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Eigenkapitalrendite (ROE): Definition und Formel

Die Eigenkapitalrendite ist eine leicht zu berechnende Bewertungs- und Wachstumskennzahl für ein börsennotiertes Unternehmen. Es kann eine mächtige Waffe in Ihrem Anlagearsenal sein, solange Sie seine Grenzen kennen und es richtig einsetzen.

Was ist die Eigenkapitalrendite (ROE)?

Die Eigenkapitalrendite ist in erster Linie ein Mittel, um die Geldverdienerkraft eines Unternehmens zu messen. Durch den Vergleich der drei Säulen der Unternehmensführung – Rentabilität, Vermögensverwaltung und Finanzverschuldung (Finanzschulden) – sagt der ROE einem Investor viel über die Effektivität des Führungsteams eines Unternehmens und die Gesamtstärke seines Geschäfts aus.

So berechnen Sie die Eigenkapitalrendite

Bildquelle: The Motley Fool



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Sie können die Eigenkapitalrendite berechnen, indem Sie den Gewinn eines Jahres durch das durchschnittliche Eigenkapital für dieses Jahr dividieren.

Der Nettogewinn kann direkt aus der Ergebnisrechnung des letzten Jahresberichts des Unternehmens entnommen werden. Um den ROE für einen anderen Zeitraum als das letzte Geschäftsjahr des Unternehmens zu berechnen, können Sie alternativ den Nettogewinn aus den vier letzten Quartalsabschlüssen des Unternehmens hinzufügen. Sie können auch die Ergebnisse des Vorquartals mit vier multiplizieren, um eine Jahreszahl zu erhalten, aber das kann irreführend sein. Wenn das Geschäft, das Sie bewerten, saisonabhängig ist – mit großen Ertragsschwankungen zwischen den Quartalen – könnten Sie ein verzerrtes Ergebnis erhalten.

Das Eigenkapital wird in der Bilanz eines Unternehmens oder in einem gesonderten Eigenkapitalnachweis ausgewiesen. Manchmal finden Sie es auf einer Basis pro Aktie als „Eigenkapital pro Aktie“ aufgeführt. Das Eigenkapital, manchmal auch als „Buchwert“ eines Unternehmens bezeichnet, stellt einfach die Differenz zwischen Gesamtvermögen und Gesamtverbindlichkeiten dar. Um sicherzustellen, dass Sie Äpfel mit Äpfeln vergleichen, verwenden Sie erneut das Eigenkapital für den gleichen Zeitraum wie bei Ihrer Nettogewinnberechnung. Wenn Sie mehrere Quartalsberichte verwenden, nehmen Sie das durchschnittliche Eigenkapital der einzelnen Berichte.

ROE-Beispiel

Nehmen wir an, wir wollen die Eigenkapitalrendite des imaginären Unternehmens Joe's Holiday Warehouse, Inc. berechnen, das gerade seine Ergebnisse für das zweite Quartal 2022 bekannt gegeben hat. Hier sind die Zahlen, die wir aus den letzten vier Quartalsberichten des Unternehmens verwenden würden:

Metrisch 3. Quartal 2021 4. Quartal 2021 Q1 2022 Q2 2022
Nettoverdienst 250 Millionen US-Dollar 600 Millionen US-Dollar 50 Millionen US-Dollar 100 Millionen US-Dollar
Eigenkapital 8 Milliarden US-Dollar 9 Milliarden US-Dollar 12 Milliarden US-Dollar 11 Milliarden US-Dollar

Wie zu erwarten ist, sind die Verkäufe von Joe sehr ungleichmäßig, erreichen ihren Höhepunkt während der Weihnachtszeit und sind im ersten Quartal des Jahres fast nicht vorhanden.

Zuerst addieren wir die Nettogewinne der letzten vier Quartale (250 Millionen US-Dollar + 600 Millionen US-Dollar + 50 Millionen US-Dollar + 100 Millionen US-Dollar = 1 Milliarde US-Dollar). Dann nehmen wir das durchschnittliche Eigenkapital für den Zeitraum (8 Milliarden US-Dollar + 9 Milliarden US-Dollar + 12 Milliarden US-Dollar + 11 Milliarden US-Dollar = 40 Milliarden US-Dollar, geteilt durch vier Quartale = 10 Milliarden US-Dollar). Damit bleiben uns 1 Milliarde US-Dollar dividiert durch 10 Milliarden US-Dollar, was einer Eigenkapitalrendite von 10 % im vergangenen Jahr entspricht.

