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Bitte denken Sie daran, dass GameStop kein gutes Unternehmen ist

Das offensichtliche Problem mit GameStop (NYSE: GME)ist, dass es physische Videospiel-Discs in Tausenden von Geschäften in einer Welt verkauft, in der Spiele zunehmend digital werden. Die Pandemie hat die Situation noch viel schlimmer gemacht, da potenzielle Käufer von Videospielen sich stark für digitale Downloads und den Online-Kauf von Spielen entschieden haben.

Um fair zu sein, sind die Online-Verkäufe von GameStop gestiegen, da die Nachfrage nach Videospielen während der Pandemie gestiegen ist. Im dritten Quartal stiegen die E-Commerce-Umsätze um über 250 %. Das Problem ist, dass der Umsatz insgesamt von einer Klippe gefallen ist. Der Gesamtumsatz ging im dritten Quartal um über 30 % zurück, und vergleichbare Filialumsätze gingen um fast 25 % zurück.

Neue Spielkonsolen helfen – die vergleichbaren Ladenverkäufe von GameStop stiegen während der neunwöchigen Ferienzeit um etwa 5 %, da die Käufer zunahmen Sony und Microsoft 's neuesten Systemen. Aber GameStop verdient sehr wenig Geld mit dem Verkauf neuer Spielekonsolen. Was GameStop ausmacht, ist das Geschäft mit gebrauchten Spielen, und dieses Geschäft ist seit langem rückläufig.





Ein Spiel über dem Bildschirm.

Bildquelle: Getty Images.

Das Grundproblem

GameStop hat früher die Verkäufe gebrauchter Spiele getrennt von den Verkäufen neuer Spiele gemeldet. Das Unternehmen änderte sein Berichtsschema im März letzten Jahres, indem es diese beiden Kategorien zusammenfasste und die Berichterstattung über die Bruttomarge pro Kategorie vollständig aufgab. Wenn ein Unternehmen seine Ergebnisse ändert, können Sie fast sicher sein, dass es versucht, etwas zu verbergen.



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Dieses Etwas ist in diesem Fall die anhaltende Verschlechterung des Gebrauchtspielgeschäfts. Diese Änderung ist bemerkenswert, da der Verkauf gebrauchter Spiele für GameStop weitaus profitabler ist als der Verkauf neuer Spiele oder neuer Spielekonsolen.

Als GameStop das letzte Mal nach seinem alten Berichtsschema berichtete, im dritten Quartal 2019, wies die Kategorie der gebrauchten und werthaltigen Videospielprodukte eine Bruttomarge von 42,7% auf. Dem steht eine Bruttomarge von 23% für neue Videospiele und nur 11,3% für neue Videospielhardware gegenüber. Gebrauchte Spiele generierten mehr Bruttogewinn als neue Spiele und neue Hardware zusammen.

Der Verkauf gebrauchter Spiele ging in diesem Quartal um 13 % zurück, was zu einem lange Serie von Umsatzrückgängen das begann im Jahr 2016. Das große Problem für GameStop ist nicht nur, dass Spiele digital werden. Das große Problem ist, dass es kein gebrauchtes digitales Spiel gibt. Das Konzept der gebrauchten Videospiele verschwindet, da sich Gamer an Downloads und Abonnementdienste wenden, und die Tausenden von Stores von GameStop funktionieren einfach nicht ohne diese margenstarke Kategorie.



Im letzten Quartal meldete GameStop Ergebnisse nach seinem alten Berichtsschema, neue Hardware und Software für Videospiele wies eine gewichtete Bruttomarge von 19,7% auf. Mega-Händler Walmart meldete 2019 eine Bruttomarge von 23,9%. Sie sehen das Problem. Ein Geschäft mit hohem Volumen wie Walmart kann von niedrigen Bruttomargen profitieren. Ein kleiner Videospielladen in einem zweitklassigen Einkaufszentrum kann das nicht.

Das Netzwerk von tausenden kleinen Videospielläden von GameStop ist in einer Welt zum Scheitern verurteilt, in der der Verkauf gebrauchter Spiele weiter zusammenbricht, auch wenn die beschleunigte Umstellung auf digitale Downloads und E-Commerce während der Pandemie nicht dauerhaft ist. Neue Spielkonsolen speichern GameStop nicht.

GameStop versucht, sich selbst zu verändern, aber die Zeit dafür war wahrscheinlich vor fünf Jahren, nicht jetzt. Wenn der Plan ist, nur das zu verkaufen, was es in seinen Geschäften online verkauft, wird das wahrscheinlich nicht funktionieren. GameStop kann die Kosten nach Belieben senken, aber so dreht man einen Einzelhändler nicht um, so zieht man seinen Untergang in die Länge.

Es gab einen, wenn auch schwachen, Bullenfall für GameStop, als die Aktie letztes Jahr in der Flaute handelte, was eine erfolgreiche Transformation und eine anständige Bilanz beinhaltete. Aber mit einem epischer kurzer Squeeze die Marktkapitalisierung von GameStop auf über 20 Milliarden US-Dollar zu drücken, die Chancen, dass GameStop heute eine gute Investition ist, gehen gegen Null.

Dies ist eine verrückte Börse. Seien Sie vorsichtig und denken Sie daran, dass GameStop kein gutes Unternehmen ist.



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