarden US-Dollar. Was den Cashflow anbelangt, enthält die bereinigte industrielle Free Cashflow-Kennzahl, die GE berichtet, bereits Baker Hughes, einen Cashflow eines GE-Unternehmens.

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Nur einer von mehreren Entschuldungsschritten

General Electric hat dieses Jahr aggressiv versucht, seine Bilanz zu bereinigen. Einschließlich des kürzlich angekündigten Aktienverkaufs – und der damit verbundenen Streichung der Schulden von Baker Hughes aus der Bilanz von GE – wird es in der zweiten Jahreshälfte 2019 dramatische Fortschritte machen.

Im vergangenen Monat verkaufte das Unternehmen die meisten seiner verbleibenden Aktien von Wabtec , netto etwa 1,4 Milliarden US-Dollar. Außerdem unterzeichnete das Unternehmen eine Vereinbarung zum Verkauf seines Luftfahrtkreditgeschäfts zu einem Aufschlag auf den Buchwert seiner Finanzierungsforderungen in Höhe von 3,6 Milliarden US-Dollar. Zuletzt, Danaher hat in den letzten Wochen große Schritte unternommen, um Schulden aufzunehmen, was darauf hindeutet, dass der geplante Kauf des Biopharma-Geschäfts von GE im Wert von 21 Milliarden US-Dollar relativ bald abgeschlossen werden könnte.

Die Bilanz von GE wird auch nach Abschluss all dieser Transaktionen in Arbeit bleiben. Vor allem das Pensionsdefizit des Unternehmens – das Anfang 2019 27,2 Milliarden US-Dollar vor Steuern betrug – könnte sich aufgrund des jüngsten Zinssturzes ausweiten. Allerdings ist GE auf einem guten Weg zur finanziellen Erholung, und seine Entscheidung, seine Beteiligung an Baker Hughes, einem GE-Unternehmen, zu monetarisieren, ist ein großer Teil dieser Geschichte.



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