Verdienste

Itaú Unibanco Holding (ITUB) Q2 2021 Gewinnabschrift der Telefonkonferenz

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Bildquelle: The Motley Fool.

Itaú Unibanco Holding (NYSE:ITUB)
Q2 2021 Gewinnaufruf
03. August 2021, 10:30 Uhr ET

Inhalt:

  • Vorbereitete Bemerkungen
  • Fragen und Antworten
  • Teilnehmer anrufen

Vorbereitete Anmerkungen:


Operator





Guten Morgen meine Damen und Herren. Willkommen bei der Telefonkonferenz der Itau Unibanco Holding zur Erörterung der Ergebnisse des zweiten Quartals 2021. [Hinweise für den Betreiber] Zur Erinnerung: Diese Konferenz wird aufgezeichnet und live auf der Investor-Relations-Website unter www.itau.com.br/investor-relations übertragen. Auf der Website ist auch eine Dia-Präsentation verfügbar.

Bevor ich fortfahre, möchte ich erwähnen, dass zukunftsgerichtete Aussagen gemäß dem Safe Harbor des Securities Litigation Reform Act von 1996 gemacht werden. Die tatsächliche Leistung kann aufgrund der makroökonomischen Bedingungen, Marktrisiken erheblich von der in den zukunftsgerichteten Kommentaren erwarteten abweichen , und andere Faktoren. Mit uns heute in dieser Telefonkonferenz - Sao Paulo sind Herr Milton Maluhy, CEO; Alexsandro Broedel, Finanzvorstand; und Renato Lulia Jacob, Gruppenleiterin für Investor Relations und Marketing Intelligence.



Zunächst wird sich Herr Milton Maluhy Filho zum Ergebnis des zweiten Quartals 2021 äußern. Anschließend steht die Geschäftsführung für eine Frage-und-Antwort-Runde zur Verfügung. Es ist mir jetzt eine Freude, den Anruf an Mr.

Milton Maluhy.

Milton Maluhy - Geschäftsführer



Guten Morgen, alle zusammen. Vielen Dank, dass Sie an unserer Telefonkonferenz zu den Ergebnissen des zweiten Quartals 2021 teilgenommen haben. Nun, zunächst möchte ich hier den wiederkehrenden Nettogewinn aus dem Management hervorheben. Wir erreichten 6,5 Milliarden BRL, was einer Steigerung von 2,3 % gegenüber dem Vorquartal entspricht.

Der wiederkehrende ROE stieg im Quartal um 40 Basispunkte, und wir schlossen dieses Quartal mit 18,9 % ab. Ich möchte zunächst sagen und hervorheben, dass unser brasilianisches Kreditportfolio um 4,6% gewachsen ist. Das Kreditkartenbuch erholte sich nach einem schwachen ersten Quartal, das von der neuen Welle der Pandemie betroffen war, was zu einer geringeren Wirtschaftstätigkeit und einem geringeren Konsum im Berichtszeitraum führte. Die Darlehen zur Gehaltsabrechnung beschleunigten sich und stiegen im Quartal um 5,5%.

Wir glauben, dass dieses Portfolio ein großes Wachstumspotenzial hat, und ich werde noch ein bisschen darüber sprechen. Hypotheken zeigten eine weitere sehr starke Entwicklung im Originationsbereich, die, wie Sie sehen können, zu einem Wachstum von 12,8 % führte. Dieses Kreditportfolio führte zu einem kräftigeren Wachstum der Finanzmarge mit Kunden, die im Quartal um 3,9% anstieg. Die Kreditqualitätskennzahlen weisen weiterhin sehr positive Trends auf.

Das Highlight war der NPL 90 Tage in Brasilien, der das Quartal bei 3,6% beendete. Das ist ein Rückgang um 30 Basispunkte. Auch bei unseren Gebühren- und Versicherungserträgen konnten wir eine deutliche Erholung verzeichnen, die hauptsächlich auf Kreditkarten- und Kapitalmarktaktivitäten zurückzuführen ist. Wir werden während der Präsentation mehr Details präsentieren.

Das Umsatzwachstum in Verbindung mit unserer Kostenkontrolle brachte unsere Effizienzquote in Brasilien auf 42,2 %. Es war ein Rückgang um 100 Basispunkte und ist der niedrigste Stand seit Jahren. Allein in diesem Quartal haben wir 4,7 Millionen Kunden über unsere digitalen Kanäle gewonnen. Dies ist eine wichtige Zahl, und es ist ein wichtiges Wachstum, wenn wir das letzte Quartal dieses Jahres mit einem Wachstum von 27% vergleichen.

Es ist -- wenn wir darüber sprechen, ging die Kundenakquise wie erwartet weiter mit hohem Tempo voran. Zum Quartalsende haben wir 7,8 Millionen Kunden erreicht. Und die gute Nachricht ist, dass von den 2,6 Millionen Kunden, die wir im Quartal hinzugewonnen haben, 90 % kein Girokonto bei der Bank hatten. Wir gewinnen einen jungen Kundenstamm und Kunden, die wir in letzter Zeit nicht erfolgreich ansprechen konnten.

Gehen Sie zur nächsten Folie, Folie 3. Ich werde ein wenig über unsere Strategie im Einzelhandelsgeschäft sprechen. Zunächst möchte ich hervorheben, dass dies ein Projekt ist, das wir Via Varejo 2030 nennen, das wichtigste und transformativste, das im Einzelhandelsbereich der Bank stattfindet. Unser Engagement hier besteht darin, das Kundenerlebnis vollständig zu verändern, indem wir das Wertversprechen neu definieren.

Dies geschieht in allen Einzelhandelssegmenten, vom traditionellen Einzelhandel bis hin zu unserer High-Network-Segment-Persönlichkeit, und wir gehen davon aus, dass bis zum Jahresende bereits drei Quartale und bis Ende 2022 bereits 100 % umgesetzt sind. Es gibt also gute Ambitionen hier, und wir entwickeln uns sehr schnell und setzen alle Initiativen um. Das Produkt war bereits seit einiger Zeit in der Entwicklung mit einer Stufenstruktur, aber wir priorisieren die Hauptlieferungen bereits für dieses Jahr. Wir gehen davon aus, kurz- und mittelfristig einen relevanten Teil des Projektwertes zu erzielen.

Ich werde in Zukunft weitere Zahlen dazu veröffentlichen. Und wir haben das Ziel, bis 2025 den Umsatz über digitale Kanäle zu vervierfachen. Dieser Umsatz soll 50 % des Gesamtumsatzes unseres Einzelhandelsgeschäfts ausmachen. Wir reorganisieren die persönlichen Dienstleistungen, vereinheitlichen die kaufmännischen und operativen Teams, während wir unsere stationären Filialen umgestalten, das Konzept der Hub- und Gesamtfilialen schaffen und die Rolle jeder Filiale in jeder Mikroregion neu definieren.

All dies mit dem Ziel, unseren Kunden ein besseres Erlebnis und eine einfache Reise zu bieten. Wir haben bereits positive Auswirkungen unserer Strategie gesehen. Ich möchte Ihnen ein paar Zahlen mitteilen. Wir hatten in den letzten zwei Jahren einen Anstieg der Zahl der eröffneten Konten um 23 %, wobei 54 % der neuen Konten zu 100 % digital eröffnet wurden, was eine größere Durchdringung von Kreditprodukten für diese Neukunden bedeutet.

Mit dem Phygital- und Omnichannel-Konzept haben wir 9 Milliarden BRL an Geschäft hervorgebracht, die wir hier O2O nennen, es sind die Online-zu-Offline-Verbindungen. Es ist wichtig zu betonen, dass dies ausschließlich von unseren Kunden gewählt wurde, da sie die Transaktionen problemlos vollständig offline oder online hätten abschließen können. Wie Sie sehen, wurden im zweiten Quartal 58 % des Verkaufs neuer Produkte an Privatpersonen über digitale Kanäle abgewickelt. Und mit dem neuen Anlageberater wollen wir bis Ende 2022 mehr als 100 Anlagebüros mit über 1.500 Anlagespezialisten haben.

Ein guter Teil der Büros wird bis Ende dieses Jahres eingerichtet sein. Und im phygital-Konzept bringen wir auch den Kunden der physischen Filialen eine ganze Reihe digitaler Services und Lösungen. So hat der Kunde immer jemanden zur Verfügung. Und das wird unser heutiges Angebot in unseren stationären Filialen ergänzen.

Wir wissen, dass das Filialnetz ein wichtiger Wettbewerbsvorteil ist und jüngste Studien zeigen, dass Länder, in denen die Digitalisierung viel weiter fortgeschritten ist als hier, eine größere Filialdichte pro 100.000 Einwohner aufweisen als in Brasilien. Wir glauben daher immer noch, dass es viel Raum gibt, um unseren Kunden durch unsere physischen Niederlassungen einen Mehrwert zu bieten. Weiter zur nächsten Folie. Ich erwähnte das Wachstum, das wir im Quartal für dieses lohnabhängige Darlehen hatten.

Was ich betonen möchte, dass wir hier zwei Hauptpublikum haben, drei Hauptportfolios. Was wir hier ENS nennen, ist sehr relevant, es ist die Rentneröffentlichkeit. Wir haben den privat-öffentlichen Bereich, der hauptsächlich aus den Gehaltsabrechnungen der Firmenkunden stammt, und wir haben auch den öffentlichen Markt, der, wie Sie sehen können, das untere Segment ist, das heutzutage für uns das irrelevanteste Segment ist, aber es ist das relevanteste Segment auf dem Markt. Und hier sehen wir eine große Chance, das Geschäft auszubauen.

