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So bereiten Sie Ihr Portfolio auf höhere Zinsen vor

Während die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen immer noch in der Nähe historischer Tiefststände liegt, haben sich die Zinsen seit dem Wirtschaftsstillstand im letzten Frühjahr mehr als verdoppelt, und es gibt mehrere Faktoren, die zu weiteren Anstiegen führen könnten. Und obwohl es unwahrscheinlich erscheint, dass die Zinsen in die Höhe schnellen werden, wird selbst ein moderater Anstieg zu Gewinnern und Verlierern an den Börsen führen – beginnen Sie also besser jetzt mit der Vorbereitung.

Bronzebulle und Bär stehen sich gegenüber

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Wie viel ist der Markt wert?

Um zu verstehen, warum sich höhere Zinsen auf den Aktienmarkt auswirken, müssen Sie sich daran erinnern, was eine Anlage ist und wie sie bewertet wird. Wenn Sie investieren, zahlen Sie heute bar für die Erwartung eines zukünftigen Mittelzuflusses. Sie 'diskontieren' dann diese zukünftigen Zuflüsse in den heutigen Dollar. Je höher der verwendete Diskontsatz, desto weniger wert ist die Investition und umgekehrt.





Die Bestimmung eines Diskontierungssatzes für die Bewertung des Aktienmarktes ist keine exakte Wissenschaft, aber die meisten Marktteilnehmer verwenden eine Kombination aus zwei Eingaben: dem risikofreien Zinssatz und der Aktienrisikoprämie (ERP). Der risikofreie Zinssatz spiegelt die sicherste Investition wider, die Sie tätigen können , und wird im Allgemeinen durch die Rendite der 10-jährigen Staatsanleihe bestimmt. Die Aktienrisikoprämie ist eine Schätzung der zusätzlichen Vergütung, die Anleger für das Halten von „risikoreichen“ Aktien anstelle von ultrasicheren Staatsanleihen verlangen sollten. Wenn entweder der risikofreie Zinssatz oder der ERP steigen, steigt der Diskontsatz.

Das heißt, wenn die Rendite der 10-jährigen Treasury steigt, sinkt der Wert Ihres zukünftigen Cashflows, was den Aktienmarkt unter sonst gleichen Bedingungen weniger wertvoll macht. Eine aktuelle Studie von Fidelity schätzt, dass bei einer Erhöhung des Diskontsatzes um 1% der faire Wert für den S&P 500 um 800 Punkte sinkt. Das würde einen Rückgang von etwa 20 % bedeuten und die Aktien in einen Bärenmarkt schicken.



Wie Sie sehen, spielen die Zinsen für Aktieninvestoren eine große Rolle.

Aber werden die Zinsen steigen?

Die Zinsen können aus zahlreichen Gründen niedrig bleiben, darunter anhaltend hohe Arbeitslosigkeit, eine schwache Weltwirtschaft, ein erneuter Anstieg der COVID-Fälle und Zentralbanken, die sich darauf konzentrieren, die Kreditkosten niedrig zu halten und den Finanzmärkten Liquidität bereitzustellen.

Was könnte also angesichts all dessen zu steigenden Zinsen führen? Nun, zunächst einmal könnte sich die Wirtschaft schneller erholen als erwartet. Dem im März 2020 verabschiedeten CARES-Gesetz wird allgemein die Unterstützung der Wirtschaft zugeschrieben, obwohl das National Bureau of Economic Research schätzt, dass nur 40% der Konjunkturkontrollen tatsächlich ausgegeben wurden. Da die Demokraten bald die Kontrolle über das Weiße Haus und den Kongress übernehmen, sind die Chancen auf zusätzliche fiskalische Anreize gestiegen, die ein stärkeres Wirtschaftswachstum ankurbeln könnten.



Ungewöhnlich für eine Rezession sind auch die Sparquoten gestiegen, sodass einige Amerikaner trockenes Pulver haben, sobald die Pandemie nachlässt. Tatsächlich deuten einige Schätzungen darauf hin, dass die Amerikaner während der Pandemie mehr als 1 Billion US-Dollar gespart haben. Es ist auch wahrscheinlich, dass es einen erheblichen Nachholbedarf für „normale“ Aktivitäten gibt, die aufgrund von COVID nicht verfügbar waren, darunter Reisen, Filme, Restaurants und Unterhaltung. Dieser potenzielle Ausgabenschub könnte zu einem stärkeren Wirtschaftswachstum sowie zu einer möglichen Inflation bei einigen Waren und Dienstleistungen führen. Stärkeres Wachstum und höhere Inflation könnten wiederum zu höheren Zinsen führen, da die festen Zahlungen einer Anleihe an Wert verlieren, wenn die Inflation sie auffrisst.

Obwohl sich die Federal Reserve derzeit dazu verpflichtet, die Zinsen niedrig zu halten, um eine von der Pandemie verwüstete Wirtschaft zu unterstützen, könnten Änderungen ihres Ansatzes schließlich die Saat für höhere Zinsen legen. Um ein stärkeres und gerechteres Wirtschaftswachstum anzukurbeln, hat die Fed bereits angekündigt, die Inflation über Zyklen hinweg zu messen und bereit zu sein, nach einer Phase niedriger Inflation eine Zeit lang eine höhere Inflation zu tolerieren. Da die Inflation ein wesentlicher Bestandteil der Zinssätze ist, könnten höhere Zinsen folgen, wenn die Fed bereit ist, die Inflation etwas höher laufen zu lassen, als es die Marktteilnehmer gewohnt sind.

So profitieren Sie von höheren Raten

Sollten die Zinsen steigen, ergeben sich für Anleger Chancen und Risiken, denn während höhere Zinsen den Aktienmarkt insgesamt negativ beeinflussen, gibt es einige Unternehmen und Sektoren, die davon profitieren würden, während andere darunter leiden werden.

Finanzunternehmen verdienen Geld, indem sie Einlagen aufnehmen und dann Geld zu höheren Zinsen verleihen, und ein sehr niedriges Zinsumfeld beeinträchtigt ihre Rentabilität. In seiner Pressemitteilung zum dritten Quartal Charles Schwab ( NYSE:SCHW )einen Umsatzrückgang von 10 % gegenüber dem Vorjahr, der auf den 'Gesamtrückgang sowohl der kurz- als auch der langfristigen Zinssätze' zurückzuführen ist. Das bedeutet aber auch, dass Schwab auch ohne operative Verbesserungen eine bessere finanzielle Leistung vorweisen kann, wenn die Zinsen wieder auf ein höheres Niveau zurückkehren.

Während Finanzwerte von einem Umfeld höherer Zinsen profitieren könnten, könnten Unternehmen mit hoher Schuldenlast in Schwierigkeiten geraten, da ihre Kapitalkosten zusammen mit den Zinssätzen steigen könnten, was zu einem Rückgang der Rentabilität oder sogar zu potenziellen Solvenzproblemen führen könnte. Zum Beispiel im Gaming-Bereich, Caesars Unterhaltung ( NASDAQ: CZR )hat mehr als 15 Milliarden US-Dollar an langfristigen Schulden, während Wynn Resorts ( NASDAQ: WYNN )hat fast 13 Milliarden Dollar. Caesars und Wynn sind nur zwei Beispiele; Von dort aus sollten Sie nach Unternehmen mit hoher Schuldenlast suchen, die möglicherweise von steigenden Zinsen betroffen sind. Dieser Ansatz, kombiniert mit einem Fokus auf Finanzunternehmen, die davon profitieren würden, könnte Sie gut für einen unerwarteten Zinsanstieg positionieren.



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