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Wie die Drosselung der Anleihekäufe der Federal Reserve Bankaktien helfen könnte

Die Federal Reserve weist nun darauf hin, dass sie plant, ihr Anleihekaufprogramm noch vor Jahresende zu reduzieren, und Bankaktien könnten davon profitieren. Seit Juli 2020 kauft die Fed jeden Monat US-Staatsanleihen und hypothekenbesicherte Wertpapiere im zweistelligen Milliardenbereich, um die längerfristigen Zinsen niedrig zu halten. Bankaktien könnten davon profitieren, wenn das Tapering tut, was es soll und die längerfristigen Renditen ankurbelt, was für Banken derzeit in diesem extrem niedrigen Zinsumfeld sehr positiv wäre. Hier ist der Grund.

So funktioniert quantitative Lockerung

Wenn eine Volkswirtschaft abrupt in eine Rezession gerät, senkt die Federal Reserve häufig ihren Leitzins, den Tagesgeldsatz der Banken und den kurzfristigen Referenzzinssatz der Zentralbank. Alle längerfristigen Zinssätze wie die für US-Staatsanleihen werden vom Leitzins beeinflusst. Die Fed greift in einer Rezession auf niedrigere Zinsen zurück, weil dies die Kreditaufnahme und Kreditvergabe erleichtert.

Aber wenn die Federal Funds Rate wie im März 2020 gegen Null geht und die Wirtschaft immer noch Hilfe benötigt, wie es bei der beispiellosen Coronavirus-Pandemie der Fall war, muss die Fed auf andere Hebel zurückgreifen, um die Wirtschaft zu unterstützen. Eine davon ist die quantitative Lockerung, bei der es sich um den Kauf von US-Staatsanleihen und hypothekenbesicherten Wertpapieren handelt, die die Geldmenge in der Wirtschaft erhöhen und die längerfristigen Zinsen weiter niedriger halten, wenn der Leitzins bereits bei Null liegt.





Gebäude der Federal Reserve in Washington D.C.

Bildquelle: Getty Images.

Die tatsächlichen Kurse für Anleihen wie US-Staatsanleihen und die damit verbundenen Renditen bewegen sich in entgegengesetzte Richtungen, sodass die Anleiherenditen bei hohen Anleihekursen niedriger sind. Wenn die Fed Anleihen kauft, verringert sie das Angebot an Anleihen, was die Preise der tatsächlichen Anleihen in die Höhe treibt, was dann die damit verbundenen Renditen senkt. Seit Juli 2020 kauft die Fed jeden Monat 80 Milliarden US-Dollar an US-Staatsanleihen und 40 Milliarden US-Dollar an hypothekenbesicherten Wertpapieren. Sehen Sie sich die Auswirkungen auf die Renditen längerfristiger Staatsanleihen an.



10-Jahres-Treasury-Kursdiagramm

10-Jahres-Treasury-Rate Daten von YCharts

Wie Sie sehen, fielen die längerfristigen Renditen während der schlimmsten Zeit der Pandemie im Jahr 2020 deutlich und stiegen dann zum Jahresbeginn deutlich an. Längerfristige Renditen spiegeln oft wider, wohin sich die kurzfristigen Zinssätze wie der Leitzins bewegen werden. Angesichts der hohen Prognosen für das Wirtschaftswachstum in diesem Jahr und der Inflation, die in der Regel zu Zinserhöhungen führt, stiegen die längerfristigen Renditen Anfang dieses Jahres in die Höhe, sind aber seitdem ziemlich zurückgegangen.



Warum steigende langfristige Renditen Banken helfen

Das Hauptgeschäft der meisten Banken ist die Kreditvergabe. Banken kaufen auch Wertpapiere wie Schatzwechsel, um Erträge aus Einlagen zu erzielen, die nicht für Kredite verwendet werden, und um die Liquidität zu schonen. Weil Banken sich normalerweise kurzfristig Geld leihen und Kredite wie Hypotheken zu langfristigen Zinssätzen wie dem Rendite 10-jähriger Staatsanleihen , verbessern höhere längerfristige Zinsen in der Regel ihre Gewinnmargen. Dies zeigt sich an der Differenz zwischen der Rendite der zweijährigen Treasury-Rendite und der 10-jährigen Treasury-Rendite, auch Zinsstrukturkurve genannt.

