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Was sind SPACs im Finanzwesen?

SPAC (Special Purpose Acquisition Company) ist ein anderer Name für eine „Blankoscheck-Gesellschaft“, d. h. ein Unternehmen ohne kommerzielle Aktivitäten, das einen Börsengang (IPO) abschließt. Nach der Umwandlung in eine Aktiengesellschaft fusioniert die SPAC mit einer bestehenden Privatgesellschaft (oder erwirbt, aber in der Regel fusioniert sie mit) und geht damit an die Börse. Vor Abschluss einer Fusion oder Übernahme geben viele SPACs den Anlegern keinen Hinweis darauf, mit welcher Art von Unternehmen sie fusionieren oder kaufen möchten.

Tatsächlich besteht der „besondere Zweck“ eines SPAC darin, ein vielversprechendes privates Unternehmen auf den öffentlichen Investitionsmarkt zu bringen. Obwohl SPAC-Strategien in mancher Hinsicht kompliziert und mehrstufig sind, nehmen sie in der Regel weniger Zeit in Anspruch als herkömmliche Börsengänge und können billiger sein. Die Beratungsgebühren, die mit einem Börsengang über einen SPAC verbunden sind, sind in der Regel deutlich niedriger als die Gebühren für einen traditionellen Börsengang. Unternehmen in der Frühphase können die Voraussetzungen für eine Fusion mit einem SPAC leichter erfüllen, als einen Börsengang erfolgreich abzuschließen.

Ein Investor schaut aufgeregt auf ihre Ersparnisse.

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Was passiert bei einer SPAC-Fusion?

SPACs preisen ihre Aktien in der Regel anfangs bei 10 US-Dollar pro Stück, und sie bieten oftOptionsscheineum zusätzliche Aktien zu kaufen oder einen anderen Süßstoff bereitzustellen, um Investoren dazu zu verleiten, in das Unbekannte einzukaufen. Der SPAC identifiziert und verhandelt dann mit einem privaten Unternehmen und tauscht das Geld, das es über seinen Börsengang und seinen Status als börsennotiertes Unternehmen eingenommen hat, gegen einen Prozentsatz des Post-Merger-Geschäfts. Manchmal umfasst die Finanzstruktur der Fusion auch Gelder von externen Investoren, die im Austausch für Anteile an der öffentlichen Einrichtung zusätzliche Mittel bereitstellen.

Der anfängliche Aktienkurs von 10 US-Dollar ändert sich tendenziell, sobald die Anleger wissen, mit welchem ​​​​privaten Unternehmen der SPAC zu welchen Bedingungen fusioniert. Anleger erhalten eine bessere Vorstellung davon, was jede Aktie wert sein sollte, und der Aktienkurs passt sich entsprechend an. Die SPAC-Aktienkurse steigen tendenziell in die Höhe, wenn das Übernahmeziel bekannt gegeben wird, aber wenn sich die Stimmung ändert oder der Deal den Wert der ursprünglichen Aktien übermäßig verwässert, indem zu viel Geld von neuen Investoren aufgenommen wird, kann der Aktienkurs von SPAC nach der Ankündigung des Deals sinken.



Einer der ersten hochkarätigen SPAC-Deals war das Weltraumtourismus-Start-up von Richard Branson Jungfrau Galaktik (NYSE: SPCE). Ende 2019 gründete der Risikokapitalgeber Chamath Palihapitiya einen SPAC namens Social Capital Hedosophia Holdings. Der SPAC fusionierte mit Virgin Galactic und ging damit an die Öffentlichkeit. Aktionäre von Social Capital Hedosophia Holdings erhielten einen Anteil von 49 % an dem zusammengeschlossenen Unternehmen, während Virgin Galactic etwa 800 Millionen US-Dollar in bar und einen öffentlichen Ticker erhielt.

Warum sollte jemand in einen SPAC investieren?

Investoren, die sich vor der Ankündigung einer Fusion oder Übernahme in einen SPAC einkaufen, verlassen sich bei der Auswahl eines attraktiven Ziels auf die Sponsoren des SPAC – sein Managementteam. Aus diesem Grund ist es wichtig, wer einen SPAC sponsert. Viele SPACs werden von hochkarätigen Investoren wie Palihapitiya unterstützt, während andere sich mit Prominenten oder berühmten Sportlern zusammenschließen, um Aufmerksamkeit zu erregen.

