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Wo verdient Schwab jetzt sein Geld, da es TD Ameritrade besitzt?

Einige Anleger waren verständlicherweise besorgt, als im November 2019 – kurz bevor die COVID-19-Pandemie die Welt erfasste – Charles Schwab ( NYSE:SCHW )kündigte an, den konkurrierenden Online-Broker TD Ameritrade zu übernehmen. Anstatt diesen Deal im Zuge der Pandemie zu verschieben oder zu stornieren, pflügte Schwab weiter und schloss die Übernahme im Oktober letzten Jahres ab, als die Zinsen noch tiefer in unbekanntes Terrain zu sinken begannen. Angesichts der Tatsache, wie viel von Schwabs Geschäft von diesen Zinssätzen abhängt, wusste niemand so recht, was ihn im ersten Quartalsbericht des letzten Monats erwarten würde.

Wie sich herausstellte, waren das verrückte Börsenumfeld des vergangenen Jahres sowie die negativen Auswirkungen der extrem niedrigen Zinsen keine große Sache. Charles Schwab generiert Einnahmen auf viele verschiedene Arten, und all diese Profitcenter entwickeln sich weiterhin gut.

Ein einfaches Bild erzählt die Geschichte der Widerstandsfähigkeit des Unternehmens.



Ein Vorteil von Anleihen ist:
Untersuchen eines Geschäftsdiagramms vor einem Laptop.

Bildquelle: Getty Images.

Schwab damals und heute

Sie kennen es wahrscheinlich als Online-Brokerage-Firma. Vielleicht sind Sie sogar Kunde. Was Sie vielleicht nicht wissen, ist, dass Charles Schwab vor der Übernahme von TD Ameritrade im Oktober seit Ende 2019, als es keine Gebühren mehr für die Erleichterung dieser Transaktionen erhoben hatte, keine Handelskommissionseinnahmen mehr erzielt hatte.

Aber schwitzen Sie nicht – der Firma geht es gut. Selbst bei der Abrechnung von Trades waren Provisionen nie ein wichtiger Bestandteil ihres Geschäfts und machten weniger als 10 % des Gesamtjahresumsatzes 2018 aus. Darüber hinaus ist es selbst mit den Provisionen von TD Ameritrade kein bahnbrechendes Profitcenter.

Also wo tut Schwab verdient sein Geld? Wie immer, von Gebühren und Krediten.

warum sinkt der kegelbestand?

Die folgende Grafik relativiert die Dinge. Von den 4,7 Milliarden US-Dollar Umsatz des letzten Quartals stammten 1,9 Milliarden US-Dollar aus zinsbezogenen Quellen wie Margin-Darlehen und Geldmarktfonds trotz des schwierigen Umfelds; Wie bei Banken sieht Schwab bei diesen Dienstleistungen und Produkten höhere Margen, wenn die Zinsen eher höher als niedriger sind.

Aber auch wenn die Zinsen so niedrig sind wie jetzt, ist noch Geld zu verdienen. Wiederkehrende Vermögensverwaltungsgebühren, die von Investmentfondsgesellschaften weitergegeben werden, sowie Gebühren für die Verwaltung von Altersvorsorgeplänen generierten einen Umsatz von etwas mehr als 1 Milliarde US-Dollar. Die Einnahmen aus Bankeinlagen (TD Ameritrade ist auch eine Bank) stiegen auf weitere 351 Millionen US-Dollar, gegenüber null vor einem Jahr, als TD noch nicht Teil der Schwab-Familie war.

Datenquelle: Charles Schwab. Diagramm nach Autor. Alle Dollarzahlen sind in Millionen.

Ja, die Handelseinnahmen machten in den drei Monaten, die im März endeten, einen beeindruckenden Umsatz von 1,2 Milliarden US-Dollar aus. Aber das ist eine Ausnahme von der Norm. Ein wütender Markt hat die Anleger auf eine Weise von der Seitenlinie gerissen, die nicht nur ungewöhnlich, sondern auch kaum nachhaltig ist. Die Provisionseinnahmen von TD Ameritrade vor der Übernahme für das gleiche Quartal des Vorjahres betrugen gedämpftere 481 Millionen US-Dollar – eine Zahl, die genauer die Art der Handelseinnahmen widerspiegelt, die es kontinuierlich auf den Tisch bringen wird.

Dennoch ist es schön zu wissen, dass das Unternehmen so positioniert ist, dass es gelegentlich Handelsgewinne erntet, wenn das Marktinteresse geweckt wird.

Das wegnehmen

Auch wenn sich Aktionäre oberflächlich wünschten, dass die Handelsprovisionen für immer so robust bleiben würden, ist dies kein idealer Anspruch.

Sehen Sie, Nettozinserträge und Gebühreneinnahmen sind weitaus konsistenter und weniger schwer zu induzieren als Provisionseinnahmen. Sie sind auch nicht dramatisch von Marktkorrekturen oder gar ausgewachsenen Bärenmärkten bedroht.

Häufiger Handel ist aus dem gleichen Grund auch für Anleger ein zweischneidiges Schwert für Maklerfirmen. Das heißt, je öfter ein Anleger handelt, desto wahrscheinlicher ist es, dass der Anleger den Wert eines Kontos mit unpassenden Bewegungen schmälert. Aus dem gleichen Grund sind die meisten Anleger besser bedient, wenn sie nur in Investmentfonds sitzen und Aktien auf lange Sicht halten, so auch die Broker.

wie hoch kann die amc-Aktie steigen?

Das Beste vielleicht von allem ist, dass ein konsistenterer Strom wiederkehrender Gebühreneinnahmen auch zu einer zuverlässigeren Finanzierung von Dividendenzahlungen führt. Dafür zahlt Schwab seit Jahren vierteljährliche Dividendenzahlungen und stockt diese auch ziemlich regelmäßig auf.

Das Endergebnis? Charles Schwab ist ein konsistenteres Outfit, als die meisten Anleger vielleicht denken. Sein Top-Line-Mix ist immer noch mit wiederkehrenden Gebühren und Zinseinnahmen beladen, die sich von Quartal zu Quartal nicht allzu dramatisch ändern.



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