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Sollten Anleger Dingdong und Missfresh auf ihre Beobachtungslisten setzen?

In dieser Folge von Branchenfokus: Konsumgüter , schließen Sie sich Motley Fool-Moderatorin Emily Flippen und Analyst Asit Sharma an, während sie einen großen Bissen aus dem chinesischen Lebensmittelliefermarkt herausholen und zwei kürzlich eingereichte F-1-Einreichungen aufschlüsseln – Dingdong und Missfresh.

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Dieses Video wurde am 15.06.2021 aufgenommen.





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Emily Flippen: Willkommen zu Branchenfokus . Heute ist Dienstag, der 15. Juni, und ich bin deine Gastgeberin Emily Flippen. Heute werde ich von Motley Fool Senior Analyst Asit Sharma begleitet, wenn wir uns den chinesischen Markt für Lebensmittellieferungen und die beiden Konkurrenten Dingdong Maicai und Missfresh ansehen, die kürzlich in den USA Börsengänge beantragt haben. Asit, danke fürs Mitmachen.

Asit Sharma: Emily, danke, dass Sie mich und Mann haben, allein von den Namen dieser beiden Börsengänge, das ist die Zeit wert, die wir für die Recherche aufwenden.



Ausrasten: Ich weiß, dass ich zu lange aus China entfernt wurde, weil mich diese beiden Namen zum Schmunzeln brachten, aber ich kannte auch keinen von ihnen. Ich habe China 2017 verlassen und diese beiden Unternehmen haben sich erst seit 2017 vergrößert. Sie waren bei meinem letzten Besuch noch nicht einmal dort, was ein echter Beweis dafür ist, wie schnell sich der chinesische Markt meiner Meinung nach entwickelt.

Scharma: Das stimmt. Es ist wie ein Hauch von Fortschritt, es gibt so viele Fronten, die in ihrer Hochgeschwindigkeitszug-Industrie verfolgt oder ein bisschen versucht haben, nur bin ich immer über die Geschwindigkeit der Entwicklung in China hinweg. Aber wie wird aus einer wirklich guten Infrastrukturidee oder einer verbraucherorientierten App oder einem Geschäft eine gute Investition? Das ist nicht immer der einfache Teil.

Ausrasten: Was ich über diese beiden Geschäfte sagen werde, wenn wir über beide sprechen, aber wir werden mehr Zeit damit verbringen, über Dingdong zu sprechen. Denn als ich über diese Geschäfte recherchierte, stellte ich zumindest meiner Meinung nach fest, dass der Vergleich von Dingdong mit Missfresh wie ein Vergleich war Chipotle zu den Taquitos, die Sie in einem bequemen Geschäft bekommen. Zwischen diesen Geschäften herrschte Tag und Nacht. Ich persönlich war viel begeisterter von ersterem. Deshalb habe ich viele meiner Recherchen wirklich zentralisiert. Ich werde am Ende kurz darauf eingehen, warum Missfresh mich einfach nicht aufregt.



Scharma: Nun, ich möchte im Namen von Missfresh sagen, autsch. Verdient es wahrscheinlich. Ich denke, ich habe noch ein paar Kommentare zu Missfresh, die ich untermischen muss, aber ich denke, meine Meinung unterscheidet sich nicht allzu sehr, nachdem ich mich mit diesen beiden Unternehmen befasst habe.

Ausrasten: Nun, Dingdong ist wirklich interessant. Ich erwähnte erneut, dass dies ein Unternehmen war, das 2017 in der Nähe von Shanghai seinen Betrieb aufnahm, das war ungefähr zur gleichen Zeit, als ich das Land verließ. Aber meine Vertrautheit mit Dingdong geht tatsächlich noch ein bisschen weiter zurück. Dies war ein Geschäft, das bereits 2014 existierte, ungefähr zu der Zeit, als ich ins Land kam, aber es war wirklich nur diese gescheiterte Social-Networking-App, die vom Serienunternehmer Liang Changlin ins Leben gerufen wurde, und Changlin hatte zahlreiche Iterationen mit durchlaufen Dingdong und frühere Start-ups. Er verkaufte erfolgreich ein früheres Start-up an TAL-Ausbildung im Jahr 2016. Aber Dingdong schaffte es einfach nicht abzuheben. Ich glaube, es war einmal ein Blumenladen, Frühstückslieferung, Wäscheservice. Sie gingen all diese gescheiterten Ideen durch, bevor sie sich auf das einigten, was es heute ist, nämlich die Lieferung frischer Lebensmittel, die im Mai 2017 begann.

Scharma: Das ist verrückt, Emily. Es ist, als hättest du die USA verlassen und nach drei oder vier Jahren zurückgekehrt und herausgefunden, dass MySpace geworden ist Amazonas Prime Lebensmittellieferung. Sie wären ähnlich überrascht, wenn Sie etwas hören würden, das Sie mit einer nicht so guten sozialen App in Verbindung gebracht haben, die sich zu einem dominanten Player in einer so schwierigen Branche, dem Lebensmittelliefergeschäft, katapultiert hat.

Ausrasten: Es erinnert mich tatsächlich an das, worüber wir letzte Woche mit Vimeo gesprochen haben. Es ist eine ähnliche Sache, Vimeo Dann kamen sie herum und versuchten, alle zu überzeugen: „Hey, wir sind nicht nur diese gescheiterte Version von YouTube, wir sind tatsächlich ein völlig anderes erfolgreiches SaaS-Unternehmen. Das gleiche passiert mit Dingdong. Ich möchte sagen, dass sie eine Plattform für die Bestellung frischer Lebensmittel sind und sich in letzter Zeit auf Dinge wie den täglichen Bedarf ausgeweitet haben. Sicherlich ein attraktiver Markt in China, wie ich denke, wir haben alle im letzten Jahr gelernt, ein attraktiver Markt, egal wo man sich befindet. Aber sie verfolgen einen wirklich einzigartigen Ansatz bei der Erfüllung und Lieferung. Du hast viele Notizen gemacht, die weit über meinem Kopf liegen, Asit, also möchte ich, dass du erklärst, wie besonders sie sind.

Scharma: Ja, und Emily, ich denke, der einzige Grund, warum sie so aussehen, ist, dass ich so viel Zeit meines früheren Lebens damit verbracht habe, das Lebensmittelgeschäft und die Logistik zu betrachten Welt, aber hin und wieder bekommt man die Gelegenheit, darüber zu sprechen. Sie haben eine interessante Art von Fulfillment-Netzwerk, es heißt Frontline-Netzwerk, ein selbst betriebenes Frontline-Fulfillment-Netzwerk, und Dingdong behauptet, dass es wirklich besser für diese Art der Lieferung von frischen Lebensmitteln geeignet ist, wenn man an den schnelllebigen Konsumgütermarkt denkt , so kleine Artikel, die wir jeden Tag kaufen würden. Sie passen auch ein wenig in diese Kategorie. Missfresh hat sich auf diese Artikel spezialisiert. Aber die täglichen Notwendigkeiten, Emily, wie Sie sie erwähnt haben, wenn Sie wirklich in einer Region Chinas expandieren wollen, müssen Sie das gesamte Geschäft der Erfüllung und Lieferung überdenken. Dieses Konzept hat mich sehr interessiert. Sie haben 950 dieser Fulfillment-Stationen an vorderster Front in 29 Städten. Was ich daran liebe, ist, dass es sich an Konzepten anlehnt, die man normalerweise auf dem Markt für Möbellieferlogistik hier in den USA findet. Tatsächlich ist Wayfair eine wirklich gute Möglichkeit, darüber nachzudenken, mit der viele Investoren vertraut sein werden. Wayfair verfügt über ein Netzwerk von sogenannten Middle Mile Network Warehouses. Sie nennen es Castlegate, sie haben einen Markennamen dafür.

