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Das ruhige Viertel von Spectra Energy Partners sagt viel über die bevorstehende Fusion von Enbridge aus

Spectra Energy-Partner (NYSE:SEP)ist nicht groß, Schlagzeilen zu machen. Das Unternehmen ist eher als Erdgasfernleitung bekannt Master Kommanditgesellschaft das hat das Geschäft zusammen mit seiner Auszahlung an die Investoren stetig gewachsen. Diejenigen, die nach einer eher langweiligen Einkommensanlage suchen, hätten nicht mehr verlangen können.

Im vergangenen Quartal war Spectra jedoch ruhiger als üblich, ohne Ankündigungen über potenzielle Projekte oder Unternehmensbewegungen oder auch nur einen Kommentar zur Geschäftsentwicklung in der Veröffentlichung der Ergebnisse für das zweite Quartal. Das Schweigen des Managements ist wahrscheinlich ein Produkt von einer Sache: der Muttergesellschaft Enbridge 'S(NYSE: ENB)anhängiges Angebot zum Erwerb der restlichen Anteile von Spectra.

Werfen wir einen Blick auf die jüngsten Quartalsergebnisse von Spectra und versuchen, die Teeblätter über die mangelnde Diskussion des Managements in den letzten Monaten zu lesen.





Spectra Energy Partner: In Zahlen

Metrisch Q2 2018 Q1 2018 Q2 2017
Betriebseinnahmen 726 Millionen US-Dollar 779 Millionen US-Dollar 695 Millionen US-Dollar
EBITDA 570 Millionen US-Dollar 596 Millionen US-Dollar 519 Millionen US-Dollar
Verdünntes EPS 0,78 $ 0,91 $ 0,75 $
Ausschüttbarer Cashflow 398 Millionen US-Dollar 453 Millionen US-Dollar 341 Millionen US-Dollar

Datenquelle: Ergebnisveröffentlichung von Spectra Energy Partners. EPS = Gewinn je Aktie.

Der saisonale Aspekt des Geschäfts von Spectra Energy Partner – der Transport von Erdgas zu Versorgungsunternehmen – bedeutet, dass der Vergleich aufeinanderfolgender Quartale nicht viele Erkenntnisse liefert. Das erste Quartal des Jahres ist aufgrund der hohen Gasmengen für das Fernleitungsgeschäft in der Regel das beste Quartal von Spectra. Im Vergleich zum Vorjahr konnten die Ergebnisse der Partnerschaft jedoch mit dem Anlaufen neuer Projekte weiter vorangetrieben werden, was den ausschüttbaren Cashflow steigerte. Im vergangenen Quartal war die Aufnahme der Sabal-Trail-Pipeline der Grund für die meisten Zuwächse.



Die zweite Jahreshälfte wird voraussichtlich ein Wendepunkt für Spectra sein, da mehrere seiner großen Investitionsprojekte in Betrieb genommen werden sollen. Die NEXUS-, TEAL- und Atlantic Bridge-Pipelines – zusammen mit dem South Texas Expansion Project – sollen alle bis Ende des Jahres in Betrieb gehen, was 2,5 Milliarden US-Dollar an Investitionsprojekten entspricht. Diese werden wahrscheinlich mit erheblichen Steigerungen des ausschüttbaren Cashflows einhergehen.

Rohrleitungen, die zu einer Anlage führen.

Bildquelle: Getty Images.

Die Stille ist ohrenbetäubend

Obwohl Spectra Energy Partners selbst keine formelle Telefonkonferenz durchführt, sondern stattdessen ein gemeinsames Telefonat mit Enbridge führt, gibt Spectra in seiner Pressemitteilung zumindest einige Kommentare des Managements über den Betrieb des Unternehmens und über neue Projekte ab. Dies war im letzten Quartal jedoch nicht der Fall, und die Kommentare zu Spectra während Enbridges Anruf waren bestenfalls minimal.



Vielleicht versuche ich hier zu viel zwischen den Zeilen zu lesen, aber es scheint, dass die mangelnde Diskussion des Managements über die Leistung von Spectra als eigenständiges Unternehmen Bände über Enbridges Vorschlag spricht, alle ausstehenden Anteile an Spectra und den restlichen Tochtergesellschaften von Enbridge zu erwerben . Spectra hat ein Konfliktkomitee eingesetzt, um die Vorzüge des Deals zu prüfen, aber wir haben noch keine Details dazu.

SEP-Diagramm

SEP Daten von YCharts .

Geschäft in der Warteschleife

Seit Enbridge die Übernahme der ausstehenden Anteile an Spectra Energy Partners und den restlichen Tochtergesellschaften von Enbridge bekannt gegeben hat, ist es für Spectra unheimlich ruhig geworden. Der Abschluss der Investitionsprojekte 2018 hinterlässt einen eher kleinen Köcher an Wachstumsprojekten im Bau. Angesichts der Wachstumschancen in der Appalachen-Region – wo Spectra über eine umfangreiche Erdgaspipeline-Infrastruktur verfügt – ist es überraschend, dass das Management hier keine stetige Schlange von Projekten hat.

Ich muss mir vorstellen, dass das Fehlen neuer Projektankündigungen und das Fehlen von Management-Kommentaren im letzten Quartal Anzeichen dafür sind, dass die Verbindung mit Enbridge mittlerweile mehr oder weniger ausgemacht ist. Vielleicht wird das Management das Angebot aufgrund der Ergebnisse des Konfliktkomitees anpassen, aber die Chancen, dass Spectra Energy Partners eine separat gehandelte Einheit bleibt, scheinen eher gering.

Für Anleger ist der Kauf von Spectra-Aktien heute also mehr oder weniger ein Kauf von Enbridge als Ganzes. Ihre Investitionsthese für dieses Unternehmen sollte sich also mehr auf die Aussichten von Enbridge als auf Spectra im Einzelnen stützen. Für diejenigen, die noch nicht in dieses Unternehmen investiert sind, ist es wahrscheinlich am besten zu sehen, wie sich diese Integration bewährt, bevor sie einen Schritt unternehmen.



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