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T-Mobile ging als großer Gewinner aus der 5G-Spektrum-Auktion der FCC hervor

T-Mobile ( NASDAQ: TMUS )gab fast 10 Milliarden US-Dollar für relativ wenige Frequenzlizenzen in der C-Band-Frequenzauktion der FCC aus, die letzten Monat abgeschlossen wurde. Dennoch scheint es bei der Auktion zwei Ziele erreicht zu haben: Es hat die strategischsten Lizenzen für sein Portfolio erworben und Konkurrenten gezwungen Verizon Communications (NYSE: VZ)und AT&T (NYSE: T)mehr ausgeben, als irgendjemand erwartet hatte. Verizon versprach 45,5 Milliarden US-Dollar für die Mittelband-Spektrumlizenzen und AT&T stimmte 23,4 Milliarden US-Dollar für die Spektrumslizenzierung zu.

Planung für eine bessere Abdeckung in Städten

Ohne zu tief in die technischen Details einzusteigen, waren die Spektrumsbestände von T-Mobile Mitte der 2010er Jahre für große Ballungsräume gut aufgestellt, in ländlichen Gebieten jedoch nicht so groß. Nach dem Zusammenschluss mit Sprint hat T-Mobile das gegenteilige Problem: Viel nutzbares Spektrum für sein 5G-Netz in ländlichen Märkten, aber große Lücken im Portfolio in großen Ballungsräumen mit hoher Bevölkerungsdichte.

Ein Mann, der eine T-Mobile-Jacke trägt.

T-Mobile-Chef Mike Sievert. Bildquelle: T-Mobile.



T-Mobile erhielt mit 9,3 Milliarden US-Dollar an Zuschlagsgewinnen nur 142 Lizenzen. Das sind satte 66 Millionen Dollar pro Lizenz. Im Vergleich dazu gab Verizon nur 13 Millionen US-Dollar pro Lizenz aus und AT&T gab 14 Millionen US-Dollar pro Lizenz aus.

T-Mobile kaufte Lizenzen für einige der größten Bevölkerungsgruppen, die Gebiete, in denen es seine Position am meisten verbessern musste. Und das, während sie weniger ausgab, als die Analysten erwartet hatten, nachdem die Gebote auf 81 Milliarden US-Dollar gestiegen waren (obwohl niemand erwartet hatte, dass die Gesamtgebote 81 Milliarden US-Dollar erreichen würden). Nach Abschluss der Ausschreibung schätzten Analysten, dass T-Mobile zwischen 10 und 15 Milliarden US-Dollar ausgegeben hat.

T-Mobile musste einige zusätzliche Schulden aufnehmen, um seine Frequenzgebote zu finanzieren. Sie einigte sich darauf, Mitte Januar Anleihen im Wert von 3 Milliarden US-Dollar zu verkaufen. Ursprünglich war geplant, nur 2 Milliarden US-Dollar Schulden aufzunehmen.

Die Konkurrenz wird dünn

Während T-Mobile weniger als erwartet für den Erwerb neuer Frequenzlizenzen ausgab, gaben Verizon und AT&T mehr aus. Verizons Zusage von 45,5 Milliarden US-Dollar an die FCC macht mehr als die Hälfte der Gesamtangebote aus und liegt weit über den Erwartungen der Analysten. Die Gebote von AT&T in Höhe von 23,4 Milliarden US-Dollar sind weniger anstößig, liegen aber immer noch über den Schätzungen.

Die Wahrheit ist, dass die beiden Mobilfunk-Konkurrenten gezwungen waren, viel für Frequenzlizenzen auszugeben, um die starke Position von T-Mobile einzuholen. T-Mobile hat auf seinem 2,5-GHz-Spektrum erfolgreich ein 5G-Netz aufgebaut, das über 100 Millionen Menschen abdeckt. Das beweist die Tragfähigkeit von 5G im mittleren Frequenzbereich und schafft eine große Lücke in der Abdeckung zwischen T-Mobile und den Wettbewerbern.

Aber so viel Geld für Frequenzen auszugeben, wird die ohnehin angespannten Bilanzen beider Unternehmen verletzen. AT&T hat sich zum Schuldenabbau verpflichtet, nachdem es durch die Übernahmen von DirecTV und Time Warner mit Schulden in Höhe von über 150 Milliarden US-Dollar belastet wurde. Es klopfte Bank of America für einen Kredit von 14,7 Milliarden US-Dollar kann sie bis Ende Mai ausüben, der innerhalb eines Jahres zurückgezahlt werden muss. AT&T könnte dieses Darlehen bei Bedarf in langfristige Schulden refinanzieren, aber es versucht, Verkauf einer Beteiligung an seinem Pay-TV-Geschäft um diesen Betrag zu decken.

Verizon verbessert unterdessen auch seine Schuldenposition stetig, aber die Kosten für das Spektrum von 45 Milliarden US-Dollar werden sie zurückwerfen. Es schloss einen Darlehensvertrag über 25 Milliarden US-Dollar mit JPMorgan Chase und Morgan Stanley zu ähnlichen Konditionen wie das AT&T-Darlehen. Moody's erwägt, den positiven Kreditausblick des Telekommunikationsunternehmens nach der Ankündigung neuer Schulden auf stabil zu ändern.

Wichtig ist, dass AT&T und Verizon Zeit und zusätzliches Kapital benötigen, um die von ihnen zu kaufenden Spektrum-Assets zu monetarisieren. Es wird fast ein Jahr dauern, bis sie einen Teil des Spektrums räumen und mit der Bereitstellung beginnen können, und die meisten werden drei Jahre dauern. Clearing und Bereitstellung kosten Geld. Es wird noch länger dauern, bis es das Netzwerk wirklich zum Leuchten bringen und die Spektrumlizenzen monetarisieren kann. Das bedeutet, dass die beiden Unternehmen möglicherweise versuchen, ihre Schuldenabbaupläne zu pausieren, da sie investieren, um T-Mobile einzuholen.



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