Auch das, Emily, wird einige Zuhörer daran erinnern, wie wir darüber gesprochen haben Coupang , und wie sie so viele große Logistikzentren in Südkorea haben. Dieses Modell für Wayfair bekommt seinen nächsten Schritt im sogenannten Wayfair-Liefernetzwerk. Das ist natürlich eine Reihe von Logistikräumen, die das Endprodukt, beispielsweise eine große Couch, näher an den Verbraucher bringen, damit er die letzte Meile liefern kann. Das hat Dingdong getan. Sie verfügen über ein eigenes Middle-Meile-Netzwerk, sie verfügen über 40 regionale Verarbeitungszentren, die die Sortierung, Verarbeitung und Verpackung von Rohwaren durchführen. Verwechseln Sie dies nicht mit Vertriebszentren in den Vereinigten Staaten, die ein amerikanischer Lebensmittel- oder Dollarladen verwenden könnte. Etwas anders. Sie ziehen Rohware ein und sortieren sie, verarbeiten sie und verpacken sie dort.

Zwischen diesen Verarbeitungszentren und dann den Fulfillment-Stationen an vorderster Front, die sie sehr nah an den Verbraucher bringen, ist es ein teures Modell, und es wird richtig teuer, wenn sie ihre wirtschaftlichen Stückkosten und Preise nicht genau richtig einstellen können. Dingdong argumentiert jedoch in seinem F-1, und nur zur Auffrischung, das F ist für einen ausländischen Filer, dasselbe wie ein S-1, im Wesentlichen darin, eine Perspektive zu bieten. Sie sagen in diesem Dokument, dass dieses Modell der Laden-zu-Haus-Struktur überlegen ist, die man in ganz China findet, wo Lebensmittelhändler und andere Arten von Einzelhändlern diese Drittanbieterlieferungen verwenden, um ihre Waren bis an die Haustür des Verbrauchers näher an die Verbraucher zu bringen. Zu diesem Vertriebs- und Fulfillment-Modell möchte ich nur noch sagen, dass ihre Fulfillment-Ausgaben tatsächlich so aussahen, als würden sie sinken, wenn das Unternehmen größer wird, so dass sie beginnen, eine gewisse operative Hebelwirkung durch das Fulfillment an vorderster Front zu realisieren. Die Fulfillment-Aufwendungen betrugen 2019 etwa 50 % des Umsatzes, die im Jahr 2020 auf etwa 36 % gesunken sind. Wir haben hier einige Beweise dafür, dass dieses innovative Modell funktioniert.

Ausrasten: Vieles davon geht mir über den Kopf, aber ich erinnere mich, dass ich es durchgelesen und ein paar wichtige Punkte weggenommen habe. Eine davon, wie Sie, wie ich glaube, gut erklärt haben, ist, dass Dingdong dieses Inventar in Besitz nehmen muss. Am Ende ist es ein ziemlich vermögensintensives Geschäftsmodell, das für manche Leute auffallen könnte. Zum Beispiel, wenn Sie es gewohnt sind, Alibaba , dessen Geschäft weitgehend diversifiziert ist, aber wenn Sie auf den Kern zurückkommen, war es wirklich nur Durchlauf. Die Ränder sahen viel beeindruckender aus als so etwas wie Dingdong, oder JD.com , oder auch Pinduoduo , all diese chinesischen E-Commerce-Unternehmen. Wenn Sie in dieses Geschäft einsteigen, können Sie mit vielen Reinvestitionen in Inventar und Vermögenswerte rechnen. Das ist einfach zu erwarten. Aber zu Ihrem Punkt, der einzige Weg, wie dies profitabel wird, besteht darin, eine Größenordnung zu erreichen, und das macht mir Angst. Es gibt mir passive Filmvibes, bei denen die Antwort auf alles, wenn wir ihre finanzielle Leistung durchgehen, lautet: „Nun, das wird mit der Skalierung behoben. Wir brauchen nur mehr Maßstab.' Es ist ein einfacher Cop, aber es ist schön zu sehen, dass diese Fulfillment-Ausgaben von Jahr zu Jahr sinken, wenn die Größenordnung auftritt, denn wenn sie dieses Argument vorbringen wollen, muss dies geschehen.

Scharma: Die Skalierung ist so interessant, Emily, bei so vielen Börsengängen, die wir uns dieses Jahr angesehen haben. Es ist gleichzeitig die Antwort darauf, aus Marktanteilen Rentabilität zu erzielen, aber es ist für viele Unternehmen auch Feenstaub. Wie Sie sagen, es ist ein Alleskönner, magischer Staub. Wenn wir Skaleneffekte erzielen, sind all diese Investitionen natürlich gerechtfertigt, und wir beabsichtigen, die Skaleneffekte zu erhöhen. Lassen Sie uns Ihnen zeigen, wie wir die Skalierung erhöhen werden, aber dies funktioniert nicht immer in der realen Welt.

Ausrasten: Was ich an dem Ansatz von Dingdong wirklich interessant finde, ist, dass sich viele unserer Zuhörer wahrscheinlich am Kopf kratzen und denken: „Nun, warum macht Alibaba das nicht? Warum macht JD das nicht? Sie alle sind ein halbes Dutzend wirklich erfolgreicher chinesischer E-Commerce-Giganten. Warum nehmen sie nicht an diesem Raum teil? Es ist nicht so, dass sie es nicht sind, sie verfolgen nur einen völlig anderen Ansatz bei der Beschaffung dieser Produkte. Die Vorgehensweise von Dingdong, die meiner Meinung nach wirklich einzigartig ist, ist, dass sie sich für Produkte entschieden haben, die wirklich schwer zu finden waren und die man nicht auf verschiedenen Websites bestellen konnte. Dinge wie wirklich hochwertiger Fisch und Fleisch, frische Produkte, Dinge, die Kunden den Alibabas dieser Welt nicht so recht anvertrauten. Denn was sie taten, war, zu ihrem lokalen Markt zu gehen, etwas zu schnappen und an ihre Tür zu liefern. Die Leute sagten: 'Nun ja, das kann ich aber.' Dingdong, indem ich direkt an die Quelle ging, direkt an die Lieferanten ging, um die frischesten Zutaten zu bekommen, hat sich meiner Meinung nach jetzt Vertrauen bei einer ziemlich großen Gruppe aktiver Benutzer aufgebaut.