So verwenden Sie ROE

Je höher der ROE-Prozentsatz eines Unternehmens, desto besser. Ein höherer Prozentsatz zeigt an, dass ein Unternehmen effektiver bei der Erzielung von Gewinnen aus seinen bestehenden Vermögenswerten ist. Ebenso wird ein Unternehmen, das im Laufe der Zeit einen Anstieg seines ROE verzeichnet, wahrscheinlich effizienter.

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Ein Unternehmen, das viel Eigenkapital schafft, ist normalerweise eine vernünftige Aktienwahl. Die Anleger werden mit den Einnahmen aus der Geschäftstätigkeit des Unternehmens zurückgezahlt, entweder wenn das Unternehmen sie reinvestiert, um das Geschäft zu erweitern, oder direkt durch Dividenden oder Aktienrückkäufe. Ein Unternehmen, das einen gesunden ROE erwirtschaftet, finanziert sich oft selbst und erfordert keine zusätzlichen Fremd- oder Eigenkapitalinvestitionen, die den Shareholder Value verwässern oder verringern könnten.

In unserem obigen Beispiel konnte Joe's Holiday Warehouse, Inc. 10 % ROE oder 0,10 USD aus jedem Dollar Eigenkapital generieren. Wenn einer von Joes Konkurrenten jedoch einen ROE von 20 % hätte – also 0,20 USD aus jedem Dollar Eigenkapital herausgeben – wäre dies wahrscheinlich eine bessere Investition als die von Joe. Wenn die beiden Unternehmen den Großteil ihrer Gewinne wieder in das Geschäft investieren würden, würden wir Wachstumsraten erwarten, die in etwa diesen ROEs entsprechen.

Was sind die Grenzen von ROE?

Der größte Nachteil dieser Kennzahl – und warum sie niemals im luftleeren Raum betrachtet werden sollte – ist die Verschuldung.

Da Verbindlichkeiten wie langfristige Schulden bei der Berechnung des Eigenkapitals von den Vermögenswerten abgezogen werden, beeinflusst die Schuldenlast eines Unternehmens (die als Verbindlichkeit gezählt wird) den ROE. Insbesondere wird eine höhere Schuldenlast den Nenner der Gleichung reduzieren, was zu einem höheren ROE führt. Das ist jedoch kein Fehler; es ist eine Funktion.

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Wenn Joe's Holiday Warehouse Schulden in Höhe von 1 Milliarde US-Dollar aufnimmt, um Zuckerstangen im Wert von 1 Milliarde US-Dollar zu kaufen, werden sich die Vermögenswerte (Zuckerstangen) und Verbindlichkeiten (Schulden) gegenseitig aufheben. Dies ergibt ein besseres Bild der finanziellen Gesundheit des Unternehmens als die ähnliche Kennzahl Kapitalrendite (ROA), die den Wert der nicht verkauften Zuckerstangen widerspiegeln würde, aber nicht die dazugehörigen Schulden.

Wenn Joe's jedoch stattdessen 2 Milliarden US-Dollar Schulden aufnehmen würde, um nur 1 Milliarde Dollar an Zuckerstangen zu kaufen, würde es tatsächlich einen höher ROGEN. Das liegt daran, dass der Nenner der Gleichung um die zusätzlichen Schulden in Höhe von 1 Milliarde US-Dollar reduziert würde, was zu einem höheren Gesamtergebnis führt. Bei hochverschuldeten Unternehmen kann dies zu künstlich hohen ROEs führen (es sei denn, die Verbindlichkeiten des Unternehmens überwiegen die Vermögenswerte).

Aus diesem Grund ist es am besten, die Schuldenlast und den ROA in Verbindung mit dem ROE zu betrachten, um ein vollständigeres Bild der allgemeinen Finanzlage eines Unternehmens zu erhalten. Sie können sich auch andere, engere Renditekennzahlen wie die Rendite auf das eingesetzte Kapital (ROCE) und die Rendite auf das investierte Kapital (ROIC) ansehen.



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