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Warum Anleger sich keine Sorgen über den Nutzerrückgang von Pinterest machen sollten

Die Flitterwochen sind vorbei für Pinterest (NYSE: PINS).

Die virtuelle Pinnwand war während der Pandemie einer der größten Lieblinge des Marktes, wobei die Aktien vom Tief bis zum Höchststand um etwa 800% kletterten, aber der Bericht für das zweite Quartal machte deutlich, dass das Unternehmen eine Verschnaufpause von seinem Aufwärtstrend einlegt.

Pinterest schockierte die Anleger, indem es einen Rückgang der monatlich aktiven Nutzer in den USA meldete, wo der Großteil seiner Einnahmen herkommt. Inländische MAUs gingen im Jahresvergleich um 5 % von 96 Millionen auf 91 Millionen zurück. Auf sequenzieller Basis war der Rückgang sogar noch schlimmer, nämlich um 7 % gegenüber 98 Millionen im ersten Quartal.





Eine Frau schaut sich Pinterest auf einem iPad an.

Bildquelle: Pinterest.

Das Management räumte ein, dass es sowohl von diesem Rückgang als auch von einer Verlangsamung des weltweiten Wachstums überrascht war, da die Gesamtnutzerzahl um 9 % auf 454 Millionen stieg. Es zitierte die Auswirkungen, dass Menschen weniger Zeit zu Hause verbringen, da die Bedenken im Zusammenhang mit der Pandemie vielerorts nachgelassen haben, sodass sie zu sozialen Aktivitäten zurückkehren konnten, die den Fokus von den wichtigsten Pinterest-Anwendungsfällen wie Wohnkultur, Gartenarbeit und Kochen weglenkten.



Die Anleger reagierten, indem sie den Aktienkurs um 18% nach unten drückten.

Obwohl dieser Nutzerrückgang für das Unternehmen wie eine rote Fahne erscheinen mag, ist er nicht so problematisch, wie es scheint.

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Alle Benutzer sind nicht gleich

Das Unternehmen definiert einen monatlich aktiven Benutzer als jeden, der Pinterest mindestens einmal in einem Zeitraum von 30 Tagen auf einer mobilen App oder Website öffnet. Mit anderen Worten, der Wert dieser Benutzer für die Plattform ist sehr unterschiedlich. Einige kommen jeden Tag auf die Seite, um sich inspirieren zu lassen oder etwas zu kreieren. Andere schauen sich Pinterest vielleicht nur gelegentlich an, wenn sie Ideen für so etwas wie ein Halloween-Kostüm brauchen. Während der Sperrzeit hat die Plattform wahrscheinlich einige neue Benutzer angezogen, die möglicherweise nur ein- oder zweimal darauf gekommen sind. Sie waren neugierig auf Pinterest und gelangweilt während der Pandemie, waren aber nicht dazu geeignet, regelmäßige Benutzer zu werden.



Das Management sagte dies in dem Bericht und stellte fest, dass die verlorenen MAUs tendenziell minderwertige Benutzer waren. In dem Aktionärsbrief sagte das Unternehmen: „Der Unterschied zwischen unserer Q2-MAU-Prognose und unseren tatsächlichen Q2-MAUs ist auf einen Rückgang der MAUs zurückzuführen, die Pinterest im Web verwenden. Diese Nutzer sind tendenziell weniger engagiert und generieren weniger Umsatz als Pinner, die unsere mobilen Apps direkt besucht haben.'

MAUs für mobile Apps, die wertvoller sind, stiegen in den USA von Jahr zu Jahr und stiegen international um mehr als 20 %. Auch die Zahl der inländischen MAUs unter 25 stieg um einen zweistelligen Prozentsatz, ein weiteres positives Zeichen, da diese Demografie für Werbetreibende tendenziell wünschenswert ist.

Anleger sollten sich auch daran erinnern, dass die Saisonalität der Interaktion für Pinterest normal ist und das zweite Quartal in der Regel das schwächste für das Engagement und das Nutzerwachstum ist, wahrscheinlich aufgrund des wärmeren Wetters.