Scharma: Ich glaube schon. Du hast erwähnt, Emily, in unseren Notizen, dass sie ein sogenanntes 7+1-Qualitätskontrollverfahren haben, das ihnen hilft, Zwischenhändler oder Zwischenhändler, oder besser gesagt Zwischenhändler, in Lebensmitteln auszuschalten. Es hält sich genau an das, was Sie sagen, dass die Lieferung der Ware von sehr hoher Qualität ist. Das hat mich fasziniert, weil es mich ein bisschen an ein anderes Unternehmen erinnert hat. Es tut mir leid, wenn ich heute nach US-Analoga suche. Emily hat den Vorteil und die Erfahrung, in China gelebt zu haben. Ich versuche immer, die Dinge in China mit dem in Beziehung zu setzen, was ich hier kenne. Aber ich werde mit einem anderen fortfahren. Das hat mich sehr an Whole Foods erinnert. Da Dingdong sehr daran interessiert ist, wirklich tiefe Beziehungen zu diesen höherwertigen Lieferanten aufzubauen, helfen sie Farmen und kooperieren mit sogenannten Good Agricultural Practices oder GAP. Ich glaube, das muss GMP ähnlich sein. Wenn einer von Ihnen schon einmal in einer Fertigungsumgebung gearbeitet hat, was ich früher in meiner Karriere getan habe, sind Sie mit dieser Idee guter Fertigungspraktiken vertraut. Sie haben eine proprietäre Reihe von Verfahren, die helfen, und sie nennen das D-GAP oder Dingdong GAP. Tut mir leid, ich liebe diesen Namen einfach. Ich liebe den ganzen Spaß an chinesischen Unternehmen. Gleichzeitig hilft D-GAP den Lieferanten, besser zu werden, sorgt für eine konsistente, sehr zuverlässige Rücklieferung an den Verbraucher. Aber es fördert auch viel Loyalität. Wenn Sie anfangen, sich mit Dingdong zu beschäftigen, besteht die Idee darin, dass Sie, selbst wenn Sie Ihre Einnahmen mit ihnen steigern, nicht gehen wollen. Ich dachte, das wäre eine ziemlich clevere Methode, um wieder zu wachsen, um wieder zu wachsen, aber mit Lieferanten, die sie gemeinsam mit Ihnen wachsen lassen.

Ausrasten: Für alle, die sich fragen, der Name Dingdong, ich denke, er hat hier ein gutes amerikanisches Analogon mit der Türklingel. Das heißt es auch in China. Ding Dong. Dann ist es so, oh, Sie können Lebensmittel kaufen, Sie können Ihre frischen Produkte kaufen. Das ist die Idee hinter Dingdong Maicai. Es ist albern, das zu sagen, macht gleichzeitig Spaß. Das Gute an diesem einzigartigen Prozess, den sie sowohl bei der Qualitätskontrolle als auch bei ihrem Fulfillment-Netzwerk haben, ist diese Bewegung in Richtung einer schnellen Lieferung. Wir haben festgestellt, dass dies immer kritischer wird, insbesondere bei Drittanbietern, wenn wir uns den chinesischen E-Commerce-Markt ansehen. Es ist großartig zu sehen, dass Dingdong nach diesem Börsengang bereits über schnelle Lieferpraktiken verfügt. Sie liefern täglich mehr als eine Million Bestellungen mit einer Ziellieferzeit von, ich lasse jeden kurz darüber nachdenken. Was ist Ihrer Meinung nach die Ziellieferzeit? Zwei Tage? Ein Tag? Versuchen Sie 30 Minuten. Wenn wir über den Kauf von frischem Fleisch, frischem Fisch, frischen Produkten sprechen, ist das der Sinn dieser winzigen, ich möchte sie nicht Lagerhäuser nennen, denn das ist keine genaue Beschreibung, diese Fulfillment-Stationen an vorderster Front sollen es den Leuten bringen 30 Minuten gespeichert. In vielen Städten gibt es keine Mindestbestellmenge und keine Mindestbestellmenge. Sie können alle 30 Minuten eine kostenlose Lieferung erhalten. Das ist ein wirklich starkes Wertversprechen.

Scharma: Mit Sicherheit. Mir hat auch gefallen, Emily, dass du darauf hingewiesen hast, wie stark ihre Mitglieder sind. Können Sie uns etwas über diese Dingdong-Mitgliedschaft erzählen, die meiner Meinung nach ein wirklich lebendiger Teil des Geschäfts ist?

Ausrasten: Sie können Dingdong nur als Gelegenheitsbenutzer verwenden, einmaliger Käufer. Aber tatsächlich ist eine immer größere Anzahl ihrer Benutzer das, was wir Dingdong-Mitglieder nennen. 22 ihrer monatlich tätigen Nutzer sind Mitglieder der Dingdong-Mitgliedschaft und tragen fast die Hälfte des gesamten Bruttowarenvolumens bei, das über das Dingdong-Netzwerk läuft. Im Wesentlichen zahlen Sie 88 RMB pro Jahr, was etwa 14 USD für eine Mitgliedschaft mit automatischer Verlängerung entspricht. Es gibt Ihnen Dinge wie Coupons nur für Mitglieder, ermäßigte Preise, ich denke, freitags gibt es 12% Rabatt und einen besseren Kundenservice. Um hier ein anderes amerikanisches Beispiel zu verwenden, ist es wie Amazon Prime. Sie zahlen für eine bessere Erfahrung. Sie haben einige wirklich verrückte, beeindruckende Rückkauf- und Retentionszahlen. Ich finde es toll, dass sie diese Zahlen liefern. Ich habe mich so daran gewöhnt, diese Art von Details nicht zu bekommen, aber es gibt 12- und 24-monatige Rückkaufraten für Dingdong-Mitgliedschaften von 64% bzw. 71%. Ihre Gesamtbindungsrate seit der Einführung, dem zweiten Quartal 2018, beträgt rund 50 %. Ich fand diese Zahlen ziemlich beeindruckend.

Scharma: Das dachte ich auch, vor allem, wenn man bedenkt, wie umkämpft der Markt in China ist und dass viele Menschen in Großstädten den Online-Komfort lieben, aber auch sehr nah an wirklich tollen Lebensmittelgeschäften wohnen. In den Märkten, in denen Dingdong tätig ist, können die Leute den Dienst abonnieren und eine Gesamtbindungsrate von 49% erreichen, aber noch besser. Diese Rückkaufraten signalisieren mir, dass sie, wenn sie diese Saldorate nur ein wenig verbessern können, bereits die jährliche wiederkehrende Einnahmekomponente haben, wenn ich einen Begriff aus dem Technologiesektor herausziehen kann. Sie haben Leute, die anfangen zu denken: 'Ich kann mich wirklich nicht erinnern, wie es war, bevor ich anfing, dieses Produkt in dieser App zu verwenden.'

Ausrasten: Ich weiß nicht, ob es Couponk-Klebrigkeit hat. Ich denke, Couponk ist mit seinem Wertversprechen in einer eigenen Liga. Aber ich denke, dass sich dies zunehmend in diese Richtung bewegt, und ich liebe es. Ich möchte sagen, dass der Einstieg in Shanghai meiner Meinung nach Vor- und Nachteile für das Geschäft hat. Einerseits ist Shanghai ein äußerst wettbewerbsintensiver Markt. Sie haben wirklich eine Feuerprobe begangen, indem sie einen der wettbewerbsfähigsten Märkte in China besuchten, mit einem völlig neuen Lieferservice, der versuchte, mit wirklich festgefahrenen Kunden mit bereits bestehenden Treueprogrammen zu konkurrieren. Aber die Kehrseite davon ist, dass Sie zuerst viele wirklich hochwertige Kunden bekommen, was es schwierig macht, wenn sie in untergeordnete Städte in China ziehen, um das gleiche Maß an Klebrigkeit und Ausgaben zu erreichen, das sie erwarten können von Verbrauchern in der Umgebung von Shanghai.

Scharma: Ja, ich liebe deine Perspektive dazu. Ich bin mit Tier-1-Städten vage vertraut. Dies sind die größten Städte in China. Es war interessant in der F-1, als Dingdong darüber sprach, wo man sich konzentriert. Dies ist das Jangtse-Delta, und dazu gehört nicht nur Shanghai, sondern viele andere große Städte, die den Zuschauern bekannt vorkommen: Nanjing, Wuxi, Hangzhou, ich hoffe, ich spreche alles richtig aus. Emily kann mich korrigieren.