Wie Sie sehen können, sind wir Inhaber des Bieterverfahrens, um Gehaltsabrechnungsdienste für die Mitarbeiter des Staates Minas Gerais bereitzustellen. Wenn Sie nur den Betrag in Reais betrachten, den sie an Gehaltsdarlehen in Höhe von 8 Mrd. BRL haben, sind es mehr als 4,6 Mrd. BRL, die wir ausstehen. Um Ihnen nur eine Zahl zu nennen: Wenn wir uns die private und die Rentneröffentlichkeit ansehen, haben wir in beiden Märkten einen Marktanteil von rund 25 % und auf dem öffentlichen Markt weniger als 2 % Marktanteil. Und hier sehen wir einen wichtigen Ort, an dem wir das Geschäft ausbauen und ein sehr gutes Portfolio einbringen und die Marge für die Bank erhöhen können.

Also riesige Chance hier in diesem Segment. Wechsel zur nächsten Folie. Ich möchte mit Ihnen nicht nur die vierteljährliche Entwicklung unseres KMU-Geschäfts teilen, sondern auch, wie sich diese Plattform in den letzten Jahren entwickelt hat. Wie Sie wissen, handelt es sich um ein sehr breites Segment, das von kleinen Unternehmen, die von unserem Filialnetz betreut werden, bis hin zu mittelständischen Unternehmen, die von unserer Wholesale Banking-Struktur betreut werden, reicht.

Wie Sie sehen, haben wir das Kreditportfolio im Segment in den letzten vier Jahren mehr als verdoppelt. Wir kamen aus einem Portfolio von 60 Mrd. BRL auf 133 Mrd. BRL heraus und haben den Marktführer – wir sind Marktführer in Brasilien. Entsprechend wuchs auch die Kundenzufriedenheit als NPS, der Net Promoter Score stieg in den letzten zwei Jahren um 20 Punkte und erreichte die Marke von über 65 Punkten. Dies ist das Ergebnis eines nachhaltigen Modells, das auf Kundenzufriedenheit ausgerichtet ist.

Wir möchten auch Produkte und Dienstleistungen anbieten, die über traditionelle Finanzprodukte hinausgehen und ein Ökosystem von Partnerschaften schaffen, um alle Bedürfnisse unserer Kunden zu erfüllen. In diesem Zusammenhang haben wir eine Plattform ins Leben gerufen, die grob übersetzt mein Geschäft ist. Und in Zusammenarbeit mit Omie, einem Technologieunternehmen, das KMU erstklassige ERP-Lösungen anbietet, haben wir begonnen, unseren Kunden ein Business-Management-Tool anzubieten. Unser Ziel für 2025 ist es, den Kundenstamm um 50 % zu vergrößern und die Ergebnisse dieses Segments um 70 % zu steigern.

Weiter zur nächsten Folie, die über die Agenda für nachhaltige Entwicklung spricht. Wie Sie sich erinnern, haben wir vor zwei Jahren das Ziel ins Leben gerufen, bis 2025 100 Mrd. Vor einigen Wochen haben wir unsere Ambition aktualisiert und wollen nun bis 2025 400 Milliarden BRL für die nachhaltige Entwicklung bereitstellen. Dies betrifft nicht nur das Kreditgeschäft, sondern auch die Struktur des Kapitalmarktgeschäfts.

Mit dem ESG-Bereich haben wir bereits 14,3 Mrd. BRL an ESG-Label-Transaktionen an den Kapitalmärkten strukturiert. Und wir haben bereits fast 110 Milliarden BRL für positive Wirkungsfaktoren wie zum Beispiel ESG-Retail-Produkte bereitgestellt. Nun zur nächsten Folie, Kreditportfolio. Es gibt einige Informationen, die ich teilen möchte.

Zunächst ist unser Privatkundenportfolio im Quartal um 7 % gewachsen. Wie ich zu Beginn dieser Präsentation erwähnt habe, zeigt das Kreditkartenportfolio mit einem Wachstum von 6,7% im Quartal bereits eine gute Erholung. Angesichts unserer Relevanz im Produkt deutet dies bereits auf die gute Dynamik der wirtschaftlichen Aktivität des Landes hin. Das Wachstum der Privatkredite fiel im Quartal mit 1,2 % bescheidener aus.

Aber das Wichtigste ist die Dynamik innerhalb dieses Portfolios, die für die finanzielle Marge sehr wichtig ist. Wie Sie hier unten rechts sehen können, zeigen wir die Entwicklung der durchschnittlichen ausstehenden Beträge jedes Produkts, aus dem Privatkredite bestehen. Personalisierte Kredite, die einen Teil der im letzten Jahr neu profilierten Kredite enthalten, gingen im Quartal um 6,9 % zurück, während unbesicherte Kredite im Quartal um 15,6 % anstiegen und damit bereits höher als im Vorjahr sind. Der durchschnittliche Kontokorrentsaldo stieg im Quartal um 3,4%, ist aber immer noch fast 20% niedriger als im gleichen Zeitraum des Vorjahres.

Wir sind uns bewusst, dass sowohl Kontokorrentkredite als auch unbesicherte Kredite ein großes Wachstumspotenzial haben und daher die positiven Trends der kommenden Quartale fortsetzen werden. Lohnabhängige Kredite und Hypotheken zeigten, wie bereits erwähnt, weiterhin eine starke Performance. Die Kreditvergabe an KMU wuchs im Quartal um 3,4%. Und das Portfolio großer Unternehmen wuchs im Quartal um 2,8% und in den letzten 12 Monaten um 10,6%, wobei der Schwerpunkt auf das Portfolio von Unternehmensanleihen gelegt wurde, das eine Alternative ist, die unsere Kunden für den Finanzierungsbedarf nutzen.

Unsere Kredite in Amerika und Lateinamerika wurden durch die Wechselkursschwankungen negativ beeinflusst, der einzige Grund für den Rückgang um 11,7 % im Quartal. Und das um Wechselkursschwankungen bereinigte Gesamtkreditportfolio der Bank wuchs in diesem Quartal um 5 % und im Jahresvergleich um 13,8 %. Diese ausdrucksstarke Performance lag über dem, was wir Anfang des Jahres für 2021 ursprünglich prognostiziert hatten. Ich werde Ihnen ein bisschen mehr erzählen, wenn wir die Anleitung durchgehen.

Abschließend betone ich noch einmal die Entstehung der Hypotheken- und Fahrzeugfinanzierungsportfolios. Beide Produkte erzielten im Berichtszeitraum mit 12,3 Mrd. BRL bzw. 8,2 Mrd. BRL erneut recht starke Ergebnisse. Wie ich im letzten Quartal erwähnt habe, wurde der NPS des Hypothekenportfolios negativ beeinflusst, da wir nicht auf die beispiellose Nachfrage nach unserem Produkt vorbereitet waren. Inzwischen haben wir jedoch den Produktbetrieb neu strukturiert und konnten bereits in nur einem Quartal nicht nur eine deutliche Verbesserung des globalen NPS um sieben Punkte verzeichnen, sondern im Juni auch 51 Punkte im Hypothekentransaktions-NPS-Score erreichen.

Der Transaktions-NPS ist wichtig und es wird der Posten der Operation fast in Echtzeit gemessen. Und das ist – in diesem Fall zeigt es bereits die Verbesserungen, die wir gemacht haben. Daher erwarten wir mit der Zeit eine Verbesserung des globalen NPS. Bei der Fahrzeugfinanzierung erreichte der NPS einen sehr hohen Wert von 78 Punkten, was zeigt, dass wir sehr gut strukturiert sind und sich auf das Kundenerlebnis konzentrieren.

Weiter zur nächsten Folie, Folie 8. Die gute Nachricht ist, dass wir sowohl in den konsolidierten Zahlen als auch in Brasilien eine Wende im NIM gesehen haben. Der Kern von NII beschleunigte sich in diesem Quartal wie erwartet mit einem Anstieg um 600 Mio. BRL, was hauptsächlich auf das Wachstum des durchschnittlichen Saldos unseres Kreditportfolios durch einen reicheren Kreditmix und auch eine höhere Anzahl von Kalendertagen zurückzuführen ist. Dieser Effekt wurde teilweise durch eine Verringerung des Spreads einiger unserer Einzelkredite ausgeglichen, im Wesentlichen aufgrund der Ausweitung der Zinskurve und der vorübergehenden Verzögerung bei der Übertragung dieses Effekts auf unsere Kreditzinsen.

Dies soll sich in den kommenden Quartalen normalisieren. Die Vergütung unseres Working Capitals weist, wie Sie sehen können, aufgrund des höheren Zinssatzes einen kleinen Zuwachs auf, der jedoch durch die Reduzierung des durchschnittlichen Saldos infolge der Ex-Partei-Abspaltung teilweise ausgeglichen wurde. Kommen wir nun zu Folie 9, wo wir über die finanzielle Marge mit dem Markt sprechen. Es ist wichtig zu sagen, dass wir in diesem Quartal mit 2 Milliarden BRL ein sehr gutes Niveau hatten, aber es war ein Rückgang im Vergleich zu der hervorragenden Leistung, die wir im ersten Quartal hatten.

Dies war im Wesentlichen auf die Marktmarge unserer anderen Aktivitäten in Lateinamerika zurückzuführen, die nach einem außergewöhnlichen ersten Quartal wieder auf ein normalisierteres Niveau zurückgekehrt ist. Bei der brasilianischen Marge zum Markt konnten wir die gute Entwicklung zu Jahresbeginn wiederholen. Gehen Sie jetzt zur nächsten Folie, Kreditkarte. Wir haben unser Kreditkartenregal mit einer neuen Kampagne und Portfoliovereinfachung neu positioniert, eine Karte für jeden Kundentyp.

