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Ist Oscar Health ein Kauf?

Oscar Gesundheit 'S(NYSE: OSCR)Der Börsengang hat sich trotz eines erstklassigen Krankenversicherungsgeschäfts als großer Flop erwiesen. In den letzten sechs Wochen sind die Aktien um 41,5% gegenüber ihrem Anfangspreis von 39 USD pro Stück gefallen. Bei einem so starken Ausverkauf fragen sich viele Anleger vielleicht, ob jetzt ein guter Zeitpunkt ist, um den Dip zu kaufen.

Die Krankenversicherung ist eine hyperkompetitive Branche. Um Kunden zu gewinnen, reinvestiert Oscar Health einen Großteil seiner Cashflows in Wachstum und Rückversicherung, damit das Unternehmen nicht in die Insolvenz gezwungen werden kann, wenn unvorhersehbare Ereignisse zu einem plötzlichen Anstieg großer medizinischer Schäden führen. Seine Art, Geschäfte zu machen, hat risikoscheue Anleger abgeschreckt. Glücklicherweise hat es ein sehr vielversprechendes Geschäftsmodell, das wahrscheinlich diejenigen bereichern kann, die es verstehen.

Frau, die der Klinik Krankenversicherungskarte vorlegt.

Bildquelle: Getty Images.



Der Bärenkoffer für Oscar Health

Im Jahr 2020 ging der Umsatz von Oscar Health um 5,2 % auf 462,8 Millionen US-Dollar zurück, was für eine Wachstumsaktie immer eine schlechte Nachricht ist. Derzeit hat das Unternehmen eine Marktkapitalisierung von 4,6 Milliarden US-Dollar, etwa 1,914 Milliarden US-Dollar in bar und 200 Millionen US-Dollar Schulden, was einem Unternehmenswert (EV) von 2,89 Milliarden US-Dollar entspricht.

Mit anderen Worten, seine Aktie wird mit dem 6,2-fachen des EV/Umsatzes gehandelt, was angesichts seiner Konkurrenten verrückt ist, wie z Menschlich (NYSE: HUM), sind bei viel niedrigeren Verhältnissen profitabel (Humanas liegt bei 0,6 EV/Umsatz). Unterdessen beschleunigte sich der Nettoverlust von Oscar Health von 261,17 Millionen US-Dollar im Jahr 2019 auf 405,92 Millionen US-Dollar im letzten Jahr. Das Unternehmen hat seit seiner Gründung im Jahr 2011 1,427 Milliarden US-Dollar verloren.

Darüber hinaus sind die Prämien von Oscar Health mit durchschnittlich 515 US-Dollar pro Monat ziemlich teuer, was gegenüber 2019 um 9 % gestiegen ist. Diese Preisgestaltung wird es für Oscar Health schwieriger machen, Kunden in den 18 Staaten zu gewinnen, in denen es tätig ist.

Der Bullenfall für Oscar Health

Es ist klar, dass die Gründer des Unternehmens ihr Geschäftsmodell auf langfristige Nachhaltigkeit ausgerichtet haben. Im vergangenen Jahr stiegen die direkten Versicherungsprämien von Oscar Health sogar um 72,5% auf 2,29 Milliarden US-Dollar. Das Unternehmen zahlte jedoch 72,8% der Prämien aus, um die Schadenrisiken an die Rückversicherer zu übertragen. Dies stellt sicher, dass wenn a höhere Gewalt (wie eine globale Pandemie) zu einem plötzlichen Anstieg der Großforderungen geführt hat, wird das Unternehmen nicht bankrott gehen.

Große Versicherer haben minimale Rückversicherungskosten, da die von ihnen eingezogenen Prämien hoch genug sind, um unerwartete Verluste aufzufangen. Es genügt zu sagen, dass Oscar Health ab einer bestimmten Größe seine Rückversicherungsverträge kündigen und alle Risiken und Gewinne für seine Prämien übernehmen könnte. Zuvor weist das Unternehmen jedoch eine ordentliche medizinische Schadenquote von 84,7% auf, die sich gegenüber 2017 um 12 Prozentpunkte verbessert hat. Trotz einer deutlichen Verbesserung liegt sie immer noch etwas unter dem Branchendurchschnitt von 79% – das ist aber nicht unbedingt a Schlechte Sache, vor allem für Patienten.

Darüber hinaus hat Oscar Health viele innovative Funktionen für seine Mitgliedschaft eingeführt, die um 59% pro Jahr wächst und derzeit 529.000 beträgt. Der erste ist der Dienst Arzt auf Abruf, der es Patienten ermöglicht, jederzeit einen telemedizinischen Besuch in Anspruch zu nehmen. Es hat auch eine praktische Online-App. Schließlich bietet das Unternehmen eine Zuzahlung in Höhe von 3 US-Dollar für bestimmte Verschreibungsklassen an und verschreibt Artikel wie Geburtenkontrolle und Medikamente zur Raucherentwöhnung kostenlos.

Aus diesen Gründen weist Oscar Health eine beeindruckende Kundenzufriedenheitsrate von 68 % gegenüber einem Branchendurchschnitt von 45 % auf. Niemand scheint seine Politik besonders zu hassen. Das Unternehmen hat eine Reklamationsquote von 0,12, was bedeutet, dass es eine Verbraucherbeschwerde für ungefähr 8,3 Millionen US-Dollar Umsatz hat, die es generiert. Das ist wiederum besser als der Branchendurchschnitt. Dort, wo Oscar Health tätig ist, hat es bereits einen Marktanteil von etwa 10 %.

Wie lautet das Urteil?

Wenn wir Oscar Health bewerten, indem wir seinen EV durch seinen Bruttoumsatz teilen, erhalten wir ein Vielfaches von 1,26. Das Ergebnis ist im Branchenvergleich immer noch eine Prämie, aber angesichts der fantastischen Wachstumsrate der direkt verdienten Prämie, die es nach Erreichen einer anständigen Größe und ohne Rückversicherer vollständig halten kann, gerechtfertigt. Wir wissen, dass Oscar Health über ein hervorragendes Versicherungsprodukt verfügt und dass es nur genügend Kapital für die Skalierung braucht. Glücklicherweise hat eine Geldspritze aus dem jüngsten Börsengang genau das getan.

Ich bezweifle nicht, dass das Unternehmen, sobald es eine ausreichende Größe erreicht, die Rückversicherungskosten überspringen und alle Prämien ohne das Risiko eines katastrophalen Schadens für sich behalten kann. Jetzt scheint ein ausgezeichneter Zeitpunkt zu sein, um den Rückgang dieser Wachstumsaktie im Gesundheitswesen zu kaufen.



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