Ausrasten: Du hast gute Arbeit geleistet, Hangzhou, aber nah dran.

Scharma: Hangzhou?

Ausrasten: Jawohl.

Scharma: Ich werde nicht näher darauf eingehen, aber wir hatten etwas aus China bestellt und es kam aus Hangzhou. Das war vor Jahren. Es war über Amazon. Es kam mit einer wirklich schönen Karte, die ein Sprichwort über diese Stadt enthielt und meine Familie pflegte dies zu rezitieren. Meine Kinder waren kleiner, also könnten sie ein Ginger Ale trinken. Meine Frau und ich teilten uns beim Abendessen ein Glas Wein und rezitierten diesen fast seltsamen Vers, den sie hier eingefügt hatten. Dies geht, denke ich, an Chinas wirklich vielfältige, wieder lebenslustige Unternehmer. Aber gerade deswegen habe ich eine besondere Liebe zu dieser einen Stadt.

Ausrasten: Ich liebe das.

Scharma: Ich verbinde es in meiner Erinnerung mit Toasten am Esstisch. Aber zurück zum Geschäft: Wenn Sie all diese Städte zusammenfassen, erhalten Sie eine der größten Ansammlungen benachbarter Metropolen auf der ganzen Welt. In diesem Jangtse-Fluss-Delta, das ich, wie viele Leute, YRD nennen werde, macht mir das viel leichter. Im YRD haben Sie ein jährliches Bruttoinlandsprodukt von 2,2 Billionen US-Dollar in US-Dollar, und ich denke, das ist eigentlich eine alte Zahl. Diese Region erwirtschaftet 24% des gesamten chinesischen BIP und hat eine Bevölkerung von etwa einem Drittel der Größe der USA. In Übereinstimmung mit diesem Punkt, sagte Emily, in der F-1, sagte Dingdong, dass der Bruttowarenwert zwischen 2018 und 2020 mit einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate von fast 320% gestiegen ist. es muss China verlassen, damit es wirklich abheben kann. Nehmen Sie jedoch diese schnelle Wachstumsrate und was passiert dann, wenn Sie sich nach den anderen Städten umsehen? Ich war eigentlich ein wenig besorgt über die Wachstumsaussichten. Dies sei sehr positiv, teilte das Unternehmen in seinem Prospekt mit. Sie listen eine Stadt auf, bei der ich wieder Hilfe brauche, aber ich glaube, es ist Ma'anshan. Ist das korrekt? Nah dran?

Ausrasten: Nahe genug. Ich bin kein Experte.

Scharma: Dies ist eine Industriestadt und hier in den Staaten wäre es eine ziemlich große Stadt. Das sind etwa 700.000 Menschen. Sehr anständige Pro-Kopf-Ausgaben von 31.000 RMB im Jahr 2019. Sie sagen, dass sie hier, als sie in diese Stadt gingen, eine schnellere Anlaufgeschwindigkeit erreichten als in reifen Märkten wie Shanghai. Aber wenn das der Fall ist und wir es jetzt in diese kleineren Städte eintauchen, gibt es diese ländliche und städtische Kluft, die in China seit jeher besteht und immer noch sehr stark sein kann, wenn man eine große Metropolregion oder sogar eine Megalopolis verlässt, wie der YRD. Man kann ziemlich plötzlich auf Ackerland stehen und nicht auf diese dichten Zentren mit wirklich hohem Pro-Kopf-Einkommen, Menschen, die dicht zusammengedrängt und bereit sind, Geld auszugeben. Emily, die auf dem Land gelebt und herumgereist ist, denkst du, dass ich mir deswegen zu viele Sorgen mache, oder könnte es vielleicht etwas sein, das eine kleine Mauer ist, während das Unternehmen versucht, die Größenordnung zu erreichen, über die wir gesprochen haben?

Ausrasten: Ich denke, es ist eine angemessene Sorge und tatsächlich interessant. Ich werde ein wenig entgleisen und entschuldige mich.

Scharma: Fantastisch.

Ausrasten: Aber es erinnert mich an eine Investition, die ich vor einigen Jahren in Pinduoduo getätigt habe, und es könnte den Hörern jetzt ein bekannter Name sein, der Ticker ist PDD. Aber Pinduoduo war ein aufstrebender E-Commerce-Anbieter, hatte kürzlich einen Börsengang und ist in vielerlei Hinsicht Dingdong darin sehr ähnlich, dass sie Produkte mit sehr geringem Wert verkaufen, und dies war ein großes Anliegen. Ich sah den klebrigen sozialen Aspekt von Pinduoduo, der mich wirklich begeisterte. Aber meine große Sorge war die Tatsache, dass das, was durch ihr Netzwerk floss, wirklich minderwertige Gegenstände waren. Wir reden hier über Toilettenpapier, Taschentücher, nicht über Elektronik, nicht über große Ticketkäufe. Das Unternehmen verlor und verliert immer noch Geld, um zu versuchen, diese wirklich minderwertigen Produkte zu erfüllen. Aber die Idee hat mir gefallen. Die Führung hat mir gefallen. Der CEO ist vor kurzem sogar zurückgetreten, sodass sich das ein wenig geändert hat. Aber die Idee hat mich überzeugt. Was mir an ihrer Strategie am besten gefallen hat, war, dass sie in Tier 2, Tier 3 und sogar in Tier 4-Städten vor Tier 1 sehr klebrig waren, weil die Leute in diesen Gebieten viel preisempfindlicher waren. Sie waren bereit, Sachen auf der Plattform von Pinduoduo zu kaufen, weil sie es durch die Teilnahme an Gruppenkäufen viel billiger bekamen als bei Alibaba oder JD. Dieser Aspekt hat mir gefallen. Mir gefiel, dass sie auf Tier-1-Städte expandieren konnten. Sie haben sich in diesen höherrangigen Städten nicht ganz durchgesetzt, aber sie mussten es auch nicht, weil die Städte der niedrigeren Rangs so stark gewachsen sind und für sie ein so klebriges Publikum waren.

Ich denke, gemessen am Bruttowarenwert sind sie mittlerweile der größte E-Commerce-Händler in China. Ich stimme Ihrer Skepsis zu und bin besonders besorgt über ihre Fähigkeit, untergeordnete Städte zu erschließen, die tendenziell etwas preisempfindlicher sind und sich weniger um die 30-Minuten-Lieferung kümmern. Aber gleichzeitig ging ich gegen meinen besseren Instinkt, als ich Pinduoduo-Aktien kaufte, und es war eine erstaunliche Investition für mich, also bin ich vielleicht bereit, sie etwas zu lockern.