Click ist beispielsweise eine Kreditkarte ohne Jahresgebühr, die dem Kunden jedoch die Möglichkeit bietet, auf unsere Prämienprogramme zuzugreifen. Wenn sie sich zum Beispiel für den Erwerb eines anderen Produkts entschieden haben, können sie separat auswählen und bezahlen. Die Samsung-Karte ist seit ihrer Einführung ein Verkaufserfolg mit einzigartigen Bedingungen für den Erwerb von Samsung-Geräten und die Kreditkarte, deren Kundenzufriedenheit und Benutzererfahrung gleich oder sogar besser ist als bei neuen Wettbewerbern. Nur um ein paar Zahlen zu nennen: Allein im Juni haben wir 1,3 Millionen Karten ausgegeben, was bedeutet, dass wir die Kartenausgaben im Vergleich zum März dieses Jahres mehr als verdoppelt haben.

Und es ist wichtig hervorzuheben, dass 75 % dieser Karten an Inhaber von langfristigen Konten ausgegeben wurden. Es ist eine sehr relevante Zahl. 51% des Umsatzes wurden vollständig über digitale Kanäle getätigt. Der NPS liegt, wie Sie hier sehen können, bei 69 Punkten.

Unsere Kreditkarten haben einen Marktanteil von 60% in den wichtigsten digitalen Geldbörsen wie Google Pay, Samsung Pay und Apple Pay, und dies ist sehr relevant für die langfristige Bindung des Kunden und auch für den Lifetime-Wert des Kunden . Wir erreichten 35,6 Millionen Kreditkarten und 30,6 Millionen Debitkarten. Es ist ein Wachstum im Vergleich zu 2020. Und es ist auch wichtig hervorzuheben, wie Sie in der Grafik hier in der rechten Ecke sehen können, dass wir im Quartal beim Transaktionsvolumen um 8,2 % gewachsen sind, aber im Vergleich zu . sehen wir ein wichtiges Wachstum 2020.

Aber vergessen Sie nicht, und ich denke, niemand wird es tun, dass wir 2020 eine sehr deprimierte Basis hatten, um zu vergleichen. Weiter zur nächsten Folie. Wenn wir über Gebühren und Versicherungen sprechen. Ich möchte einige Themen hervorheben.

Vor allem Kredit- und Debitkarten, und wie ich gerade erwähnt habe, stiegen die Einnahmen im Quartal um 6%, hauptsächlich aufgrund unserer Kartenausgabe. Dies ist unser Ergebnis nicht nur der Erholung der Wirtschaftstätigkeit, sondern auch einer Neupositionierung im Produkt, wie ich gerade in meiner vorherigen Folie erwähnt habe. Die Vermögensverwaltung wuchs im Quartal um 5,9 %, angetrieben von besseren Performancegebühren. Wir hatten sehr starke Quartale im Investment Banking mit einem Wachstum von 12,3% in diesem Quartal.

Es ist erwähnenswert, dass wir in dieser Zeile [Unhörbar] zum Eigenkapitalertrag hinzugefügt haben. Wir machen die Hochrechnung des Gewinns von XP zum 31. Mai, nach der Genehmigung dieser Abspaltung durch die Federal Reserve, werden diese Eigenkapitalerträge nicht mehr berücksichtigt. Mit anderen Worten, wir haben in diesem Quartal einen Monat weniger von diesem Ergebnis und das nächste Quartal wird die volle Wirkung entfalten. Nach wie vor im Investment Banking, und wir unterstreichen unsere führende Position bei allen operativen Produkten von M&A bis hin zu DCM und ECM aktiver Kapitalmärkte, wie Sie rechts in der Grafik sehen können.

Im ECM haben wir unseren Rekord mit 38 Operationen im ersten Halbjahr dieses Jahres gebrochen. Im Bereich M&A hatten wir ein Volumen von 145 Mrd. BRL und 23 Operationen, an denen wir uns im Semester beteiligt haben. Kommen wir nun zur nächsten Folie, wo wir über die Kreditqualität sprechen. Es ist wichtig zu erwähnen, dass unsere Kreditqualitäts-KPIs weiterhin ein gutes Bild unserer Geschäftstätigkeit zeichnen.

Die Kreditkosten stiegen im Quartal, aber es sei daran erinnert, dass wir im letzten Quartal für einige Kunden in großen Unternehmen Rating-Upgrades vorgenommen hatten, was zu einer Auflösung von Rückstellungen im Segment führte, die in diesem Quartal nicht wiederholt wurde. Wenn wir uns die NPL 15 bis 90 Tage ansehen, möchte ich Sie auf die Verschlechterung der NPL-Quote des LATAM-Portfolios aufmerksam machen. Dies hängt mit einem spezifischen Engagement eines Kunden in der Region zusammen, das Risiko wird jedoch in Brasilien gebucht. Dieser Vorgang ist 100 Provision auf dem Teil, der nicht durch die Garantie abgedeckt ist.

Wir haben derzeit keine Bedenken bezüglich dieses Engagements und erwarten auch in den kommenden Quartalen weitere negative Auswirkungen auf unsere GuV. Es ist erwähnenswert, dass die kurzfristigen Ausfallquoten der Privatkunden- und KMU-Portfolios in Brasilien im Quartal deutlich zurückgegangen sind und das Kreditportfolio großer Unternehmen weiterhin auf historisch niedrigem Niveau unter Kontrolle ist. Die 90-Tage-NPL-Quote zeigte weiterhin eine gute Qualität, insbesondere das Individualportfolio, wo nicht nur die 90-Tage-NPL-Quote weiter sinkt und, wie Sie sehen können, den niedrigsten Stand in unserer Geschichte erreichte, sondern auch die NPL-Bildung dieses Portfolios verzeichnete im Berichtszeitraum trotz des Portfoliowachstums in den letzten Quartalen einen nominalen Rückgang. Kommen wir nun zu Folie 13, wo wir über zinsunabhängige Ausgaben sprechen.

Nun, das erste Quartal profitiert in der Regel von saisonalen Effekten beim Personalaufwand. Ein gewisses Wachstum wird daher immer im zweiten Quartal erwartet. In diesem Jahr war es natürlich nicht anders und infolgedessen stiegen die Ausgaben in Brasilien im Quartal um 1,2%. Hervorzuheben ist die Reduzierung der Verwaltungskosten um 2,7 %.

Betrachtet man die Performance seit Jahresbeginn, so stellten wir fest, dass die Ausgaben in Brasilien im Jahresvergleich um 0,8 % gestiegen sind, trotz der im gleichen Zeitraum vom IPCA gemessenen kumulierten Inflationsrate von 8,3 %. Die negativen Trends in Lateinamerika waren größtenteils auf die Wechselkursschwankungen zurückzuführen. Alle Banken haben ihre eigenen Effizienzprogramme. Unsere Effizienzquote in Brasilien erreichte, wie bereits erwähnt, 42,7 %, das ist der niedrigste Wert seit 2015 und sicherlich einer der besten in unserer Geschichte.

Trotz dieser guten Entwicklung sehen wir nicht nur aufgrund unseres Kostenmanagements, sondern auch aufgrund des Umsatzwachstumspotenzials noch viele Möglichkeiten zur weiteren Verbesserung unserer Effizienzkennzahlen. Natürlich sind und bleiben unsere kontinuierlichen Investitionen in die Technologie wichtige Voraussetzungen für diese Agenda. Im unteren Bereich trennen wir die Kernkosten und Investitionen der Bank, um zu zeigen, dass wir die Zukunft der Bank nicht gefährden. Das Ziel besteht darin, die Investitionen in die Transformation der Bank, das Geschäftsfranchise, die digitale Transformation und die Stärkung der Geschäftskraft zu beschleunigen.

Die Aufwendungen im Zusammenhang mit unseren Investitionen stiegen im Halbjahr um rund 600 Mio. BRL, aber die Gewinne aus unserem Effizienzprogramm haben diesen Anstieg mehr als wettgemacht. Und diese Dynamik verfolgen wir. Letztendlich war der Anstieg der Aufwendungen mit dem höheren Transaktionsvolumen und der Geschäftstätigkeit des Berichtszeitraums verbunden. In Lateinamerika hängt dieses Wachstum, wie gesagt, vollständig von Wechselkursschwankungen ab.

Alle unsere Betriebe in der Region führen, wie bereits erwähnt, ihre Pro-Effizienz-Programme durch. Weiter zur nächsten Folie, Folie 14. Ich möchte in unserem Technologiemodernisierungsprogramm noch etwas weiter gehen. Für uns sind Technologieindikatoren eine Folge einer Strategie zur Modernisierung unseres gesamten Erbes.

Das Migrationsprojekt unserer Kunden ist nicht einfach ein Kopieren und Einfügen unserer monolithischen Systeme, um sie in die Cloud zu stellen. Dies könnte vielleicht kurzfristig zu Kosteneffizienz führen, aber es ist nicht die Transformation, die wir anstreben und auch nicht unser Ziel hier. Unser Ziel ist es, die Plattform der Bank zu modernisieren, um eine Reihe von Vorteilen in Bezug auf Effizienz und mehr Agilität beim Angebot neuer Produkte, Dienstleistungen und Funktionen zu erzielen. Jedes Mal, wenn wir sagen, dass x Prozent unserer Systeme in der Cloud sind, verstehen Sie bitte, dass ich meine, dass sie sowohl modernisiert als auch in der Cloud sind.

