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Ist Teva Pharmaceutical eine sichere Aktie, um jetzt zu kaufen?

Investment-Guru Warren Buffett sagte einmal: „Die meisten Leute interessieren sich für Aktien, wenn alle anderen es tun. Die Zeit, sich zu interessieren, ist, wenn niemand anderes es tut. Man kann nicht kaufen, was beliebt ist und gut abschneidet.'

Dieses Gefühl könnte nicht besser auf Aktien von Teva Pharmaindustrie (NYSE: TEVA). Seit 2015 hat die Teva-Aktie angesichts des Verlusts der Exklusivität bei wichtigen Markenarzneimitteln fast 80 % ihres Wertes verloren.Tatsächlich besitzt Buffett selbst immer noch 42,8 Millionen Aktien oder einen Anteil von 3,8% an dem Unternehmen. Wird Teva Buffett führen können undkonträre Investoren ebenso wie Reichtümer?

Wissenschaftler, der Viren in einem Labor untersucht.

Bildquelle: Getty Images.



Bundes-Kapitalertragsteuersatz 2021

Spottgünstige Bewertungen

Teva ist eine der günstigsten Pharmaaktien auf dem Markt und wird mit einem mageren 0,7-fachen Umsatz und 4,3-fachen Gewinn gehandelt. Inzwischen liegt der Branchendurchschnitt bei etwa dem 4,9-fachen des Umsatzes und dem 34-fachen des Gewinns. Dies hat viele Anleger dazu gebracht, sich zu fragen: Was gibt es?

Wie sich herausstellt, sieht sich Teva mit starkem Gegenwind konfrontiert, da die US-amerikanische Food and Drug Administration (FDA) eine Rekordzahl von Generika genehmigt hat, um die Arzneimittelpreise zu senken. Zwischen 2014 und 2019 verloren die Preise für Generika in den USA fast 40 % ihres Wertes.

Darüber hinaus wurde das US-Patent seines Blockbuster-Multiple-Sklerose-Medikaments Copaxone im Jahr 2017 wegen Offensichtlichkeit (da es sich nur in Bezug auf Dosierung und Verabreichungsschema von einem Stand der Technik unterschied) für ungültig erklärt und ist seitdem rückläufig. Teva erwartet, dass der Umsatz von Copaxone im Jahr 2021 gegenüber dem Vorjahr um 1,3 Milliarden US-Dollar auf 1,05 Milliarden US-Dollar sinken wird, wenn der dritte Generika-Einsteiger auf den Markt kommt.

Die gute Nachricht ist, dass die ganze Negativität größtenteils in der Teva-Aktie eingepreist ist – und noch mehr. Das Generikageschäft des Arzneimittelherstellers hat in Nordamerika mit einem Jahresumsatz von etwa 4 Milliarden US-Dollar einen stabilen Zustand erreicht. Neue Markteinführungen wie Autesdo zur Behandlung der Huntington-Krankheit und Nebenwirkungen von Antipsychotika sowie Ajovy zur Behandlung von Migräne-Kopfschmerzen könnten in diesem Jahr mehr als 1 Milliarde US-Dollar an neuen Einnahmen bringen.

Im Jahr 2020 ging der Umsatz von Teva im Vergleich zu 2019 nur um 1 % auf 16,7 Milliarden US-Dollar zurück. Allen Widrigkeiten zum Trotz ist der Arzneimittelhersteller immer noch sehr profitabel und erwirtschaftete im vergangenen Jahr einen freien Cashflow von rund 2 Milliarden US-Dollar und einen Gewinn pro Aktie (EPS) von 2,57 US-Dollar. Es geht jedoch davon aus, dass Umsatz und Ergebnis im Jahr 2021 ab 2020 weitgehend unverändert bleiben werden.