Scharma: Ich mag es. Es könnte ein großes Risiko sein, das einzugehen, was aussieht, und zu versuchen, eine Weile dabei zu bleiben und die Geschichte zu beobachten, wie sie sich entwickelt. Es ist etwas, was ich als Investor versuche, besser zu werden, als mich einfach abzuwenden, wenn man einen anfänglichen Ausbruch von Skepsis an einer ziemlich großen Front hat. Aber um zu sehen, wie das Management dem entgegenwirken wird, könnte das, was sie anzubieten haben, optional auf dem Tisch liegen. Ich weiß nicht viel über das Management-Team, aber das wäre etwas, wenn ich dieses Unternehmen genauer verfolge, vielleicht wäre es eine Forschungsarbeit der nächsten Stufe für mich. Was ist mit diesen Leuten, die das Unternehmen leiten? Wozu sind sie fähig? Sehen sie kreativ genug und einfallsreich genug aus, um einen Weg zu finden, ihre Einheitsökonomie zum Laufen zu bringen, wenn sie in die unteren Verbrauchsbereiche vordringen? Ich denke, Pinduoduo, darüber können wir den ganzen Tag reden. Es war so faszinierend. Ich erinnere mich, dass Sie letztes Jahr bei einem meiner ersten Live-Auftritte mit Ihnen darüber gesprochen haben, glaube ich, und ich habe es eine Weile verfolgt. Eine von denen, die du verpasst hast, wenn du nicht auf Emily gehört hast, oder? Denn das ist gut gelungen. Wir werden keine Stinker herausbringen, die Sie vielleicht gehabt haben.

Ausrasten: Baozun , wahrscheinlich ein gutes Beispiel für einen Stinker, mit dem man meine Investition in Pinduoduo vergleichen könnte.

Scharma: Ich ärgere dich heute nur unnötig, glaube ich, Emily.

Ausrasten: Ich liebe es.

Scharma: Na, toll. Lassen Sie uns ein wenig über die Kennzahlen dieses Unternehmens sprechen, denn sie sind beeindruckend. Ich denke, wenn Sie mit einer grundlegenden These ein Unternehmen kaufen möchten, das Geld verliert, aber in einem wirklich großartigen Markt tätig ist, weisen einige dieser Kennzahlen darauf hin.

Ausrasten: Es ist lustig, wir sprechen normalerweise früher über Metriken als in dieser Show. Ich finde es toll, dass wir die Metriken hier für das Ende aufheben, denn eigentlich sind diese Metriken meiner Meinung nach ziemlich verrückt gut. Entschuldigung, Dingdong, nicht Pinduoduo. Dingdong hat einen Marktanteil von etwa 10 % an der On-Demand-E-Commerce-Branche in China, was nicht viel klingt, aber auch hier konzentrierten sie sich größtenteils auf einen sehr spezifischen Bereich. Ziemlich neues Geschäft, also viele Expansionsmöglichkeiten, wenn sie in diese untergeordneten Städte vordringen. Sie haben etwa sieben Millionen monatlich tätige Nutzer, 70 Millionen Gesamtbestellungen und einen Bruttowarenwert von über 13 Milliarden Yuan im Jahr 2020. Wie Sie bereits erwähnt haben, ist dies von 2018 bis 2020 um mehr als 300 % gestiegen. Aber noch wichtiger ist, dass dies mehr als das Doppelte der Wachstumsrate der Branche ist. Sie können argumentieren, dass die letzten Jahre aus offensichtlichen Gründen eine großartige Zeit für die Lebensmittellieferung waren. Die Branche ist in den letzten zwei Jahren um 115 % gewachsen. Aber Dingdong hat es geschafft, dieses Wachstum mehr als zu verdoppeln, was mir sagt, dass sie etwas richtig machen.

Scharma: Die Nachfrage ist in dieser Branche auf jeden Fall da. Sind die Gewinne da? Nun, Sie weisen darauf hin, Emily, in unseren Notizen, dass 6,7 durchschnittliche monatliche Bestellungen die Einheit für die Transaktion der Benutzer sind. Das ist viel. Wenn man nur einen Monat dadurch teilt, ist das alle paar Tage mindestens eine Bestellung. Das geht, glaube ich, auf die Klebrigkeit zurück, von der Sie vorhin gesprochen haben, und es überzeugt mich. Jetzt ist diese Bestellmenge während der Pandemie zurückgegangen. Vor der Pandemie lagen sie bei etwa 70 RMB, was während der Pandemie etwa 11 US-Dollar pro Bestellung entspricht. Wir haben keine neueren Zahlen, ich glaube nicht, dass wir Zahlen für das erste Quartal haben. Ich könnte hier falsch liegen, also korrigiert mich, wenn ich es bin. Ihre durchschnittliche Bestellgröße liegt bei etwa 54 RMB für eine Bestellung oder etwa 8 USD pro US-Dollar. Ich denke nicht, dass das eine zu kleine Bestellgröße ist, wenn die Häufigkeit vorhanden ist. In der Tat, wenn man das nur über das Jahr multipliziert, sieht man den Wert eines Kunden und wie dieser wachsen kann. Die eine Sache, die ich an China liebe, die meine Sorgen über die sinkende Bevölkerungsrate ausgleicht, und dies klingt verrückt, möchte ich hier kurz abschweifen. China ist das bevölkerungsreichste Land der Welt, warum sollte sich jemand Sorgen um seine Demografie machen? Nun, die Ein-Kind-Politik, die jetzt verspätet ausgeweitet und ausgeweitet wurde. Ich glaube, das Neueste ist, dass Sie drei Kinder haben können, wenn Sie wollen. Das zeigt keine Anzeichen für eine baldige Umkehr.

Sie haben eine schrumpfende Belegschaft, eine ältere Belegschaft, eine immer älter werdende Bevölkerung, viele graue Haare, die die jüngere Generation unterstützen muss. Es wird tatsächlich ein Problem in China sein, wie es in den USA sein wird, und Südkorea ist ein weiteres großartiges Beispiel, Japan ist ein weiteres großartiges Beispiel. Auf fast jedem Kontinent außer Afrika werden wir mit den Auswirkungen des Bevölkerungsrückgangs zu kämpfen haben. All das, um zu sagen, dass ich Häufigkeit und Klebrigkeit und Zunahmen pro Bestellung in einem Land liebe, in dem der Konsum jedes Jahr steigt, weil der Wohlstand pro Kopf jedes Jahr wächst, was einen Teil der Auswirkungen des Bevölkerungsrückgangs ausgleichen könnte.

Ausrasten: Ja, ich muss ehrlich sein, diese durchschnittliche Auftragsgröße von etwa acht Dollar, auch wenn diese Person sechs, sieben Mal im Monat Transaktionen abwickelt, macht mich ein bisschen nervös, hauptsächlich weil Pinduoduo mich aus dem gleichen Grund nervös gemacht hat. Es gab eine große Häufigkeit, aber einen geringen Wert für Bestellungen und es fällt mir wirklich schwer zu verstehen, wie dieses Geschäft skaliert. Ich denke, es kommt auf ihr Fulfillment-Netzwerk an vorderster Front an und nur auf die Anzahl der Bestellungen, die sie durch diese Fulfillment-Zentren abwickeln können. Wenn sie es schaffen, es profitabel zu machen, finde ich es großartig. Aber ich möchte, dass die durchschnittliche Auftragsgröße steigt, ich möchte sehen, dass sich dieses Engagement vertieft, und die Tatsache, dass es im Laufe der Pandemie bis jetzt gesunken ist, sagt mir, vielleicht ist es nicht so klebrig, vielleicht ist es nicht so wertvoll wie ich hätte geglaubt.

Scharma: Sicher. Die nächsten drei oder vier aufeinanderfolgenden Quartale werden alles zeigen, also werden wir genau sehen, was mit diesem Verbraucher passiert. Bevor wir das hier abschließen, sollten wir über die Finanzen sprechen. Ich liebe das, weil wir oft 15 oder 20 Minuten lang über Finanzen sprechen, aber wir haben hier das Gesamtbild dargestellt. Dies ist ein Unternehmen, das sehr schnell wächst, wie Sie bereits erwähnt haben, Emily. Umsatzwachstum von 192% gegenüber dem Vorjahr von 3,9 Milliarden Yen, also etwa 4 Milliarden RMB auf 11,3 Milliarden Yen. Das sind für die Neugierigen etwa 1,7 Milliarden US-Dollar im letzten Jahr. Aber sie verlieren auch Geld.