Dies bedeutet, sich von der aktuellen monolithischen Systemstruktur zu einer auf Microservices basierenden Architektur mit Komponentengröße zu bewegen, die Markteinführungszeit zu verbessern und gleichzeitig die Häufigkeit der Bereitstellung neuer Funktionen und Updates zu erhöhen. Allein im ersten Semester gab es rekordverdächtige 6.700 Wechsel, ein Plus von 151% gegenüber dem Vorjahr. Wie bereits erwähnt, ist es unser Ziel, bis Ende 2022 50% dieser 308 bis 3.800 Dienste modernisiert und eigene Kunden sowie in der Cloud zu haben. Alle neuen Produkte und Plattformen werden auf diese Weise geboren.

Da geht es uns, wie Sie hier sehen können, jeweils bei der Kreditkarte und bei Samsung-Kreditkarten, die bereits in der Cloud laufen. Auch unsere Pix-Pipeline wurde in der Cloud geboren. Die Transaktionen unserer Kunden machen bereits 20 % der gesamten Transaktionsvolumen von pix in Brasilien aus, mit fast 100 Verfügbarkeiten. Bisher hatten wir nur ein paar kleinere Probleme.

Weiter zur nächsten Folie, wo wir über Kapital sprechen. Mit diesen 13,5 % des Kernkapitals, das sich aus 1,6 % AT1 und 11,9 % CET1 zusammensetzte, haben wir praktisch das Niveau des Kapitalappetits der Bank erreicht. Nun zu Folie 16. Wir hatten – und dies ist die Hauptbotschaft, die ich mit Ihnen teilen möchte.

Daher vergessen wir manchmal die Vergleichsbasis zu 2020. Und ich möchte Ihnen einen Vergleich des ersten Halbjahres dieses Jahres mit dem ersten Halbjahr 2019 mitteilen. Daher ist es wichtig, unsere aktuellen Ergebnisse zu vergleichen. Der Umsatz erholte sich und zeigt bereits 2019 ein gutes Wachstum.

Und denken Sie daran, dass wir 2 Haupteffekte hatten – negative Auswirkungen oder Auswirkungen während dieses Zeitraums. Einer lag an der Begrenzung des Überziehungskredits in Bezug auf die Raten, die wir von unseren Kunden verlangen konnten. Und das andere war die Zinssenkung in Brasilien, die sich auf einige Geschäftsbereiche der Bank auswirkte. Dies hat also auch negative Auswirkungen, obwohl wir uns im Laufe des Berichtszeitraums erholen und diese Verluste ausgleichen konnten.

Bei den zinsunabhängigen Aufwendungen stieg er trotz des Wachstums unseres Geschäfts und der kumulierten Inflation des Zeitraums um weniger als 1 %. Noch deutlicher wird dies bei unserem Geschäft in Brasilien, das im Berichtszeitraum eine reale Kostensenkung von 12,4 % verzeichnete, bereinigt um die Inflationsrate des Berichtszeitraums. Dies hat zu einer besseren Effizienz und einem höheren Jahresüberschuss vor Steuern geführt, wie Sie sehen. Gehen Sie nun zur letzten Folie über.

Hervorheben möchte ich dies aufgrund der Leistung der Bank im ersten Halbjahr, besserer makroökonomischer Prognosen und damit auch unserer besten Schätzung für das zweite Halbjahr dieses Jahres. Wir haben einige unserer Erwartungen für 2021 geändert, da die Bandbreiten nicht unsere Schätzungen widerspiegelten. Wir haben die Prognose für das Kreditportfolio nach oben korrigiert, das nun im konsolidierten Buch zwischen 8,5 % und 11,5 % und in Brasilien zwischen 12,5 % und 15,5 % wächst. Dies bringt natürlich einen positiven Ausblick für unsere finanziellen Margen bei den Kunden mit sich, aber wir verstehen, dass die regionale Bandbreite unserem Basisszenario für den Rest des Jahres noch gerecht wird.

Wir haben auch die Guidance für die Marge mit dem Markt erhöht, die jetzt von 6,5 Mrd. BRL auf 8 Mrd. BRL in der konsolidierten GuV und von 3,90 Mio. BRL auf 5,4 Mio. BRL in Brasilien liegt. Außerdem haben wir unsere Kreditkostenerwartungen korrigiert, in diesem Fall aufgrund der guten Entwicklung der Kreditqualität unserer Geschäfte nach unten. Ich möchte auf der Kreditseite betonen, dass diese Erwartungen hier keine Rückstellung oder Aufbrauch der Rückstellungen, die wir im Rahmen von COVID-19 im letzten Jahr getroffen haben, berücksichtigen. Das bedeutet, dass wir im Gesamtportfolio eine sehr starke Performance haben.

Wir haben auch – wir haben immer noch die 40 Milliarden BRL, das ist das neu profilierte Portfolio, das wir in der Bilanz haben, das Vorsicht, aber – und Aufmerksamkeit erfordert, aber wir haben von Anfang an gute Zahlen gesehen. Und ich möchte auch hervorheben, und vielleicht ist es eine Frage, die sich stellen sollte, wenn wir die finanzielle Marge mit Kunden betrachten, wir haben die Guidance nicht geändert, aber es ist wichtig zu sagen, dass wir eine 400-Basis haben Punktebereich von 3% bis 7%. Als wir die Diskussionen führten, sahen wir etwas, das viel näher am unteren Ende der Spanne lag. Aber jetzt sehen wir, dass wir eine finanzielle Marge mit Kunden erzielen können, die viel näher an der Spitze liegen.

Das bedeutet, dass das Sortiment immer noch unseren besten Erwartungen in Bezug auf die Marge mit den Kunden entspricht. Wir sehen den kommenden Quartalen eine positive Entwicklung und ich glaube, dass wir dieses Wachstum liefern können. Wir haben die Anleitung nur deshalb nicht geändert, weil sie immer noch in den Bereich passt. Wir wollten hier keine kosmetischen Probleme machen, wenn das Sortiment unseren besten Erwartungen entspricht.

Das ist also im Grunde. Deshalb haben wir jetzt für Sie geöffnet für Fragen. Vielen Dank.

Fragen & Antworten:


Operator

Meine Damen und Herren, wir beginnen jetzt mit der Frage-und-Antwort-Runde. [Bedienungsanleitung] Unsere erste Frage kommt von Mario Pierry von der Bank of America. Bitte fahre fort.

Mario Pierry - Bank of America Merrill Lynch -- Analyst

Guten Morgen zusammen. Herzlichen Glückwunsch zu Ihren Ergebnissen. Milton, ich habe zwei Fragen, und beide beziehen sich auf Ihre Führung. Und wie Sie bereits erwähnt haben, fühlen Sie sich jetzt wohler mit der Marge, da die Kunden für das Jahr näher an 6,5 % heranwachsen.

Aber wenn man die Rechnung richtig macht, bedeutet dies, dass Ihr Nettozinsertrag mit Kunden - im zweiten Halbjahr durchschnittlich 18 Milliarden BRL betragen muss. Dies bedeutet ein Wachstum von fast 15 % gegenüber dem Vorjahr. Können Sie uns also sagen, warum Sie sich so wohl fühlen, dass Sie in Zukunft viel schneller wachsen können? Liegt es daran, dass sich die Mischung Ihres Kreditbuchs verbessert? Liegt es an einer Hochzinsumgebung? Ist es eine Kombination? Und gibt es einen Grund, warum Sie im nächsten Jahr nicht in der Lage sein würden, ein so hohes Wachstum aufrechtzuerhalten? Die erste Frage bezieht sich also auf die Margen und warum fühlen Sie sich so wohl, wenn sich das Wachstum so stark beschleunigt? Und dann ist die zweite Frage zu Ihren Ausgaben. Rechts? Sie haben eine Folie gezeigt, auf der Ihre Ausgaben im ersten Halbjahr um 3,5% gegenüber dem Vorjahr gestiegen sind.

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Und Ihre Prognose liegt bei minus 2% bis plus 2%. Du bist also schon über deiner Reichweite und hast in der zweiten Jahreshälfte die Gehaltsverhandlungen, richtig, mit der Gewerkschaft in Brasilien. Und normalerweise sehen wir Inflationssteigerungen plus 1% oder Inflation plus 2%. Das würde bedeuten, dass der Personalaufwand in der zweiten Jahreshälfte um fast 10 % steigen sollte.

Ich würde also gerne mehr Farbe bekommen, warum denkst du, dass du deine Ausgabenempfehlungen immer noch erfüllen kannst?

Milton Maluhy - Geschäftsführer

Danke, Mario. Dankeschön. Gute Fragen. Nun, zunächst einmal in Bezug auf die Marge mit den Kunden.

Wie Sie wissen, hatten wir in der Vergangenheit eine Periode von hauptsächlich, ich würde sagen, vier bis fünf Quartalen, in denen die Marge mit dem Kunden zurückging. In diesem letzten Quartal hatten wir eine Entwicklung der Marge mit dem Kunden. Und im Vorquartal waren wir viel mehr auf einer Linie mit dem Vorquartal. An diesem Punkt haben wir also aufgehört, die Marge bei den Kunden zu verringern.

