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Warum ist die FuboTV-Aktie so stark gesunken?

Sportorientiertes Videostreaming plus Sportwetten klingt nach einer Gewinnkombination, aber das war bei Aktien von . nicht der Fall FuboTV (NYSE: FUBO). Der Live-TV-Streamer hat seinen Aktienkurs seit seinem Höchststand Ende letzten Jahres eingebrochen. Die Aktie wird jetzt unter 20 US-Dollar gehandelt, zwei Drittel weniger als ihr 52-Wochen-Hoch.

FUBO-Chart

Fehlendes Wachstum war kein Problem. Der Umsatz hat sich im vierten Quartal 2020 auf bereinigter Basis auf 105,1 Millionen US-Dollar fast verdoppelt, wobei der Abonnementumsatz um 91 % und der Werbeumsatz um 157 % gestiegen ist. Die Zahl der zahlenden Abonnenten stieg um 73 % und die Anzahl der gestreamten Inhaltsstunden um 66 %. FuboTV erwartet, dass der Umsatz im Jahr 2021 um bis zu 80 % steigen wird, was auf einen erwarteten Anstieg der Abonnentenbasis um 41 % zurückzuführen ist.





Es gibt auch viele Geschichten für Investoren, an denen sie sich festhalten können. FuboTV konzentriert sich auf Sport, was es von anderen Streaming-Plattformen unterscheidet. Das Unternehmen plant auch, mit einer engen Integration mit seiner Streaming-Plattform kopfüber in das Sportglücksspiel einzusteigen.

Es besteht auch die Aussicht auf eine verbesserte Monetarisierung. FuboTV generierte im vierten Quartal 8,47 US-Dollar pro Abonnent durch Werbung, ein Plus von 52 % gegenüber dem Vorjahr. Das war zusätzlich zu den durchschnittlichen Abonnementgebühren von rund 60 US-Dollar pro Abonnent. Während die Gewinnung von mehr Abonnenten ein Wachstumspfad ist, ist die Steigerung der Werbeeinnahmen ein anderer.



Trotz alledem war die Aktie in den letzten Monaten ein Zugunglück. Es gibt einige Gründe, warum Anleger vor der FuboTV-Aktie zurückschrecken könnten.

Bildquelle: FuboTV.

Die Wirtschaft ist nicht so toll

FuboTV gibt mehr für Inhalte und Bereitstellung aus, als es aus Abonnentengebühren generiert. Das Unternehmen erzielte im Jahr 2020 Abonnementeinnahmen in Höhe von 184 Millionen US-Dollar, gab jedoch insgesamt 233 Millionen US-Dollar für abonnentenbezogene Ausgaben und Sendekosten aus, ganz zu schweigen von den restlichen Betriebskosten des Unternehmens. Werbeeinnahmen verbessern das Bild ein wenig, aber nicht so sehr.



Ein Problem besteht darin, dass die Vertriebsrechte der Inhaltsanbieter, die den Großteil der Abonnentenbezogenen Ausgaben des Unternehmens darstellen, im Allgemeinen pro Abonnent berechnet werden. Das Hinzufügen weiterer Abonnenten führt zu mehr Einnahmen, erhöht aber auch die Kosten von FuboTV. Werbeeinnahmen werden helfen, aber es ist immer noch ein kleiner Prozentsatz des Gesamtumsatzes, und es gibt eine Grenze dafür, wie viele Anzeigen das Unternehmen an seine zahlenden Abonnenten werfen kann, ohne einige davon zu vertreiben.

Die Verluste sind groß

FuboTV meldete für 2020 einen Nettoverlust von 570 Millionen US-Dollar. Darin enthalten waren einmalige Wertminderungsaufwendungen in Höhe von insgesamt 249 Millionen US-Dollar, aber selbst die Rückzahlung dieser Belastungen hinterlässt dem Unternehmen einen gigantischen Nettoverlust. Angesichts der Tatsache, dass die Abonnentenkosten zusammen mit den Abonnementeinnahmen steigen werden, wird es wahrscheinlich schwierig sein, Gewinne zu erzielen.

FuboTV meldet eine Rentabilitätskennzahl, die es als 'bereinigter Deckungsbeitrag' bezeichnet, die im Jahr 2020 positiv 10,1 % betrug. Das Problem bei dieser Kennzahl, wie ich in einem früheren Artikel beschrieben habe, ist, dass sie nicht wirklich ein Maß für die Rentabilität ist. Stattdessen ist der bereinigte Deckungsbeitrag von FuboTV nur ein Proxy für das Umsatzwachstum. Je schneller das Unternehmen wächst, desto höher ist die Marge, unabhängig von den zugrunde liegenden wirtschaftlichen Rahmenbedingungen. Wenn sich das Wachstum verlangsamt, wird diese Marge einbrechen.

Sportwetten sind möglicherweise kein Allheilmittel

Sportwetten gewinnen an Bedeutung, da die Staaten Online-Sportwetten legalisieren. New York hat beispielsweise Anfang des Monats mobile Sportwetten legalisiert, obwohl nur zwei Unternehmen Plattformen über ein Bieterverfahren betreiben dürfen.

FuboTV möchte seine Streaming-Plattform nutzen, um die Einnahmen aus Sportwetten zu steigern. Das Unternehmen plant für das dritte Quartal dieses Jahres kostenlose Predictive-Spiele und die Einführung seines Sportwettenanbieters im vierten Quartal. Die vollständige Integration mit seiner Streaming-Plattform wird später erfolgen. Letztendlich könnte dies das Engagement der Abonnenten steigern und auch die Werbeeinnahmen weiter verbessern.

Ob etwas davon funktioniert, bleibt abzuwarten. Es wird viel Konkurrenz geben und die Sportwettenbranche ist sehr werblich. FuboTV hat bereits Benutzer auf seiner Plattform, aber es ist unklar, wie viele dieser Benutzer am Glücksspiel interessiert sind.

Sportwetten könnten eine schöne Einnahmequelle für FuboTV werden, aber die Verluste des Unternehmens sind so groß, dass es möglicherweise keinen großen Unterschied macht.

Wachstum, aber sonst nicht viel

FuboTV gelingt es sicherlich, Abonnenten zu gewinnen, aber diese Abonnenten werden dem Unternehmen in absehbarer Zeit keine Gewinne erwirtschaften. Die Sportwetten-Initiative mag sich irgendwann auszahlen, ist aber bei weitem keine Garantie. Und die Vorliebe von FuboTV für bedeutungslose Rentabilitätskennzahlen ist meiner Meinung nach eine große rote Fahne.

FuboTV hat immer noch einen Wert von rund 3 Milliarden US-Dollar oder mehr als das Sechsfache der erwarteten Einnahmen für 2021. Das ist ein hoher Preis für ein für mich ziemlich glanzloses Geschäft.



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