Ausrasten: Wie erwartet. Ich bin mir nicht sicher, ob das jemanden schockiert. Noch besorgniserregender ist wahrscheinlich, dass ihre Nettoverlustmargen gestiegen sind. In Prozent des Umsatzes wächst ihr Nettoverlust tatsächlich mindestens über 2021 im Vergleich zu 2020. Nun werden wir immer argumentieren, dass 2020 ein ungewöhnliches Jahr war. Auch hier bin ich vielleicht bereit, hier ein wenig Gnade für ein wackeliges 2020 zu geben. Es wird eine interessante Kennzahl sein, die wir auf dem Weg ins Jahr 2022 weiter beobachten können. Die Erfüllungskosten sind gesunken, aber ihr Endergebnis ist es sicherlich nicht sieht besser aus.

Scharma: Rechts. Ich denke, Sie haben Recht damit, dass dies ein Unternehmen sein könnte, das Marktanteile erobert, aber niemals in der Lage ist, diese Gewinne unter dem Strich zu erzielen, ohne die hier so wichtige Größenordnung zu erreichen. Ich denke, dass der Punkt, den Sie vorhin erwähnt haben, ziemlich relevant ist. Was in den nächsten Quartalen passiert, Sie werden diese durchschnittliche Auftragsgröße beobachten, ich werde dasselbe tun. Ich denke, dies ist ein Unternehmen, an dem ich interessiert bin, also Bestellgröße, vielleicht sogar ein wenig mehr Aufnahme in der Frequenz, und sehen wir uns jetzt mit einem Reset an. In China haben Sie sicherlich einen großen Neustart in Bezug auf eine normalisierte Wirtschaft, eine Wirtschaft nach COVID; Mal sehen, was auch beim Hinzufügen weiterer Benutzer passiert.

Ausrasten: Bestimmt. Es wird interessant zu sehen sein. Bevor wir hier zu Missfresh übergehen, tendiere ich immer dazu, die Risikofaktoren zu berühren, und mir ist gerade eingefallen, dass ich keine Risikofaktoren in unsere Gliederung aufgenommen habe. Ich würde schnell den offensichtlichsten Risikofaktor bemerken, der derzeit viel Unsicherheit in China darstellt. Viele Leute, die zuhören, denken vielleicht sogar: „Nun, warum wollen diese Unternehmen in den Vereinigten Staaten an die Börse gehen? Warum gehen sie nicht einfach zum Shanghai Star Index oder zur Hong Kong Stock Exchange?' Nun, sie brauchen und wollen sicherlich beide Geld, sowohl Missfresh als auch Dingdong erwirtschaften Nettoverluste, sie brauchen Kapital, um ihre Geschäfte weiterzuführen. Gleichzeitig gibt es meiner Meinung nach einige rechtliche Strukturen in den USA, die es zu einem attraktiveren Ort für eine Listung machen können, auch wenn sie ihre Listung später übertragen müssen. Eine davon ist die Aktienstruktur mit zwei Klassen, die Dingdong nutzt; Mitbegründer, CEO möchte das Eigentum am Unternehmen behalten. Dies wird auf dem Shanghaier Markt oder sogar an der Hongkonger Börse nicht gern gesehen. Sie wollen hier in den USA eine Listung vor allem deshalb machen, um die Vorteile einer Listingstruktur mit zwei Klassen zu nutzen, zumindest meine Wahrnehmung. Aber es gibt auch Notizen, und ich sehe, dass Sie hier einen Asit über das Trittbrettfahrerproblem hinzugefügt haben, das in den Vereinigten Staaten existiert und auch in China beginnen kann.

Scharma: Eines der Risiken, die ich nur hervorheben wollte, bevor wir weitermachen, ist nicht offensichtlich, aber es ist sowohl für Dingdong als auch für Missfresh von zentraler Bedeutung. Jetzt verwenden beide ausgelagerte Fahrer. Nicht zu verwechseln mit einem Versicherungsfahrer, aber das sind Zusteller auf Motorrädern und Rollern. [lacht] In den USA sind es die Fahrer und in China wegen der Kompaktheit der Städte oft die Fahrer. Dies ist ein Schlüssel für die letztendliche Rentabilität beider Unternehmen, da die Bereitstellungskomponente ausgelagert werden kann , Versicherung, das kennen wir alle, das bekommt jeder, der in den USA gearbeitet hat. In beiden Ländern haben wir den Aufstieg der Gig Economy, in der die Leute Teilzeit-Gigs und Nebenjobs annehmen und einige Leute diese Nebenjobs in Vollzeitjobs verwandeln. Sie sind ein Vollzeit-Uber-Fahrer, das heißt in den USA, oder Sie liefern für verschiedene E-Commerce-Händler in China, Sie können für nur einen arbeiten. Wenn Sie ein Fahrer sind, können Sie für mehr arbeiten. Das ist deshalb so interessant, weil in China die Fremdzusteller oft überarbeitet sind, manche haben Selbstmord begangen. Es war sehr umstritten über den niedrigen Lohnsatz, der in der Struktur in China existiert. Dies ist nicht nur eine Lohnfrage, sondern wird auch etwas größer, weil es in dieser Branche der Zusteller eine Aktivistenbewegung gibt. Ich glaube, im Frühjahr verschwand einer ihrer Führer auf mysteriöse Weise, genauso wie in Hongkong, als der Protest heiß wurde, einige der Journalisten vorübergehend verschwanden, und ich glaube, einem der Verleger in Hongkong ist dasselbe passiert. Dies ist ein Risiko, das Sie im Auge behalten sollten, wenn Sie in diesen Bereich investieren.

Der andere Teil, der nicht so sichtbar ist, ist dem, was hier in den USA vor sich geht, sehr ähnlich, da die chinesische Regierung eingreifen und die Zustellfahrer regulieren könnte und Unternehmen zwingen könnte, diese als Arbeitnehmer einzustufen, damit die Unternehmen dies tun würden 'haben keine Wahl zu sagen: 'Wir werden diese Vertragsarbeit nur zu einem günstigeren Preis einsetzen.' Sie müssten Fahrer beschäftigen. Das einzige Unternehmen, das ich kenne, und ich bin keineswegs ein Experte in dieser Branche in Asien, aber das einzige, das mir begegnet ist, ist ein kürzliches Gespräch über Coupang, Emily. Coupang beschäftigt einen guten Teil seiner Zusteller, aber nicht so in China. Es ist nur etwas zu beachten, dass steigende Spannungen aufgrund niedriger Löhne sowie potenzielle Auswirkungen auf Gemeinkosten, Sozialleistungen und Steuern, die den Arbeitnehmern zu zahlen sind, die Aussichten für ein Unternehmen ändern könnten, das auf das Erfüllungsmodell setzt, denn ja, Sie können haben alle Arten von Variationen in Bezug auf Logistik, Distribution, Fulfillment auf der letzten Meile, Missfresh hat seine eigene Einstellung, die wir hier gleich besprechen werden, aber ohne diese Möglichkeit, einen sehr niedrigen Tarif für die Arbeitskomponente zu zahlen, die meisten davon Modelle werden auf Dauer nicht funktionieren.