Ich denke, Sie haben einen Teil der Antwort durchgearbeitet, nämlich die Mischung, die für dieses Margenwachstum relevant ist. Wie Sie sehen, hatten wir letztes Jahr ein enormes Wachstum im großen Firmenkundensegment und ich würde sagen, ein schwaches Wachstum im Retail-Portfolio. Und das war irgendwie selbstverschuldet mit der Risikobereitschaft während der Pandemie. Außerdem hatten wir eine Migration unseres Portfolios auf das, was wir Travessia nennen, das Programm, das wir für unsere Kunden entwickelt haben, um die Krise zu überstehen.

Und das bedeutete, dass wir in Bezug auf die Gebühren, die wir vom Kunden verlangten, wichtige Erleichterungen erzielten. Außerdem haben wir diesen Kunden viel mehr Zeit und Fristen zur Rückzahlung ihrer Schulden gegeben. Dies hatte also auch einen großen Einfluss auf unsere Marge. Daher denke ich, dass es hier zwei Haupteffekte gibt.

Einer ist die Vergleichsbasis, da wir letztes Jahr ein schwaches Jahr in Bezug auf die Marge mit Kunden hatten. In diesem Jahr sehen wir ein besseres Wachstum im Einzelhandel und im Mittelstand, obwohl wir bei den garantierten Produkten wie Autokrediten und auch bei Hypotheken immer noch schneller wachsen. Aber wir sehen seit diesem Quartal eine gute Erholung der sauberen Kredite. Wir haben gute Erwartungen und glauben, dass wir in den kommenden Quartalen ein gutes, anständiges Wachstum erzielen können.

Von daher bin ich bezüglich der Marge positiv. Aus diesem Grund haben wir die Spanne hier nicht geändert, aber aus diesem Grund positioniere ich mich in Bezug auf die geografische Lage, dass wir näher an der Spitze der Spanne liegen sollten, als wir es bei der Veröffentlichung der Prognose erwartet hatten. Es ist also sehr wichtig, dies im Hinterkopf zu behalten. Dies ist unsere beste Erwartung.

Wir waren im kommerziellen Bereich sehr aktiv, wir waren im Einzelhandel sehr aktiv und wir gehen davon aus, dass wir in der Lage sind, ein gutes Wachstum mit guten Margen und guter Kreditqualität zu erzielen. Das ist also die Annahme, die wir heute haben. Hoffentlich liefern wir das natürlich. Aber vergessen Sie nicht, dass wir immer noch eine Spanne von 3% bis 7% haben.

Wir hoffen, viel näher an der Spitze des Sortiments zu sein, aber das Sortiment ist da, um uns unterzubringen, wenn wir das irgendwie nicht liefern können. Deshalb haben wir noch einen Bereich für diese Zahl, OK, für diese Linie. Und reden über die Führung der Kosten. Es ist wichtig zu sagen, dass der relevanteste Einfluss, den wir hier auf die zinsunabhängigen Aufwendungen hatten, die Abwertung war.

Deshalb haben wir die 3,5% geliefert. Wenn Sie nur Brasilien betrachten, 0,8%. Sie haben also Recht, dass wir Sie getäuscht haben, dass wir die Inflation anerkennen müssen und noch mehr bei den Verhandlungen, die wir mit der Gewerkschaft führen. Aber es ist wichtig zu sagen, dass wir hier sehr gerade bleiben, sehr fokussiert in unserem Effizienzprogramm.

Wir glauben daher, dass wir in der Lage sind, die Leitlinien so zu liefern, wie wir sie hier präsentieren. Natürlich können sich die Auswirkungen ändern oder einige Auswirkungen haben, aber vergessen Sie nicht, dass wir, wenn wir uns unsere GuV der Bank ansehen, selbst wenn wir negative Auswirkungen der Abwertung unserer Kosten haben, auf der anderen Seite haben , eine gute Auswirkung, eine positive Auswirkung auf unsere Einnahmen. Die Bilanz der Bank netto ist also in FX positiv. Ich denke also nur ein bisschen über die FX nach, plane, dass die Kernkosten der Bank in den kommenden Quartalen sinken werden, und wir werden die Effizienzagenda sehr, sehr stark halten, wenn man bedenkt, dass wir etwas schlechten Wind haben. und das ist unser Ziel hier, diesen schlechten Wind zu überwinden, würde ich so sagen.

IN ORDNUNG? Wir sind also weiterhin zuversichtlich, dass wir auch die Kostenprognose liefern können.

Mario Pierry - Bank of America Merrill Lynch -- Analyst

OK. Nein. Sehr klar. Wenn ich dann Ihren Kreditmix verfolgen kann, warum erwarten Sie dann ein schnelleres Wachstum im Einzelhandel und im Mittelstand? Können Sie uns nur die Farbe Ihrer Erwartungen nennen, wenn Sie Ihr Kreditbuch zwischen KMU, Einzelhandel und großen Unternehmen aufschlüsseln, welches implizite Wachstum in jedem Segment prognostizieren Sie dann?

Milton Maluhy - Geschäftsführer

Mario, wir liefern normalerweise keine, würde ich sagen, Prognosen und die Aufschlüsselung unserer Kreditportfolioerwartungen. Ich denke, die Zahlen, die Sie haben, können Sie auf konsolidierter Basis sehen, ich glaube, dass wir noch eine Beschleunigung im Einzelhandelsgeschäft sehen sollten. Dies ist, was wir sehen. Und bei Unternehmen wird es von der Marktlage abhängen, insbesondere von diesem Kapitalmarkt.

Daher können wir in Bezug auf die Kreditqualität und auch in Bezug auf die Kapitalrendite möglicherweise einige gute Kredite buchen, aber wir können möglicherweise liefern und an den Markt verkaufen, wenn sich eine Gelegenheit bietet. Daher ist es schwierig, diesbezüglich eine gute Orientierung zu geben. Mal sehen, wie sich der Markt und die Volatilität in den kommenden Monaten entwickeln werden. Ich würde also sagen, dass ein gutes Tempo im Einzelhandel und das Tempo des Großhandels von den Marktbedingungen abhängen werden.

Operator

Unsere nächste Frage kommt von Jorge Kuri mit Morgan Stanley. Bitte fahre fort.

Jorge Kuri - Morgan Stanley -- Analyst

Hi. Guten Morgen allerseits und herzlichen Glückwunsch zum tollen Quartal. Ich habe bitte zwei Fragen. Die erste ist, noch einmal auf die Leitlinien für Wachstum im Vergleich zu NII zurückzukommen, und ich denke, ich werde die Frage anders stellen.

Ihre neue Prognose zum Kreditwachstum, 8,5% bis 11,5%, und Sie sagten, Sie haben die Prognose für NII verlassen –

Milton Maluhy - Geschäftsführer

Nachhaltig.

Jorge Kuri - Morgan Stanley -- Analyst

-- anhaltend, da Sie der Meinung sind, dass der Bereich die Zahlen umfasst, die Sie für angemessen halten. Ich gehe also davon aus, dass Sie vielleicht an 6,5% denken, was das obere Ende der Guidance ist. Der etwas seltsame Teil, und ich denke, das ist, was ich frage, ist, warum NII in einem Jahr, in dem die Selic-Zinsen steigen, unter das Kreditwachstum wachsen würde, was Ihrer vermögensabhängigen Bilanz und Ihren Margen in der Vergangenheit helfen wird bewegte sich ungefähr auf einer Linie mit -- in Richtung Selic. Und wir werden tatsächlich einen ziemlich signifikanten Anstieg der Selic-Rate sehen, keinen bescheidenen.

Zweitens wächst Ihr Kreditbuch ziemlich schnell. Daher sollte sich Ihr Verhältnis zwischen Krediten und Vermögenswerten von Jahr zu Jahr verbessern. Und bei den Krediten wachsen Sie bei den hochmargigen Krediten. Und Sie wachsen sehr schnell Kreditkarten, Autokredite, KMU-Kredite.

Und so scheint es, dass dies ein Jahr ist, in dem Ihre NII aufgrund der Dinge, die ich gesagt habe, vielleicht schneller wachsen sollten als das Kreditwachstum. Ich wollte also verstehen, was Ihre bestehenden Leitlinien dazu antreibt, darunter zu liegen? Und dann ist meine zweite Frage, Ihr effektiver Steuersatz, Ihre Guidance, 34,5% bis 36,5%. Ich wollte sehen, ob Sie eine vorläufige Einschätzung haben, wie der effektive Steuersatz aussehen würde, nachdem die laufende Steuerreform genehmigt wurde, auf der Grundlage, was? Weißt du, was jetzt auf dem Papier steht? Dankeschön.

Milton Maluhy - Geschäftsführer

OK. Danke, Jörg. Vielen Dank für Ihre Ergänzungen und danke für die Frage. Zuallererst, was das NIM betrifft, werde ich Ihnen einige Informationen geben, von denen ich ziemlich sicher bin, dass Sie das wissen, aber nur um sicherzustellen, dass ich Ihnen das gesamte Spektrum der Antwort gebe.

Zunächst suchen wir hier nach dem Wachstum am Ende der Periode. Und Sie wissen, und wir wissen, dass die durchschnittliche Bilanz diejenige ist, die sich hier wirklich auf die Marge auswirkt – die finanzielle Marge bei den Kunden. Trennen Sie also die beiden Effekte hier. Apropos Zinssatz, ja, es stimmt, dass wir Selic erhöhen sollten.

Eigentlich ist unsere Prognose für das Jahresende ein 7,5% Selic, aber das kommt unserer GuV nicht in gleicher Weise zugute, Sie werden dann eine Erhöhung oder Erhöhung des Zinssatzes sehen. Und das liegt daran, dass wir diese Zinssätze in einem vernünftigen Zeitraum absichern, ich würde sagen 40 Monate mit monatlichen Raten. Es gibt eine Form dieser Kurve. Aber gut, das bedeutet, dass wir mit der Zeit davon profitieren werden.