Monetarisierung bleibt stark

Trotz rückläufiger Nutzerzahlen in seinem Kernmarkt verzeichnete Pinterest einen Blowout Umsatzwachstum , mit einem Umsatzplus von 125% auf 613,2 Millionen US-Dollar, was die Schätzungen der Analysten leicht übertrifft. Wenn dieses Geschäft in Schwierigkeiten ist, hat jemand vergessen, die Einnahmenzeile anzugeben.

Der durchschnittliche Umsatz pro Nutzer in den USA hat sich von 2,50 US-Dollar auf 5,08 US-Dollar mehr als verdoppelt, und international stieg diese Kennzahl von 0,14 US-Dollar auf 0,36 US-Dollar. Dieses Wachstum wurde durch neue Produkte wie Story Pins, die Einführung automatischer Gebote für Werbetreibende und eine Zunahme der Werbetreibendenbasis, einschließlich des Wachstums bei großen Einzelhändlern, vorangetrieben.

Im Vergleich zu größeren Social-Media-Kollegen hat dieses Unternehmen noch viel Raum für ARPU-Wachstum und seine Plattform ist für Werbetreibende attraktiv, da die Nutzer von Pinterest Anzeigen sehen möchten. Viele von ihnen kommen mit Kaufabsicht für Dinge wie Kleidung oder Haushaltswaren auf die Website.

Außerdem ist die Rentabilität gestiegen. Im Quartal meldete das Unternehmen ein bereinigtes EBITDA von 178,2 Millionen US-Dollar oder eine Marge von 29 % und einen GAAP-Nettogewinn von 69,4 Millionen US-Dollar. Im Großen und Ganzen wird dies ein sehr profitables Geschäft sein, ähnlich wie Facebook ist heute.

Die Volatilität des Nutzerwachstums ist normal

Praktisch jede Social-Media-Plattform hat sich schon einmal mit Bedenken hinsichtlich des Nutzerwachstums befasst. Einige haben verfeinert, wie sie das Nutzerwachstum melden. Twitter einmal monatliche Nutzer als Schlüsselkennzahl verwendet. Jetzt konzentriert es sich auf monetarisierbare tägliche Benutzer. Snap verzeichnete nach der Neugestaltung der App im Jahr 2018 einen Rückgang der Nutzerzahlen, verzeichnete jedoch gerade das schnellste Nutzerwachstum seit vier Jahren, und die Aktie war ein großer Gewinner.

Es macht Sinn, dass Pinterest bei der Wiedereröffnung der US-Wirtschaft einige publikumsbezogene Gegenwinde erleben würde. Netflix berichteten in ähnlicher Weise über einen sequentiellen Rückgang von 400.000 Abonnenten in Nordamerika im zweiten Quartal, auch die saisonal langsamste Zeit des Jahres, ein weiteres Zeichen dafür, dass die Amerikaner zu ihren normalen sozialen Aktivitäten zurückkehren.

Wie Twitter möchte Pinterest möglicherweise seine Berichtsmetriken anpassen, um die Leistung des Unternehmens besser widerzuspiegeln, da der Wert und das Engagement seiner MAUs sehr unterschiedlich sind.

Das Management stellte fest, dass sich der Trend im Juli mit einem Rückgang der US-MAUs um 7 % gegenüber dem Vorjahr fortsetzte, aber Pinterest prognostiziert auch ein Umsatzwachstum im unteren Bereich von 40 % im dritten Quartal, was darauf hindeutet, dass das zugrunde liegende Geschäft weiterhin lebhaft wächst.

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Der Rückgang der MAU im letzten Quartal scheint ein vorübergehender Gegenwind von der Wiedereröffnung zu sein, kein grundlegender Riss im Geschäft. In einem Jahr wird Pinterest wahrscheinlich zu einer normaleren Benutzerwachstumsrate zurückgekehrt sein, seine Finanzzahlen werden noch höher sein und das Produkt wird sich verbessert haben.

Langfristig orientierte Anleger möchten diesen Ausverkauf möglicherweise als Kaufgelegenheit nutzen.



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