Ausrasten: Ich liebe das. Um hier schnell zu Missfresh überzugehen, werde ich meine Meinung und die Meinung aller zu Missfresh von Anfang an einfärben und ihnen hier nicht einmal die Möglichkeit geben, sich zu verteidigen. Ich muss sagen, ich ging zuerst durch Dingdong, dann durch Missfresh und war verblüfft, wie stark die Leistungsunterschiede zwischen den beiden Unternehmen waren. Aber ich sage Ihnen, was mich am meisten irritiert hat. Missfresh benutzte weiterhin das Akronym DMW und überall, wo ich DMW, DMW, unsere DMWs las, und musste in den Anhang oder Index gehen, wo sie alle ihre Begriffe auflisten, um herauszufinden, was das bedeutete, sie haben es nur dort geklärt, es ist eine verteilte Mini- Lagerhaus. Ich bin überzeugt, wenn Sie sich ein süßes kleines Akronym einfallen lassen müssen, um Ihre sehr nicht einzigartige Geschäftsstruktur zu beschreiben, versuchen Sie, etwas zu decken. Schon auf den ersten Seiten wurde ich von diesem Geschäft abgeschreckt.

Scharma: Es ist witzig, dass du das erwähnen solltest, Emily, denn sicherlich war ich Control-F-ing. Nun, ihr alle, dies ist eine PG-bewertete Show. Ich bekomme keine Abkürzung für Fluchen, ich werfe hier keine F-Bombe ab. Control F ist eine Funktion auf Ihrer Tastatur, wenn Sie nach etwas suchen müssen, also habe ich nicht geflucht, weil ich dieses Akronym nicht finden konnte, ich habe die Control-Taste und F gedrückt, um zu sehen, wo dies erklärt wurde. Dann habe ich es gegoogelt und es war auch nicht auf der ersten Seite der Suchergebnisse. Jetzt habe ich den Vorteil, liebe Zuschauer und Hörer der Podcasts, dass ich Emily Flippen habe, die mir erklärt, wofür DMW steht, aber das hat mich auch überrascht, denn so nenne ich [...] Sie lassen am Anfang einen großen Begriff fallen, weil Sie der Meinung sind, dass jeder auf der Welt über Ihr Unternehmen und Ihre Innovationen Bescheid wissen sollte. Es schaltet den Leser aus. Am besten erklären Sie den Begriff und sagen dann: „Ja, wir haben hier tatsächlich Pionierarbeit geleistet, wir sind übrigens sehr stolz darauf. Natürlich haben wir mit ihren eigenen Kreationen und Strategien eine würdige Konkurrenz.' Das ist dir ein bisschen ins Gesicht geschrieben, nicht wahr?

Ausrasten: Ich bekomme so ein Lachen darüber, dass ihr das auch erlebt habt, weil wir das nicht aufgeschrieben haben, Leute. Wir haben beide die F-1 unabhängig voneinander gelesen und ich liebe die Tatsache, dass wir beide dieses Problem hatten. Es ist meiner Meinung nach sicherlich überkompensierend, aber das ist kleinlich, ich werde nicht lügen, ich bin ein kleinlicher Mensch, das ist eine kleinliche Beschwerde über ein Geschäft. Aber ich weiß, dass Sie mehr über diese DMWs recherchiert haben als ich, Asit. Gibt es hier wirklich etwas Spannendes?

Scharma: Nun, lassen Sie uns ihnen den Vorteil des Zweifels geben. Ein verteiltes Minilager ist im Grunde ein Kühlhaus und wird verwendet, um frische Lebensmittel direkt zu den Verbrauchern zu transportieren. Sie haben tatsächlich auch eine ziemlich schnelle Lieferzeit. Es ist nicht ganz Dingdong, aber ihre durchschnittliche Lieferzeit beträgt 39 Minuten. Sie legen bei diesem Modell einen Schwerpunkt auf die Versorgung der Nachbarschaften. Sie platzieren diese DMWs in dicht besiedelten Vierteln mit einem ziemlich anständigen Pro-Kopf-Einkommen, ich würde sie nicht immer wohlhabende Gebiete nennen, aber sie meiden Viertel, in denen die Kaufkraft einfach nicht da ist. Sie haben eine App namens Missfresh. Genau wie der Firmenname ermöglicht ihre mobile App den Benutzern, ab etwa 4.300 SKUs zu bestellen, und die meisten davon enthalten frische Produkte. Erinnerst du dich, Emily sagte uns, dass Dingdong was hatte? Drei- oder viermal so viele, glaube ich, 11.000 oder 12.000 einzelne SKUs. Es ist ein kleineres Angebot. Sie haben viel in intelligente Lieferkette, intelligente Logistik und KI, künstliche Intelligenz, verbessertes Marketing investiert, aber jeder tut es.

In der heutigen Zeit kann ich Ihnen sagen, dass Sie nach einigen Jahren des Studiums der Lebensmittelindustrie nicht wirklich wettbewerbsfähig sind, ohne eine intelligente Lieferkette zu haben, die durch maschinelles Lernen informiert ist. Ich denke, das Einzige, was ich hier sagen kann, ist, dass sie dieses Wissen und die Expertise, die sie gesammelt haben, nutzen, um ihre persönliche Sichtweise auf etwas aufzubauen, das der Bereitstellung an vorderster Front ein wenig ähnelt. Sie versuchen, das zu nutzen und den stationären Einzelhändlern zu helfen. Nun, der erste Fall davon, ich war ziemlich fasziniert davon, dass es kein großer Teil ihres Geschäfts sein wird, aber es ist cool. Es heißt intelligente Frischmärkte. In China gibt es diese wirklich beliebten Frischmärkte, die die Leute nicht nur besuchen, um ihre Lebensmittel zu kaufen, sondern auch um Kontakte zu knüpfen. Ich denke, Missfresh hatte eine wichtige Beobachtung, dass diese verschwinden, weil die Leute gerne zu ihnen gehen, sie lieben die Berührung des Produkts. Ja, die Online-E-Commerce-Branche in China wächst rasant, aber der Sektor, den wir heute betrachten, nämlich der Lebensmittelbereich, wird sich, obwohl er jedes Jahr mit einer Rate von 115 % wächst, nie verdrängen ganz die Liebe, die die Chinesen haben, auf den Markt zu gehen, ihre Waren anzuschauen, sie anzufassen, mit Nachbarn zu plaudern. Ihre Meinung war, über die Anbieter und die Räume nachzudenken. Missfresh erkannte: 'Hey, wir können unsere Technologie anwenden, wir können die vier Pläne bestehender Frischmärkte in intelligente Einkaufszentren umwandeln.' Da ist das Wort smart wieder. Warum müssen sie immer smart sagen? Warum können sie nicht einfach innovative frische Einkaufszentren sagen? Aber egal, lassen Sie mich fortfahren.