Kurzfristig werden wir also keine großen Auswirkungen sehen. Aber ja, für 2022 könnten wir aufgrund des Profils der Absicherung, die wir haben, einen viel größeren Einfluss haben als 2021. Dies ist für das Betriebskapital, dies für die Verbindlichkeiten, die wir haben, die Investitionen von Kunden. Und der Overhead ist Runoff, daher werden wir aus diesem Grund hier keine großen Auswirkungen auf den Zinssatz sehen.

Dies ist also ein Teil der Antwort. Der zweite ist, dass wir hier in einer Mischung wachsen, die besser ist als das, was wir letztes Jahr gesehen haben, mehr Einzelhandel als Großhandel. Aber im Einzelhandel bauen wir das Geschäft immer noch in einigen Portfolios aus, die beispielsweise nicht die gleiche Marge wie die Kreditdarlehen haben. Wenn wir also unser Portfolio aufschlüsseln, werden Sie sehen, dass die KMU uns eine sehr gute finanzielle Marge bringen.

Dann haben Sie Kreditkarten mit einer sehr starken finanziellen Marge. Auch die Privatkredite und dann Fahrzeug- und Gehaltskredite bringen zwar ein erhebliches Wachstum in Bezug auf die Marge, aber sie bringen einen geringeren Einfluss, was auch für diese Informationen relevant ist. Die Mischung ist also positiv. Also ich habe -- ich sehe einen sehr positiven Trend.

Wir glauben nicht, dass wir in der Lage sein werden, das Sortiment, das wir hier sehen, zu durchlaufen. Wir glauben jedoch, dass wir aufgrund des Wachstums, das wir in diesen Portfolios sehen werden, insbesondere im Einzelhandel, ein angemessenes Wachstum oder eine Erhöhung der finanziellen Marge mit Kunden erzielen sollten.

Jorge Kuri - Morgan Stanley -- Analyst

OK. Und dann meine zweite Frage zu den Steuern.

Milton Maluhy - Geschäftsführer

Jawohl. Bei der Steuer gilt folgendes. Wir sehen - um die Rechnung zu vereinfachen, sehen wir, dass die Kapitalzinsen einen negativen Einfluss haben sollten, sagen wir etwa sechs bis sieben Punkte in der Steuer. Und Sie haben auch die Vorteile, sagen wir, 12,5 im Regime des Zinssatzes, der Einkommensteuer auf den Gewinn.

Das heißt also, dass wir langfristig von fünf bis sechs Senkungen unseres Effektivzinses profitieren sollten, würde ich sagen, wenn wir beide Effekte berücksichtigen, sind fünf bis sechs Punkte hier unser Hauptgas und jetzt hängt es von den Einnahmen ab, die wir Je höher das Einkommen ist, desto unterschiedlich sind die Auswirkungen, da Sie die Vorteile, die Sie aus der Kapitalverzinsung haben, reduzieren.

Operator

Ihre nächste Frage kommt von Tito Labarta von Goldman Sachs. Bitte fahre fort.

Tito Labarta - Goldman Sachs -- Analyst

Hi. Guten Morgen, Milton. Vielen Dank für den Anruf und die Aufnahme meiner Frage. Meine Frage bezieht sich auf Ihre Gebühreneinnahmen.

Sehr starke Leistung dort. Ihre Anleitung ist gleich geblieben. Ich stelle mir vor allem Versicherungen weiterhin schwach vor. Also nur um zu versuchen, das ein bisschen aufzubrechen.

Wenn wir uns nur die Gebühreneinnahmen ohne Versicherung ansehen würden, die gut laufen, können Sie dann sagen, wie sie Ihrer Meinung nach wachsen werden? Und nicht nur für dieses Jahr, sondern in Anbetracht des Wettbewerbsumfelds, wie sieht ein nachhaltiges Wachstum der Gebühreneinnahmen aus? Und erwarten Sie dann die Erholung der Versicherungen im zweiten Halbjahr? Und dann hat meine zweite Frage etwas damit zu tun, aber wenn Sie an Ihre digitale Strategie denken, haben Sie vorhin in der Telefonkonferenz erwähnt, dass Ihr Filialnetz immer noch ein Wettbewerbsvorteil ist. Jetzt hat EP fast 8 Millionen Kunden, und wenn man sich die Bewertung einiger Fintechs auf der Grundlage der Kunden anschaut, wird man hübsch – kann dafür einen hohen Vielfachen erzielen. Ich möchte nur über die Strategie nachdenken, ist die Absicht, immer eine Art EP in Itau zu behalten, irgendeine Absicht, sie auszugliedern? Oder möchten Sie das Filialnetz nutzen und gleichzeitig eine digitale Strategie kombinieren, um angesichts des Wettbewerbsumfelds nur über diese Strategie nachzudenken?

Milton Maluhy - Geschäftsführer

Nun, Tito, danke für deine Frage. Ausgehend von den Gebühreneinnahmen, und ich denke, ich kann einen Teil der Antwort auch an Jorge Kuri richten, indem er davon spricht – er erwähnte das Kreditkartenportfolio. Es ist erwähnenswert, dass wir, wenn wir hier das Wachstum bei der Transaktion des Kreditkartenportfolios sehen, heute etwa 15% des Portfolios haben – des gesamten Kreditkartenportfolios, das Zinsen zahlt. Die anderen 85 zahlen keine Zinsen.

Das heißt, auch wenn wir das Portfolio vergrößern, wächst der Anteil, der in den kommenden Monaten verzinst wird, nicht automatisch. Das hilft natürlich nicht kurzfristig dem NIM, aber es hilft sehr bei der Provision und der Versicherung, weil wir hier den Austausch melden, die Rente, die wir den Kunden berechnen, die Gebühren, die wir dem Kunden berechnen . Und auch hier haben wir die Kosten für unser Treueprogramm. Das sind die drei Hauptauswirkungen, die wir hier bei Provisionen und Versicherungen sehen.

Die Erholung des Kreditkartenportfolios werden wir also in der kommenden Zukunft im verzinslichen Portfolio sehen. Es ist nicht kurzfristig, und das wirkt sich wirklich auf die Marge aus. Also nur, um das Thema auch für Jorge Kuri zu klären. Wenn wir also über Provisionen und Versicherungen sprechen, wo ich sehe, dass wir aus den genannten Gründen gute Lieferungen auf der Kreditkarte haben sollten, glauben wir, dass es einen, würde ich sagen, versteckten Konsum gibt, der immer dann, wenn die Pandemie in einem besseren Zustand ist, wir könnten einen Konsumboom erleben, und dies wird einen wichtigen Einfluss auf unser Kreditkartengeschäft haben.

Außerdem bauen wir das Geschäft aus. Rechts? Wir stellen jeden Monat eine bedeutende Anzahl von Kreditkarten aus, und dies wird bei dieser Provisionslinie sehr hilfreich sein. In der Vermögensverwaltung erwarten wir ein gutes Semester. Dies hängt von der Volatilität und unserer Fähigkeit ab, gute Ergebnisse zu erzielen.

Es ist also ein hohes Marktrisiko impliziert, aber wir bauen das aus, was wir das Portfolio nennen, das wirklich Performancegebühren generiert. Und das ist eine Bewegung, die wir in den letzten Jahren gemacht haben. Und wir haben eine gute Lieferung. Heutzutage verfügen wir über mehr als 60 Milliarden BRL an Produkten, die Alpha generieren und für die wir Performancegebühren erheben können.

Und wir haben ein sehr anständiges Quartal, und wir erwarten, dass wir dies für die kommenden Monate haben werden, und wir werden auch Performance-Gebühren liefern. Was für uns sehr, sehr aktiv war, ist das Investment Banking. Das Hauptthema hier ist, wie die Volatilität im zweiten Semester sein wird. Wenn die Dinge so weitergehen, wie wir es in der ersten gesehen haben, hoffen wir, dass wir – immer noch ein gutes Zeitfenster haben und weiterhin gute Ergebnisse im Investmentbanking-Bereich erzielen sollten, da wir bedenken, dass wir ein sehr, sehr starkes Pipeline und eine sehr -- wir sind in diesem Segment sehr gut aufgestellt.

Also das sind die Zeilen, die ich glaube. Es unterscheidet sich also nicht von dem, was wir in diesem Quartal sehen. Diese Erwartung habe ich auch für die kommenden Quartale. Von dort aus sollten wir also eine gute Aktivität und eine gute Leistung sehen.

Tito Labarta - Goldman Sachs -- Analyst

Ich denke, vielleicht nur um das zu verdeutlichen. Wenn Sie also ähnlich wie in diesem Quartal sagen, können die Gebühren stabil bleiben? Oder ist dies wie eine Basis und Sie können von hier aus auf dieser Basis wachsen?

Milton Maluhy - Geschäftsführer

Nein. Es ist schwer zu sagen, ob wir wachsen können. Im Kreditkartenbereich haben wir meiner Meinung nach noch Raum für Wachstum. Ich denke, im Investment Banking hatten wir ein sehr – ein fantastisches Quartal.

Wenn wir also ein weiteres Quartal wie dieses liefern können, wäre das aufgrund der großartigen Leistung, die wir hatten, eine gute Nachricht. In der Vermögensverwaltung können wir vielleicht ein bisschen besser abliefern als das, was wir hatten. Aber wie Sie sehen, wachsen wir immer noch Jahr für Jahr und Quartal für Quartal. Ich denke, wir sollten etwas mehr, ein bisschen weniger um die Zahlen herum liefern, die Sie hier sehen, aber die Leistung ist der in diesem Quartal sehr ähnlich.

