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Warum der Erfolg von ExxonMobil in Guyana Petrobras geschadet haben könnte

Öl ist ein großes Geschäft mit noch größerem Geld. Aus diesem Grund sind Regierungen, die Ölvorkommen kontrollieren, bestrebt, sie an den Meistbietenden zu versteigern, in der Hoffnung, eine große Auszahlung zu erhalten.

Aber Brasiliens jüngste Ölblockauktion verlief nicht wie geplant, und das ist nicht gut für die staatlich kontrollierten Erdöl Brasilio (NYSE: PBR), normalerweise abgekürzt als Petrobras. Das Unternehmen und seine Investoren hofften auf einen großen Zahltag von einer Änderung in der Art und Weise, wie die brasilianische Regierung ihr Öl verwaltete, gepaart mit einigen großen Angeboten von Ölgesellschaften wie ExxonMobil (NYSE: XOM).

Die Auktion am 6. November war jedoch eine Pleite. Das müssen Anleger wissen.





Nachts leuchtet eine Offshore-Bohrinsel

Die Tiefseebohrindustrie erholt sich nach der Underperformance des Öls Mitte der 2010er Jahre wieder. Bildquelle: Getty Images.

Schwarzes Gold in Südamerika

Dass es in Südamerika Öl gibt, wissen wir schon lange: Venezuela war 1960 Gründungsmitglied der OPEC, Ecuador trat 1973 erstmals bei. Und bis 1995 hatte Petrobras das Monopol über die brasilianische Ölförderung.



Im Jahr 2007 änderte sich die Lage, als das Lula-Feld in der sogenannten „Pre-Salt“-Offshore-Provinz entdeckt wurde. Es wird angenommen, dass Lula einer der größten Ölfunde der letzten 30 Jahre ist, aber nach seiner Entdeckung stellte die brasilianische Regierung umgehend die Versteigerung von Explorationsblöcken vor dem Salz ein und behielt den Blockbuster-Fund im Wesentlichen für sich und Petrobras.

Lula war nur die Spitze des Eisbergs. Petrobras entdeckte im Vorsalz viel mehr Öl, als es entwickeln durfte. Im Jahr 2016 beendete die brasilianische Regierung das Monopol von Petrobras über das Vorsalz und stellte dieses Jahr vier große Vorsalzblöcke zur Versteigerung in einer Veranstaltung, die sie als die größte Ölauktion der Geschichte bezeichnete. Das Land erwartete, bis zu 26 Milliarden US-Dollar aus der Auktion zu ernten, da Unternehmen wie ExxonMobil sich bemühten, ein Stück des vielversprechenden Pre-Salt-Spiels zu erhalten.

Das war zumindest die Idee.



Der Boom, der pleite ging

Vertreter von ExxonMobil waren bei der Auktion anwesend, was die Spekulationen verstärkte, dass das Unternehmen um einen der vier Bieterblöcke spielen würde. Aber das tat es nicht. Und abgesehen von Petrobras selbst auch kaum jemand anderes.

Zwei der vier Blöcke erhielten überhaupt keine Gebote. Man erhielt das Mindestgebot von Petrobras. Buzios, der größte Block, der als Hauptpreis der Auktion galt, erhielt ebenfalls nur ein Gebot (das Minimum) von einem Joint Venture zwischen Petrobras und Chinas CNOOC und CNODC. Aber Petrobras besitzt 90 % dieses Unternehmens, während die chinesischen Unternehmen nur 10 % halten, so dass die Summe der erhaltenen ausländischen Investitionen minimal war.

Einige Beobachter machten den hohen Preis für die fehlende Beteiligung verantwortlich: Von den Unternehmen wurde nicht nur erwartet, dass sie einen Großteil ihrer Gebote im Voraus abgeben – mindestens 17,1 Milliarden US-Dollar allein für den Buzios-Block –, sondern die Bieter müssten Petrobras dafür entschädigen seine vorherige Arbeit, den Block zu erkunden.

Darüber hinaus hatte ein brasilianischer Regierungsbeamter in einem Interview im Oktober eine bevorstehende Regeländerung bekannt gegeben, um Petrobras das Recht zu geben, alle von der Regierung gesammelten Vorsalzbarrels Rohöl zu vermarkten. Das wäre keine unbedeutende Ölmenge: Die Mindestmenge für jeden dieser Blöcke betrug 18,5 %. Grundsätzlich, wenn der Deal zwischen Petrobras und der Regierung wie beschrieben ablaufen würde, würde ein erheblicher Teil des Rohöls von Drittanbietern, das im Vorsalz gebohrt wurde, direkt an Petrobras gehen, um es zu verkaufen.

Exxons Wildcard

All diese Beschränkungen mögen Exxon besonders belastend erschienen sein, weil es im benachbarten Guyana auf seine eigene südamerikanische Öl-Bonanza gestoßen ist. Ein von Exxon geführtes Konsortium (das CNOOC und Hess ) nahm 2008 einen Offshore-Block in Guyana auf. Da es bis dahin keine nennenswerten Erdölfunde im Land gab, konnte ExxonMobil den Block zu günstigen Konditionen erwerben.

Das Risiko hat sich gelohnt. Dieser 6,6 Millionen Hektar große Stabroek-Block birgt nachweislich enorme Erdölreserven: Bis heute wurden dort mehr als 6 Milliarden Barrel Öläquivalente entdeckt. Im September kündigte Exxon seine 14. Entdeckung auf dem Block an. Es hat 6 Milliarden US-Dollar für die Erschließung des Blocks zugesagt, der eine der größten Ölfunde des letzten Jahrzehnts ist.

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Das soll nicht heißen, dass ein Energieunternehmen nicht mehr als ein Tiefsee-Ölfeld gleichzeitig erschließen kann, selbst auf demselben Kontinent. Aber da Exxon so viele Offshore-Ressourcen für die Entwicklung seines Guyana-Projekts aufwendet – zu vergleichsweise günstigen Bedingungen – sahen Brasiliens belastende Anforderungen wahrscheinlich viel weniger attraktiv aus.

Was kommt als nächstes für die Unternehmen

Brasilien wird wahrscheinlich versuchen, die beiden verbleibenden Pre-Salt-Blöcke im nächsten Jahr erneut zu versteigern und günstigere Konditionen anzubieten. Aber auch dann gibt es keine Garantie, dass sie Gebote erhalten. Adriano Bastos, der Chef von BP 's Brasilien, sagte in einem Interview, dass er glaubt, dass die meisten Unternehmen die Pre-Salt-Auktionen weiterhin aussetzen werden, selbst wenn sie zu attraktiveren Bedingungen angeboten werden, da weltweit eine Fülle von Entwicklungsmöglichkeiten besteht.

In der Zwischenzeit verliert Petrobras die wahrgenommenen Vorteile von Investitionen Dritter. Es ist jedoch gelungen, sich zusätzliche Vorsalzbohrrechte für das Mindestgebot zu sichern Negativ Auswirkungen auf die aktuelle Situation des Unternehmens.

ExxonMobil hingegen hatte in den letzten Jahren mit einer rückläufigen Produktion zu kämpfen. Die Bereitschaft des Unternehmens, dieses Projekt auszusitzen, sollte die Anleger aufmuntern, da Exxon nicht bereit ist, eine zusätzliche Produktion um jeden Preis zu betreiben, und dass es sich seiner bestehenden Produktionsentscheidungen sicher fühlt. Das ist ein gutes Zeichen für potenzielle Investoren.



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