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Northrop Grumman wurde gerade zu einer echten „Weltraumaktie“

Neun Monate in der Herstellung, Northrop Grumman 'S(NYSE: NOK)Die Übernahme des Raumfahrtunternehmens Orbital ATK im Wert von 9,2 Milliarden US-Dollar ist nun beschlossene Sache.

Anfang dieses Monats bestätigte Northrop, dass es nach der gerade von der Federal Trade Commission erhaltenen Antimonopol-Freigabe sofort den Kauf des kleineren Luft- und Raumfahrtunternehmens Orbital ATK abgeschlossen hat. Northrop verschwendete keine Zeit, um seinem neuen Preis seinen Stempel aufzudrücken, ihn in Northrop Grumman Innovation Systems (NGIS) umzubenennen und ihn zum 'neuen, vierten Geschäftsbereich' von Northrop zu erklären.

NGIS ergänzt nun die bestehenden Spezialgebiete von Northrop in den Bereichen Luft- und Raumfahrtsysteme (Bomber und Drohnen), Missionssysteme (Sensoren und elektronische Kriegsführung) und Technologiedienstleistungen (Software und Ausbildung). Das Unternehmen bestätigte auch, dass Orbitals ehemaliger COO, Blake Larson, die neue Division leiten wird.



Antares-Rakete auf dem Pad

Orbital ATK besitzt die Antares-Raketenlinie – und jetzt besitzt Northrop Grumman Orbital ATK. Bildquelle: Getty Images.

Warum hat Northrop Orbital gekauft?

Wesley Bush, CEO von Northrop, ging letztes Jahr in seiner Telefonkonferenz zum dritten Quartal mit Analysten auf diese Frage ein: 'Wenn Sie sich die Kapazitäten des Northrop Grumman-Portfolios im Weltraum ansehen, konzentrieren wir uns tendenziell auf die wirklich großen Dinge. Betrachten Sie uns als Observatorien oder im Bereich der nationalen Sicherheit, wir neigen dazu, uns auf die sehr großen Vermögenswerte zu konzentrieren.'



Und doch ist ein Großteil des Wachstums im Weltraum in letzter Zeit nicht in den „wirklich großen Dingen“ zu verzeichnen – wie etwa großen Satelliten und den größeren Raketen, die sie in die Umlaufbahn bringen – sondern in kleinen Satelliten, kleinen Raketen und der Industrie, die schnell bekannt als 'neuer Raum'. In den nächsten fünf Jahren prognostiziert der Weltraumforschungsforscher StratSpace Intelligence, dass mehr Raumfahrzeuge in die Umlaufbahn gebracht werden als in den letzten 50 Jahren zusammen. StratSpace sagt, dass derzeit bis 2022 etwa 3.500 Weltraummissionen geplant sind, wobei die meisten davon „kleine Missionen und Raumfahrzeuge“ sind.

Die Übernahme von Orbital ATK durch Northrop Grumman kann teilweise als Versuch angesehen werden, einen Teil dieses Wachstumsmarktes zu erobern. 'Wenn man sich das Portfolio von Orbital ATK ansieht, sind es eher die kleineren, in vielen Fällen agileren Reaktionsfähigkeiten, die der Kern dieser Zukunft sein werden', sagte Bush.

Die Flotte von Orbital ATK mit Antares-, Minotaur- und Pegasus-Trägerraketen hat eine geringere Kapazität und ist billiger in der Anschaffung als die großen Delta IV- und Atlas V-Raketen, die von der Rivalen United Launch Alliance betrieben werden. Orbital beteiligt sich auch an hochmodernen Projekten wie der Entwicklung eines Weltraum-Abschleppwagens zur Reparatur von Raumfahrzeugen im Orbit für seine kommerziellen Satellitenkunden.



Gleichzeitig erwirbt er jedoch Orbital ATK – das sich derzeit in der Entwicklung befindet eine Schwerlastrakete für die US Air Force -- hilft Northrop in das Reich riesiger Weltraumaktien zu heben wie Boeing und Lockheed Martin (die Miteigentümer der United Launch Alliance), deren Raketen Delta IV (Boeing) und Atlas V (Lockheed) seit Jahren das staatliche Raumfahrtgeschäft dominieren. Angenommen, Northrop bringt Orbitals OmegA-Schwerlastrakete zur Fertigstellung, dann wird sie selbst zu einem Anwärter bei großen Weltraumstarts.

Was bedeutet dieser Deal in Dollar und Cent?

Northrop Grumman ist mit dieser Übernahme nun sowohl im „Big Space“ als auch im „New Space“ ein wichtiger Akteur. Aber ist es eine gute Investition? Das ist tatsächlich schwerer zu beantworten, als es scheint.

Suchen Sie nach Northrop Grumman-Aktien auf Yahoo! Finanzen zum Beispiel, und Sie werden kaum Beweise dafür sehen, dass der Orbital-Deal bereits abgeschlossen ist. Northrop wird immer noch mit einer Marktkapitalisierung von 54,9 Mrd.

Aber diese Zahlen spiegeln nicht mehr das echte Northrop wider.

Wie in seiner SEC-Einreichung zur Bestätigung des Abschlusses der Fusion beschrieben, erwartet Northrop nun, dieses Jahr mit einem Umsatz von 30 Milliarden US-Dollar zu beenden – 15 % mehr als der letzte Umsatz und 3 Milliarden US-Dollar über der vorherigen Prognose vor Orbital. Auf der anderen Seite wird erwartet, dass die Betriebsgewinnmarge des Unternehmens, die bereits von den Rekordhochs im letzten Jahr zurückgegangen ist, mit der Absorption des einkommensschwächeren Orbital weiter sinkt und in den oberen 11%-Bereich fällt. Wenn man jedoch die Gewinne von Orbital zu seinen eigenen hinzuzählt, erwartet Northrop, dieses Jahr mit einem Gewinn pro Aktie zwischen 16,20 und 16,45 US-Dollar zu beenden.

Sind also 54,9 Milliarden US-Dollar ein fairer Preis für das neue Northrop? Gemessen an den diesjährigen erwarteten Gewinnen verkauft Northrop zu einem KGV von 19,2. Das hört sich nicht schlecht an, wenn man bedenkt, dass das durchschnittliche KGV des S&P 500 heute 25,1 beträgt. Das Problem ist, dass Analysten laut Daten von Northrop nur ein annualisiertes langfristiges Gewinnwachstum von etwa 10 % prognostizieren S&P Global Market Intelligence -- und das 19-fache der Einnahmen scheint ein bisschen viel zu sein, um nur 10 % Wachstum zu bezahlen. Darüber hinaus liegt das Kurs-Umsatz-Verhältnis der Aktie von 1,8 etwa 80 % über dem Durchschnitt der Luft- und Raumfahrtunternehmen für den größten Teil dieses Jahrzehnts .

Lange Rede, kurzer Sinn, auch wenn die jüngste Akquisition von Northrop darauf hindeutet, dass das Ziel höher liegt – bis hin zum Weltraum –, sagt mir die Bewertung der Aktie, dass die Aktie von Northrop Grumman mehr nach unten als nach oben weist.



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