Die Kurse der SPAC-Aktien sind vor der Fusion in der Regel relativ stabil. Ein SPAC investiert normalerweise das Geld, das es bei seiner Gründung einbringt Staatsanleihen oder andere sichere Investitionen, um eine bescheidene Rendite zu erzielen und gleichzeitig potenzielle Verluste während der Suche nach einem Fusionspartner zu begrenzen.



Der Kauf von Anteilen an einem neuen SPAC ist ein Vertrauensvorschuss, aber die Auszahlung kann beträchtlich sein. Die Änderung des Aktienkurses kann unmittelbar nach der Ankündigung eines Deals erfolgen, und der einzige Weg für einen einzelnen Anleger, vollständig von diesem schnellen Preisanstieg zu profitieren, besteht darin, zu investieren, wenn der SPAC noch nach einem Deal sucht.

DraftKönige ( NASDAQ: DKNG ), das fast zehn Jahre alte Unternehmen, das sich auf Fantasy-Sportarten konzentriert, wurde durch die Fusion mit einem SPAC Anfang 2020 zu einer Aktiengesellschaft. Die Bewertung des Unternehmens stieg innerhalb weniger Monate von etwa 3 Milliarden US-Dollar auf 13 Milliarden US-Dollar. Das ist die Art von Wachstum SPAC-Investoren versuchen, Geld zu gewinnen, indem sie frühzeitig Geld binden.

Ein großer Vorteil des Kaufs von SPAC-Aktien erst nach der Ankündigung einer Fusion besteht darin, dass Sie genau wissen, was Sie kaufen. Aber auch der Rest des Marktes tut dies, und der Aktienkurs der SPAC spiegelt dieses Wissen wahrscheinlich bereits wider.

Ein Investor schaut mit ernstem Gesicht auf seinen Laptop.

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Ein Wort der Vorsicht

Während eine Investition in SPACs es einzelnen Anlegern theoretisch ermöglicht, ein Portfolioengagement in jungen Unternehmen in brandheißen Sektoren aufzubauen, ist es wichtig, sich daran zu erinnern, dass sich die Offenlegungsregeln für SPAC-Geschäfte von den Offenlegungsregeln für Börsengänge unterscheiden.

Bei Börsengängen dürfen Unternehmen vergangene Finanzergebnisse teilen und allgemein über die Märkte sprechen, in denen sie tätig sind, aber es ist ihnen untersagt, zukünftige Finanzergebnisse zu prognostizieren. Im Gegensatz dazu darf ein Unternehmen, das über einen SPAC-Deal an die Börse geht, detaillierte Umsatz- und Gewinnprognosen vorlegen, die fünf Jahre oder länger in die Zukunft gerichtet sind. Für junge Unternehmen, die noch vor dem Umsatz einzahlen, die es vorziehen könnten, dass sich die Anleger auf ihr Potenzial statt auf ihre bisher unbeeindruckenden Ergebnisse konzentrieren, bietet diese regulatorische Unterscheidung einen erheblichen Vorteil.

Der traditionelle IPO-Prozess ist umständlich und restriktiv, teilweise um sicherzustellen, dass einzelne Anleger geschützt sind. Anleger verlieren ausnahmslos einige dieser Schutzmaßnahmen, wenn sie in SPACs investieren. Die Investition in jüngere, weniger etablierte Unternehmen birgt ein größeres Aufwärtspotenzial, aber auch ein größeres Risiko für Ihr Portfolio.

Eine warnende Geschichte ist der SPAC-Fusionsvertrag zwischen VectoIQ ( NASDAQ: VTIQ )und Elektro-Lkw-Start-up Nikolaus ( NASDAQ: NKLA ). Die VectoIQ-Aktie stieg im März 2020, als der Fusionsvertrag angekündigt wurde, rasant an und bis zum Hochsommer 2020 um mehr als 600%. Später im Sommer, nach Abschluss der Fusion, tauchten Fragen zur Rentabilität der Produkte von Nikola auf. Der Aktienkurs ist seitdem fast zu seinem Ausgangspunkt zurückgekehrt, da weitere negative Informationen über Nikola-Trucks veröffentlicht wurden.

Es ist unmöglich zu sagen, ob ein Börsengang bei den Anlegern genügend rote Fahnen bezüglich Nikola geweckt hätte, aber im Nachhinein wurde vor dem Abschluss der SPAC-Fusion eine eindeutig unzureichende Due Diligence durchgeführt.



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