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Was ist mit den Einnahmen von IBM passiert?

In 2011, Internationale Geschäftsmaschinen (NYSE: IBM)einen Umsatz von knapp 107 Milliarden US-Dollar erwirtschaftet. Bis 2017 war diese Zahl auf 79 Milliarden US-Dollar gesunken. Während das Unternehmen sorgfältig daran arbeitete, sich selbst zu transformieren, indem es in künstliche Intelligenz und Cloud-Computing investierte, ging der Umsatz im Vergleich zum Vorjahr in 22 aufeinander folgenden Quartalen zurück. Dieser Streak wurde schließlich im vierten Quartal 2017 ins Bett gebracht.

Wo sind diese 28 Milliarden Dollar Umsatz geblieben? Es ist kompliziert.

IBM

Bildquelle: IBM.





Die Kehrseite eines globalen Unternehmens

IBM erwirtschaftet den Großteil seines Umsatzes außerhalb der USA und ist in mehr als 175 Ländern tätig. Die verschiedenen internationalen Niederlassungen des Unternehmens tätigen Geschäfte in einer Vielzahl von Währungen; diese Währungen werden in US-Dollar umgerechnet, wenn IBM seine Quartalsergebnisse veröffentlicht.

Die Kehrseite des Großteils der Einnahmen von IBM aus Übersee besteht darin, dass das Unternehmen Wertänderungen von Fremdwährungen gegenüber dem US-Dollar ausgesetzt ist. In Zeiten, in denen der US-Dollar im Vergleich zu anderen Währungen an Wert gewinnt, kann die Umrechnung ausländischer Einnahmen in US-Dollar zu einem Umsatzrückgang führen, der nicht die tatsächliche Leistung des Unternehmens auf diesen ausländischen Märkten widerspiegelt.



Die Währung hat IBM in den letzten beiden Quartalen Rückenwind verliehen und den Umsatz gesteigert. Aber während eines Großteils der letzten sechs Jahre hat ein stärkerer Dollar den Umsatz des Unternehmens verwüstet.

Jahr

Währungseinfluss auf das Umsatzwachstum



wird die Gamestop-Aktie abstürzen?

2012

(2%)

2013

Was ist Stop-Loss im Handel?

(3%)

2014

(2%)

2015.

(8%)

2016

0%

2017.

0%

Datenquelle: IBM. Prozentangaben sind gerundet.

Allein die Währung führte zu einem kumulierten Umsatzrückgang von etwa 14 % seit dem Höchststand des Umsatzes im Jahr 2011, was den Großteil der verlorenen Umsätze von IBM ausmacht.

Bilanzierung von Veräußerungen

Neben dem währungsbedingten Gegenwind wurde der Umsatz von IBM durch den Verkauf bestimmter Geschäftsbereiche negativ beeinflusst. Vor allem veräußerte das Unternehmen 2014 sein x86-Servergeschäft und sein Mikroelektronikgeschäft.

Der Umsatz von Unternehmen belastete 2014 und 2015 den Umsatz von IBM mit einem Einfluss von 2,5 % bzw. einem Einfluss von 3 %. Allein die Veräußerungen waren für einen kumulierten Umsatzrückgang von 5,4% verantwortlich. Zusammengenommen haben Währungen und Veräußerungen den Umsatz von IBM seit 2011 um etwas mehr als 19 % oder um fast 20 Milliarden US-Dollar geschmälert.

Der Umsatz, den IBM unabhängig von Unternehmensverkäufen oder Währungsschwankungen verloren hat, liegt näher bei 8 Milliarden US-Dollar. Das ist immer noch kein gutes Ergebnis, aber bei weitem nicht so schlimm wie die unbereinigte Zahl. Bereinigt um Währungen und Devestitionen waren die Umsatzrückgänge von IBM seit 2011 relativ verhalten:

Datenquelle: IBM. Diagramm nach Autor.

Der Niedergang von IBM in den letzten sechs Jahren sah viel schlimmer aus, als er wirklich war.

Eine Rückkehr zum Wachstum

Die gute Nachricht für IBM-Investoren ist, dass das Unternehmen wieder wächst, unterstützt von der Währung, die jetzt Rückenwind hat. IBM erzielte im vierten Quartal 2017 und im ersten Quartal 2018 ein Umsatzwachstum, das auf ein anhaltend zweistelliges Cloud-Computing-Wachstum und eine Mainframe-Aktualisierung zurückzuführen ist. Der Mainframe wird später in diesem Jahr zu einem Gegenwind werden, da die Markteinführung vorüber ist, aber die Wachstumsunternehmen von IBM können möglicherweise etwas von der Lücke ausgleichen.

IBM erwartet ein jährliches Umsatzwachstum im niedrigen einstelligen Bereich, da Teil seines langfristigen Modells , angetrieben durch ein jährliches Wachstum von 15 bis 20 % im Cloud-as-a-Service-Geschäft. Das As-a-Service-Geschäft hat derzeit einen Jahresumsatz von 10,7 Milliarden US-Dollar und ist 2017 währungsbereinigt um 20 % gewachsen. Es ist Teil des größeren Cloud-Geschäfts, das im vergangenen Jahr einen Umsatz von 17,7 Milliarden US-Dollar erzielte. Das Cloud-Geschäft ist Teil der strategischen Imperative von IBM, das in den letzten zwölf Monaten einen Umsatz von 37,7 Milliarden US-Dollar erzielte.

Da IBMs strategisch zwingend notwendige Wachstumsgeschäfte fast 50 % des Gesamtumsatzes ausmachen und immer noch zweistellig wachsen, ist das Unternehmen gut aufgestellt, um einen Teil seiner Umsatzeinbußen in den kommenden Jahren wieder wettzumachen.

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