10-Jahres-Treasury-Kursdiagramm

10-Jahres-Treasury-Rate Daten von YCharts

Wie Sie sehen können, lagen die Zinsen während eines Teils der Pandemie auf einem Allzeittief, aber die Lücke zwischen dem Zweijahreszins und dem Zehnjahreszins weitete sich aus, was als Versteilerung der Zinsstrukturkurve bekannt ist, was für die Banken sehr vorteilhaft ist . Die Versteilerung hat jedoch etwas nachgelassen, da sich die Wachstumserwartungen kurzfristig verlangsamt haben und die Besorgnis über Coronavirus-Varianten ins Spiel gekommen ist. Wenn die Fed damit beginnt, ihre Anleihekäufe zu reduzieren, dürfte dies die längerfristigen Zinsen nach oben treiben. Es könnte dem Markt auch signalisieren, dass die Fed ihrem Zeitplan folgt, den Leitzins bis Ende 2022 oder Anfang 2023 anzuheben, weil Beamte der Fed zuvor gesagt haben, dass sie ihr Anleihenkaufprogramm beenden möchten, bevor sie die Zinsen erhöhen.

Dies würde auch den meisten Banken zugute kommen, da dadurch ihre Renditen bei den meisten Krediten steigen, was die Gewinnmargen für diejenigen Banken verbessert, die auch ihre Einlagenkosten, die auch mit den Zinsen steigen, effektiv verwalten können. Die Banken erwarten auch in den verbleibenden Monaten des Jahres 2021 und bis 2022 ein gewisses Kreditwachstum, was ihnen die Möglichkeit gibt, Kredite zu höheren Zinssätzen zu vergeben. Sie werden auch in der Lage sein, Wertpapiere zu höheren Renditen zu reinvestieren.

Keine Garantie

Sicher ist, dass der Markt möglicherweise nicht so reagiert, wie er soll. Trotz der Nachricht, dass die Fed plant, noch in diesem Jahr mit der Drosselung ihrer Anleihekäufe zu beginnen, und der Gerüchte darüber in den letzten Wochen ist die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen niedrig geblieben. Darüber hinaus blieben die langfristigen Renditen in den letzten Monaten niedrig, selbst als die Fed Anfang des Jahres ankündigte, den Leitzins der Fed früher als ursprünglich vorgesehen anzuheben.

Warum ist das? Nun, es gibt viele Gründe, aber der wichtigste ist das Coronavirus. Die Delta-Variante hat sich als schwieriger erwiesen als viele erwartet haben und könnte ein Hindernis für höhere langfristige Zinsen sein. Kürzlich zeigten Daten, dass die US-Einzelhandelsumsätze im Juli um 1,1% zurückgingen, verglichen mit dem erwarteten Rückgang von 0,30%, hauptsächlich aufgrund von Befürchtungen im Zusammenhang mit der Delta-Variante. Wenn ein weiterer Anstieg von Coronavirus-Fällen das Wachstum verlangsamt und die wirtschaftlichen Aussichten für Unternehmen und Beschäftigung beeinträchtigt, muss die Fed möglicherweise die Zinsen länger niedriger halten, um die Wirtschaft zu stützen.

Wie man es spielt

Wenn die Fed dieses Jahr das Tapering durchzieht, wirken sich die Coronavirus-Varianten nicht allzu stark auf die Wirtschaft aus und es gibt ein bescheidenes Kreditwachstum, einige Banken werden mehr profitieren als andere, da einige Banken viel empfindlicher auf Zinssätze reagieren. Eine Bank, die am meisten von höheren langfristigen Zinsen profitiert, ist Bank of America (NYSE: BAC). Die Bank gab kürzlich in einem behördlichen Antrag bekannt, dass die Bank bei einem Anstieg der langfristigen Zinsen um 1 % im nächsten Jahr zusätzliche 2,7 Milliarden US-Dollar an Nettozinserträgen erzielen würde. Wenn die Fed ihre Fed Funds Rate um 1% erhöhen würde, würde die Bank of America im nächsten Jahr ein Wachstum der Nettozinserträge um satte 8 Milliarden Dollar verzeichnen.

Wells Fargo (NYSE: WFC)ist auch sehr gut positioniert, um von höheren Zinsen zu profitieren, ebenso wie Banken wie JPMorgan Chase (NYSE: JPM)und Bürger-Finanzgruppe (NYSE:CFG). Sie können in den aufsichtsrechtlichen Unterlagen der Banken nachsehen, wie empfindlich einzelne Banken auf Zinssätze reagieren, also recherchieren Sie und investieren Sie mit Bedacht, denn ich denke, dass irgendwann höhere Zinssätze auf breiter Front kommen werden.



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