Dies ist unsere Erwartung in Bezug auf das Marktrisiko. Es ist schwierig, eine Schätzung vorzunehmen, aber es ist meine beste Vermutung, wenn ich mir jetzt die Zahlen anschaue und versuche, die Zukunft zu projizieren. Auf der Versicherungsseite hoffen wir, wie Sie gefragt haben, dass die Verluste, die wir durch das COVID hatten, in den kommenden Quartalen etwas zurückgehen sollten. Die Versicherungsergebnisse sollten also besser ausfallen als in diesem Quartal.

Gold kaufen ist eine gute Idee

Dies ist auch unsere beste Erwartung. Aber wir müssen sehen, ob es wirklich diese Reduzierung gibt, aber es wird immer noch an höheren Verlusten aufgrund des COVID gearbeitet. Dies ist also etwas, auf das wir uns weiterhin konzentrieren und befolgen müssen, um sicherzustellen, dass wir ein besseres Ergebnis erzielen können. Strukturell vollziehen wir einen wichtigen Wechsel in der Führung des Versicherungsgeschäfts.

Wir haben höhere Erwartungen, dass wir das Geschäft in den kommenden Jahren ausbauen können. Ich bin mir nicht sicher, ob wir in den kommenden Quartalen liefern werden, aber Sie können in den kommenden Quartalen einen positiven Trend feststellen.

Operator

Ihre nächste Frage kommt von Geoffrey Elliott von Autonomous. Bitte fahre fort.

Geoffrey Elliott - Autonome Forschung – Analyst

Hallo. Vielen Dank, dass Sie sich der Frage gestellt haben. Wenn wir Sie mit einigen Mitbewerbern vergleichen, fällt auf, dass Ihre Mitarbeiterzahl in den letzten Quartalen ziemlich stabil geblieben ist, vielleicht etwas höher, während einige der anderen entschieden haben, die Mitarbeiterzahl erheblich zu reduzieren und ich denke, dass sie Kosten realisieren dadurch kurzfristig gespart. Was verbirgt sich dort hinter Ihrer Strategie? Und was wäre nötig, um das zu überdenken und aggressiver zu werden, um die Zahl der Mitarbeiter zu senken?

Milton Maluhy - Geschäftsführer

Hey, Geoffrey. Danke, für ihre Frage. Es ist eine sehr, würde ich sagen, einfache Antwort. Wir haben hier getrennt, was wir den Personalbestand der Bank und auch den Technologiepersonalbestand nennen.

In zwei Jahren haben wir die Größe des Technologieteams fast verdoppelt. Wir haben heute 13.000 Mitarbeiter. Wir sind in diesem Zeitraum um 83 % gewachsen. Wir haben also viel in Technologie investiert.

Wir haben 13.000 Menschen, die in der Technologie arbeiten, und dies ist auf die Modernisierung der Plattform, all die Investitionen und die Verbesserung unserer Herangehensweise an Technologie zurückzuführen. Das ist also eine riesige Investition. Das Technologieunternehmen Zoup haben wir letztes Jahr übernommen. Wir hatten die Genehmigung der Zentralbank.

Wir haben Zoup mehr als verdoppelt, seit es in der Bank angekommen ist. Deshalb investieren wir hier massiv. Und das ist sehr wichtig, um in Zukunft ein viel digitaleres Unternehmen zu liefern. Auf diese Weise nähern wir uns.

Betrachtet man den Personalbestand, ex-Technik, so sieht man in den letzten Jahren, in den letzten Jahren, einen Rückgang. Und auch dieses Jahr sieht man etwas Stabileres. Und das liegt an der Krise, an der Fähigkeit, alle unterzubringen, im Home-Office zu arbeiten und so weiter. Aber Sie haben Recht.

Wir sehen nicht – wenn wir bis Juni 2020 gehen, um nur eine Zahl zu nennen, hatten wir nur in Brasilien 74.000 Mitarbeiter. Zwei Jahre später, ein Jahr später, haben wir 2.000 Mitarbeiter weniger. Wir haben 72.600 Mitarbeiter in Brasilien. Also haben wir 2.000 Mitarbeiter abgebaut.

Auf der anderen Seite haben wir die Technologie von 10.000 auf 13.000 erweitert, und das in nur einem Jahr. Wir investieren also in Technologie, vergrößern die Teams, reduzieren aber den Personalbestand der Bank. Und irgendwie bietet die Investition in Technologie die Möglichkeit, die Produktivität zu steigern, um einige Prozesse zu reduzieren, die vollständig manuell sind. Das ist also das Tempo.

Wichtiger als die Mitarbeiterzahl, die eine wichtige Größe ist, ist die Herangehensweise an die Gesamtkosten. Das Programm liefert also sehr gute Ergebnisse. Wie Sie sehen können, sind es nur in diesem Semester 800 Millionen BRL im Vergleich zum letzten Semester des letzten Jahres. Und der Wirkungsgrad verbessert sich.

Die Mitarbeiterzahl ist natürlich eine wichtige Information, aber die Mischung aus der Anzahl der Mitarbeiter, wo wir investieren und wie sich dies auf unsere Investitionen auswirkt, da wir einige Vertriebsteams vergrößern. Wir reduzieren also in den Kernbereichen, aber wir investieren in die Verbesserung der Handelsteams, der Investoren, Gutachter, der Investoren, wir erhöhen den Einzelhandel – die Versicherungs-Task Force, die Handelskraft. Wir verbessern einige – die Agrarindustrie, wir erhöhen die Mitarbeiterzahl. Wir müssen also intern die Mischung dieser Mitarbeiterzahl verstehen.

Wir sind also zuversichtlich, dass wir auf dem richtigen Weg sind.

Geoffrey Elliott - Autonome Forschung – Analyst

Und dieses Wachstum der Mitarbeiterzahl im Technologiebereich, das in den letzten Jahren eindeutig sehr schnell war. Und ich denke, Sie werden immer Techniker brauchen, aber erreichen wir jetzt einen Punkt, an dem sich dieses Wachstum etwas verlangsamen kann?

Milton Maluhy - Geschäftsführer

Jawohl. Sicher. Sicher. Mit Sicherheit.

Ich stimme dir voll und ganz zu, Geoffrey. Ich denke, wir kommen an einen Punkt, an dem wir mit einer Verlangsamung rechnen müssen. Wir haben -- natürlich müssen wir all diese Leute verwalten. Wir müssen Projekte haben.

Wir brauchen modernisierte Plattformen, auf denen sie mehr Flexibilität haben, um weniger Abhängigkeiten in die Fahrten einfließen zu lassen. Du hast also recht. Ich erwarte nicht, dass die Mitarbeiterzahl in der Technologie weiter wächst. Ich denke, wir kommen an einen Punkt, an dem wir eine flache Bewegung sehen sollten.

Aber starten wir noch für 2022? Ich möchte Ihnen keine Auskunft geben und muss sich dann in den kommenden Monaten ändern. Aber ich gehe davon aus, dass die Beschleunigung viel, viel geringer ausfallen wird als in den letzten Jahren.

Operator

Unsere nächste Frage kommt von Thiago Batista von der Bank of -- UBS. Bitte fahre fort.

Thiago Batista - UBS -- Analyst

Jawohl. Hallo Leute. Meine Frage betrifft die Risikokosten der Bank in den nächsten – in den kommenden Jahren. Wenn wir uns die Art von Risiko ansehen, die heute, würde ich sagen, viel niedriger ist als in der Vergangenheit, glaube ich, dass diese Reduzierung der Risikokosten eine strukturelle Reduzierung ist, und wir werden wahrscheinlich Risikokosten sehen, die unter den historischen Zahlen liegen in den kommenden Jahren oder nicht danach -- die Normalisierung der Wirtschaft am Ende der [unverständlich] Erweiterung in Brasilien, tendieren wir dazu, dass die Risikokosten in Zukunft steigen?

Milton Maluhy - Geschäftsführer

Ja, Thiago. Dankeschön. Gute Frage. Wir sollten in den kommenden Quartalen einen Anstieg der Kreditkosten sehen.

Dies ist unsere beste Erwartung. Dies hat viele Gründe. In erster Linie ist es das Wachstum des Portfolios. Und wie Sie wissen, arbeiten wir mit erwarteten Verlusten, Rückstellungen. Das bedeutet, dass wir immer mit Rückstellungen rechnen, wenn wir das Portfolio so stark wachsen lassen, wie wir es sind.

Außerdem gibt es eine gewisse Unsicherheit und wir haben die 40 Milliarden BRL, wie ich schon sagte, das Reprofil-Portfolio. Wir müssen sehr genau verfolgen, wie sich dieses Portfolio in den kommenden Quartalen verhalten wird, wenn Sie weniger Nutzen von der Regierung haben sollten, diese Corona-Gutscheine und diese [Unverständlich], mal sehen, wo es sich stabilisiert. Dies sollte also einen wichtigen Einfluss haben. Aber die Kernaussage hier für Sie ist, dass, obwohl wir glauben, dass die Kreditkosten auf nominaler Basis und auch auf relativer Basis steigen sollten, wenn das Portfolio wächst, es sich – möglicherweise – stabilisieren sollte, wie wir es in den Niveaus sehen hinter dem Vorkrisenniveau.