Aktien, die gerade im Minus sind

In den letzten 12 Monaten hat das Unternehmen seine Verbindlichkeiten um 3,2 Milliarden US-Dollar reduziert. Bis 2023 soll der finanzielle Leverage, definiert durch die Nettoverschuldung dividiert durch das Betriebsergebnis abzüglich nicht zahlungswirksamer Aufwendungen ( EBITDA ) auf weniger als drei von 4,8 im Jahr 2020. Ein Verhältnis von vier oder fünf deutet normalerweise darauf hin, dass ein Unternehmen mit seinen Schulden in Zahlungsverzug geraten könnte. Diese Verbindlichkeiten wurden nach der Übernahme des Generika-Zweigs von Allergan für 40 Milliarden US-Dollar im Jahr 2016 angehäuft.

Das größte Risiko steht bevor

Derzeit sieht sich Teva mit über 2.300 Bundesklagen von Bundesstaaten, Gemeinden und Landkreisen wegen seiner Rolle bei der Verschärfung der Opioidkrise konfrontiert. In den letzten zehn Jahren hat das Unternehmen angeblich das Risiko einer Abhängigkeit von Opioiden heruntergespielt und deren Vorteile im Verbrauchermarketing überbewertet. Teva kontrolliert einen Marktanteil von etwa 6 % in der Markenopioidindustrie.

Auch wenn das wenig erscheinen mag, sind viele Menschen verärgert über die Rolle, die große Pharmaunternehmen bei Todesfällen durch Opioid-bedingte Überdosierungen in den USA gespielt haben. Zwischen 2019 und 2020 hat Tevas Konkurrent Johnson & Johnson (NYSE: JNJ)hat 5 Milliarden US-Dollar ausgegeben, um Opioid-Klagen mit Generalstaatsanwälten beizulegen. Und das, obwohl das Unternehmen nur einen Marktanteil von 8 % bei Markenopioiden hat. Teva schlägt vor, seinen Beitrag zur Opioidkrise durch die kostenlose Abgabe von Suboxone zur Suchtbehandlung an Gesundheitseinrichtungen in den betroffenen Gebieten zu beheben.

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Angesichts seiner hohen Schuldenlast könnte Teva sehr gut vor dem Bankrott stehen, wenn es zu viel an legalen Zahlungen ausgibt. Bei der Telefonkonferenz zum Ergebnis des vierten Quartals 2020 sagte Teva-CEO Kare Schultz, dass das Unternehmen nicht über das Kapital für eine pauschale Vergleichszahlung von 5 Milliarden US-Dollar verfügen werde. Glücklicherweise sagte Schultz, dass Teva sehr kurz davor sei, eine Einigung mit den Prozessanwälten zu erzielen.

Das beste Szenario wäre das Angebot von 2019 in Höhe von 250 Millionen US-Dollar in bar und 23 Milliarden US-Dollar in Suboxone (basierend auf dem Listenpreis des Medikaments), beide verteilt über 10 Jahre. Denken Sie daran, dass die angegebenen 23 Milliarden US-Dollar der Listenpreis des Medikaments sind.Seine Rechnungen enthalten nur Arbeits-, Material- und Vertriebskosten, da es keinen Aufschlag für das Medikament geben würde. Analysten gehen davon aus, dass das Unternehmen nur zwischen 1,5 und 9,2 Milliarden US-Dollar an Gesamtherstellungskosten ausgeben wird.

Wie lautet das Urteil?

Wenn Teva eine strukturierte Einigung für seine Opioid-Probleme erzielen kann, würde es nur zum Achtfachen des Gewinns gehandelt, vorausgesetzt, die Hälfte seines Cashflows fließt für das nächste Jahrzehnt in gesetzliche Verpflichtungen ein. Bis dahin hätte die Einführung neuer Markenmedikamente die Defizite mehr als wettgemacht. Für diejenigen, die nach einer absoluten Schnäppchen-Aktie im Gesundheitswesen suchen, könnte Teva immer noch eine sichere Value-Wette sein.



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