Indem Sie nur den Grundriss neu konfigurieren und ihn ein wenig zugänglicher machen, damit die Leute etwas besser durchkommen als manchmal die hektischen und labyrinthartigen Muster, die Sie in bestehenden Märkten durchlaufen müssen, die möglicherweise schon lange existieren . Sie stellen den Anbietern dort eine Software-as-a-Service-basierte Plattform zur Verfügung, die ihnen hilft, elektronische Zahlungen zu akzeptieren, ihnen Tools für das Kundenbeziehungsmanagement zur Verfügung stellt und diesen Anbietern sogar hilft, die größere Missfresh-Plattform zu nutzen, damit sie ihre Produkte ein wenig weiter monetarisieren können. Sie haben Verträge über den Betrieb von 54 dieser Frischmärkte in 14 Städten in China. Sie haben dies in der zweiten Hälfte des Jahres 2020 eingeführt, sie betreiben bereits 33 Märkte in 10 Städten und haben diesen einen zusätzlichen Geschäftsbereich, der lokalen Einzelhändlern und Lebensmittelgeschäften dabei helfen soll, an der Online-Lieferarena teilzunehmen. Sie ermöglichen ihnen lediglich den Einzelhandel über ihr E-Commerce-Modell zu verkaufen. Sie nennen dies ihr Retail-Cloud-Services-Geschäft, und das wurde Anfang dieses Jahres gestartet. Nun, ich habe hier eine Notiz zu beiden, Emily, dass das Unternehmen sagt, dass jeder dieser Streams nur dazu da ist, ihr Bruttomargenprofil zu verbessern. Sie sagen nicht einmal, dass dies einen signifikanten Einfluss auf den Umsatz haben wird, es geht nur darum, bestehende schlechte Margen zu verbessern. Es ist schwer, etwas Greifbares dazu zu sagen, außer folgendes zu sagen, ich sollte es so sagen. Das sind wirklich coole Ideen, aber sie werden keine großen wirtschaftlichen Auswirkungen auf die aktuelle Finanzstruktur des Unternehmens haben. Es war fast wie eine kleine Ablenkung, dass das Management erkannte, dass es möglicherweise nicht das Ausmaß erreicht, das es benötigt Technologie auf eine Art und Weise, die uns nicht dazu bringt, das Rad komplett neu zu erschaffen? Das haben sie sich ausgedacht. Auch hier klingt es cool, aber was macht es wirklich mit einem Unternehmen, das eine Verlustmarge von etwa 27% hat, was bedeutet, dass es für jeden verkauften Yuan etwa 0,27 US-Dollar verliert.

Ausrasten: Hier ist Ihre Flippen-Verschwörung für den Tag. Ich denke, ein Grund, warum dieses Unternehmen an einer Notierung an den US-Börsen interessiert ist, liegt unter anderem darin, dass US-Börsen im Vergleich zu ausländischen Börsen weniger aggressiv gegenüber Dingen wie KI und intelligenter Technologie sind. Wir regulieren diese Begriffe weniger und meiner Meinung nach ist Ablenkung wahrscheinlich eine gute Möglichkeit, diese zahlreichen Geschäftsbereiche zu beschreiben. Wir haben hier auf Missfresh keine Zeit mehr. Ich fasse kurz noch einige der Gründe zusammen, warum mir das Geschäft nicht gefällt. Sie brechen jährliche Transaktionsbenutzer im Gegensatz zu monatlichen oder wöchentlichen Transaktionen aus. Ich weiß nicht, wie es dir geht, Asit, aber ich esse häufiger, ich bestelle häufiger Lebensmittel als im Jahr. Diese Kennzahl ist für mich ziemlich bedeutungslos. Aber vielleicht am wichtigsten sind nicht nur ihre zahlreichen Geschäftsbereiche, zu denen ein aussterbendes Automatengeschäft gehört, das meiner Meinung nach ein Kennzeichen des chinesischen Geschäftsbetrugs ist, dass sie Automaten besitzen, sondern sie hatten tatsächlich Umsatz und aktive Kunden sinken im Jahresvergleich -Jahr, während wir gerade über Dingdong gesprochen haben, das im Vergleich zum Vorjahr um 40 % bzw. 46 % aktive Kunden und Umsatz steigerte. Wenn Sie diese beiden Unternehmen vergleichen, gibt es für mich wirklich nur einen Gewinner.

Scharma: Ja. Um fair zu sein, sollte ich sagen, dass Dingdong eine sehr ähnliche Verlustmarge hat, wenn man sich das Endergebnis ansieht; Ich denke, ihre sind 29%, und Missfresh, jetzt habe ich sie hier, es sind 27%, ich hätte sagen können 28%, also wirklich ähnliche Verlustmargen. Dingdong hat mit 32 % sogar höhere Fulfillment-Ausgaben pro RMB Umsatz als Missfresh mit 25 %. Aber rate mal was? Emily, ohne dieses Top-Line-Wachstum können Sie dieses Modell wirklich nicht in etwas umwandeln, das für lange Zeit Bestand haben wird. Jetzt können sie vielleicht drehen und vielleicht ihr öffentliches Angebot nutzen. Ich spreche hier von Missfresh, um Kapital zu beschaffen, um Verluste für weitere Jahre zu finanzieren. Aber es gibt wirklich keinen sichtbaren Weg, wie dieses Unternehmen den Aktionären viel zurückgeben kann, wenn sie die Einnahmen nicht in einem nennenswerten Ausmaß steigern können und sie einfach nach Marktanteilen streben, ohne jegliche Dynamik in der Umsatzentwicklung. Das scheint nur ein Rezept für eine potenzielle Katastrophe zu sein, und ich bin hier nicht umgedreht, um das Wort zu verwenden, weil wir dies in einigen chinesischen Unternehmen gesehen haben. Eine, die tatsächlich eine betrügerische Komponente hatte, war Luckin-Kaffee . Ich möchte diese Probleme nicht verschleiern, aber ich werde sagen, wenn Sie die betrügerischen Buchhaltungsprobleme entfernen, die Luckin hatte, war es anfangs auch ein Wettlauf gegen die Zeit. Ich denke, dass das, was von diesem Unternehmen übrig geblieben ist, sich jetzt restrukturieren konnte und es ist viel kleiner, es wächst mit einer realistischeren Geschwindigkeit und versucht nicht nur, Marktanteile zu gewinnen. Aber das sieht nur aus wie ein Marktanteilsgewinn mit nichts darunter.

Ausrasten: Oh, und wissen Sie was? Luckin Coffee hatte auch Automaten.

Scharma: Da gehst du. Zum Mitnehmen hier, wenn Sie das Wort Automaten sehen, das in einer F-1 aus China erwähnt wird, sagt Emily und ich glaube, ich stelle sie hierher, pass auf, es könnte ein Zeichen von Verzweiflung sein.

Ausrasten: Wenn ich einen Automaten besitzen wollte, würde ich einen Automaten besitzen, dafür muss ich nicht Ihre Aktien kaufen.

Scharma: Stimmt das.

Ausrasten: Nun, Asit, vielen Dank, dass Sie sich mir angeschlossen haben. Es ist immer ein Vergnügen.

Scharma: Das gleiche hier, Emily. Ich weiß es sehr zu schätzen und es hat so viel Spaß gemacht.

Ausrasten: Hörer, das tut es für diese Folge von Branchenfokus . Wenn Sie Fragen haben oder einfach nur „Hey“ sagen möchten, senden Sie uns eine E-Mail an industryfocus@fool.com oder twittern Sie an uns @MFIndustryFocus. Wie immer können die Teilnehmer des Programms Unternehmen besitzen, die in der Show besprochen werden, und The Motley Fool kann formelle Empfehlungen für oder gegen die erwähnten Aktien haben, also kaufen oder verkaufen Sie nichts nur basierend auf dem, was Sie hören. Danke an Tim Sparks für seine Arbeit hinter der Leinwand heute. Für Asit Sharma bin ich Emily Flippen. Danke fürs Zuhören und Narr!



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