Das ist also unsere Hauptansicht hier. Ich glaube also, dass das zweite und dritte Quartal des letzten Jahres eine Wende machen sollten. Und wir sollten uns auf dem Niveau hinter der Krise vor der COVID-19-Krise stabilisieren, was eine gute Nachricht und sehr gesund ist. Wir sollten mehr Marge bei einem sehr wohlerzogenen Kreditrisiko liefern – Kreditkosten.

Thiago Batista - UBS -- Analyst

Ganz klar, Milton.

Milton Maluhy - Geschäftsführer

Danke, Thiago.

Operator

Unsere nächste Frage kommt von Natalia Corfield mit J.P. Morgan. Bitte fahre fort.

Natalia Corfield - J.P. Morgan – Analyst

Hallo zusammen. Vielen Dank, dass Sie meine Frage angenommen haben. Meine Frage bezieht sich auf Ihren AT1. Sie haben einen mit Kündigungstermin Ende nächsten Jahres und einen weiteren mit Kündigungstermin Anfang 2023.

Und ich frage mich, wie Sie über diese Anrufe denken. Und Sie haben auch ein Instrument auf dem lokalen Markt, bei dem ich nicht hundertprozentig sicher bin, wann der Anruf sein wird, aber ich würde auch gerne wissen, wie Sie über diesen Anruf denken? Und das ist meine Frage. Dankeschön.

Milton Maluhy - Geschäftsführer

Natalia, danke für deine Frage. Schön mit dir zu sprechen. Natalia, nur um Ihnen etwas zu sagen – im Finanzministerium machen wir unsere Kapitalplanung. Wir suchen immer nach diesen Anrufen.

Sie haben den Call-Termin, haben aber auch die Möglichkeit, diesen Call später auszuüben. Wir sehen also immer die Kosten und die Gelegenheit, die wir haben, um den Anruf im Hinblick auf den Kapitalbedarf auszuüben, den wir haben oder das Geschäft ausbauen müssen. Dies ist für Einheimische und bietet das an. Ich kann also nicht vorhersehen, was oder unsere Entscheidung jetzt ist.

Aber wir machen unsere Kapitalplanung und rechnen hier, um zu verstehen, was das beste Instrument in Bezug auf Kapital ist, ob es ein Bedarf ist oder ob es sinnvoll ist, den Anruf auszuüben, aber ich habe gerade keine Antwort für Sie . Daran arbeiten unsere Treasury-Leute. Wenn Sie also auch mit ihnen sprechen möchten, fühlen Sie sich frei. Darüber können wir Ihnen nähere Angaben machen.

Natalia Corfield - J.P. Morgan – Analyst

OK. Und vielleicht zum Thema Versicherungen, haben Sie ein Update zum Thema Versicherungen auf dem internationalen Markt? Irgendwelche Pläne?

Milton Maluhy - Geschäftsführer

Es hängt also wirklich von den Marktbedingungen ab, Natalia. Wir suchen immer. Wir haben in der Vergangenheit einige Gelegenheiten gesehen, lokal auszugeben, und wir haben vor Ort ziemlich viel getan. Wann immer wir eine Gelegenheit sahen, und das taten wir letztes Jahr ganz am Anfang, im ersten Quartal, haben wir eine sehr gute Ausgabe gemacht.

Es war also ein sehr guter Moment, dies kurz vor dem Einsetzen der Krise zu tun. Ich denke, wir hatten eine sehr gute Gelegenheit, einen Deal zu bewerten. Daher orientieren wir uns immer an den Marktbedingungen. Wie Sie im AT1 sehen können, sind wir voll ausgelastet.

Wir haben also nicht viel Platz. Tatsächlich liegen wir ein wenig über den Grenzen, die uns die Aufsichtsbehörden vorschreiben würden. Also erwarte ich nicht. Was wir vielleicht in den kommenden Monaten tun sollten, ist ein gewisses Haftungsmanagement, einige Diskussionen darüber, einige Senior Notes oder vielleicht Tier zwei, aber dann werden wir entscheiden, ob es besser ist, dies vor Ort zu tun oder – es hängt also von den Marktbedingungen ab.

Natürlich wollen wir eine äußere Kurve haben. Wir wollen - auch auf dem externen Markt aktiv sein, um neben den Investoren zu sein, aber das hängt ziemlich stark von den Marktbedingungen ab.

Operator

Unsere nächste Frage kommt von Carlos Gomez von HSBC. Bitte fahre fort.

Carlos Gomez - HSBC -- Analyst

Hallo. Guten Morgen und vielen Dank für die Beantwortung der Fragen. Zwei kurze. Erstens haben Sie beim Steuersatz eine außerordentliche Inanspruchnahme von 1,3 Milliarden BRL für die latente Steuergutschrift vorgenommen.

Das bezieht sich nur auf die kommenden sechs Monate und ist daher in den nächsten zwei Quartalen ab jetzt nicht mit einer Trendwende zu rechnen? Und der zweite bezieht sich auf Ihre Dividenden. Ich rechne damit, dass Sie bisher etwa 26% des Einkommens bezahlt haben. Was können wir für den Rest des Jahres und für nächstes Jahr erwarten? Dankeschön.

Milton Maluhy - Geschäftsführer

wie man auf Robinhood in Indexfonds investiert

Okay, Carlos. Schön mit dir zu sprechen. Danke, für ihre Frage. In Bezug auf das Gehen -- zunächst in Bezug auf die 1,3 Milliarden BRL, was wir erwartet haben -- unsere Erwartungen sind in Bezug auf die Steuerzahlung in diesem Semester, weil diese Beitragserhöhung -- Sozialbeitrag in 5 % würden sich nur auf sechs Monate auswirken.

Wir hatten also diese Anerkennung in einem einmaligen Ereignis von 1,3 Milliarden BRL. Jawohl. Wir erwarten, dass wir in den kommenden Monaten einen höheren effektiven Zinssatz zahlen werden. Also ich würde Netto-Netto sagen, vielleicht ein bisschen negativ, aber es ist am Ende des Tages nicht relevant.

Deshalb erkennen wir diesen Effekt bzw. dieses Ereignis jetzt. Und das bezieht sich nur auf die -- unsere beste Erwartung, wie hoch unsere Steuereinnahmen oder Steuerzahlungen im Semester wären, mehr nicht. Also sehr fokussiert darauf. Und zweitens, da wir über Dividenden sprechen, wir stellen Rückstellungen bereit, wir sind immer noch unter oder sehr nahe an unserem Kapitalappetit von 13,5%.

Vielleicht kann ich hier auf zwei Arten antworten. Wir liefern, und wir erwarten, einen besseren Gewinn zu erzielen. Dies wird also natürlich die Dividendenzahlung verbessern, da die Guidance ein besseres zweites Halbjahr vorausgesagt hat. Dies wird natürlich die Zahlung erhöhen – die Dividendenzahlung.

Aber in Bezug auf die Ausschüttungsquote arbeiten wir immer noch mit den 25 %, weil wir Kapital zurückgewinnen müssen, und wir werden die Matrix beibehalten, die wir dem Markt in den letzten Jahren bereitgestellt haben, in der wir die risikogewichteten Aktiva sehen, und wir werden unsere Rentabilitätskennzahl sehen. Und dies ist das Ergebnis des Kapitalüberschusses von 13,5%, den wir ausschütten werden. Das heißt, wir haben die Politik, die Idee, den Überschuss von 13,5% oder den Überschuss unseres Kapitalbedarfs auszuschütten, nicht geändert. Aber mehr noch, wichtiger ist, dass wir den Gewinn der Bank erhöhen sollten, sollten wir nominal eine bessere Ausschüttung bei den kommenden Dividendenzahlungen haben.

Carlos Gomez - HSBC -- Analyst

Sehr deutlich. Vielen Dank.

Milton Maluhy - Geschäftsführer

Danke, Carlos. Schön mit dir zu reden. Vielen Dank.

Operator

Damit ist die heutige Frage-und-Antwort-Runde abgeschlossen. Herr Milton Maluhy, zu diesem Zeitpunkt können Sie mit Ihren Abschlusserklärungen fortfahren.

Milton Maluhy - Geschäftsführer

Nun, vielen Dank an alle, die sich uns bei unseren Ergebnissen des zweiten Quartals angeschlossen haben. Es ist eine Freude, hier bei Ihnen zu sein. Wir hoffen, Sie während dieser Zeit zu sehen, oder wir können uns treffen - wir werden uns in den Ergebnissen des nächsten Quartals wieder treffen. Wir sind sehr positiv über die Entwicklung, die wir hatten, insbesondere den kulturellen Wandel, den wir innerhalb der Bank vollziehen.

Dies ist, würde ich sagen, das positivste Ergebnis, das wir hier sehen. Also sehr positiv über die Zahlen, die wir haben, und natürlich sehr zuversichtlich für die Zukunft, abhängig von den makroökonomischen Bedingungen. Also gut, sei sicher, pass auf dich auf und hoffe, wir sehen uns das nächste Mal in einer viel besseren Umgebung. Vielen Dank.

Schön mit euch allen zu reden. Tschüss.

Operator

[Betreiberabmeldung]

Dauer: 70 Minuten

Teilnehmer anrufen:

Milton Maluhy - Geschäftsführer

Mario Pierry - Bank of America Merrill Lynch -- Analyst

Jorge Kuri - Morgan Stanley -- Analyst

Tito Labarta - Goldman Sachs -- Analyst

Geoffrey Elliott - Autonome Forschung – Analyst

Thiago Batista - UBS -- Analyst

Natalia Corfield - J.P. Morgan – Analyst

Carlos Gomez - HSBC -- Analyst

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