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Home Depot ist eine Cashflow-Maschine: Hier ist der Grund

Heimdepot (NYSE:HD), der weltweit führende Einzelhändler für Heimwerker, hat die Aktionäre sehr glücklich gemacht, da die Aktie in den letzten zehn Jahren mehr als 800 % zurückgelegt hat. Kurzfristig können die Aktienkurse allein aufgrund der Stimmung und der Stimmung der Anleger stark schwanken. Über längere Zeiträume neigen Aktienkurse jedoch dazu, den zugrunde liegenden Fundamentaldaten eines Unternehmens zu folgen.

Daher ist der freie Cashflow die wichtigste Bestimmungsgröße für den Unternehmenswert. Home Depot zeichnet sich in dieser Hinsicht vor allem durch seine beeindruckende Rendite auf das investierte Kapital (ROIC) aus, die im ersten Quartal des Geschäftsjahres 2020 bei 41 % lag. Ein höherer ROIC ermöglicht es einem Unternehmen, weniger in das Geschäft zu reinvestieren, um ein bestimmtes zu erreichen Wachstumsniveau, was sich in einem höheren Cashflow niederschlägt. Dies bedeutet, dass mehr Kapital zur Verfügung steht, um Schulden zu tilgen, Fusionen und Übernahmen (M&A) durchzuführen und Aktionäre durch Rückkäufe und Dividenden zu belohnen.

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Lassen Sie uns eintauchen, warum Home Depot eine Cashflow-Maschine ist.





Ein illustriertes ansteigendes Balkendiagramm, das zu einem transparenten Glas führt, das mit Münzen gefüllt und beschriftet ist

Bildquelle: Getty Images.

Seit der Wohnungskrise

Der Umsatz von Home Depot erreichte im Geschäftsjahr 2009 während der Immobilienkrise und der Großen Rezession seinen Tiefpunkt. Selbst in der schwierigsten Zeit in der Geschichte des US-Immobilienmarktes war Home Depot profitabel und der Cashflow positiv. Zum 31. Januar 2010 betrieb das Unternehmen insgesamt 2.244 Filialen.



In den Jahren danach hat sich das Management mit großem Erfolg unablässig auf die Steigerung der Produktivität jedes einzelnen Standorts konzentriert. Zum 2. Februar 2020 betrieb Home Depot 2.291 Geschäfte, was einer Steigerung von nur 2,1 % in den letzten 10 Jahren entspricht. Gleichzeitig stiegen Umsatz und Gewinn im gleichen Zeitraum um 67 % bzw. 323 %. Dies sind beeindruckende Zahlen und zeigen das ungenutzte Potenzial von Home Depot, um mehr Wert aus jedem Geschäft zu schaffen.

Das Unternehmen konzentriert sich weiterhin auf die Verbesserung des Einkaufserlebnisses. Im Jahr 2017 startete es seine mehrjährige One Home Depot-Initiative, um ein nahtloses, integriertes Einkaufserlebnis zu schaffen, das die physische und die digitale Welt verbindet. Die Eröffnung neuer Geschäfte ist sehr kapitalintensiv, daher ist es schön zu sehen, dass das Unternehmen erkennt, dass die Strategie von vor einem Jahrzehnt heute nicht mehr vernünftig ist. Stattdessen sind die Steigerung der Besucherfrequenz, die Größe der Kundentickets und häufigere Transaktionen der Schlüssel für das zukünftige Wachstum.

Das durch den Verzicht auf den Bau neuer Geschäfte freigesetzte Kapital wird zu mehr Cashflow führen. Der operative Cashflow von Home Depot betrug im Geschäftsjahr 2019 13,7 Milliarden US-Dollar, während sich die Investitionsausgaben auf nur 2,7 Milliarden US-Dollar beliefen. Kein Wunder, dass das Unternehmen seine Dividende jedes Jahr weiter erhöht.



Finanzkennzahlen

Ein weiterer Faktor für den steigenden Cashflow von Home Depot ist die Verbesserung der Marge. Home Depot erzielte im Geschäftsjahr 2019 eine Nettomarge von 10,2 %, mehr als das Doppelte der im Geschäftsjahr 2009 verzeichneten Nettomarge von 4 %. Dies war auf Skaleneffekte zurückzuführen, bei denen die Fixkostenbasis von Home Depot auf mehr Umsatz verteilt ist. Ich sehe diesen Trend anhalten, da das Unternehmen weniger Wert auf die Eröffnung neuer Standorte legt, was auch die Betriebskosten und die Abschreibungskosten senken wird.

Eine Cashflow-Maschine wie Home Depot muss Wege finden, ihr überschüssiges Kapital an die Aktionäre zurückzugeben. Das Unternehmen verfolgt einen disziplinierten Ansatz bei der Kapitalallokation, der die jährliche Erhöhung der Dividende, die Beibehaltung eines hohen ROIC und den opportunistischen Rückkauf von Aktien umfasst. Im Geschäftsjahr 2019 gab Home Depot insgesamt 12,9 Milliarden US-Dollar an die Aktionäre zurück. Das Unternehmen hat sein Aktienrückkaufprogramm im ersten Quartal dieses Jahres ausgesetzt, um aufgrund der Coronavirus-Pandemie Bargeld zu sparen, aber ich bin zuversichtlich, dass das Management letztendlich eine großzügige Kapitalrückführungspolitik der Aktionäre wieder aufnehmen wird.

Auswirkungen der Präsidentschaftswahlen auf den Aktienmarkt

Geld regiert die Welt

Langfristig orientierte Anleger müssen Unternehmen besitzen, die Jahr für Jahr steigende Cashflows erwirtschaften, da wir wissen, dass die Aktienkurse letztendlich nachziehen werden. Home Depot hat genau das getan und sein aktuelles KGV von 27 garantiert. Ich würde für einen qualitativ hochwertigen Namen wie diesen bezahlen, zumal das Management so großzügig Geld an die Aktionäre zurückgezahlt hat.



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