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Hier ist, warum Sie Kroger-Aktien jetzt trotz eines Kurssturzes kaufen können (und sollten)

Die Anleger waren sich im Hinblick auf die Gewinnergebnisse des zweiten Quartals im Klaren, dass Kröger (NYSE: KR)berichtete letzte Woche - sie mochten sie nicht. Die Aktien fielen am Freitag als Reaktion auf die schrumpfende Bruttomarge des letzten Quartals um 7,5% und haben seitdem etwas mehr Boden aufgegeben. Steigende Großhandelskosten und (ausgerechnet) Diebstahl fordern ihren Tribut.

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Dieser Pullback ist jedoch letztendlich eine Kaufgelegenheit. Der Kostenanstieg im letzten Quartal ist nicht nur außergewöhnlich, sondern wird voraussichtlich nur vorübergehend sein.

Person, die in einem Supermarktgang steht, Vergleich einkaufen.

Bildquelle: Getty Images.





Es gibt scheinbar wenig Spielraum für diese Kostenerhöhung

Die gute Nachricht ist, dass die Umsatz- und Gewinnzahlen des zweiten Quartals besser als erwartet und auch besser waren als die Vorjahreszahlen. Die Lebensmittelkette hat einen Umsatz von 31,7 Milliarden US-Dollar in einen bereinigten Gewinn von 0,80 US-Dollar pro Aktie verwandelt, während ein Umsatz von 30,4 Milliarden US-Dollar und ein Gewinn von 0,64 US-Dollar pro Aktie erwartet wurden. Im selben von COVID gestörten Quartal ein Jahr zuvor verdiente Kroger 0,73 US-Dollar pro Aktie bei einem Umsatz von 30,5 Milliarden US-Dollar.

Die schlechte Nachricht ist, dass die Warenkosten von Kroger von 77,2 % des Umsatzes im zweiten Quartal 2020 auf 78,6 % des Umsatzes im zweiten Quartal gestiegen sind.



Oberflächlich betrachtet erscheint dieser Anstieg der Großhandelskosten bescheiden; Viele andere Unternehmen haben es mit Schlimmerem zu tun. Außerdem konnte Kroger seine steigenden Kosten für Lebensmittel, Versand und Ladendiebstahl durch Senkung der Verkaufs- und Verwaltungskosten ausgleichen.

Das Problem liegt jedoch in der Preismacht der Lebensmittelindustrie. Die Margen in diesem Geschäft sind hauchdünn und lassen wenig Spielraum, wenn es um die größten Ausgaben eines Lebensmittelhändlers geht – die oben genannten Gesamtkosten der verkauften Waren. Von den 31,7 Milliarden US-Dollar Umsatz des letzten Quartals wurden nur 2,7 % davon in Betriebseinnahmen umgewandelt.

Plötzlich ist der Anstieg der Großhandelskosten auf 78,6% des Umsatzes im letzten Quartal ein großes Problem, noch besorgniserregender durch die Tatsache, dass die Kosten der verkauften Waren im zweiten Quartal mit 78,6% nicht nur überdurchschnittlich, sondern auch so hoch wie nie zuvor sind seit dem zweiten Quartal 2018.



Glücklicherweise ist dies nur ein vorübergehender Anstieg der Gesamtlagerkosten des Unternehmens.

Nicht so schlimm wie es scheint

Der Markt, der einen Spaten als Spaten bezeichnete, verlor ein wenig den Überblick über die gestiegenen Warenkosten im letzten Quartal.

Die folgende Grafik rückt die Dinge ins rechte Licht. Die Großhandelskosten des zweiten Quartals lagen zwar über dem Vorjahreswert. Aber die relativen Großhandelskosten lagen im zweiten Quartal 2020 unter dem Durchschnitt, als die Auswirkungen der Pandemie am stärksten waren und das Essen zu Hause statt in damals geschlossenen Restaurants die Norm war. Aus einer dringend benötigten Perspektive liegen die durchschnittlichen Großhandelslagerkosten von Kroger in den letzten fünf Jahren bei 77,5%, was natürlich höher ist als der Wert des zweiten Quartals 2020.

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Quellendaten: Thomson Reuters. Die Zahlen sind in Millionen Dollar angegeben. Diagramm nach Autor.


