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Warum hat die Revolve Group seit ihrem Börsengang gekämpft?

Gruppe drehen (NYSE:RVLV)ist eine E-Commerce-Plattform, die sich an Verbraucher der Millennials und der Generation Z richtet. Das Unternehmen kuratiert Luxusbekleidung, Schuhe und Accessoires, die es über eine digitale Plattform verkauft. Es besitzt auch mehrere Eigenmarken. Revolve erlangte Bekanntheit durch das Marketing hauptsächlich über ein Netzwerk von 3.500 Influencern, die große Instagram-Follower haben. Die Investoren waren auch begeistert von der Nutzung von Data Science durch das Unternehmen, um Private-Label-Designs und Bestandsmanagement basierend auf Benutzertrends zu informieren.

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Der Börsengang von Revolve wurde im Juni 2019 mit 18 US-Dollar pro Aktie eröffnet und am ersten Handelstag mit 34 US-Dollar geschlossen. Am Ende der Woche kletterte die Aktie auf 42 US-Dollar. Seitdem haben die Inhaber einen relativ stetigen Rückgang erlitten. Revolve-Aktien fielen auf 31 US-Dollar, was zum ersten öffentlichen Quartalsbericht des Unternehmens führte.

Modische Kleidung auf einem Kleiderbügel und Models in Kleidern

Bildquelle: Revolve Group





Es gab keine Negativität über das Unternehmen, die den Rückgang erklären würde. Wachstumsaktien können jedoch nach einem Börsengang volatil sein, da einige Aktionäre ihr Eigenkapital einlösen und andere versuchen, Positionen in den neu verfügbaren Aktien aufzubauen.

Revolve ging nach dem ersten öffentlichen Gewinnbericht im August 2019 um mehr als 25 % zurück, nachdem das Unternehmen unerwartete Nettoverluste meldete, obwohl die Umsatzschätzungen der Analysten übertroffen wurden. Bereinigt um die Aufwendungen für Aktienrückkäufe im Zusammenhang mit der Unternehmensumwandlung stieg der Nettogewinn im Jahresvergleich sogar um 22 %, sodass die Bedenken hinsichtlich der mittelfristigen Rentabilität des Unternehmens möglicherweise überbewertet werden.



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Die Anleger waren auch erschüttert, als Revolve die Q3-Ergebnisse veröffentlichte. Der Quartalsumsatz stieg im Jahresvergleich um 22 %, der Nettogewinn um 34 % und das bereinigte EBITDA um 40 %. Das Unternehmen verzeichnete ein aktives Kundenwachstum von 33 % und ein um 26 % höheres Auftragsvolumen. Diese Kennzahlen sind auf den ersten Blick allesamt positiv, und die Schlagzeilen der Finanzergebnisse geben sicherlich Anlass zu Optimismus.

Eckdaten sorgen für Skepsis

Wenn man etwas tiefer gräbt, gab es einige weniger begeisterte Details für die Anleger. Die Umsatzprognose des Managements für das Gesamtjahr zeigte, dass ein Wachstum von 22 % das obere Ende des prognostizierten Bereichs war, was der Skepsis hinsichtlich der Fähigkeit des Unternehmens, seine beeindruckende Expansionsrate aufrechtzuerhalten, Tür und Tor öffnete. Auch die bereinigte EBITDA-Marge soll für das Gesamtjahr um 15 bis 75 Basispunkte sinken, was darauf hindeutet, dass Skalengewinne voraussichtlich durch höhere Ausgaben zur Wachstumsstimulierung überwunden werden. Dies können wichtige Warnsignale für Wachstumsinvestoren sein. Das Unternehmen gab auch an, dass der Umsatzmix seiner Eigenmarken sinkt, was die Gewinnmargen und das Bestandsmanagement beeinträchtigen kann.

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Um Revolve zu analysieren, müssen Anleger die Trends bei den Finanzergebnissen des Unternehmens, den Aussichten des Managements, der Tragfähigkeit seines Geschäftsmodells, den Marktkräften des Bekleidungseinzelhandels und seiner Bewertung im Vergleich zu vergleichbaren Unternehmen abwägen.



Die Bewertung von Revolve ist im Kontext sehr vorhersehbar

Das Kurs-Gewinn-Kurs-Gewinn-Verhältnis von Revolve von 21,0 liegt über dem Durchschnitt der Facheinzelhandelsbranche. Aber im Vergleich zu E-Commerce-Lieblingen wie Etsy ( NASDAQ: ETSY )bei 54,1 und Stichfix ( NASDAQ: SFIX )bei 111.2. Revolve's EV/EBITDA Ratio folgt einem ähnlichen Muster wie das Kurs-Gewinn-Gewinn-Verhältnis. Die Aktie ist basierend auf ihrem Free-Cash-Flow-Multiple von 62 teuer, obwohl dieser aufgrund des Lageraufbaus vorübergehend hoch sein könnte. Bereinigt um die Wachstumsaussichten beträgt der 1,37 . von Revolve PEG-Verhältnis ist am oberen Ende des vernünftigen. Bei unrentablen Überfliegern wie Zäh und Wayfair , bei denen es sich um andere E-Commerce-Unternehmen handelt, die unterschiedliche Märkte bedienen und eine ähnliche Nachfragedynamik aufweisen könnten. Investoren können andere High-End-Bekleidungshändler besitzen, auch solche mit wachsenden E-Commerce-Kanälen wie Nordstrom , mit weniger hohen Bewertungsmultiplikatoren. Die meisten dieser Unternehmen haben jedoch viel gedämpftere Wachstumsaussichten und etwas andere Geschäftsmodelle.

Die Funktion als Marktplatz trägt dazu bei, das Unternehmen vor markenspezifischen Risiken zu schützen, obwohl Revolve selbst konkurrieren muss, um seine Anerkennung bei den Zielkunden als wertvolle Kuratierungsplattform zu wahren. Die Influencer-Marketingstrategie von Revolve war effektiv, aber die jüngsten Trends deuten darauf hin, dass die Nutzer sozialer Medien weniger anfällig für die Befürwortung von Influencern werden. Das könnte für ein nachhaltiges Wachstum problematisch sein.

Seit dem Börsengang der Revolve Group wurden sicherlich einige berechtigte Bedenken geäußert, aber die Fundamentaldaten haben sich nicht um 62 % verschlechtert. Dieser Abwärtstrend wurde zweifellos teilweise durch unhaltbar zinsbullische Bewertungen zu Beginn des Jahres verursacht, aber heute sieht diese Aktie viel angemessener bewertet aus. Investoren, die an Revolves Marketingstrategie, Markenkuration und den Einsatz von Technologie glauben, um die E-Commerce-Landschaft im Bekleidungsbereich zu verändern, sollten an dieser Preisklasse interessiert sein. Aber es gibt weitaus günstigere Kaufmöglichkeiten, um in der Bekleidungs- und E-Commerce-Branche Fuß zu fassen.



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