Und was im Moment vielleicht noch wichtiger ist, erwartet die Analystengemeinschaft, dass sich diese steigenden Kosten früher oder später abkühlen werden. Die Großhandelskosten des laufenden Quartals werden voraussichtlich auf 78,4 % des Umsatzes zurückgehen, um im nächsten Jahr ein konstantes Niveau von unter 78 % zu erreichen, bevor sie sich wieder in Richtung der 78 %-Marke bewegen!

Datenquelle: Thomson Reuters. Diagramm nach Autor.

Dies sind natürlich nur Projektionen; und sie sind etwas fraglich, nachdem die Erzeugerinflation im August auf ein schockierend hohes annualisiertes Tempo von 8,3 % gestiegen ist. Selbst wenn man die volatilen Preise für Nahrungsmittel und Energie ausklammert, zahlen die Fabriken des Landes jetzt 6,3% mehr für Inputs als im August letzten Jahres.

Aber auch hier ist eine gewisse Perspektive verloren gegangen. Die aktuellen Preise werden mit Preisen verglichen, die aufgezeichnet wurden, als die Störung aufgrund der Pandemie noch frisch war. Das beeinträchtigte damals die allgemeine Preissetzungsmacht und lässt die aktuellen Preise jetzt übertrieben erscheinen. Der Erzeugerpreisindex, der diese Kosten auf absoluter Basis misst, liegt derzeit 8,1 % höher als im August 2019 – bevor die COVID-19-Ansteckung eingetreten war – was eher den langfristigen Inflationsnormen entspricht.

Die Federal Reserve Bank of New York schätzt weiter, dass die eng damit verbundene Verbraucherinflation auf absehbare Zeit über den langfristigen Normen liegen wird, aber dennoch von 5,2% pro Jahr in drei Jahren auf 4% zurückgehen wird. Beide Zahlen sind niedriger als die mehrjährige hohe Inflationsrate vom Juli von 5,4 %. Und es wird erwartet, dass die Löhne im Einklang mit diesen Preiserhöhungen steigen, was letztendlich zu mehr Preissetzungsmacht für Lebensmittelhändler wie Kroger führt.

Der Punkt ist, dass die Annahmen der Analysten, dass die steigenden Lagerkosten von Kroger abgemildert werden, glaubwürdig sind. Es ist davon auszugehen, dass das Unternehmen auch einen Weg finden wird, den Ladendiebstahl einzudämmen, der sich schnell zu einer ernsthaften Herausforderung entwickelt hat.

Denken Sie ein größeres Bild

Es ist auch erwähnenswert, dass die Kroger-Aktien bereits ziemlich schaumig waren, als sie in den Bericht zum zweiten Quartal am Freitag gingen, ein Plus von 45% seit Jahresbeginn. Es ist fraglich, ob die Aktie unabhängig von den Zahlen, die das Unternehmen veröffentlicht hat, ausverkauft wurde, wobei die Profitnehmer darauf vorbereitet waren, den Abzug zu drücken. Trotz des Rückgangs um 9 % seit der Veröffentlichung der Q2-Ergebnisse könnte es tatsächlich zu weiteren Gewinnmitnahmen kommen.

Alles in allem ist jedoch wahrscheinlich, dass die meisten Verkäufe, die in Aussicht standen, abgelaufen sind, sodass die Aktien dieses Lebensmittelhändlers näher an einem Tief als an einem Höchststand liegen.

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Denken Sie daran, dass das Unternehmen trotz des Kostenanstiegs im letzten Quartal auch seine Gewinnprognose für das Gesamtjahr auf einen Bereich zwischen 3,25 und 3,35 USD pro Aktie angehoben hat, gegenüber einer prognostizierten Spanne von nur 2,95 USD bis 3,10 USD vor drei Monaten. Das ist auch nicht schwer zu verdauen. Dieses Unternehmen verfeinert seinen gesamten umsatztragenden Betrieb weiterhin mit Dingen wie Geisterküchen, dedizierten Kundenlieferungslagern, Scan-and-Go-Technologie, Werbung auf seiner Website und mehr. Höhere Großhandelskosten stehen diesen Bemühungen nicht im Wege. Ein wachsendes Verständnis, dass die gestiegenen Warenkosten des letzten Quartals eine vorübergehende Anomalie waren, wird die Aufwärtstrends nur verstärken.



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